螞蟻上市被叫停、P2P年底清零、信托融資類壓降大限將至等，其實背后傳遞的都是影子銀行高峰跌落的信號。

影子銀行是指“常規(guī)銀行體系之外的各種金融中介業(yè)務，通常以非銀行金融機構(gòu)為載體，對金融資產(chǎn)的信用、流動性、期限等風險因素進行轉(zhuǎn)換，扮演著‘類銀行’的角色”。

近日，中國銀保監(jiān)會發(fā)布《中國影子銀行報告》，這也是國家金融監(jiān)管部門官方首次公布對影子銀行的系統(tǒng)研究，其中提到“影子銀行是金融工具，介于天使與魔鬼之間，管理好了是天使，管理不好是魔鬼”。

這傳遞了監(jiān)管部門強烈的規(guī)管信號。

金融本是社會稀缺資源，對經(jīng)濟有不可替代的推動作用。然而，在這一資源被過度放大，或者監(jiān)管規(guī)范不力的情況下，反而會對經(jīng)濟產(chǎn)生反作用。

2000年前后，在政策和市場競爭的共同作用下，各類市場主體對金融和資本的熱情被點燃，此后一發(fā)不可收拾。

當時，幾乎所有的地方和企業(yè)，尤其上市公司和大型企業(yè)集團，都將涉足金融作為自身發(fā)展的重要“業(yè)績”和創(chuàng)新指標，并以此為榮。市場主體參股金融機構(gòu)、增設金融類業(yè)務、紛紛成立金控集團，最終演變成一場“觸金競賽”。

最穩(wěn)健經(jīng)營的銀行業(yè)，其資產(chǎn)一家獨大的情況逐步改變，信托、基金、小貸、網(wǎng)絡小貸等非銀機構(gòu)的規(guī)模幾何級增長，影子銀行的比重不斷增大，至2017年，影子銀行的資產(chǎn)規(guī)模突破100萬億元。

影子銀行快速發(fā)展形成“劣幣驅(qū)逐良幣”的逆向激勵。據(jù)統(tǒng)計，部分高風險影子銀行在2010—2015年業(yè)務規(guī)模增長了50%，遠超同期銀行貸款增速。

以近期整頓的P2P、信托等機構(gòu)為例，它們當時對經(jīng)濟、對實體企業(yè)融資的確有一定的作用，但是，它們過快和過度發(fā)展終釀惡果，大潮退去，才知道誰在裸泳。

除了助長脫實向虛，影子銀行過度發(fā)展還不斷推高杠桿水平。2008年之后，中國債務水平持續(xù)升高。宏觀杠桿率在2013年6月突破200%后，2016年底達到239%，其間只用了三年多的時間。影子銀行發(fā)揮了“關(guān)鍵”作用。

這些市場主體前赴后繼涌入金融行業(yè)，只看到高于社會的利潤水平，卻沒有看到風險對價的隱憂，或者更多是選擇忽視風險短期牟利。

壓降不是目的，規(guī)范才是本意?？梢灶A見的是，影子銀行不會完全消亡，依然有人希望參與其中，比如近期的字節(jié)跳動、快手，以及各地的金控集團正在躍躍欲試。當務之急是用科學適度的管理方法，把影子銀行規(guī)范成天使。

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