一份大超市場預期的半年報，讓農(nóng)化龍頭和邦生物再次成為兩市所矚目的焦點。

7月27日，和邦生物發(fā)布2021年半年度財報，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入

39.13億元，同比增長60.18%;凈利潤9.14億元，同比增長1930.72%;每股收益0.11元，同比增長1980.77%。

在供需雙向利好支撐下，草甘膦價格已經(jīng)突破5萬元大關。作為全球最大雙甘膦(草甘膦中間體)制造商，和邦生物業(yè)績充分受益于草甘膦價格的上漲。與此同時，公司純堿、玻璃等產(chǎn)品銷售價格上半年漲幅同樣客觀。

化工與農(nóng)業(yè)兩大板塊的產(chǎn)銷兩旺，值得和邦生物迎來史上最佳半年報，凈利潤暴增19倍。從不斷攀升的草甘膦價格走勢以及持續(xù)位于高位的純堿價格來看，公司2021年下年業(yè)績依舊值得期待。隨著公司進軍光伏業(yè)務板塊，和邦生物主營業(yè)務也將正式迎來第二增長曲線，公司也從生產(chǎn)單一純堿、氯化銨的化工企業(yè)發(fā)展為一個橫跨化工、農(nóng)業(yè)、新材料三大領域，采用資源循環(huán)經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展模式，形成聯(lián)堿、草甘膦/雙甘膦、蛋氨酸、玻璃光伏制品等四大板塊業(yè)務的產(chǎn)品服務商。

一、草甘膦進入高景氣周期 和邦生物位列第三大制造商

公開資料顯示，和邦生物位于四川省樂山市，公司于2012年7月上市，早期主營業(yè)務為化工制造及鹽礦、磷礦的開發(fā)。經(jīng)過多年發(fā)展，和邦生物目前經(jīng)完成了在化工、農(nóng)業(yè)、新材料三大領域的基本布局，形成了聯(lián)堿、雙甘膦，草甘膦、蛋氨酸、玻璃及光伏制品等四大板塊業(yè)務。

從收入構成上看，農(nóng)業(yè)板塊目前是和邦生物主要收入來源。2020年，公司雙甘膦/草甘膦產(chǎn)品收入占比達到53.45%，占據(jù)公司營收規(guī)模的半壁江山。

草甘膦是全球使用量最大的除草劑品種，約占據(jù)全球除草劑30%的市場份額，而雙甘膦是草甘膦中間體，是合成草甘膦過程的主要原料之一。目前，和邦生物是全球最大的雙甘膦供應商，且自身也生產(chǎn)草甘膦，公司目前擁有草甘膦產(chǎn)能 5 .8萬噸;雙甘膦產(chǎn)能20萬噸(折合草甘膦產(chǎn)能13.5萬噸)。

今年以來，受大豆、玉米等轉基因需求景氣度提升影響，草甘膦價格持續(xù)走高。據(jù)百川數(shù)據(jù)，草甘膦價格最新報價已經(jīng)超過5萬元/噸，而年初價格尚不足3萬元/噸。在去年8月，國內(nèi)草甘膦價格僅為2.1萬元/噸。不到一年之內(nèi)，草甘膦價格漲幅超過140%。

值得注意的是，由于草甘膦供給由于行業(yè)短期供給不足，草甘膦產(chǎn)品價格有望長期保持高位。

2014年以來，由于草甘膦價格長期低迷，基本無新增投資，行業(yè)持續(xù)收縮。此外，由于草甘膦的擴產(chǎn)又受到環(huán)保政策制約，未來也很難通過擴產(chǎn)扭轉供應短缺格局。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，目前全球草甘膦的年產(chǎn)能僅有100萬噸左右，其中中國擁有70萬噸產(chǎn)能，占比達到70%。從幾家頭部企業(yè)數(shù)據(jù)看，短期內(nèi)幾乎無新增產(chǎn)能投放。

此外，由于受到新冠疫情影響，美國、巴西等海外地區(qū)工廠開工出現(xiàn)不可抗力，紛紛加大海外采購，進而導致行業(yè)庫存大幅降低。據(jù)了解，國內(nèi)企業(yè)目前統(tǒng)計庫存已經(jīng)不足1萬噸，遠低于安全狀態(tài)。受此影響，部分草甘膦生產(chǎn)企業(yè)待產(chǎn)訂單已排至10月。

二、產(chǎn)品漲價拉動業(yè)績高增長 上半年凈利潤暴增19倍

受益于草甘膦高景氣周期，和邦生物半年度業(yè)績迎來爆發(fā)。財報數(shù)據(jù)顯示，2021年1-6月，和邦生物實現(xiàn)營業(yè)收入39.13億元，同比增長60.18%;實現(xiàn)凈利潤9.14億元，同比增長1930.72%，堪稱史上最佳半年報。

值得一提的是，除了草甘膦價格上漲這一因素之外，公司產(chǎn)能的有效提升也是公司業(yè)績大幅增長另一個重要因素。

基于對 2021 年度產(chǎn)品行情的趨勢判斷，和邦生物開展了系列準備工作，通過不斷的產(chǎn)能、技術挖潛，在 2020 年度完成了雙甘膦升級優(yōu)化項目，從而提升了產(chǎn)能利用率及成本控制能力，實現(xiàn)了生產(chǎn)按計劃高產(chǎn)、穩(wěn)定運行，從而保證了銷售的穩(wěn)步提升，進而保證了公司的產(chǎn)品競爭力和盈利水平進一步提高。

此外，受益于環(huán)保、2020 年度疫情對落后產(chǎn)能的進一步出清，以及產(chǎn)能擴張限制，疊加下游需求增長，純堿、玻璃銷售價格大幅上漲。

純堿價格進入到2021年同樣處于上漲狀態(tài)。wind數(shù)據(jù)顯示，目前華東重堿價格從年初的1475元/噸上漲至2000元/噸，年內(nèi)漲幅超過30%。

目前，和邦生物是四川省內(nèi)唯一純堿生產(chǎn)廠家，聯(lián)堿法制堿規(guī)模110萬雙噸/年。

半年報數(shù)據(jù)顯示，2021 年 1-6 月，和邦生物原片玻璃均價 2,155.39 元/噸，較上年同期增長 61.09%;現(xiàn)玻璃市場價已超3000元/噸玻璃價格的上漲也成為和邦生物業(yè)績飆升又一主要原因。

對于產(chǎn)品未來的價格趨勢，和邦生物保持樂觀。在此前的一季報中公司曾表示，由于下游客戶需求旺盛，純堿價格將持續(xù)保持增長;受益于國內(nèi)外農(nóng)產(chǎn)品高景氣度，需求提升將持續(xù)刺激草甘膦和雙甘膦價格;而對于玻璃價格，公司預計價格將維持到年底。

值得一提的是，和邦生物二季度營收保持高速增長的同時，毛利率同樣得到大幅提升。如下圖所示，二季度毛利率已經(jīng)達到40.74%，創(chuàng)下上市以來新高?？紤]到產(chǎn)品價格仍然處于上行趨勢，公司位于高位的毛利率有望讓公司業(yè)績繼續(xù)保持在較高水平。

此外，和邦生物預收賬款(合同負債)同樣大幅增長，這說明公司目前訂單狀況良好。半年報數(shù)據(jù)顯示，截至6月30日，和邦生物預收賬款(合同負債)金額達到2.02億元，較上年同期大幅增長79.57%。

受益于業(yè)績的良好表現(xiàn)，二級市場上和邦生物股價節(jié)節(jié)攀升。截至目前，和邦生物股價2021年全年漲幅已經(jīng)達到71%，并于7月23日創(chuàng)下近五年來新高。顯然，昔日農(nóng)化龍頭正在上演王者歸來，而二級市場投資者對和邦生物未來業(yè)績?nèi)猿錆M期待。

三、光伏板塊或將打開第二曲線

值得注意的是，和邦生物在深耕農(nóng)業(yè)、化工等傳統(tǒng)板塊的同時，對光伏等新興產(chǎn)業(yè)也保持高度的關注。尤其是公司最新投資的光伏組件業(yè)務，或將為公司打開第二增長曲線。

去年以來，光伏行業(yè)持續(xù)火熱，帶動光伏產(chǎn)業(yè)鏈快速發(fā)展，其中作為核心一環(huán)的光伏玻璃也備受市場關注。而面對競爭激烈的光伏產(chǎn)業(yè)，和邦生物積極響應國家“碳中和”戰(zhàn)略目標。

據(jù)悉，2020年，和邦生物全資孫公司武駿光能與重慶市江津區(qū)白沙工業(yè)園發(fā)展中心簽訂產(chǎn)8GW光伏封裝材料及制品項目投資協(xié)議，預計總投資約30億元。該項目，現(xiàn)一期1,000t/d光伏玻璃面板、900t/d光伏玻璃背板、2GW光伏組件封裝項目已動工，預計分別于2022年6月、2023年1月投產(chǎn)。

在今年4月份，公司全資子公司四川武駿特種玻璃制品有限公司與攀枝花釩鈦高新技術產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)管理委員會簽訂《年產(chǎn)8GW光伏封裝材料及制品項目投資協(xié)議》，預計投資約20億元。該項目將建設一條6,000萬/年光伏封裝材料生產(chǎn)線并配套建設2GW光伏組件生產(chǎn)線，一條5,200萬/年光伏封裝材料生產(chǎn)線，6GW光伏組件生產(chǎn)線以及配套的技術研發(fā)中心、余熱發(fā)電站、煙氣處理系統(tǒng)、公用工程系統(tǒng)等。

隨著項目的逐步實施，將進一步優(yōu)化公司產(chǎn)業(yè)布局，增強企業(yè)的競爭力。

和邦生物表示，投資光伏產(chǎn)業(yè)基于以下三點：首先，公司具有產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢，當前光伏產(chǎn)業(yè)市場化環(huán)境已經(jīng)形成，而產(chǎn)業(yè)鏈光伏玻璃是短板，基于公司在玻璃行業(yè)有深厚的技術儲備，成熟的管理團隊以及優(yōu)異的運營業(yè)績，由此決定投資;其次，光伏行業(yè)基于發(fā)電成本下降，已經(jīng)具備“能源替代”價值，發(fā)展空間巨大。最后，四川西部地區(qū)，是中國規(guī)劃規(guī)模較大的光伏發(fā)電區(qū)域，客觀上存在較大的市場需求。

光伏項目2022年下半年投產(chǎn)或將為和邦生物貢獻業(yè)績，有望助推公司利潤保持高增長。管理思想大師查爾斯?jié)h迪在闡述他的“第二曲線理論”時說到，企業(yè)的發(fā)展軌跡并非線性延展，而是呈“S型”波動，任何一條增長曲線都會走到盡頭。因此，必須在第一個曲線到達峰值之前就開始一條新的S曲線，這樣才能保持企業(yè)的持續(xù)增長。

從和邦生物目前的發(fā)展情況看，公司農(nóng)業(yè)、化工等基本盤保持穩(wěn)健，即將爆發(fā)的光伏板塊又將為公司未來發(fā)展打開第二增長曲線。如此一來，公司有望保持在化工、農(nóng)業(yè)以及新材料三大領域并進，并進而發(fā)展成為各個細分行業(yè)全國、全球領先企業(yè)。

關鍵詞： 和邦生物 業(yè)績暴增 光伏業(yè)務 市場份額