對(duì)于很多投資者來(lái)說(shuō),商品類(lèi)資產(chǎn)的投資是比較陌生的。但是,在2020年新冠疫情來(lái)襲的時(shí)候,很多小伙伴都見(jiàn)識(shí)到了以黃金為代表的商品類(lèi)資產(chǎn)配置的魅力。
那么,2021年商品資產(chǎn)配置是否有投資機(jī)會(huì)呢?今天,小歐就跟大家分享由中歐基金首席宏觀經(jīng)濟(jì)分析師任飛帶來(lái)的商品資產(chǎn)配置的建議。
2020年從衰退走向復(fù)蘇,相應(yīng)的從黃金配置轉(zhuǎn)向銅、黃金配置。進(jìn)入2021年,宏觀經(jīng)濟(jì)狀態(tài)可能進(jìn)一步向繁榮發(fā)展,可以減少黃金,增加銅、原油配置。如果需要應(yīng)對(duì)可能的過(guò)熱和衰退風(fēng)險(xiǎn),可以保留黃金配置。
黃金轉(zhuǎn)為震蕩
黃金價(jià)格在2019-2020年的上漲,和美國(guó)的實(shí)際利率不斷下行至轉(zhuǎn)負(fù)密切相關(guān)。黃金未來(lái)1年左右的中期走勢(shì)也取決于實(shí)際利率的走勢(shì)。
目前美國(guó)的名義利率降至0。從美聯(lián)儲(chǔ)的表態(tài)來(lái)看,負(fù)的名義利率是很難出現(xiàn)的,美國(guó)可以在遭遇危機(jī)的時(shí)候啟動(dòng)再Q(mào)E,也就意味著名義利率的下行空間較小;相反,當(dāng)疫情得到進(jìn)一步控制后,名義利率上升的概率較大。
通脹預(yù)期在疫情之后迅速恢復(fù),當(dāng)前為1.7%左右,相較于美聯(lián)儲(chǔ)長(zhǎng)期2%的通脹目標(biāo)較為接近,未來(lái)走勢(shì)預(yù)計(jì)會(huì)較為平穩(wěn)。
當(dāng)名義利率可能上行,通脹預(yù)期平穩(wěn),實(shí)際利率轉(zhuǎn)為震蕩,黃金價(jià)格也將轉(zhuǎn)為震蕩走勢(shì)。
數(shù)據(jù)來(lái)源:Wind,中歐基金
數(shù)據(jù)來(lái)源:Wind,中歐基金
銅價(jià)溫和上行
美債利率和銅/金比之間存在較為正向的關(guān)系。美國(guó)經(jīng)濟(jì)在2019年開(kāi)始進(jìn)入晚周期,美債利率不斷下行,帶動(dòng)銅/金比不斷下行。當(dāng)疫情的外生沖擊使得美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退后,美債利率直接降為0,從而銅價(jià)大跌,黃金大漲。當(dāng)疫情逐漸得到控制,美債利率開(kāi)始觸底回升,黃金轉(zhuǎn)為震蕩,而銅價(jià)開(kāi)始溫和上行,銅金比也開(kāi)始不斷回升。
數(shù)據(jù)來(lái)源:Wind,中歐基金
回看2006-2009年的歷史,此輪2017-2021年的降息周期已經(jīng)結(jié)束。美債的期限利差開(kāi)始回升,10Y美債可能會(huì)在2021年開(kāi)始上升,而銅價(jià)將跟隨利率的上升繼續(xù)上行。
我們預(yù)計(jì)10Y美債上行,銅價(jià)上漲。
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關(guān)鍵詞: 在2020年新冠疫情
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