近期,備受關(guān)注的基建再迎政策利好。2月8日,推動成渝地區(qū)雙城經(jīng)濟圈建設(shè)聯(lián)合辦公室印發(fā)《共建成渝地區(qū)雙城經(jīng)濟圈2022年重大項目名單》,總投資超2萬億元。
成渝地區(qū)對于基建的大力投入與“穩(wěn)增長”、“適度超前布局重大基建”等各地經(jīng)濟工作重心相吻合,也與當(dāng)下的投資風(fēng)向相契合。
穩(wěn)字當(dāng)頭,基建發(fā)力
2021年央經(jīng)濟工作會議指出,當(dāng)前我國經(jīng)濟發(fā)展面臨“需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱”三重壓力,明年經(jīng)濟工作要穩(wěn)字當(dāng)頭,積極推出有利于經(jīng)濟穩(wěn)定的政策,政策發(fā)力適當(dāng)靠前??梢?,“穩(wěn)增長”已成為經(jīng)濟政策的重心。
國家統(tǒng)計局公布的2021年12月固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)顯示,12月基建投資同比由負轉(zhuǎn)正,增長3.7%,基建投資已經(jīng)開始發(fā)揮穩(wěn)增長的作用。2022 年上半年穩(wěn)增長對于中央及地方政府而言具有較高的重要性,進而有望驅(qū)動政府財政開支加速,帶動基建投資進入持續(xù)的景氣上行期。
“穩(wěn)增長”主線領(lǐng)漲兩市
2022年以來,A股市場風(fēng)格驟變,截至2月9日收盤,上證指數(shù)下跌4.39%,深成指下跌8.93%,創(chuàng)業(yè)板下跌13.21%。行業(yè)方面,熱門賽道持續(xù)回調(diào),電力設(shè)備、醫(yī)藥生物跌超12%?!胺€(wěn)增長”主線則逆勢走強,銀行板塊上漲6.63%,建筑裝飾上漲4.89%,交通運輸、房地產(chǎn)板塊也都逆市收紅。
個股方面,寧德時代、貴州茅臺、比亞迪跌幅超過6%;中國電建上漲17.95%、中國交建漲21.79%。
數(shù)據(jù)來源:Choice數(shù)據(jù)
宏觀邏輯利好基建板塊
從基建投資與GDP增速的關(guān)系來看,基建周期領(lǐng)先于GDP增長周期。在經(jīng)濟下行壓力加大背景下,基建作為固定資產(chǎn)投資的中堅力量,有望開啟新一輪增長。
1、基建投資迎來改善
去年,因財政部加強了對項目審批的把關(guān),在一定程度上拖累了基建投資的進度,但經(jīng)過近一年的項目儲備之后,今年的情況將得到很大的改觀。
Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計,2021年7月以來,城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資完成額(鐵路運輸業(yè))連續(xù)六個月同比負增長。在“加快支出進度”和“適度超前開展基礎(chǔ)設(shè)施投資”等穩(wěn)增長基調(diào)的導(dǎo)向下,今年上半年投資力度將超預(yù)期。
數(shù)據(jù)來源:國家統(tǒng)計局,Choice數(shù)據(jù)
2、“寬信用”提振信貸
1月18日,在國新辦舉辦的2021年金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)有關(guān)情況發(fā)布會上,央行副行長劉國強表示,當(dāng)前經(jīng)濟面臨三重壓力,要把貨幣政策工具箱開得再大一些,提振國內(nèi)企業(yè)中長期的信貸需求。
從領(lǐng)先指標(biāo)社融數(shù)據(jù)來看,一季度往往是新增人民幣貸款全年的峰值。在經(jīng)濟下行壓力有所增加的情況下,跨周期和逆周期宏觀調(diào)控政策的有機結(jié)合,政策將回到寬信用的軌道,刺激基建投資提升。
數(shù)據(jù)來源:Choice數(shù)據(jù)
3、利率和基建板塊的相關(guān)性
回顧歷史上“穩(wěn)增長”行情和利率的關(guān)系發(fā)現(xiàn),降息或是行情的催化劑。2008年10月開始,央行連續(xù)多次下調(diào)利率,申萬建筑裝飾板塊迎來大漲,截至2009年7月,板塊最大漲幅超過一倍。
2014年11月的降息,基建板塊行情再次開啟,直至2015年6月行情結(jié)束,長達七個月的時間里,建筑裝飾(申萬)板塊累計漲幅接近兩倍。
數(shù)據(jù)來源:Choice數(shù)據(jù)
今年以來,央行連續(xù)下調(diào)OMO、MLF中標(biāo)利率及LPR利率,以引導(dǎo)融資成本下行,但不排除進一步降息的可能性。屆時,基建板塊行情或?qū)⒃俅伍_啟。
北向資金逆市增持基建股
北向資金向來被認為是“聰明錢”,近期,北向資金持續(xù)增持基建股。Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計,2022年以來,約12只基建股(只統(tǒng)計了建筑裝飾、建筑材料和交通運輸三個行業(yè))獲北向資金連續(xù)四周增持。
其中,增持股數(shù)最多的是中國建筑,達2.24億股。中國中鐵、大秦鐵路也被增持1億股以上。
數(shù)據(jù)來源:Choice數(shù)據(jù)
機構(gòu)看多低估值大基建
在“穩(wěn)增長”政策的導(dǎo)向下,地方政府密集推動投資項目,基建板塊將迎來新一輪增長,多數(shù)機構(gòu)看好大基建板塊的投資機會。
中信證券孫明新認為,在經(jīng)濟政策以穩(wěn)增長為導(dǎo)向、需要發(fā)力基建投資刺激經(jīng)濟的階段,建筑板塊和建筑施工子板塊往往能跑出相對大盤的超額收益。當(dāng)前建筑、建筑施工板塊的估值均處于低位,且截至去年底的基金配置比例仍有較大提升空間。看好行業(yè)迎來估值修復(fù)。
國泰君安也認為,流動性考驗未完,疊加市場風(fēng)險偏好低位,市場仍將水往低處流,風(fēng)格加速向低估值風(fēng)格切換。積極把握以基建鏈為核心的低估值板塊。
東吳證券在報告中指出,政策穩(wěn)增長訴求繼續(xù)強化、穩(wěn)增長多措并舉持續(xù)發(fā)力,將推動2022年上半年基建投資回升,繼續(xù)看好市政基建鏈條擁有高勝率。新型基礎(chǔ)設(shè)施以及保障性住房建設(shè)、城市管道改造和建設(shè)是新一輪基建發(fā)力的重點,繼續(xù)看好水泥、管材等低估值的前中周期品種。
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