近日，貴州茅臺母公司茅臺集團(tuán)公布了去年營收情況，2020年茅臺集團(tuán)營業(yè)收入、利潤總額分別增長13.7%和18.2%，結(jié)合上市公司貴州茅臺2020年業(yè)績數(shù)據(jù)來看，在過去一年里，兩家公司的收入增速均出現(xiàn)放緩趨勢。

事實上，茅臺集團(tuán)每年85%的營收來自于貴州茅臺這一子公司，而貴州茅臺的營收又高度依賴茅臺酒這一單品，上述情況進(jìn)一步加劇了茅臺集團(tuán)營收的不穩(wěn)定性，也令茅臺的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、創(chuàng)新能力受到爭議。

營收增長乏力的同時，茅臺集團(tuán)也先后被曝出多位高管的貪腐案件，內(nèi)部管控方面問題頻出。在過去一年中，已有貴州茅臺酒股份有限公司原副總經(jīng)理張家齊、茅臺學(xué)院黨委委員、副院長李明燦、貴州茅臺酒股份有限公司制酒六車間黨支部書記、副主任王俊相繼落馬。臨近年末，茅臺集團(tuán)董事長高衛(wèi)東又因“發(fā)言不慎”收到上交所監(jiān)管函。

截至3月1日收盤，貴州茅臺報收2158元/股，漲幅1.66%，市值較去年末的3.27萬億，蒸發(fā)了17.13%，在過去一周的累計跌幅達(dá)到13.71%。

營收放緩，依賴單一產(chǎn)品

近日，貴州日報發(fā)布《貴州省2020國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展計劃執(zhí)行情況與2021年國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展計劃草案的報告》顯示，2020年茅臺集團(tuán)營業(yè)收入、利潤總額增長13.7%和18.2%，根據(jù)上述增速計算，2020年茅臺集團(tuán)的總營業(yè)收入和凈利潤分別達(dá)到了1140.52億元、543.72億元。

茅臺集團(tuán)涉足的產(chǎn)業(yè)包括白酒、保健酒、葡萄酒、金融、文化旅游、教育房地產(chǎn)及白酒上下游等，其中貴州茅臺股份有限公司為旗下核心企業(yè)，從營收情況來看，貴州茅臺也是茅臺集團(tuán)收入的主要來源。

根據(jù)貴州茅臺發(fā)布的業(yè)績報告，2020年度貴州茅臺預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)總收入977億元左右，同比增長10%，預(yù)計實現(xiàn)凈利潤455億元左右，同比增長10%左右。也就是說，貴州茅臺為茅臺集團(tuán)帶來了85%左右的營收，以及八成以上的利潤。不過僅從業(yè)績增速來看，貴州茅臺已經(jīng)創(chuàng)下近五年來最低數(shù)值，這是否對總集團(tuán)造成不利影響呢?

通常情況下，越是依賴某一子公司的收入，收入的穩(wěn)定性就越差，這一點在茅臺集團(tuán)身上也有所體現(xiàn)。

數(shù)據(jù)顯示，近三年以來，貴州茅臺營收和盈利增速都逐漸放緩。營業(yè)收入方面，增速由2017年的52.07%降至2019年的15.1%;凈利潤方面，增速由2017年的61.97%降至2019年的17.05%。受貴州茅臺的影響，茅臺集團(tuán)收入增速也呈遞減態(tài)勢，2018年時，茅臺集團(tuán)的營收和凈利潤增速還為31.27%、29.33%;而2019年時，營收和凈利潤增速已經(jīng)分別減少至15.34%、19.54%。

茅臺集團(tuán)營收凈利雙失速，腐敗高發(fā)控價失效，老本還能吃多久?

此外，貴州茅臺的營收高度依賴茅臺酒。2020年上半年，茅臺酒占據(jù)貴州茅臺主營收入的89.47%，是系列酒營收的8倍多。以名將酒、茅臺王子酒等系列酒銷售情況并不樂觀，外界有關(guān)茅臺”吃老本、產(chǎn)品單一”以及“缺乏其他爆款產(chǎn)品”的批評層出不窮。茅臺酒的銷量如何持續(xù)增長，如何推出受到市場認(rèn)可的新品，都是貴州茅臺亟待解決的問題。

高管接連落馬，經(jīng)銷商被監(jiān)管約談

除了營收依賴單一產(chǎn)品的問題，近年來，茅臺集團(tuán)多名管理人員相繼被查，高管腐敗窩案層出不窮，內(nèi)部管控水平令人擔(dān)憂。AI財經(jīng)社統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，去年以來，茅臺集團(tuán)已有十余位高管接連落馬。

屋漏偏逢連夜雨，上市公司貴州茅臺也因信披違規(guī)被上交所關(guān)注。

2020年12月31日，貴州茅臺發(fā)布公告稱，因非法定信息披露渠道自行對外發(fā)布涉及公司經(jīng)營的重要信息，貴州茅臺時任董事長高衛(wèi)東被上交所予以監(jiān)管關(guān)注。

該公告稱，在2020年貴州茅臺醬香系列酒全國經(jīng)銷商聯(lián)誼會上，董事長高衛(wèi)東表示，公司2020年預(yù)計可完成醬香系列酒銷量2.95萬噸，實現(xiàn)含稅銷售額106億元，同比增長4%，引發(fā)媒體及投資者的廣泛關(guān)注。上交所監(jiān)管部門認(rèn)為，高衛(wèi)東的上述行為違反了《上海證券交易所股票上市規(guī)則》的相關(guān)規(guī)定，決定對高衛(wèi)東予以監(jiān)管關(guān)注。

無獨有偶，董事長高衛(wèi)東收上交所監(jiān)管函當(dāng)日，貴州茅臺戰(zhàn)略管理部一級管理員張連釗被曝涉嫌嚴(yán)重違紀(jì)違法，經(jīng)貴州省紀(jì)委省監(jiān)委指定管轄，目前正接受黔東南州紀(jì)委州監(jiān)委紀(jì)律審查和監(jiān)察調(diào)查。

過去一年來，茅臺酒因售價畸高、一瓶難求，黃牛橫行，屢屢登上熱搜，這也令茅臺酒的市場形象大打折扣。

盡管茅臺多次出臺控價措施，但仍然收效甚微，黃牛黨反而愈發(fā)瘋狂。一些黃牛通過購買茅臺紙箱，將散瓶酒變成原箱酒，以進(jìn)一步抬高單瓶茅臺的身價，在巨大的利益誘惑下，一個通常售價3元錢的茅臺紙箱被爆炒至500元。

由于加價現(xiàn)象屢禁不止，日前茅臺經(jīng)銷商被市場監(jiān)管部門約談。2月5日，鄭州市監(jiān)管部門已著手整治茅臺市場，約談全市茅臺酒經(jīng)銷商，并簽訂承諾書，要求以1499元一瓶的價格出售，此外還要求經(jīng)銷商不設(shè)門檻、不留庫存、有貨即售、應(yīng)售盡售，以實際行動維護(hù)53度飛天茅臺酒的價格穩(wěn)定。

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