即使行業(yè)風(fēng)險頻發(fā)，互聯(lián)網(wǎng)金融赴港上市的腳步并未停下。

今年6月，匯付天下、維信金科在港交所上市;此前，51信用卡、凡普金科已向港交所遞交了招股說明書;7月3日晚間，WeLab披露了港交所招股說明書。

不同于其他互金公司，WeLab旗下我來貸平臺主營助貸業(yè)務(wù)，至少為WeLab貢獻八成收入。

對于助貸機構(gòu)來說，資金來源問題頗值得關(guān)注。此前，我來貸平臺資金主要來源于P2P貸款平臺投資者及持牌機構(gòu)。后由于監(jiān)管政策影響，資金來源有所調(diào)整，雖然監(jiān)管并未禁止助貸機構(gòu)和持牌機構(gòu)合作，但我來貸平臺選擇曲線對接持牌機構(gòu)資金，即與第三方資金促成方合作，由資金促成方對接持牌機構(gòu)。

去年11月，我來貸在深圳宣布獲得15億元戰(zhàn)略融資，投資方包括阿里巴巴香港創(chuàng)業(yè)者基金、世界銀行集團成員IFC、瑞士信貸銀行和建銀國際。

助貸業(yè)務(wù)收入占80.5%

招股說明書顯示，WeLab主要運營三大業(yè)務(wù)，包括香港WeLend平臺貸款業(yè)務(wù)、我來貸平臺助貸業(yè)務(wù)及對公的技術(shù)輸出業(yè)務(wù)。

首先，香港WeLend平臺持有放債人牌照，為香港最大的純線上消費貸款平臺。2017年，平均貸款金額為87194港元，平均還款期為三至四年，平均實際利率為24.7%。

其次，我來貸平臺主營助貸業(yè)務(wù)，為資金合作方提供線上客戶獲取、反欺詐及信貸風(fēng)險管理、貸款申請?zhí)幚砑百J款管理服務(wù)，提供服務(wù)給我來貸的借款方。自成立以來至2018年3月31日，累計超過2800萬名用戶;2017年，平均貸款額為6752元，平均還款期為10.6個月，平均年化利率為25.5%。

最后，即B2B服務(wù)，為企業(yè)客戶提供消費貸款技術(shù)解決方案。

運營情況方面，2017年，在我來貸平臺上撮合81億元貸款，并在WeLend平臺上發(fā)放超過11億港元貸款;為企業(yè)客戶撮合21億元的貸款。截至2018年3月31日，自成立以來在WeLend平臺發(fā)放貸款達23億港元，三個月逾期率穩(wěn)定于0.1%-0.2%;于我來貸平臺上撮合貸款人民幣133億元，三個月逾期率穩(wěn)定于0.4%-1.5%;

招股說明書還披露，2015年、2016年及2017年，WeLab分別產(chǎn)生總收入220萬美元、303萬美元及1510萬美元;2017年，利潤凈額1770萬美元。

收入結(jié)構(gòu)方面，主要來源我來貸平臺助貸業(yè)務(wù)。2017年，我來貸平臺貸款撮合服務(wù)收入、我來貸平臺和WeLend平臺撮合后服務(wù)收入、我來貸平臺信貸服務(wù)收入、逾期相關(guān)收入及其他收入、WeLend平臺產(chǎn)生的貸款利息收入(經(jīng)扣除貸款利息費用)分別占比42.9%、3.1%、37.6%、10.2%、11%(4.8%)。由此可見，我來貸平臺貢獻收入占比至少達80.5%。

曲線對接持牌機構(gòu)

WeLab在招股說明書中亦披露了諸多風(fēng)險因素，提及最多的是監(jiān)管風(fēng)險。

2017年底，監(jiān)管下發(fā)《關(guān)于規(guī)范整頓“現(xiàn)金貸”業(yè)務(wù)的通知》，其中涉及對助貸業(yè)務(wù)的監(jiān)管要求。比如，銀行業(yè)金融機構(gòu)與第三方機構(gòu)合作開展貸款業(yè)務(wù)的，不得將授信審查、風(fēng)險控制等核心業(yè)務(wù)外包。“助貸”業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)回歸本源，銀行業(yè)金融機構(gòu)不得接受無擔(dān)保資質(zhì)的第三方機構(gòu)提供增信服務(wù)以及兜底承諾等變相增信服務(wù)，應(yīng)要求并保證第三方合作機構(gòu)不得向借款人收取息費。

多位業(yè)內(nèi)人士告訴21世紀經(jīng)濟報道記者：“雖然監(jiān)管沒有叫停助貸業(yè)務(wù)，但金融機構(gòu)資金方自己不敢做了，尤其持牌機構(gòu)。”

WeLab在招股說明書中強調(diào)，平臺均充當(dāng)助貸方，而非貸款方。我來貸平臺的資金來源包括P2P貸款平臺投資者及持牌機構(gòu)，包括商業(yè)銀行、消費金融公司及小額貸款公司。2017年，P2P貸款平臺投資者及持牌機構(gòu)資金來源占比為57.7%及41.9%。

“我們目前并無與持牌機構(gòu)直接合作，以在我們的平臺上提供新貸款的資金。”WeLab在招股說明書中稱，2018年第一季度，P2P貸款平臺投資者資金來源占比高達85%左右。

因此，我來貸平臺計劃通過P2P貸款平臺擴展資金合作方基礎(chǔ)，擴大資金合作方的合作資金來源，間接擴大至更多持牌機構(gòu)。自2017年5月起，我來貸平臺與一家資金促成方合作，該機構(gòu)為獨立第三方，為我來貸平臺連接多家持牌機構(gòu)資金。不過，招股說明書并未披露具體資金促成方公司。

但其中有兩個問題待解：其一，P2P網(wǎng)貸備案已實質(zhì)性暫停，未來監(jiān)管也不明確，招股說明書也稱“監(jiān)管機構(gòu)可能會要求我們終止與違規(guī)P2P貸款平臺的合作關(guān)系”;其二，監(jiān)管如何看待這種資金促成方模式，尚待明確。

“我覺得只要資金用途沒有問題就可以了，可能是持牌機構(gòu)的要求。”中部某地金融辦負責(zé)人在接受21世紀經(jīng)濟報道記者采訪時認為。

關(guān)鍵詞： 說明書 貸款 收入