亦敵亦友的造車(chē)新勢(shì)力“三巨頭”蔚來(lái)、小鵬、理想，在角逐市場(chǎng)份額的同時(shí)，在資本上也互不相讓。2月28日，蔚來(lái)發(fā)布公告稱，已通過(guò)香港聯(lián)交所聆訊，獲得在港交所主板二次上市的原則上批準(zhǔn)，并已發(fā)布相關(guān)上市文件。雖然蔚來(lái)本次上市采用介紹上市的方式，不涉及新股發(fā)行及資金募集，但至此，“蔚小理”三家頭部造車(chē)新勢(shì)力齊聚港股，均實(shí)現(xiàn)美國(guó)、中國(guó)香港兩地上市。

事實(shí)上，“蔚小理”集體回歸港股市場(chǎng)，透露出新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)激烈程度。不僅是造車(chē)新勢(shì)力一梯隊(duì)，哪吒、威馬、零跑等多家企業(yè)也釋放了IPO信號(hào)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，造車(chē)是長(zhǎng)線作戰(zhàn)，需要持續(xù)的資金投入，而登陸資本市場(chǎng)則可以在很大程度上暢通募資渠道，或?qū)⑾破鹦乱惠喰履茉雌?chē)“卡位戰(zhàn)”。

先掛牌不融資

去年6月起，小鵬、理想先后在港交所實(shí)現(xiàn)“雙重主要上市”，如今蔚來(lái)通過(guò)香港聯(lián)交所聆訊的公告發(fā)出后，“蔚小理”造車(chē)新勢(shì)力一梯隊(duì)將重聚港股市場(chǎng)。

公告顯示，蔚來(lái)已向香港聯(lián)交所上市委員會(huì)申請(qǐng)根據(jù)以介紹方式上市已發(fā)行的A類普通股、根據(jù)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃將予發(fā)行的A類普通股(包括因行使已授出或可能不時(shí)授出的購(gòu)股權(quán)或其他獎(jiǎng)勵(lì)而發(fā)行的A類普通股)以及可轉(zhuǎn)換票據(jù)轉(zhuǎn)換時(shí)及B類普通股或C類普通股轉(zhuǎn)換為A類普通股后將予發(fā)行的A類普通股上市及買(mǎi)賣(mài)許可。公司計(jì)劃于今年3月10日開(kāi)始掛牌交易，股票代碼為“009866”。

然而，不同于小鵬、理想的上市方式，蔚來(lái)此次采用的是“介紹上市”方式登陸港交所，可以理解為不進(jìn)行融資的掛牌上市行為。據(jù)了解，介紹上市是已發(fā)行證券申請(qǐng)上市的一種方式，不發(fā)行新股，只是公司股東將本身的舊股申請(qǐng)掛牌買(mǎi)賣(mài)，不涉及融資。

值得注意的是，除赴港上市，蔚來(lái)在向港交所遞交的招股說(shuō)明書(shū)中提到，已向新加坡證券交易所主板提出以介紹方式的上市申請(qǐng)，具體上市日期正在審核中。無(wú)論是港交所還是新交所，蔚來(lái)的二次上市均采用了介紹形式，有分析人士認(rèn)為，這或許與此前蔚來(lái)用戶信托問(wèn)題有一定聯(lián)系。

早在去年3月，就有消息稱，蔚來(lái)就提交了在香港二次上市的申請(qǐng)，但收到香港交易所關(guān)于其股權(quán)結(jié)構(gòu)的問(wèn)詢，包括2019年建立的用戶信托基金。該用戶信托基金，阻礙了蔚來(lái)的港股上市計(jì)劃。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這次通過(guò)香港交易所聆訊，似乎表明蔚來(lái)已初步解決了用戶信托的障礙，先以介紹上市的形式掛牌上市，或許是為把原來(lái)的部分股份二次上市不進(jìn)行融資，暫不涉及存在問(wèn)題的那部分股份，且承諾一定期限內(nèi)解決。

此外，目前蔚來(lái)現(xiàn)金儲(chǔ)備充足，短期內(nèi)沒(méi)有迫切的融資需求。財(cái)報(bào)顯示，截至去年9月30日，蔚來(lái)現(xiàn)金儲(chǔ)備共計(jì)約470億元。同年11月，蔚來(lái)完成約127億元美股ATM增發(fā)(At-The-Market Offering)。這意味著，目前蔚來(lái)現(xiàn)金流充沛為后續(xù)的新車(chē)型研發(fā)等提供了有力的資金保障。

新造車(chē)的IPO熱潮

電氣到來(lái)，電動(dòng)車(chē)替代燃油車(chē)這一幕正在肉眼可見(jiàn)地發(fā)生著。殊不知，這里還在瘋狂誕生IPO。不僅是一梯隊(duì)，哪吒汽車(chē)相關(guān)人士表示：“在智能技術(shù)的發(fā)展上，我們的規(guī)劃是要投入1000個(gè)人的隊(duì)伍，要投入100個(gè)億(元)來(lái)打這場(chǎng)仗。”為了更好地推進(jìn)企業(yè)布局，哪吒前后已完成約7輪融資，融資總額約為132.5億元。此外，零跑也累計(jì)融資總額約為115.6億元。中國(guó)流通協(xié)會(huì)專家委員會(huì)成員顏景輝認(rèn)為，造車(chē)新勢(shì)力還處在擴(kuò)張階段，需要更多的資金投入到研發(fā)和布局上，因此上市擴(kuò)大募資渠道是最好的選擇。

但目前，造車(chē)新勢(shì)力仍未到盈利的臨界點(diǎn)，“蔚小理”所在的第一梯隊(duì)年銷(xiāo)量已近10萬(wàn)輛，卻在研發(fā)、運(yùn)營(yíng)商的投入居高不下，三家企業(yè)一直處在虧損轉(zhuǎn)態(tài)。財(cái)報(bào)顯示，去年三季度蔚來(lái)費(fèi)用支出項(xiàng)高達(dá)30.1億元，其中銷(xiāo)售及管理費(fèi)用為18.2億元，研發(fā)費(fèi)用為11.9億元。小鵬費(fèi)用支出則超過(guò)28億元，其中銷(xiāo)售與市場(chǎng)費(fèi)用為15.38億元，研發(fā)支出為12.64億元。理想的兩項(xiàng)支出分別為10.2億元和8.9億元。小鵬相關(guān)人士表示，虧損擴(kuò)大主要是研發(fā)投入和銷(xiāo)售費(fèi)用增加等。

盡管目前蔚來(lái)財(cái)報(bào)顯示企業(yè)當(dāng)下資金充裕，暫時(shí)不進(jìn)行融資對(duì)企業(yè)發(fā)展自身影響不大，但面對(duì)資本渠道逐漸擁擠盡快“占跑道”是必然選擇。對(duì)于此次赴港上市，蔚來(lái)相關(guān)人士表示，“本次蔚來(lái)通過(guò)介紹上市登陸港股，目的是為公司投資者提供備選的交易地點(diǎn)，擴(kuò)大投資者群體，在這些上市的目的仍然可以達(dá)到的同時(shí)，不稀釋現(xiàn)有股東的利益”。

據(jù)悉，企業(yè)兩地上市后可為投資者提供更多的交易地點(diǎn)選擇和更靈活的交易時(shí)間，每日交易時(shí)長(zhǎng)從6.5個(gè)小時(shí)擴(kuò)展到了12個(gè)小時(shí)。同時(shí)，兩地上市將有助于引入更多的投資者。盡管掛牌上市同時(shí)不進(jìn)行融資，但增加多個(gè)融資渠道有助于增強(qiáng)股票流動(dòng)性，進(jìn)一步推高估值。

“蔚來(lái)選擇介紹上市的形式，可能是為盡快獲取企業(yè)發(fā)展所渴求的融資渠道，為占據(jù)更多的市場(chǎng)份額奠定基礎(chǔ)。”在經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝看來(lái)，介紹上市雖然不能帶來(lái)更多資金，但對(duì)蔚來(lái)現(xiàn)階段仍有許多好處，一方面有助于提升品牌知名度和市場(chǎng)估值，另一方面還對(duì)企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展有益，同時(shí)也有利于增加投資者的認(rèn)可度。其實(shí)只要能夠掛牌上市，融資是遲早的事情。

新一輪競(jìng)爭(zhēng)

造車(chē)新勢(shì)力集中沖刺資本市場(chǎng)除增強(qiáng)內(nèi)在實(shí)力外，更是為了應(yīng)對(duì)當(dāng)下競(jìng)爭(zhēng)激烈的新能源車(chē)市。

數(shù)據(jù)顯示，去年新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別達(dá)到354.5萬(wàn)輛和352.1萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)均為1.6倍。中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，去年新能源汽車(chē)成車(chē)市最大亮點(diǎn)，全年銷(xiāo)量超過(guò)350萬(wàn)輛，市場(chǎng)占有率提升至13.4%，說(shuō)明了新能源汽車(chē)市場(chǎng)已經(jīng)從政策驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向市場(chǎng)拉動(dòng)。“今年的新能源車(chē)市場(chǎng)銷(xiāo)量有望達(dá)500萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)42%。”

面對(duì)巨大的增量市場(chǎng)，造車(chē)企業(yè)紛紛加速轉(zhuǎn)型。其中，多家傳統(tǒng)車(chē)企開(kāi)始發(fā)力布局高端市場(chǎng)，通過(guò)推出新品牌將價(jià)格升格至30萬(wàn)元以上。去年，上汽集團(tuán)打造R汽車(chē)正式變身“飛凡”汽車(chē)，定位為高端品牌并將獨(dú)立運(yùn)營(yíng)。隨后飛凡汽車(chē)也在廣州車(chē)展公開(kāi)亮相，將于今年下半年上市。“隨著新能源汽車(chē)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)加速?gòu)?lsquo;啞鈴形’向‘紡錘形’優(yōu)化，中高端市場(chǎng)更是必爭(zhēng)之地，飛凡汽車(chē)就是瞄準(zhǔn)該細(xì)分市場(chǎng)。”飛凡汽車(chē)CEO吳冰稱。此外，阿維塔、長(zhǎng)城沙龍等品牌也紛紛加入到中高端市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)中。自主品牌爭(zhēng)搶中高端市場(chǎng)同時(shí)，合資和外資企業(yè)也在新能源汽車(chē)賽道上狂奔。其中，大眾在華投放ID.4、ID.6、ID.3車(chē)型，奔馳、寶馬、奧迪等豪華品牌也公布了在華的新能源產(chǎn)品投放規(guī)劃。

傳統(tǒng)車(chē)企發(fā)力的同時(shí)，新新造車(chē)勢(shì)力也加入戰(zhàn)局。百度、小米、OPPO等企業(yè)紛紛涉足新能源汽車(chē)制造，部分企業(yè)已經(jīng)推出智能汽車(chē)品牌搶奪市場(chǎng)份額，例如采用華為多項(xiàng)技術(shù)的極狐阿爾法S華為HI版，為首款搭載華為鴻蒙OS智能座艙的新能源車(chē)型。

“相比造車(chē)新勢(shì)力誕生之初，如今的新能源車(chē)市已群雄爭(zhēng)霸。”顏景輝認(rèn)為，相比造車(chē)新勢(shì)力，傳統(tǒng)車(chē)企在資金和企業(yè)知名度上更具實(shí)力，而“新新”企業(yè)則是在科技和軟件上具有優(yōu)勢(shì)，這意味著造車(chē)新勢(shì)力想要在如今的局勢(shì)中穩(wěn)固局勢(shì)，引入更多資金是必行之路。

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