券商策略向來重視金股組合的收益排名，這是券商投研能力高低的表現(xiàn)之一。

根據(jù)每市數(shù)據(jù)，一月份券商金股組合紛紛收跌，僅有天風(fēng)證券、華創(chuàng)證券、浙商證券三家券商的金股收益跑贏上證指數(shù)。而漲幅居前的金股分別為盛航股份(21.32%)、勁嘉股份(12.69%)、三人行(11.52%)。

年后能否止跌反彈，開啟“春季行情”？截至2月2日，財聯(lián)社記者統(tǒng)計了13家券商的二月金股名單，其中貴州茅臺獲四家賣方機(jī)構(gòu)力推，周大生、美的集團(tuán)、興業(yè)銀行獲三家機(jī)構(gòu)推薦。

二月份，券商策略建議關(guān)注以穩(wěn)為主的兩條主線——穩(wěn)增長和消費(fèi)板塊。穩(wěn)增長板塊建議關(guān)注建筑建材等傳統(tǒng)基建，以及風(fēng)電光伏等新型基建。消費(fèi)板塊建議關(guān)注高確定性的白酒與醫(yī)藥，以及受益于補(bǔ)貼政策的家電以及大眾消費(fèi)品。

一月券商金股紛紛遭遇“滑鐵盧”

一月份券商的金股組合遭遇“滑鐵盧”，紛紛收跌，僅有三家券商的金股組合跑贏上證指數(shù)，分別是天風(fēng)證券、華創(chuàng)證券、浙商證券，一月份金股組合收益分別為-2.94%、-7.15%、-7.44%。

除了天風(fēng)、華創(chuàng)、浙商外，一月份券商金股組合排名靠前的還包括西部證券、東興證券、國盛證券、國信證券、銀河證券、粵開證券、平安證券，跌幅均小于9%。

券商金股組合的慘淡，與市場表現(xiàn)關(guān)系大。根據(jù)每市數(shù)據(jù)，一月份全市場350個金股標(biāo)的平均下跌11.54%。而同期A股主要指數(shù)紛紛收跌。上證指數(shù)下跌7.65%，滬深300指數(shù)下跌7.62%，創(chuàng)業(yè)板指更是下跌12.45%。

數(shù)據(jù)顯示，個股方面，1月券商金股漲幅最高的是盛航股份，錄得收益21.32%，其次是勁嘉股份(12.69%)、三人行(11.52%)；而跌幅前三的分別為寶鈦股份(-36.17%)、完美世界(-32.99%)、新華醫(yī)療(-32.64%)。

另一方面，一月券商金股跌幅居前的包括方正證券、信達(dá)證券、民生證券、中原證券、山西證券、太平洋證券、國元證券、西南證券、國海證券、興業(yè)證券，組合月度收益在14%到19%之間。

白酒再獲力推

開源證券認(rèn)為，基于行業(yè)輪動模型，2月行業(yè)多頭為：商貿(mào)零售、房地產(chǎn)、家用電器、醫(yī)藥生物、建筑材料、煤炭、計算機(jī)、農(nóng)林牧漁。

截至2月2日，財聯(lián)社記者統(tǒng)計了13家券商的二月金股名單，其中賣方多推薦食品飲料、消費(fèi)股。

個股方面，貴州茅臺獲四家賣方機(jī)構(gòu)力推，周大生、美的集團(tuán)、興業(yè)銀行獲三家機(jī)構(gòu)推薦，此外，分眾傳媒、福萊特、顧家家居、口子窖、瀘州老窖、新和成、用友網(wǎng)絡(luò)、遠(yuǎn)興能源、中國中免、中信證券也獲得了兩家券商推薦。

貴州茅臺獲光大證券、東吳證券、國聯(lián)證券、東興證券這四家機(jī)構(gòu)推薦。東吳證券認(rèn)為，貴州茅臺前三季度業(yè)績穩(wěn)定，2021年營收大概率突破千億。中長期來看，茅臺高品牌壁壘不變，且市場化營銷改革有望進(jìn)一步拉動體外利潤的逐步回收，未來量價齊升路徑更加清晰。茅臺業(yè)績在白酒板塊仍然確定性強(qiáng)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步理清，統(tǒng)籌考慮量價和新上任高管等因素，未來兩年茅臺業(yè)績?nèi)源嬖诔A(yù)期的可能性，經(jīng)過1月份的回調(diào)，當(dāng)前估值處于長期價值布局區(qū)間。

茅臺是光大2月金股的首位，光大證券認(rèn)為，2010年以來共有三個通脹剪刀差明顯收窄時期，期間消費(fèi)板塊多有不錯表現(xiàn)。消費(fèi)板塊22年業(yè)績更具優(yōu)勢，且估值進(jìn)行了相應(yīng)調(diào)整，建議關(guān)注高確定性的白酒與醫(yī)藥，以及受益于補(bǔ)貼政策的家電以及大眾消費(fèi)品。

浙商證券認(rèn)為，古法金作為新工藝代表催化黃金銷售方式2022年全面轉(zhuǎn)向“按克計價”，行業(yè)將依靠“加工費(fèi)”來獲取溢價，龍頭品牌將受益。珠寶品牌龍頭將進(jìn)入“黃金”時代，周大生的業(yè)績增速將超過20%，業(yè)績增速及確定性都將超越市場預(yù)期。

對于興業(yè)銀行的投資邏輯，民生證券認(rèn)為，“商行+投行”模式已經(jīng)在財富管理收入、存款成本節(jié)約、集團(tuán)聯(lián)動等方面有所斬獲，證明了模式的潛力；興業(yè)銀行整個中高層管理層和經(jīng)營機(jī)構(gòu)在同業(yè)市場和投資銀行方面具備領(lǐng)先于其他同業(yè)的稟賦，更適宜大財富管理時代下的傳統(tǒng)銀行轉(zhuǎn)型；資本約束較緊張，未來可能影響擴(kuò)張，急切需要靠轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股補(bǔ)充，有能力和意愿在2022年通過釋放業(yè)績來速戰(zhàn)速決。

穩(wěn)增長、消費(fèi)是兩條主線

行業(yè)配置方面，浙商證券、光大證券等紛紛建議關(guān)注以穩(wěn)為主的兩條主線——穩(wěn)增長和消費(fèi)板塊。

光大證券認(rèn)為，2010年以來的五次固定資產(chǎn)投資增速上行區(qū)間中，整體表現(xiàn)最好的板塊包括銀行、地產(chǎn)、建材、家電、建筑等典型受益于“穩(wěn)增長”政策的行業(yè)。建議關(guān)注建筑建材等傳統(tǒng)基建，以及風(fēng)電光伏等新型基建。

東吳證券認(rèn)為，近期市場疲弱主因是看到穩(wěn)增長的訴求，但政策落地慢于預(yù)期，經(jīng)濟(jì)悲觀預(yù)期尚未修復(fù)。穩(wěn)增長的邏輯演繹需要數(shù)據(jù)佐證，而Q1的信貸開門紅將成為關(guān)鍵，即能否實(shí)現(xiàn)寬貨幣向?qū)捫庞玫膫鲗?dǎo)，從而直接影響經(jīng)濟(jì)悲觀預(yù)期的修復(fù)。若1月信貸投放不及預(yù)期，基建、地產(chǎn)板塊仍將延續(xù)。若1月信貸開門紅，對經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期修復(fù)，穩(wěn)增長板塊逐步進(jìn)入兌現(xiàn)期，市場風(fēng)格有望重回高成長。前期跌幅較深的成長板塊有望重回升勢。

對于后市，申萬宏源認(rèn)為，超跌反彈值得期待，但持續(xù)回暖尚需耐心。市場對春節(jié)后反彈有期待，但對二季度卻普遍悲觀，中國經(jīng)濟(jì)周期向下及美聯(lián)儲緊縮預(yù)期明確，中期擔(dān)憂壓制短期做多意愿。

申萬宏源認(rèn)為，市場若要持續(xù)回暖，則需以下條件：一是，市場發(fā)現(xiàn)政策可以兼顧中短期穩(wěn)增長和長期經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性，或至少看到短期內(nèi)社融信貸、基建投資數(shù)據(jù)顯著超預(yù)期。二是，高估值賽道的2022年一季報繼續(xù)驗證高景氣，或國內(nèi)“寬貨幣”的強(qiáng)度超預(yù)期。此外，美聯(lián)儲緊縮節(jié)奏不再邊際超預(yù)期，也是市場企穩(wěn)的重要外部保障。

（文章來源：財聯(lián)社）

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