春節(jié)長(zhǎng)假期間，日常閑話離不開(kāi)春晚和國(guó)足，大年初一國(guó)足1:3輸給越南，網(wǎng)上哀怨聲一片，也有股民表示并不稀奇，稱過(guò)去5年越南股市與A股的漲幅是6:1.A股雖然沒(méi)開(kāi)門，依然是最令股民心中緊張的。

A股休市期間，外圍股市就成了風(fēng)向標(biāo)，美股則是在A股休市的這幾天，走出了4連陽(yáng)。

農(nóng)歷新年前，受美聯(lián)儲(chǔ)收緊預(yù)期等影響，2022年1月以來(lái)美股進(jìn)入持續(xù)調(diào)整期，A股也因此受影響。如今，美股又在農(nóng)歷新年連續(xù)上揚(yáng)，有網(wǎng)友表示，“難道A股白跌了？”美股的持續(xù)上漲與各大市場(chǎng)的修復(fù)，讓放假中的股民坐不住了，紛紛開(kāi)始討論美股接下來(lái)到底會(huì)怎么走，以及假期后的A股能迎來(lái)反彈嗎？

美股實(shí)現(xiàn)四連陽(yáng)

2022年1月，道指累跌3.32%；納斯達(dá)克累跌8.89%，以科技股為主的納斯達(dá)克獻(xiàn)出了自2020年3月以來(lái)最差的表現(xiàn)；標(biāo)普500累跌5.26%，僅次于2020年3月，也是自2009年以來(lái)表現(xiàn)最糟糕的1月。

轉(zhuǎn)折發(fā)生在1月的最后一天。當(dāng)日，美股三大指數(shù)反彈，并在2月的前兩個(gè)交易日連續(xù)上漲。

1月28日美股尾盤(pán)拉升收漲，道瓊斯指數(shù)漲1.65%，納斯達(dá)克漲3.13%，標(biāo)普500漲2.43%。

1月31日漲幅最大，納指大漲3.41%，道指漲1.17%，標(biāo)普500指數(shù)漲1.89%。

2月1日，道瓊斯指數(shù)漲0.78%，標(biāo)普500指數(shù)漲0.69%，納斯達(dá)克綜合指數(shù)漲0.75%。中概股普遍上漲，熱門中概股中，愛(ài)奇藝漲11.03%，嗶哩嗶哩漲1.70%，阿里巴巴漲1.14%，百度漲0.85%，京東漲0.27%，微博漲0.17%。

2月2日，標(biāo)普500指數(shù)漲0.94%，納斯達(dá)克指數(shù)漲0.50%，道瓊斯指數(shù)漲0.63%。其中，谷歌漲7.52%、微軟漲1.52%、高通漲6.25%、AMD漲5.12%、英偉達(dá)漲2.45%。

美股反彈，兩派各執(zhí)一詞

面對(duì)美股的四連陽(yáng)，有分析師認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)的強(qiáng)硬措施在1月市場(chǎng)中占據(jù)了主導(dǎo)，直至財(cái)報(bào)季到來(lái)，市場(chǎng)終于重新關(guān)注起公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，從而產(chǎn)生了更多的樂(lè)觀情緒。

Independent Advisor Alliance首席投資官Chris Zaccarelli稱：“目前經(jīng)濟(jì)狀況相對(duì)較好，GDP增長(zhǎng)遠(yuǎn)高于正常水平，就業(yè)市場(chǎng)強(qiáng)勁，消費(fèi)者和企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表強(qiáng)勁。但美聯(lián)儲(chǔ)加息和縮減資產(chǎn)負(fù)債表對(duì)市場(chǎng)的阻力很大。我認(rèn)為，投資者正試圖確定什么是合適的水平逢低買入，但同時(shí)也要確保他們?yōu)槲磥?lái)可能出現(xiàn)的波動(dòng)做好準(zhǔn)備?！?/p>

因此，Chris Zaccarelli表示，目前更傾向于重新定位到高質(zhì)量、盈利能力強(qiáng)的公司，在金融和能源等行業(yè)找到了機(jī)會(huì)。

不過(guò)市場(chǎng)上也有不同的觀點(diǎn)，比如橋水基金。 橋水在其2022年展望中指出：“市場(chǎng)正預(yù)期通脹將平穩(wěn)回落至之前幾十年的低通脹水平，認(rèn)為這會(huì)自然而然地發(fā)生，而無(wú)需央行采取激進(jìn)的政策行動(dòng)，我們認(rèn)為未來(lái)的形勢(shì)演化和目前的預(yù)期將發(fā)生沖突?！?/p>

橋水表示，疫情期間注入的大量資金和信貸，現(xiàn)在已經(jīng)產(chǎn)生了一個(gè)高名義支出和收入增長(zhǎng)的自我強(qiáng)化周期，如果不大舉收緊貨幣政策，這種增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)不太可能降溫。

對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，相對(duì)于過(guò)去40年，目前存在兩種獨(dú)特的風(fēng)險(xiǎn)：第一，由于通貨膨脹的持續(xù)上升，資產(chǎn)價(jià)值將按實(shí)際價(jià)值計(jì)算下降的風(fēng)險(xiǎn)。第二，美聯(lián)儲(chǔ)的政策進(jìn)一步落后于通貨膨脹的發(fā)展，不得不積極地追趕風(fēng)險(xiǎn)。在很短的時(shí)間內(nèi)，政策寬松將傾向于按照中期過(guò)渡的思路產(chǎn)生良性影響。然而，過(guò)多的政策延遲將有可能過(guò)度延長(zhǎng)這些舉措，降低收益率，延長(zhǎng)期限，使落后后追趕的長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)大大增加。

橋水基金對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家的金融資產(chǎn)的看好程度“明顯降低”。相比之下，隨著中國(guó)政府推出刺激經(jīng)濟(jì)的政策，它發(fā)現(xiàn)中國(guó)資產(chǎn)更加具有吸引力。

持同樣觀點(diǎn)的還有高盛。

高盛ScottRubner在最新的“戰(zhàn)術(shù)資金流動(dòng)”報(bào)告中，對(duì)開(kāi)年以來(lái)的股市行情作了總結(jié)，稱目前的市場(chǎng)共識(shí)仍然看跌，直到股市能夠在白天持續(xù)上漲并且不會(huì)在收盤(pán)時(shí)轉(zhuǎn)跌時(shí)，市場(chǎng)情緒才會(huì)轉(zhuǎn)變。

同時(shí)，他認(rèn)為市場(chǎng)還沒(méi)有滿足從“紅燈”到“綠燈”的條件，因?yàn)?月第一個(gè)交易周，恰逢中國(guó)農(nóng)歷新年，造成流動(dòng)性極低，賣出近期反彈(sell the rally)的交易模式依然存在，1月末和2月首個(gè)交易日通常是關(guān)鍵拐點(diǎn)。

沒(méi)有“開(kāi)門紅”，A股經(jīng)歷“糟糕1月”

一邊是A股股民“望洋興嘆”，眼看休市期間美股大漲，直罵對(duì)方“不講武德”；一邊是更青睞中國(guó)資產(chǎn)的美資基金。雙方各執(zhí)一詞，似乎都有各自道理。

2022年1月，對(duì)于股民而言是備受煎熬的一個(gè)開(kāi)局。當(dāng)月，創(chuàng)業(yè)板跌幅達(dá)12.45%，在全球主要指數(shù)墊底；上證指數(shù)累跌7.65%，一個(gè)月的跌幅超過(guò)了2021年整年的漲幅。然而，上證指數(shù)2019-2021年漲幅是22.30%，13.87%，4.80%。創(chuàng)業(yè)板更甚，三年的漲幅分別是43.79%，64.96%，12.02%。

值得注意的是，素有“聰明錢”之稱的北向資金凈流入額在2021年創(chuàng)下歷史新高。2021年，北向資金實(shí)現(xiàn)了4321.69億元的凈流入量，其中滬股通凈流入1937.27億元，深股通凈流入2384.42億元，全年累計(jì)凈流入量較2020年同比增長(zhǎng)106.85%。表明國(guó)際投資者持續(xù)關(guān)注配置A 股市場(chǎng)。

2022年1月A股不僅沒(méi)能迎來(lái)“開(kāi)門紅”，甚至迎來(lái)了比較慘烈的下跌，但當(dāng)月北向資金累計(jì)凈流入依然有167.75億元。其中，滬股通資金凈流入185.88億元，深股通資金凈流出18.14億元。隨著政策效果逐漸顯現(xiàn)疊加北上資金的大幅流入，海通證券認(rèn)為價(jià)值板塊的上行趨勢(shì)還沒(méi)有結(jié)束，后期成長(zhǎng)板塊有望緊跟著表現(xiàn)。

然而，面對(duì)著在農(nóng)歷新年假期開(kāi)始反彈的全球各主要市場(chǎng)，大多數(shù)股民最大的疑問(wèn)還是A股開(kāi)年之后，能迎來(lái)上漲嗎？

“綜合考慮經(jīng)濟(jì)、資金、股市估值三大因素來(lái)看，A股市場(chǎng)2022年有結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)?！敝袣W基金周蔚文表示，全球疫情好轉(zhuǎn)的概率在提高，宏觀經(jīng)濟(jì)會(huì)保持一定的增長(zhǎng)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)因地產(chǎn)新開(kāi)工、國(guó)外供應(yīng)鏈可能逐步恢復(fù)、去庫(kù)存等原因，增長(zhǎng)率在緩慢下降。與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨勢(shì)相對(duì)應(yīng)的是國(guó)外低利率環(huán)境將會(huì)改變，物價(jià)上漲，美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)將回收流動(dòng)性。中國(guó)在處理疫情過(guò)程中一直比較主動(dòng)，央行的政策更具前瞻性，在宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期不高的背景下，貨幣會(huì)相對(duì)寬松，對(duì)降低股市波動(dòng)有利。目前A股經(jīng)過(guò)兩年結(jié)構(gòu)性牛市，整體估值不低，有部分結(jié)構(gòu)性泡沫，也有估值合理或低估的板塊，還存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

歷次加息期間美股和A股的表現(xiàn)如何？

既然即將到來(lái)的加息，對(duì)美股走勢(shì)的影響最大，那么，歷次加息期間，美股的表現(xiàn)又如何呢？而美聯(lián)儲(chǔ)加息又是如何影響A股呢？

道瓊斯市場(chǎng)數(shù)據(jù)結(jié)果顯示，自1989年以來(lái)，在美聯(lián)儲(chǔ)加息期間，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)的平均回報(bào)率接近55%，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的回報(bào)率為62.9%，納斯達(dá)克綜合指數(shù)的平均正回報(bào)率為102.7%。

而美聯(lián)儲(chǔ)降息期間道指平均回報(bào)率為23%，標(biāo)普500指數(shù)為21%，納斯達(dá)克指數(shù)為32%。

雖然數(shù)據(jù)表明加息周期期間，美股漲多跌少，但加息初期的波動(dòng)是難免的。高盛首席美股策略師提到，在美聯(lián)儲(chǔ)最近幾個(gè)加息周期中，首次加息后的三個(gè)月內(nèi)，標(biāo)普大盤(pán)會(huì)平均下跌6%。不過(guò)，首次加息后的六個(gè)月內(nèi)回報(bào)率會(huì)轉(zhuǎn)正至5%。

至于A股方面，海通證券研報(bào)數(shù)據(jù)顯示，A股市場(chǎng)雖建立時(shí)間相對(duì)不長(zhǎng)，但也經(jīng)歷了四輪美股的加息周期。復(fù)盤(pán)以往美聯(lián)儲(chǔ)四次加息周期，發(fā)現(xiàn)美聯(lián)儲(chǔ)加息周期內(nèi)全球股市往往出現(xiàn)先跌后漲的走勢(shì)，A股市場(chǎng)表現(xiàn)則相對(duì)獨(dú)立。

（文章來(lái)源：財(cái)聯(lián)社）

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