各家券商的年度業(yè)績(jī)正密集交卷。1月28日，業(yè)績(jī)新出爐的是國(guó)海證券?？靾?bào)顯示，2021年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入51.67億元，同比增長(zhǎng)15.30%。歸母凈利潤(rùn)7.86億元，同比增長(zhǎng)8.34%。就在前一天，國(guó)信證券也發(fā)布了業(yè)績(jī)預(yù)增公告，有望成為又一家百億凈利券商。

隨業(yè)績(jī)的不斷，2021年度券商的業(yè)績(jī)座次也越發(fā)明晰起來(lái)。

截至1月28日，35家亮成績(jī)單的券商中，營(yíng)業(yè)收入突破200億元的共有3家，為中信證券、國(guó)泰君安、招商證券，其中中信證券、國(guó)泰君安的歸母凈利潤(rùn)突破100億元，如達(dá)到增長(zhǎng)上限，國(guó)信證券也有望突破百億凈利。

就目前已披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，超八成券商業(yè)績(jī)報(bào)喜，尤其是部分中小型券商在去年都取得了較為突出的業(yè)績(jī)?cè)鏊?。包括已發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)的國(guó)元證券、西部證券、財(cái)達(dá)證券、東北證券、南京證券，營(yíng)業(yè)收入或凈利潤(rùn)的同比增幅均超過(guò)了20%。

此外，國(guó)盛證券、太平洋證券實(shí)現(xiàn)扭虧轉(zhuǎn)盈，東方財(cái)富證券、東方證券、方正證券、光大證券等的凈利潤(rùn)則預(yù)計(jì)將實(shí)現(xiàn)50%以上的同比增長(zhǎng)，財(cái)富管理轉(zhuǎn)型或是重要的助推力。

頭部券商地位繼續(xù)企穩(wěn)、特色中型券商奮起直追，但也不乏部分券商正面臨著業(yè)績(jī)退坡甚至虧損的考驗(yàn)。截至1月28日，共有6家券商營(yíng)收、凈利出現(xiàn)不同程度的同比下滑，中山證券更成唯一虧損券商。從主導(dǎo)誘因來(lái)看，自營(yíng)業(yè)務(wù)或是主要拖累，如中山證券、東海證券、安信證券的未經(jīng)審計(jì)財(cái)報(bào)中，“公允價(jià)值變動(dòng)收益”一欄均顯示5億元左右的虧損。

此外，截至1月28日，國(guó)元證券、光大證券、太平洋證券、國(guó)海證券以及安信證券等5家券商發(fā)布計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備公告，對(duì)應(yīng)計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備金額依次為4.98億元、11.28億元、2.73億元、0.9億元和3.98億元，計(jì)提減值后公司業(yè)績(jī)承壓、凈利潤(rùn)相應(yīng)減少，但相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)或?qū)⒂瓉?lái)釋放。

值得留意的是，從目前已披露的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，在去年市場(chǎng)交投活躍的背景下，券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入基本保持了同比增長(zhǎng)。不過(guò)券商非銀分析師對(duì)此認(rèn)為，從2022年券商盈利驅(qū)動(dòng)來(lái)看，依靠手續(xù)費(fèi)增長(zhǎng)帶來(lái)的業(yè)績(jī)彈性和持續(xù)性預(yù)計(jì)不會(huì)很強(qiáng)勁。財(cái)富管理與創(chuàng)新型業(yè)務(wù)將為全行業(yè)提供新的營(yíng)收增長(zhǎng)點(diǎn)。對(duì)于大型券商來(lái)說(shuō)，將在國(guó)家打造航母級(jí)券商的戰(zhàn)略方向上深入發(fā)展；于中小券商而言，各家的展業(yè)方向及能力將受益于新的藍(lán)海市場(chǎng)，賺取差異化收益。

35家公布業(yè)績(jī)?nèi)坛顺蓸I(yè)績(jī)飄紅

1月28日，國(guó)海證券發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)，2021年度公司營(yíng)業(yè)總收入51.67億元，同比增長(zhǎng)15.30%。歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)7.86億元，同比增長(zhǎng)8.34%。加權(quán)ROE同比上升0.21個(gè)百分點(diǎn)至4.27%。

國(guó)海證券表示，2021年，公司全力推進(jìn)轉(zhuǎn)型升級(jí)，強(qiáng)化業(yè)務(wù)創(chuàng)新突破，狠抓落實(shí)“客戶(hù)、精品、能力提升”三大工程，匠心打造“投研、財(cái)富管理、綜合金融服務(wù)、定價(jià)銷(xiāo)售和合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)管理”五大能力，零售財(cái)富、投資管理等業(yè)務(wù)取得較好成績(jī)。本報(bào)告期，公司營(yíng)業(yè)收入、歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)均同比增加。

在2020年相對(duì)高基數(shù)的業(yè)績(jī)基礎(chǔ)上，2021年度券商表現(xiàn)依然普遍出色。截至1月28日，共有35家券商交出業(yè)績(jī)答卷，其中10家券商發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)，14家券商母公司發(fā)布未經(jīng)審計(jì)2021年財(cái)報(bào)，另有11家券商發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)增公告。

頭部券商穩(wěn)中求進(jìn)

中信證券、國(guó)泰君安、招商證券為首批亮成績(jī)的頭部券商，國(guó)信證券也于1月27日發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)增公告。這4家頭部券商2021年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)繼續(xù)保持穩(wěn)中有進(jìn)，營(yíng)收與歸母凈利潤(rùn)同比增幅均超過(guò)了20%，且在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的驅(qū)動(dòng)下，加權(quán)ROE均抬升至10%以上。

中信證券是首家2021年度業(yè)績(jī)喜報(bào)的券商，業(yè)績(jī)?cè)龇坏⑿铝俗陨斫?年來(lái)的新紀(jì)錄，主要業(yè)績(jī)指標(biāo)更以絕對(duì)優(yōu)勢(shì)繼續(xù)坐穩(wěn)“一哥”寶座。業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，公司去年?duì)I業(yè)收入765.7億元，同比增長(zhǎng)40.8%；歸母凈利潤(rùn)229.79億元，同比增長(zhǎng)54.2%。加權(quán)ROE同比增加3.58個(gè)百分點(diǎn)抬升至12.01%，居目前已發(fā)布業(yè)績(jī)情況的券商首位。

1月22日，國(guó)泰君安、招商證券相繼發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)。國(guó)泰君安2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入426.69億元，同比增長(zhǎng)21.22%；歸母凈利潤(rùn)150.13億元，同比增長(zhǎng)34.98%；加權(quán)ROE同比增加2.5個(gè)百分點(diǎn)至11.04%。招商證券2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入293.86億元，同比增長(zhǎng)21.04%；歸母凈利潤(rùn)116.13億元，同比增長(zhǎng)22.35%；加權(quán)ROE同比增加0.64個(gè)百分點(diǎn)至11.49%。

1月27日，國(guó)信證券披露2021年度業(yè)績(jī)預(yù)增公告，業(yè)績(jī)情況將實(shí)現(xiàn)同向上升。公司預(yù)計(jì)2021年歸母凈利潤(rùn)將實(shí)現(xiàn)90億至105億元，同比增長(zhǎng)36%至59%。

國(guó)信證券表示，報(bào)告期內(nèi)，公司自營(yíng)投資業(yè)務(wù)收入及經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入等主要業(yè)務(wù)收入，相比上年同期有較大幅度增長(zhǎng)，同時(shí)本報(bào)告期計(jì)提金融資產(chǎn)減值減少，本報(bào)告期歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)較上年同期大幅增長(zhǎng)。

此外，盡管中金公司尚未披露2021年度業(yè)績(jī)情況，不過(guò)旗下財(cái)富管理業(yè)務(wù)全資子公司中金財(cái)富已率先交卷。報(bào)告期內(nèi)，中金財(cái)富營(yíng)業(yè)收入65.21億元，同比增長(zhǎng)23.33%；歸屬于中金財(cái)富所有者的凈利潤(rùn)20.75億元，同比增長(zhǎng)13.16%。

從目前已公布的業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，頭部券商的座次排位正越發(fā)明晰。

多家中小券商凈利增超20%，“含財(cái)量”依然是重要加速器

在頭部券商優(yōu)勢(shì)盡顯的同時(shí)，不少中小型券商在去年也取得了不錯(cuò)成績(jī)，多家業(yè)績(jī)?cè)鏊偻怀觥?/p>

國(guó)元證券2021年?duì)I業(yè)收入同比增長(zhǎng)34.18%至60.76億元，歸母公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)36.52%至18.7億元，從增幅來(lái)看僅次于東方財(cái)富證券和中信證券。西部證券2021年?duì)I業(yè)收入也實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)34.18%，達(dá)到67.67億元，歸母公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)26.86%至14.17億元。財(cái)達(dá)證券2021年?duì)I業(yè)收入同比增長(zhǎng)23.82%至25.38億元，歸母公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)22.6%至6.52億元。

從營(yíng)收的同比增幅來(lái)看，上述3家券商甚至跑贏了頭部的國(guó)泰君安和招商證券。此外，東北證券、南京證券等，去年的凈利潤(rùn)同比增幅也均超過(guò)了20%。

11家已披露業(yè)績(jī)預(yù)增公告的券商，在凈利潤(rùn)同比增幅方面同樣相當(dāng)可觀，其中國(guó)盛證券、太平洋證券實(shí)現(xiàn)扭虧轉(zhuǎn)盈。另外，除個(gè)別券商是由于體量較小、基數(shù)較低而實(shí)現(xiàn)成倍式增長(zhǎng)外，以互聯(lián)網(wǎng)券商為特色路徑的東方財(cái)富證券，業(yè)績(jī)持續(xù)保持高增，增幅甚至超過(guò)了“一哥”中信證券，迅猛勢(shì)頭不容小覷。根據(jù)母公司披露的東方財(cái)富證券2021年度未經(jīng)審計(jì)財(cái)報(bào)顯示，2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入73億元，同比增長(zhǎng)58.76%；凈利潤(rùn)48.25億元，同比增長(zhǎng)66.89%。

此外，東方證券預(yù)計(jì)2021年度歸母凈利潤(rùn)將為50.38億元至55.82億元，同比增長(zhǎng)85%至105%。方正證券預(yù)計(jì)2021年度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為16.45億元至18.65億元，同比增長(zhǎng)50%至70%。光大證券預(yù)計(jì)2021年歸母凈利潤(rùn)約35.01億元，同比增長(zhǎng)50%。

尤為值得注意的是，這些業(yè)績(jī)?cè)龇忧暗娜讨?，基本均充分受益于?cái)富管理?xiàng)l線的持續(xù)發(fā)力。

以一站式財(cái)富管理平臺(tái)見(jiàn)長(zhǎng)的東財(cái)自不必多說(shuō)，如東方證券這樣的中型券商也在近年來(lái)通過(guò)不斷的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，更基于自身在資管與參股公募方面積累的多方位優(yōu)勢(shì)，在財(cái)富管理大賽道上拓展出新的發(fā)展空間。

去年11月，東方證券基金投顧業(yè)務(wù)正式對(duì)外展業(yè)。東方證券董事長(zhǎng)、總裁金文忠在發(fā)布儀式致辭中表示，公募基金投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)的試點(diǎn)啟航，是貫徹落實(shí)東方證券戰(zhàn)略規(guī)劃的有效成果，也是財(cái)富管理轉(zhuǎn)型升級(jí)的新起點(diǎn)，對(duì)公司迅速鞏固財(cái)富管理市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，開(kāi)辟新的發(fā)展賽道具有重要意義。

5家券商計(jì)提減值，致使凈利相應(yīng)減少

截至1月28日，國(guó)元證券、光大證券、太平洋證券、國(guó)海證券、安信證券等5家券商發(fā)布計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備公告，公司凈利潤(rùn)相應(yīng)減少，業(yè)績(jī)承壓之余相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)或?qū)⒂瓉?lái)釋放。

1月17日，國(guó)元證券發(fā)布公告稱(chēng)，公司對(duì)2021年12月31日的金融資產(chǎn)(含融出資金、買(mǎi)入返售金融資產(chǎn)、債權(quán)投資、其他債權(quán)投資和應(yīng)收賬款等)和其他資產(chǎn)進(jìn)行了減值測(cè)試，計(jì)提各項(xiàng)資產(chǎn)減值準(zhǔn)備合計(jì)4.89億元，將減少公司凈利潤(rùn)3.67億元。

1月21日，光大證券公告表示，公司2021年度計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備及預(yù)計(jì)負(fù)債11.28億元，將減少公司凈利潤(rùn)10.28億元。

1月26日，太平洋證券公告表示，2021年度公司合并報(bào)表計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備2.73億元，將減少公司凈利潤(rùn)2.04億元。

1月28日，國(guó)海證券公告表示，2021年度公司計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備金額共計(jì)0.9億元，將減少公司本期凈利潤(rùn)0.68億元。

同日，安信證券母公司國(guó)投資本也發(fā)布了計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備公告。母公司合并報(bào)表計(jì)提信用減值準(zhǔn)備凈額為6.51億元。國(guó)投資本表示，在子公司安信證券此前公告的未經(jīng)審計(jì)財(cái)報(bào)中，已包含部分本次計(jì)提的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。根據(jù)安信證券未經(jīng)審計(jì)財(cái)報(bào)披露，公司單一口徑的信用減值損失與其他資產(chǎn)減值損失約合3.98億元。

6家券商營(yíng)收/凈利退坡，自營(yíng)是主要拖累

依照目前已披露的業(yè)績(jī)情況來(lái)看，超八成券商業(yè)績(jī)報(bào)喜。但值得關(guān)注的是，在馬太效應(yīng)的趨勢(shì)下，中小型券商的業(yè)績(jī)分化也更為顯著，有6家券商去年?duì)I收或凈利潤(rùn)呈現(xiàn)退坡，其中中山證券甚至出現(xiàn)1.24億元虧損，是目前已披露的唯一一家出現(xiàn)虧損的券商。綜合來(lái)看，自營(yíng)業(yè)務(wù)或是它們業(yè)績(jī)退坡的主要拖累。

1月20日，錦龍股份披露子公司中山證券2021年未經(jīng)審計(jì)財(cái)報(bào)。2021年中山證券實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入27.29億元，同比下滑48.58%；凈利潤(rùn)為-1.24億元，而上年同期凈利潤(rùn)為2.41億元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。經(jīng)紀(jì)、資管等業(yè)務(wù)同比實(shí)現(xiàn)微增之余，體現(xiàn)自營(yíng)投資收入指標(biāo)之一的公允價(jià)值變動(dòng)收益，卻出現(xiàn)5.05億元虧損。

作為目前唯一披露業(yè)績(jī)情況的新三板掛牌券商，東海證券去年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)令人大跌眼鏡，2021年?duì)I收、凈利分別實(shí)現(xiàn)10.78億元和1.51億元，同比分別下滑48.96%和56.86%，雙雙腰斬。

細(xì)觀其各業(yè)務(wù)板塊的利潤(rùn)結(jié)構(gòu)，2021年經(jīng)紀(jì)、投行、資管等業(yè)務(wù)的凈收入與2020年基本持平，同比變化分別為5.53%、4.68%、-0.17%。但在“公允價(jià)值變動(dòng)收益”卻錄入4.87億元的虧損，而2020年末這一數(shù)字為4.72億元。

同樣受累于自營(yíng)業(yè)務(wù)退坡的還有安信證券。從國(guó)投資本披露的子公司安信證券2021年度未經(jīng)審計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表來(lái)看，安信證券2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入90.44億元，同比下滑3.98%；凈利潤(rùn)33.63億元，同比增長(zhǎng)3.24%。

從營(yíng)收結(jié)構(gòu)來(lái)看，2021年度安信證券自營(yíng)業(yè)務(wù)收入(計(jì)算口徑：投資凈收益及公允價(jià)值變動(dòng)凈收益-對(duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)和合營(yíng)企業(yè)的投資收益)18.94億元，同比減少37.47%，其中公允價(jià)值變動(dòng)收益錄得5.76億元虧損。此外，2021年安信證券的資管業(yè)務(wù)(母公司口徑)同樣出現(xiàn)銳減，收入同比下滑93.84%至0.09億元，不過(guò)由于其營(yíng)收貢獻(xiàn)率僅0.1%，影響面微乎其微。

從目前已披露的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，在去年市場(chǎng)交投活躍的背景下，券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入基本保持了同比增長(zhǎng)。不過(guò)興業(yè)證券分析認(rèn)為，從2022年券商盈利驅(qū)動(dòng)來(lái)看，依靠手續(xù)費(fèi)增長(zhǎng)帶來(lái)的業(yè)績(jī)彈性和持續(xù)性預(yù)計(jì)不會(huì)很強(qiáng)勁，當(dāng)市場(chǎng)回歸平穩(wěn)時(shí)券商間競(jìng)爭(zhēng)差異將逐步凸顯，具備更高壁壘和利潤(rùn)率的機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)將推動(dòng)頭部券商兌現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)僭鲩L(zhǎng)。

中郵證券分析認(rèn)為，目前證券行業(yè)的增長(zhǎng)支撐邏輯其一在于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)向財(cái)富管理模式轉(zhuǎn)型所帶來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)隽浚涠谟趧?chuàng)新型業(yè)務(wù)孕育的新市場(chǎng)所貢獻(xiàn)的業(yè)績(jī)?cè)隽?。全證券行業(yè)來(lái)看，上述增長(zhǎng)支撐邏輯將為全行業(yè)提供新的營(yíng)收增長(zhǎng)點(diǎn)；對(duì)于大型券商來(lái)說(shuō)，將在國(guó)家打造航母級(jí)券商的戰(zhàn)略方向上深入發(fā)展；對(duì)于中小券商來(lái)說(shuō)，各家的展業(yè)方向及能力將受益于新的藍(lán)海市場(chǎng)，賺取差異化收益。

（文章來(lái)源：財(cái)聯(lián)社）

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