國家大基金為何甩賣中芯國際？

粵開證券認為，減持為常規(guī)操作，不會產(chǎn)生重大影響

科創(chuàng)板首家摘U企業(yè)、年報業(yè)績亮眼的中芯國際(688981)近期股價走勢不佳，4月16日，中芯國際跌1.31%，港股中芯國際跌1.15%。消息面上，去年中芯國際凈利潤達43.32億元，同比增長141.5%，成功扭虧為盈。但與此同時，港交所數(shù)據(jù)顯示，國家大基金一期在4月9日、4月12日共減持中芯國際港股1億股，持有權(quán)益股份數(shù)目占比從今年年初10.21%降至4月12日的8.93%，共套現(xiàn)約25.8億港元。

大基金擬減持9家芯片股

從今年開年至今，已有9只芯片股發(fā)布國家大基金減持股份計劃的相關(guān)進展。其中不乏大陸晶圓代工龍頭中芯國際、國產(chǎn)IC封測業(yè)第一股長川科技等績優(yōu)股。而減持計劃公布后，多只相關(guān)芯片股的股價不同程度出現(xiàn)小幅下跌。

在9家公布國家大基金減持計劃的9家芯片半導體企業(yè)中，共有1家半導體材料企業(yè)、1家IC電子工業(yè)專用設(shè)備企業(yè)、2家芯片設(shè)計企業(yè)、1家晶圓代工企業(yè)、3家芯片半導體封裝或封測企業(yè)，還有1家導航定位產(chǎn)品企業(yè)。9家企業(yè)分別為太極實業(yè)、長電科技、兆易創(chuàng)新、晶方科技、安集科技、華天科技、北斗星通、長川科技、中芯國際。

其中，太極實業(yè)和長電科技是在去年下半年公布國家大基金減持計劃，太極實業(yè)在今年2月2日發(fā)布公告稱國家大基金減持計劃實施完畢;長電科技在今年1月28日公告，國家大基金已減持公司1%股份，至今計劃進行過半。剩余7家均是在今年發(fā)布股東減持計劃，國家大基金對中芯國際的減持計劃已實施完畢，6家仍在實施中。

在減持計劃實施前，國家大基金對被減持公司的持股比例均在5%以上。其中，國家大基金直接持股比例最高的公司是IC封測玩家長電科技，持股比例為19%;直接持股比例最低的為半導體封測玩家太極實業(yè)，持股比例為6.17%。另外，國家大基金還計劃將持有的華天西安27.23%股份，全部轉(zhuǎn)讓給華天西安母公司華天科技，華天西安主營業(yè)務包括IC產(chǎn)品設(shè)計等。根據(jù)減持計劃相關(guān)公告，國家大基金會在發(fā)布公告后15個交易日后的6個月中完成集中競價交易。因此，今年開年至今發(fā)布股東減持計劃的6家公司，最晚會在今年10月底完成股權(quán)變更。

從減持的股權(quán)比例來看，除去轉(zhuǎn)讓華天西安的股份給其母公司，國家大基金對太極實業(yè)的減持規(guī)劃為不超過后者公司總股本的1.5%，對中芯國際的減持規(guī)劃尚未公布，剩余6家公司的減持規(guī)劃均為不超過后者公司總股本的2%。

將按預期階段性有序退出

值得關(guān)注的是，國家大基金大舉減持的當下，芯片行業(yè)正處于非常緊張的狀態(tài)：產(chǎn)能緊缺、價格上漲成為全球芯片行業(yè)的“主旋律”。與此同時，全球半導體產(chǎn)業(yè)向中國轉(zhuǎn)移的趨勢仍在繼續(xù)，兩者疊加之下，中國半導體全產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能緊俏。半導體景氣度持續(xù)，或逐漸步入業(yè)績兌現(xiàn)期。今年一季度，大部分大基金概念股的業(yè)績均實現(xiàn)了大幅增長。

業(yè)內(nèi)人士亦紛紛看好半導體行業(yè)的爆發(fā)。天風證券表示，硅片需求持續(xù)提升，短期內(nèi)快速擴產(chǎn)應對需求有困難，新產(chǎn)線建成至少需要兩年，供需缺口持續(xù)擴大，今年硅片價格預計會有持續(xù)向上的趨勢;華西證券發(fā)布研報稱，不同于以往的一季度是行業(yè)低點，今年一季度，由于行業(yè)處于高景氣周期，5G手機換機周期、物聯(lián)網(wǎng)、汽車電子等多個行業(yè)共振帶來需求旺盛。在產(chǎn)能緊缺的情況下，各細分賽道的龍頭有望進一步提升全球市占率。

國家大基金作為國家級的大塊頭，其一舉一動都備受關(guān)注。此次國家大基金的突然減持，讓有些投資者和半導體行業(yè)人士不免擔心，國家還會支持半導體行業(yè)發(fā)展嗎?其實，大可不必擔心，這只是按預期、階段性有序退出。

國家大基金投資計劃為15年，分為投資期、回收期、延展期各5年。一期于2014年9月成立，現(xiàn)在正是國家大基金的回收期。并且回收正好說明投資任務達到效果，現(xiàn)在減持回籠資金，是為了國家大基金二期更好開展。

粵開證券認為，國家大基金減持為常規(guī)操作，短期或影響市場情緒，但對公司經(jīng)營和基本面不會產(chǎn)生重大影響。國家大基金一期成立以來通過投資半導體行業(yè)上市公司獲利豐厚，國家大基金二期成立以來，一期也在有序退出優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)。按照國家大基金一期自身規(guī)劃，2019-2023年進入回收期，開始有選擇、分階段退出。長期來看，公司的股價表現(xiàn)主要受公司自身經(jīng)營狀況變動影響。

隨著投資完成并進入回收期，在減持的同時，國家大基金二期開啟了新一輪投資動作，公開資料顯示，國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金二期股份有限公司于2019年10月22日注冊成立，注冊資本為2041.5億元，略超此前市場預期的2000億元。共有27位股東，包括財政部、國開金融、中國煙草等國家機關(guān)部門以及國家級資金，還有地方政府背景資金、央企資金、民企資金等。

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