疫情暴發(fā)，奈飛卻收獲了一份意外的驚喜。在美股慘淡的財報季中，奈飛的一季度財報頗有些一枝獨(dú)秀。全民居家的情形之下，影院、劇院關(guān)門謝客，需求轉(zhuǎn)到了線上，奈飛的訂閱用戶猛增也在情理之中，但1580萬的增量依然遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出預(yù)期。相較之下，奈飛的老對頭迪士尼就沒這么幸運(yùn)了，剛剛上線的流媒體業(yè)務(wù)并不能抵消主題公園的陣痛。對于奈飛而言，現(xiàn)在也絕不是放松的時刻，在這場空前的全球危機(jī)中，沒有誰能獨(dú)善其身。

新增1580萬付費(fèi)用戶

因禍得福，用來形容奈飛的一季度再合適不過了。美股周二盤后，當(dāng)?shù)貢r間21日，奈飛發(fā)布了最新的一季度財報。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)季，奈飛實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入57.7億美元，同比增長了27.6%，環(huán)比增長5.5%，略高于預(yù)期的57.5億美元。

驚喜在于新增付費(fèi)訂閱用戶。1580萬的數(shù)字，不僅比去年同期的960萬高出許多，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出市場預(yù)期的847萬。截至目前，奈飛在全球的付費(fèi)訂閱用戶總量已經(jīng)達(dá)到1.886億，同比增長22.8%。與此同時，凈利潤也經(jīng)歷了大增，一季度的7.09億美元雖略低于市場預(yù)期的7.42億美元，但比去年同期的3.44億美元大增了106%。

奈飛坦言，新增付費(fèi)訂閱用戶的大幅增加，在很大程度上是由于新冠肺炎疫情和由此產(chǎn)生的“居家令”。此外，奈飛還發(fā)布了樂觀的預(yù)測，稱將在二季度增加750萬新訂閱用戶，同樣遠(yuǎn)高于分析師預(yù)計(jì)的380萬，屆時全球流媒體服務(wù)付費(fèi)訂閱用戶預(yù)計(jì)為1.9億人。

對于奈飛這份“驚喜”的財報，市場喜憂共存，奈飛股價盤后一度大漲5%。摩根士丹利分析師本杰明·斯溫伯恩將奈飛的目標(biāo)價格從400美元上調(diào)至450美元。摩根大通分析師道格·安穆斯更是將目標(biāo)價格從410美元上調(diào)至480美元，并重申對奈飛的增持評級，“奈飛是留在家中的明顯受益者”。

當(dāng)然，一切并非全無憂慮，奈飛自己也心知肚明，為了保證健康和安全，員工出差被嚴(yán)格限制，幾乎所有的制作都被暫停，“雖然我們無法準(zhǔn)確預(yù)測疫情對隨后幾個季度的付費(fèi)會員凈增額的影響，但疫情在2020年一季度導(dǎo)致了大量的付費(fèi)會員凈增額，并可能導(dǎo)致本財政年度剩余時間的會員增長放緩”，在財報中，奈飛坦言。

迪士尼的“至暗時刻”

“疫”外紅利也好，增長前置也罷，對奈飛而言，今年一季度的確是一個高光時刻。在經(jīng)濟(jì)封鎖期間，標(biāo)普500指數(shù)從2月19日的高點(diǎn)下跌近20%，同期奈飛的股價卻上漲了11%;今年以來，奈飛的回報率更是高達(dá)31.9%。

相較之下，奈飛最大的競爭對手迪士尼卻迎來了至暗時刻，年初至今，迪士尼股價累積下跌超過26%。在4月16日，時隔一年后，奈飛的市值甚至超越了迪士尼。截至4月21日美股收盤，奈飛的市值為1904億美元，而迪士尼則為1815億美元。

就在奈飛發(fā)布財報的前一天，英國《金融時報》20日報道稱，受新冠疫情的影響，迪士尼公司將從本周開始停止向10萬余名員工支付薪水。10萬余名員工，接近迪士尼總員工的一半，每月可節(jié)省近5億美元的開支，將緩解疫情以來迪士尼背負(fù)的經(jīng)濟(jì)壓力。本次停薪計(jì)劃包括迪士尼的所有業(yè)務(wù)部門，迪士尼管理層也接受了降薪。

雖然同在流媒體市場搶食“蛋糕”，但去年11月剛剛上線的Disney+并不足以成為迪士尼的收入支柱，主題公園和度假村仍是迪士尼最大的部門，在2019年就占迪士尼收入的35%。疫情暴發(fā)后，迪士尼面臨的是一個接一個的噩耗。

迪士尼首席財務(wù)官克里斯汀·麥卡錫曾在今年2月的財報電話會議上表示，僅關(guān)閉上海和香港兩個公園，可能就會讓二季度的總收益損失1.75億美元。而現(xiàn)在，迪士尼全球六大主題公園全部關(guān)閉，停業(yè)期限已經(jīng)從3月底延長至“另行通知”，旗下的商店、酒店也停止?fàn)I業(yè)。除此之外，還有影視項(xiàng)目撤檔、電視廣告收入下滑……

一個月前，迪士尼還曾表示，由于受到公告衛(wèi)生事件爆發(fā)的打擊，計(jì)劃通過發(fā)行債券的方式籌集近60億美元的資金，以解決現(xiàn)金流緊缺的燃眉之急。根據(jù)美國證監(jiān)會備案文件顯示，迪士尼發(fā)行的債券利率位于3.35%-4.7%之間，到期時間為2025-2050年。

流媒體混戰(zhàn)在即

奈飛要擔(dān)心的是迪士尼的流媒體平臺Disney+。4月8日，迪士尼宣布Disney+的付費(fèi)訂閱用戶已經(jīng)超過5000萬，而在今年2月，這一數(shù)字還是2860萬?；ヂ?lián)網(wǎng)分析師楊世界認(rèn)為，Disney+收獲5000萬用戶之后還有繼續(xù)上漲的趨勢，因?yàn)槠湓瓌?chuàng)IP影響力很大，未來的用戶增長和商業(yè)變現(xiàn)還是可期的。

這也是奈飛不可能憑借一份意外的“驚喜”高枕無憂的原因。如果說2019年是美國流媒體市場陸續(xù)上馬的元年，那么2020年無疑會是群雄混戰(zhàn)開始的時刻。突飛猛進(jìn)的Disney+自然是頭號對手，IP寶庫豐富，又有迪士尼集團(tuán)撐腰。此外，去年11月，蘋果旗下的視頻訂閱服務(wù)Apple TV+推出，而華納媒體旗下結(jié)合了HBO內(nèi)容、華納兄弟劇集和電影的全新流媒體服務(wù)HBO Max將于5月27日正式上線，同一隊(duì)列的還有亞馬遜的Amazon Prime video和谷歌的YouTube。

定價方面，奈飛也并不存在優(yōu)勢。蘋果推出的是每月4.99美元、全年49.99美元的“全網(wǎng)最低價”;Disney+的定價為6.99美元/月，69.99美元/年。相較之下，奈飛最便宜的套餐價格為8.99美元/月，標(biāo)準(zhǔn)價格是12.99美元/月。

而奈飛則并沒有太多既有資源支撐，甚至因?yàn)楦偁帉κ值氖栈?，而失去了《老友記》等熱門節(jié)目的版權(quán)，只能加大在原創(chuàng)內(nèi)容上砸錢的力度。據(jù)BMO Capital Markets預(yù)計(jì)，2020年奈飛在原創(chuàng)內(nèi)容制作方面將花費(fèi)173億美元，至2028年，奈飛每年將在其原創(chuàng)內(nèi)容上投入約260億美元。這對于奈飛的盈利能力和現(xiàn)金流而言，都是不小的考驗(yàn)。

值得注意的是，盡管一季度新增付費(fèi)用戶增幅很高，但奈飛的營收增長卻并不亮眼。其2019年四季度營收為54.67億美元，同比增長31%，本季度增長27.6%，這意味著營收增速在放慢。

對于流媒體戰(zhàn)略的主要發(fā)力點(diǎn)以及對待競爭的態(tài)度，北京商報記者分別聯(lián)系了奈飛和迪士尼的媒體聯(lián)絡(luò)中心，但截至發(fā)稿未收到具體回復(fù)。

楊世界表示，超出預(yù)期的新增用戶數(shù)，主要還是因?yàn)橐咔榈脑?，這種狀態(tài)肯定無法持續(xù)。從橫向的行業(yè)競爭維度來看，奈飛的增速放緩是肯定的，之前整個行業(yè)以奈飛為主，但隨著迪士尼的進(jìn)入、蘋果從硬件往軟件服務(wù)方面發(fā)展，一方面，對于原創(chuàng)內(nèi)容的支出會增加，采購版權(quán)成本也很高，而由于用戶量大增，保證帶寬的成本也會隨之升高。

“今年應(yīng)該是美國流媒體市場開始初期競爭的階段，對于原創(chuàng)內(nèi)容支出成本的增加，競爭肯定會日益激烈。”楊世界表示，這些流媒體平臺背后的企業(yè)基本都做好了準(zhǔn)備，至于如何展開競爭，可能一方面是通過原創(chuàng)和采購版權(quán)進(jìn)行差異化競爭，另一個就是通過商業(yè)運(yùn)營進(jìn)一步擴(kuò)展用戶群。

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