4天市值蒸發(fā)百億 東方園林停牌“避險”

股價一周跌19.58%;公告稱擬收購控股股東旗下一旅游公司;中植系一季度減持1438.46萬股

5月25日早間，深交所披露，北京東方園林環(huán)境股份有限公司擬披露重大事項，根據(jù)深交所的有關(guān)規(guī)定，公司股票于5月25日開市起停牌。

25日午間，東方園林披露了具體內(nèi)容，公告稱，正在籌劃發(fā)行股份購買同屬于實控人旗下的雅安東方碧峰峽旅游公司，可能構(gòu)成重大資產(chǎn)重組，公司股票自5月25日起停牌，預(yù)計停牌不超過一個月。

股價大跌 4天市值蒸發(fā)102億

東方園林昨日突然披露收購宣布停牌，這一劇情讓市場頗感意外。

公開資料顯示，北京東方園林環(huán)境股份有限公司是一家園林綠化企業(yè)，主要提供生態(tài)濕地、園林建設(shè)和水利市政等設(shè)計施工。業(yè)務(wù)模式上，公司主要通過PPP(Public-Private-Partnership)模式開展，即公司作為社會資本方，和政府共同設(shè)立項目公司(SPV)，并通過項目公司實現(xiàn)對PPP項目的投資、融資、運營等功能。

本周受到發(fā)債失利的負面影響，東方園林股價表現(xiàn)“慘淡”。在發(fā)債失利消息傳出的當(dāng)天，東方園林股價盤中突現(xiàn)“閃崩”，股價一度觸及跌停板，隨后獲強力買盤，截至當(dāng)日收盤公司股價下跌4.01%，收于每股17.94元。

雖然公司在5月22日、5月24日早間均發(fā)布公告，向市場傳遞公司經(jīng)營正常、債務(wù)兌付正常的信息，但未能提振公司股價。

5月24日東方園林股價繼續(xù)大幅下滑，截至收盤東方園林下跌8.74%，一周內(nèi)累計跌幅達19.58%，據(jù)此計算，在4個交易日內(nèi)，東方園林市值已經(jīng)跌去了102億元。

股價下跌的同時，東方園林成交量放大，數(shù)據(jù)顯示，5月24日東方園林成交量放大至100.52萬股，成交額為15.49億元，成交量較前一日增長50%。

發(fā)債不利 10億發(fā)行規(guī)模僅借到5000萬

股價大跌源于東方園林公司債發(fā)行失利。

今年以來，債券違約事件頻發(fā)。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來，已有包括16億陽04、13丹東港MTN1等在內(nèi)的20只債券出現(xiàn)違約，涉及10個發(fā)行主體，涉及債券余額達到163.54億元。

受此影響，債券發(fā)行市場遭遇寒冬，從東方園林此次公告來看，上述公司債券獲得證監(jiān)會批準的額度是15億。東方園林的實際發(fā)行規(guī)模為10億元，但最后受到機構(gòu)認購的僅有5000萬。

東方園林公告顯示：該債券發(fā)行規(guī)模不超過10億元(含10億元)，分2個品種，品種一為3年期固定利率債券，附第1年末發(fā)行人調(diào)整票面利率選擇權(quán)及投資者回售選擇權(quán);品種二為3年期固定利率債券，附第2年末發(fā)行人調(diào)整票面利率選擇權(quán)及投資者回售選擇權(quán)。

關(guān)于上述債券的發(fā)行結(jié)果，東方園林稱，品種一最終發(fā)行規(guī)模0.50億元，票面利率7.00%;品種二無實際發(fā)行規(guī)模。對于發(fā)行遇冷原因，目前公司尚無公開回應(yīng)，不過市場普遍認為，近期債券違約事件頻發(fā)是主要原因。

東方園林公告顯示，上述債券發(fā)行目的，5億元擬用于償還公司債務(wù)，剩余資金擬用于補充營運資金。

具體來看，5億元用于償還將于5月22日到期的“17東方園林SCP002”，該債券全稱為東方園林2017年度第二期超短期融資券，票面利率為5.5%，發(fā)行規(guī)模為8億元。

雖然短時間內(nèi)經(jīng)歷了發(fā)行縮水帶來的資金缺口，不過上述債務(wù)并未對公司產(chǎn)生影響，東方園林表示，5月22日到期的超短期融資券(“17東方園林SCP002”)的資金(本息合計人民幣832547945.21元)已按時歸還。

華泰證券研究報告指出，雖然東方園林此發(fā)債低于預(yù)期，但無礙業(yè)務(wù)發(fā)展。主要理由是：公司PPP項目推進符合預(yù)期，融資落地較有保障，未來業(yè)績有望繼續(xù)保持較高增長，全域旅游和環(huán)保業(yè)務(wù)將不斷發(fā)力。

追問

東方園林到底缺不缺錢?

從東方園林披露的公告來看，東方園林“不差錢”。

公告稱，東方園林財務(wù)狀況和資信情況良好，與商業(yè)銀行等金融機構(gòu)保持長期合作關(guān)系，授信額度充足，直接與間接債務(wù)融資能力較強。截至2018年3月31日，東方園林獲得各銀行綜合授信額度總額為111.87億元，其中已使用授信額度為50.12億元，未使用的授信額度為61.75億元。

不過，據(jù)熟悉銀行業(yè)務(wù)的人士介紹，銀行綜合授信額度并非一成不變，在市場資金緊張或者借貸風(fēng)險增加的情況下，銀行會將授信額度做相應(yīng)調(diào)整。

有多少債?

2015年至募集說明書簽署之日，東方園林已發(fā)行債券產(chǎn)品待償還余額為74億元，其中：短期融資券25億元、超短期融資券22億元、中期票據(jù)5億元、公司債券22億元。

細分到今年，公司5月24日表示，年內(nèi)有4筆債券到期，合計金額為29億元。分別是“15 東方園林 MTN001”，募集金額5億元，2018年6月10日到期;“17 東方園林 SCP003”，募集金額4億元，2018年7月15日到期;“17 東方園林 CP001”，募集金額10億元，2018年11月8日到期;“18 東方園林 SCP001”募集金額10億元，2018年12月7日到期。

拿什么還?

東方園林預(yù)計，2018年6月和第四季度回款完全可以覆蓋公司年內(nèi)到期債券。

歷史數(shù)據(jù)顯示，2015-2017年公司6月份回款分別為4.82億元、11.99億元、16.34億元，2015-2017年第四季度的回款分別為25.60億元、32.60億元、47.21億元。

從負債率來看，2015-2017年末以及2018年3月末，公司資產(chǎn)負債率分別為63.83%、60.68%、67.62%和70.10%，東方園林認為，公司資產(chǎn)負債率增長較快，但仍處于合理水平。

根據(jù)上海新世紀資信評估投資服務(wù)有限公司的評級結(jié)果，東方園林主體信用等級為AA+，該次債券信用等級為AA+。這一評級表示本次債券受評主體償還債務(wù)的能力很強，受不利經(jīng)濟環(huán)境的影響不大，違約風(fēng)險很低。

從主營業(yè)務(wù)收入規(guī)模來看，2015-2017年，公司分別實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入53.79億元、85.63億元、152.04億元，2015年較2014年增長14.95%，2016年較2015年增長59.20%，2017年較2016年增長77.55%。今年一季度實現(xiàn)營收25.40億元，同比增長106.64%。

恒天中巖星河資本事件策略私募投資基金5期、6期共計持股約720萬股，該機構(gòu)表示，從基本面分析，東方園林營收、凈利潤近幾年都保持了較高的增速，短期有一定的償債壓力，但從公司在手項目來看，更多的是受到了整體債券一級市場的影響，公司的經(jīng)營層面沒有出現(xiàn)大的變化。

觀察

一季度81家機構(gòu)重倉37.88% 中植系減持1438.46萬股

一季度數(shù)據(jù)顯示，共有81家機構(gòu)合計持有東方園林6.15億股，占流通A股總數(shù)的37.88%。

機構(gòu)持倉龍頭為“中植系”旗下中泰創(chuàng)展(珠海橫琴)資產(chǎn)管理有限公司，該公司同時為東方園林第二大流通股股東。

數(shù)據(jù)顯示，截至一季度末，“中植系”持有公司1.06億股，占流通股比例為6.54%。

以一季度末股價計算，彼時“中植系”持倉市值為22億元，截至5月24日收盤，若上述持倉未動，則市值縮水至16億元。

與去年年報數(shù)據(jù)相比，今年一季度“中植系”減持了1438.46萬股，減持數(shù)量占到持股倉位的11.93%。

此外，基金持倉方面，博時主題行業(yè)混合基金持有東方園林6200萬股，為持倉數(shù)量最多的基金公司。該基金重倉股顯示，東方園林同時是該基金的第一大重倉股，截至一季度末，占凈值比為10.43%。(記者 王全浩)

關(guān)鍵詞： 市值 園林