A股市場(chǎng)的辛丑年行情已畫(huà)上句號(hào)。與公歷2021年相比，農(nóng)歷牛年的市場(chǎng)表現(xiàn)稍遜一籌，主要是由于未能納入2021開(kāi)年的上漲行情，同時(shí)又遭遇了2022開(kāi)年的這輪下跌。

回頭來(lái)看，牛年A股的結(jié)構(gòu)性分化格局十分顯著，這在指數(shù)、板塊及個(gè)股中都有所體現(xiàn)，市場(chǎng)人士分析認(rèn)為，這可能與公募發(fā)行放緩、私募規(guī)模擴(kuò)張及外資風(fēng)格轉(zhuǎn)向的資金面因素有關(guān)。

展望農(nóng)歷虎年，機(jī)構(gòu)普遍對(duì)A股行情持積極觀點(diǎn)。特別是在經(jīng)歷2022開(kāi)年這輪快速回撤后，不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為，春節(jié)后就將是虎年行情的起點(diǎn)。

中小盤(pán)股指強(qiáng)于大盤(pán)指數(shù)

從市場(chǎng)主要規(guī)模指數(shù)的表現(xiàn)看，牛年(2021年2月18日至2022年1月28日)，上證指數(shù)累計(jì)下跌8.03%，深證成指、創(chuàng)業(yè)板指分別下跌16.50%、14.79%。

此外，上證50指數(shù)牛年大幅下跌24%，顯示大盤(pán)藍(lán)籌股整體低迷；而中證500指數(shù)牛年微漲不到1%，反映中小市值個(gè)股表現(xiàn)尚可。

A股主要股指牛年表現(xiàn)

市場(chǎng)風(fēng)格方面。以中信風(fēng)格指數(shù)為例，穩(wěn)定風(fēng)格指數(shù)(機(jī)場(chǎng)、高速公路、電力、鐵路運(yùn)輸、港口等)牛年大漲17.16%。周期風(fēng)格與成長(zhǎng)風(fēng)格分別上漲3.66%和0.45%；金融風(fēng)格下跌11.34%，消費(fèi)風(fēng)格大跌23.12%。

中信風(fēng)格指數(shù)牛年表現(xiàn)

綜上，中小市值風(fēng)格過(guò)去一年表現(xiàn)顯著強(qiáng)于大盤(pán)藍(lán)籌，這與當(dāng)下創(chuàng)新型中小企業(yè)崛起的格局密不可分，而北交所開(kāi)市也進(jìn)一步強(qiáng)化了這種趨勢(shì)。

開(kāi)源證券中小盤(pán)團(tuán)隊(duì)首席研究員任浪表示，從科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制，再逐步推廣至創(chuàng)業(yè)板和北交所，IPO迎來(lái)持續(xù)擴(kuò)容，尤其是創(chuàng)新型中小企業(yè)迎來(lái)直接融資“黃金時(shí)代”。

“在政策支持和直接融資推動(dòng)下，疊加新一代技術(shù)革命助力，創(chuàng)新型中小企業(yè)的內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力得到強(qiáng)化。外延并購(gòu)業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)由負(fù)轉(zhuǎn)正，內(nèi)生、外延并舉，創(chuàng)新型中小企業(yè)業(yè)績(jī)迎來(lái)向上拐點(diǎn)。且目前中小市值公司估值處于歷史低位，200億元市值以下公司的PE(TTM)中位數(shù)已顯著低于200億市值以上公司。展望2022年，在估值低位和政策支持、業(yè)績(jī)向上的背景下，我們看好創(chuàng)新型中小企業(yè)的投資機(jī)會(huì)?！?任浪說(shuō)。

“碳中和”主線貫穿全年

從行業(yè)全年漲跌幅排名看，牛年的煤炭、環(huán)保、新能源等與“碳中和”主線相關(guān)的行業(yè)板塊大幅領(lǐng)跑，而傳統(tǒng)藍(lán)籌板塊如食品飲料、生物醫(yī)藥等則高位回調(diào)。

具體看，以申萬(wàn)行業(yè)劃分，煤炭行業(yè)牛年整體大漲43%，高居一級(jí)行業(yè)首位，公用事業(yè)、鋼鐵行業(yè)漲幅均超20%，環(huán)保、建筑裝飾、電力設(shè)備、有色金屬行業(yè)漲幅超過(guò)10%。

13個(gè)一級(jí)行業(yè)牛年上漲

另一側(cè)，社會(huì)服務(wù)行業(yè)(教育、旅游等)受疫情及政策影響，牛年整體下跌34%，表現(xiàn)墊底。美容護(hù)理行業(yè)受估值過(guò)高等因素影響，牛年跌幅也超過(guò)30%。醫(yī)藥生物、食品飲料、家用電器行業(yè)跌幅均超25%。

牛年跌幅靠前的10個(gè)行業(yè)

展望虎年，機(jī)構(gòu)認(rèn)為，行業(yè)間的分化趨勢(shì)有望收斂，高景氣賽道與“困境反轉(zhuǎn)”板塊均存在投資機(jī)會(huì)。

中泰證券策略分析師徐馳表示，全球能源革命下“雙碳”板塊景氣度或?qū)⒃谖磥?lái)3年延續(xù)，是高確定性的具有明顯上升產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的核心主線；“元宇宙”發(fā)展趨勢(shì)下，計(jì)算革命的趨勢(shì)風(fēng)口或帶來(lái)A股消費(fèi)電子、傳媒等板塊估值提升機(jī)會(huì)；“CPI-PPI”剪刀差收斂下，符合國(guó)家戰(zhàn)略導(dǎo)向的必選消費(fèi)品也值得關(guān)注。

*ST德新摘得漲幅桂冠

剔除2021年之后上市的次新股，*ST德新牛年漲幅高達(dá)918.58%，成為牛年“最牛個(gè)股”。

公開(kāi)資料顯示，德新交運(yùn)主營(yíng)道路旅客運(yùn)輸、客運(yùn)汽車(chē)站業(yè)務(wù)和鋰電設(shè)備裁切模具業(yè)務(wù)，公司因2020年度凈利潤(rùn)為負(fù)值且營(yíng)業(yè)收入低于1億元，觸及《股票上市規(guī)則》的股票退市風(fēng)險(xiǎn)警示情形，公司股票于2021年4月28日起實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，戴上 “*ST”帽子。

但僅過(guò)去不到一年，公司便迎來(lái)“摘帽”曙光。*ST德新日前披露2021年度業(yè)績(jī)預(yù)盈公告，公司2021年度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8000萬(wàn)元至11000萬(wàn)元，有望扭虧為盈。

公司表示，若2021年度報(bào)告表明公司符合不存在《股票上市規(guī)則》第13.3.2條任一情形的，根據(jù)《股票上市規(guī)則》第13.3.7條，公司可向上海證券交易所申請(qǐng)撤銷(xiāo)退市風(fēng)險(xiǎn)警示。

在*ST德新之后，牛年漲幅排第二的便是新冠檢測(cè)大牛股九安醫(yī)療。自去年年底以來(lái)，九安醫(yī)療新冠自檢產(chǎn)品利好頻傳，帶動(dòng)公司股價(jià)垂直拉升，區(qū)間最大漲幅超過(guò)10倍，牛年累計(jì)漲幅定格為700%。

湖北宜化、大金重工、森萱醫(yī)藥、雅本化學(xué)牛年漲幅也均超過(guò)400%。

牛年“十大牛股”

另一側(cè)，受政策環(huán)境影響，教培龍頭中公教育牛年股價(jià)重挫83.24%，在A股墊底。中潛股份、ST凱樂(lè)、*ST易見(jiàn)跌幅也超過(guò)70%。

牛年“十大熊股”

機(jī)構(gòu)：2月有望成為上半年行情起點(diǎn)

2022開(kāi)年，A股市場(chǎng)整體表現(xiàn)不佳，增量資金不及預(yù)期、美債利率陡升等內(nèi)外部因素均對(duì)資金情緒形成擾動(dòng)。展望節(jié)后，機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)普遍樂(lè)觀，認(rèn)為在各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)得到充分消化后，市場(chǎng)有望企穩(wěn)回溫。

國(guó)泰君安證券認(rèn)為，分母端負(fù)面沖擊密集，分子端信心不足，疊加節(jié)前交易層面擾動(dòng)，造成開(kāi)年市場(chǎng)持續(xù)調(diào)整。

國(guó)泰君安表示，展望春節(jié)后，一方面，積極因素將逐步向上修正，穩(wěn)增長(zhǎng)政策將加速推進(jìn)與發(fā)力，年后無(wú)需對(duì)分子端過(guò)度悲觀；另一方面，負(fù)向因素將加速收斂。當(dāng)前市場(chǎng)正對(duì)海外流動(dòng)性預(yù)期變化逐步定價(jià)，年前海外流動(dòng)性預(yù)期負(fù)面影響正被加速消化。此外，從日歷效應(yīng)看，亦能觀察到歷年春節(jié)后市場(chǎng)的表現(xiàn)要明顯好于春節(jié)前。綜合來(lái)看，春節(jié)后市場(chǎng)有望逐步回溫。

中信證券更是強(qiáng)調(diào)要把握上半年行情起點(diǎn)。

中信證券表示，首先，市場(chǎng)短期調(diào)整偏離了國(guó)內(nèi)的政策趨勢(shì)。美聯(lián)儲(chǔ)退出寬松等外部變化并不會(huì)制約“以我為主”的政策節(jié)奏，也不會(huì)改變外資長(zhǎng)期增配A股的趨勢(shì)；其次，市場(chǎng)短期調(diào)整亦偏離了政策支撐下的基本面趨勢(shì)；最后，美聯(lián)儲(chǔ)上半年政策退出路徑已明確，美股和美債前期充分反應(yīng)后，敏感度已降低，預(yù)計(jì)春節(jié)假期期間海外市場(chǎng)實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)不大。綜上所述，在“情緒底”和“市場(chǎng)底”共振下，A股的“超調(diào)”帶來(lái)了布局上半年行情的更好買(mǎi)點(diǎn)。

（文章來(lái)源：上海證券報(bào)）

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