收購擬出價155億元、三天蒸發(fā)155億港元 閱文集團如何圓說新麗傳媒故事?
新麗傳媒在自身多次沖擊IPO未果的情況下投入了閱文集團的懷抱,原本是搭上更好的資源和平臺去發(fā)展壯大的好事,但遠高于預期的估值,或是導致市場用腳投票的主要原因
生不逢時,新麗傳媒三次沖擊A股IPO未果。今年3月,在前二股東光線傳媒(8.270, -0.29, -3.39%)將其所持新麗傳媒股份以33.17億元的對價出清給騰訊子公司后,日前,由騰訊控股52.66%的港股上市公司閱文集團再度宣布,擬以不超過155億元全資收購新麗傳媒。不出意外,騰訊投資股權將被進一步理順至閱文旗下。
但交易收購價格高于預期卻在市場泛起了較大漣漪,幾度上市折戟的新麗傳媒被估值155億元,幾乎可以比肩已在A股上市的華策影視(9.270, 0.15, 1.64%)和華誼兄弟(5.660, 0.00, 0.00%),這令港股投資者產生擔憂。在公告發(fā)布的次日,閱文集團股價開盤暴跌,截至8月16日收盤,每股股價從8月14日開盤的63.1港元跌至8月16日的49.85港元,戲劇性的三天,閱文集團的市值已蒸發(fā)155.45億港元。
引發(fā)閱文集團股價大跌的根源在于,投資者普遍擔憂,新麗傳媒是否值155億元?采訪過程中,閱文集團和新麗傳媒并未具體回應有關收購價格的評估依據和算法。新麗傳媒表示,由于交易與香港上市公司進行,一切信息以閱文集團公告為準。目前該交易還需閱文集團股東大會審議,尚不便接受其他采訪;閱文集團認為,收購新麗傳媒的戰(zhàn)略價值非常明確,是基于版權運營領域長遠發(fā)展的考慮。
市場質疑估值過高
在《投資者報》記者采訪過程中,多位文化影視投資人認為,上述交易價格存在虛高的可能。
“新麗傳媒在影視制作公司中算不錯的,但是否值100多億元值得商榷。首先影視公司是輕資產,類似工程公司,判斷題材、組建團隊到市場賺錢,有時還是幾家合作,盈利有很大不確定性。其次,目前國內影視公司很少有真正把產業(yè)鏈做完,即便是華誼兄弟這樣影視起家、產業(yè)鏈較全的公司,發(fā)展到最后與地產、文旅相結合,A股市值也只有不到160億元,而新麗傳媒相比其他A股上市的同類企業(yè),資產依然過輕。”某資深影視投資人指出。
根據Wind資訊,截至8月16日收盤,華策影視、華誼兄弟、橫店影視(26.250, -0.41, -1.54%)三者的最新市值分別約162億元、157億元、121億元,而老牌電視劇制作公司慈文傳媒(12.240, -0.28, -2.24%)和多只爆款影片的出品方北京文化(10.180, 0.02, 0.20%)A股市值仍僅有約59億元和73億元。
公告顯示,閱文集團給新麗傳媒的估值155億元將以現金+發(fā)行新股相結合的方式進行結算,閱文集團以股份的形式向騰訊支付對價52.89億元;以50%現金+50%股份的形式,分期3年,向新麗傳媒管理層支付對價102.1億元。
與此同時,騰訊最終所持有的44.08%股權初始收購成本49億元。據此推算,騰訊在今年3月及隨后一段時間里,除光線傳媒之外,騰訊還從其他中小股東手中收購了新麗傳媒的股權,綜合對價估值約111億元,如今將漲至155億元。
而盡管三天市值跌去155億港元,閱文集團對本輪收購依舊表現出極強的信心。“閱文集團在首次公開招股之前,長期發(fā)展戰(zhàn)略中的一個關鍵部分就是充分釋放閱文豐富內容庫的變現潛力。而培養(yǎng)電視劇、網絡劇和電影的內容改編能力自然成為了必由之路。因此,收購影視公司的戰(zhàn)略性價值非常明確,新麗傳媒是最為契合、正確的選擇。”閱文集團相關負責人向《投資者報》記者表示,此次交易預計將在2018年下半年完成,交易詳情以公司公告為準。
低盈利與高承諾
不過,作為對賭,新麗傳媒承諾未來三年的凈利不低于5億元、7億元、9億元。
根據新麗傳媒曾經的IPO資料,其 2014~2016年的營業(yè)收入分別為7.45億元、6.56億元和6.55億元;扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東凈利潤分別為1.29億元、8657.34萬元和9075.51萬元;除去凈利潤和營收不穩(wěn)定增長外,公司凈利潤中很大部分來自于政府補助,包括影視文化產業(yè)發(fā)展專項基金、影視劇獎勵款等,資產負債率也增至70%。
與此同時,在三次提交IPO申請之中,新麗傳媒還曾兩次收到監(jiān)管的反饋意見,最近的一次在2018年年初,反饋意見中除了股權變更、關聯交易、股東光線傳媒的質疑外,還增加了對公司的凈利潤、發(fā)行、營收等共計41個問題的反饋。監(jiān)管的謹慎程度可見一斑。
但此次新麗傳媒卻敢于扛下如此高的業(yè)績,業(yè)內認為,底氣或源于騰訊的支持。據了解,拿下新麗傳媒的同時,閱文集團還與騰訊簽訂了授權協(xié)議,將今后的影視作品信息網絡傳播權及放映權授予騰訊。騰訊為此在2018~2020年需分別支付(上限)為14億元、21億元、23億元,三年合計58億元。這也意味著騰訊鎖定了未來三年所有新麗傳媒出品的獨家網絡版權。
此外,雙方的合作還包括騰訊向閱文(新麗傳媒)提供旗下的游戲等IP授權、閱文(新麗傳媒)承制騰訊出品的影視作品。為此,閱文集團將在未來三年向騰訊每年支付5000萬元IP授權費,騰訊則在2019、2020年分別向閱文集團支付不超過1億元、1.5億元影視制作費用。閱文集團方面告訴記者,根據雙方最終協(xié)議,新麗傳媒既有的管理團隊將會繼續(xù)負責電視劇、網絡劇和電影制作業(yè)務,并有權對原創(chuàng)內容進行挑選,包括從閱文以外的平臺選取素材。新麗傳媒將在閱文的幫助下,接觸集團的內容庫、作家平臺及編輯隊伍等資源。
在資深文化投資人、深創(chuàng)投西南大區(qū)總經理許翔看來,沒有上市的影視公司會成為很好的并購標的。“國內的影視產能過剩,影視投資公司太多,能做產業(yè)鏈的較少,平均每年過萬集的電視劇、上百部的電影產出,精品稀缺,大多不賺錢,對社會資源是極大的浪費。”
許翔表示,騰訊占據很好的流量入口,拍得好不愁沒有關注,影視公司能被BAT大互聯網平臺收購是好事,至少不會差,“已上市的公司穩(wěn)中前進,未上市、表現不錯的影視公司會成為并購標的,伴隨電視劇被網劇取代,影視公司與互聯網結合,是比較好的出路。”
在許翔看來,電視劇頭部企業(yè)轉做網劇,加上騰訊的平臺和流量,故事結合好還是很有價值,“現在大部分網劇普遍質量不高,缺乏專業(yè)有經驗的人,整合運作得好,在互聯網端可創(chuàng)造巨大的價值與財富。但如何把投資的故事講好,要看閱文和新麗之后的磨合了。”
- 發(fā)力蛋制品 勁仔食品小蛋圓圓鵪鶉蛋入圍iSEE全球創(chuàng)新品牌百強榜
- 新捷途X70S顏值與實力全面升級,將于4月29日發(fā)布預售
- 奶茶行業(yè)品牌多、競爭大 冰雪時光靠什么贏得掌聲?
- 千千惠生活全國上線“隨心退”功能,消費者可無條件隨時退款
- 杭州臨平區(qū):創(chuàng)建市場疫情防控“三色”預警分類管理機制 動態(tài)防控監(jiān)測預警
- 海南開展防止一次性不可降解塑料制品入島聯合執(zhí)法行動 對當事人立案調查
- 河北保定市場監(jiān)管局創(chuàng)新應用信用分級分類監(jiān)管 提升監(jiān)管效能助力營商環(huán)境優(yōu)化
- 原料新鮮 用料扎實 冰雪時光穩(wěn)扎茶飲下沉市場
- 陜西省市場監(jiān)管局連續(xù)三年榮獲平安陜西建設先進集體 充分發(fā)揮市場監(jiān)管職能優(yōu)勢
- 浙江杭州:西湖食品安全風險綜合治理中心掛牌成立 健全機制規(guī)范運行為
- 湖北恩施州鶴峰縣市場監(jiān)管局開展進口水果排查專項行動 加強宣傳引導
- 寧夏青銅峽市場監(jiān)管局:擰緊節(jié)日食藥“安全閥” 確保節(jié)日期間市場安全穩(wěn)定
- 北京東城對轄區(qū)旅游客運企業(yè)開展專項聯合檢 營造和諧市場環(huán)境
- 安徽開展專項執(zhí)法查處濫用行政權力行為 共同營造公平競爭良好社會環(huán)境
- 安徽啟動2022年春茶地理標志保護專項行動 促進茶產業(yè)高質量發(fā)展
- 吉林:開展知識產權代理行業(yè)“藍天”專項整治行動 促進知識產權服務業(yè)健康發(fā)展
- 福建福州:宣傳知識產權法律知識 全方位推進地方高質量發(fā)展超越
- 遼寧撫順積極建設知識產權強市 建設知識產權強市為目標
- 2021年全國公共服務質量監(jiān)測情況發(fā)布 南京以總體滿意度?排名第一
- 立案20件!安徽嚴查哄抬物價等價格違法行為 督促經營者守法經營
- 杭州臨平區(qū):創(chuàng)建市場疫情防控“三色”預警分類管理
- 海南開展防止一次性不可降解塑料制品入島聯合執(zhí)法行
- 河北保定市場監(jiān)管局創(chuàng)新應用信用分級分類監(jiān)管 提
- 陜西省市場監(jiān)管局連續(xù)三年榮獲平安陜西建設先進集體
- 浙江杭州:西湖食品安全風險綜合治理中心掛牌成立
- 湖北恩施州鶴峰縣市場監(jiān)管局開展進口水果排查專項行
- 寧夏青銅峽市場監(jiān)管局:擰緊節(jié)日食藥“安全閥” 確
- 北京東城對轄區(qū)旅游客運企業(yè)開展專項聯合檢 營造和
- 安徽開展專項執(zhí)法查處濫用行政權力行為 共同營造公
- 安徽啟動2022年春茶地理標志保護專項行動 促進茶產
- 1 發(fā)力蛋制品 勁仔食品小蛋圓圓鵪鶉蛋入圍iSEE全球創(chuàng)
- 2 新捷途X70S顏值與實力全面升級,將于4月29日發(fā)布預售
- 3 奶茶行業(yè)品牌多、競爭大 冰雪時光靠什么贏得掌聲?
- 4 千千惠生活全國上線“隨心退”功能,消費者可無條件
- 5 杭州臨平區(qū):創(chuàng)建市場疫情防控“三色”預警分類管理
- 6 海南開展防止一次性不可降解塑料制品入島聯合執(zhí)法行
- 7 河北保定市場監(jiān)管局創(chuàng)新應用信用分級分類監(jiān)管 提
- 8 原料新鮮 用料扎實 冰雪時光穩(wěn)扎茶飲下沉市場
- 9 陜西省市場監(jiān)管局連續(xù)三年榮獲平安陜西建設先進集體
- 10 浙江杭州:西湖食品安全風險綜合治理中心掛牌成立