新能源車(chē)賽道持續(xù)高景氣，公司2021 年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)約174%公司發(fā)布2021 年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)140-165.5 億元，同比增長(zhǎng)151%-196%；對(duì)應(yīng)Q4 實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)62.5-88 億元，環(huán)比增長(zhǎng)191%-269%。面臨2021 年鋰電上游原材料供應(yīng)緊張、大幅漲價(jià)的壓力，公司通過(guò)提前采購(gòu)、入股和簽訂長(zhǎng)協(xié)訂單等措施有效控制成本，并實(shí)現(xiàn)出貨量快速增長(zhǎng)。彰顯公司上游布局完善，議價(jià)能力較強(qiáng)，成本控制能力卓越。

全球動(dòng)力電池市占率穩(wěn)步提升，公司持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)夯實(shí)優(yōu)勢(shì)根據(jù)SNE Research 的數(shù)據(jù)，2021 年前11 個(gè)月公司在全球動(dòng)力電池市場(chǎng)占有率為31.8%，較2020 年同期提升7.7pct，全球市占率仍穩(wěn)步提升。動(dòng)力電池聯(lián)盟數(shù)據(jù)顯示公司2021 年國(guó)內(nèi)市占率達(dá)到52.1%，龍頭地位穩(wěn)固。2021 年公司相繼在寧德、溧陽(yáng)、宜賓、貴安等多地新建動(dòng)力和儲(chǔ)能電池項(xiàng)目，預(yù)計(jì)2025 年產(chǎn)能規(guī)劃達(dá)到670GWh 以上。

公司日前發(fā)布EVOGO 換電品牌，有望穩(wěn)固市場(chǎng)份額。我們預(yù)測(cè)公司2021 年實(shí)現(xiàn)動(dòng)力電池銷(xiāo)售在110GWh 以上，同比增長(zhǎng)150%。

攜手能源企業(yè)搶先布局儲(chǔ)能市場(chǎng)

2021 年10 月以來(lái)公司先后與伊頓電氣、阿特斯陽(yáng)光電力集團(tuán)、國(guó)家能源集團(tuán)、中國(guó)華電、三峽集團(tuán)等簽署合作協(xié)議，共同在儲(chǔ)能、新能源、綜合智慧能源等領(lǐng)域加強(qiáng)合作、協(xié)同發(fā)展。我們預(yù)計(jì)2021 年公司儲(chǔ)能業(yè)務(wù)出貨有望達(dá)到17GWh 左右，較2020 年增長(zhǎng)近7 倍。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車(chē)銷(xiāo)量不及預(yù)期；原材料大幅上漲。

投資建議：上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，維持“增持”評(píng)級(jí)

根據(jù)公司披露2021 年底鋰電池產(chǎn)能達(dá)到240GWh，同時(shí)已開(kāi)工135GWh 新產(chǎn)能，并規(guī)劃2025 年擴(kuò)產(chǎn)至670GWh 以上。我們上調(diào)公司2022/2023 年出貨量至273/396GWh?；陬A(yù)增公告和擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2021-2023 年歸母凈利潤(rùn)為153/304/465 億元(原有預(yù)測(cè)為114/178/222 億元)，同比增速174/99/53%，對(duì)應(yīng)EPS 為6.56/13.07/19.95 元，對(duì)應(yīng)PE 為90/45/30 倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。

（文章來(lái)源：國(guó)信證券）

關(guān)鍵詞： 國(guó)信證券 寧德時(shí)代 盈利預(yù)測(cè) 增持 評(píng)級(jí) 維持 歸母凈利潤(rùn)