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世界熱文:在線廣告市場衰退未止,谷歌身負(fù)“下挫”壓力 2022-08-17 15:29:23  來源:36氪

Alphabet處于快速發(fā)展的在線廣告行業(yè)的最前沿,其核心收入來自廣告業(yè)務(wù)。所以,中期經(jīng)濟議程可能會成為該公司經(jīng)營業(yè)績的逆風(fēng)。


(資料圖)

根據(jù)我們的預(yù)測,財務(wù)業(yè)績的主要壓力將集中在 2022 年第四季度至 2023 年第一季度,對公司股價產(chǎn)生負(fù)面影響。

網(wǎng)絡(luò)廣告市場尚未完全受到經(jīng)濟放緩的影響

長期以來,在線廣告行業(yè)超出了分析師和企業(yè)主的預(yù)期,年增長率很高。它是由對電子商務(wù)行業(yè)的日益關(guān)注和全球消費模式的普遍數(shù)字化推動的。但是,2022年上半年已經(jīng)明確,這樣的高增長不能持續(xù)太久。

消費者面臨的壓力,加上成本推動的高通脹,迫使廣告商削減預(yù)算。業(yè)務(wù)主要由廣告收入驅(qū)動的大公司已經(jīng)報告了投資者聲明中的挑戰(zhàn)。

MAU 增長放緩并不像分析師在第一季度之后預(yù)測的那么高,但我們認(rèn)為該業(yè)務(wù)面臨的主要挑戰(zhàn)仍在前方。

根據(jù)Zenith機構(gòu)最近的預(yù)測,2022 年全球在線廣告支出將增長 8%(比該機構(gòu) 2021 年 12 月的預(yù)測低 1.1%)。

然而,我們預(yù)計 2022 年第四季度和 2023 年第一季度將是該業(yè)務(wù)最具挑戰(zhàn)性的時期。我們認(rèn)為主要增長已經(jīng)發(fā)生在今年上半年。

雖然網(wǎng)絡(luò)廣告現(xiàn)在已經(jīng)大大取代了其他形式(如電視、廣播和橫幅廣告),但它仍然是一個相對年輕的市場,因此尚未在充滿挑戰(zhàn)的宏觀經(jīng)濟環(huán)境中經(jīng)歷過嚴(yán)重的壓力測試。

這個市場未來動態(tài)將類似于我們在 2008-2009 年在更廣泛的美國廣告市場中看到的情況,但由于該行業(yè)的地域限制相對較弱,市場下降的幅度將不那么嚴(yán)重,活動的下降將被較小的快速增長的市場部分抵消,并且衰退的持續(xù)時間將更短。

我們預(yù)計 2022 年第四季度至 2023 年第一季度廣告預(yù)算的下降幅度將達(dá)到 -4.98% y/y。

數(shù)據(jù)來源:Statista

由于外幣收入占比較大,谷歌的利潤率正在下降

對于在全球范圍內(nèi)提供服務(wù)的廣告公司,比如Google、Meta Platforms、Snap 等而言,另一個重要問題是目前美元兌其他貨幣的高匯率。

由于大部分在線廣告都在美國,而這個市場是國內(nèi)市場,也是最大的市場,因此公司的大部分支出以美元計價。然而,來自外國客戶的收入主要來自當(dāng)?shù)刎泿拧?/p>

鑒于當(dāng)前的全球經(jīng)濟環(huán)境,我們認(rèn)為短期內(nèi)美元兌其他貨幣將走強,在 CPC(每次點擊費用)和 CPV(每次點擊費用)下降的情況下帶來更多挑戰(zhàn)。

網(wǎng)絡(luò)廣告公司的短期利潤率將隨著收入的增長而繼續(xù)下降。

同時,盡管這些科技公司已經(jīng)宣布暫緩招聘,但效果尚需時日且實際規(guī)模不會太大。

廣告需求長期仍然向好,估值

之前,我們已經(jīng)提到,目前經(jīng)濟的主要問題是通脹飆升導(dǎo)致實際收入下降,但我們預(yù)計利率將在 2023 年下半年企穩(wěn),屆時美聯(lián)儲將實施更加溫和的貨幣政策。

我們認(rèn)為,與 2020 年類似,流動性的注入將推動消費者活動,客戶廣告支出的邊際效應(yīng)可能會增加,從而導(dǎo)致 CPC、CVC 率和廣告客戶數(shù)量的增長。

鑒于預(yù)計 2022 年第四季度廣告市場下滑、預(yù)計 2023 年增長率放緩、當(dāng)前匯率效應(yīng)和 CPC 下降,我們保守地修正了對 Alphabet 的EBITDA 的預(yù)測。

根據(jù)我們的預(yù)測,公司股票價格為每股 130.0 美元,我們認(rèn)為當(dāng)前市場價格處于合理水平。

Alphabet仍然是一家擁有長期前景的優(yōu)質(zhì)科技公司,但在線廣告市場的近期困難可能會導(dǎo)致報告不佳后報價下跌。

這場來自廣告市場的逆風(fēng)會持續(xù)多久,將決定Alphabet股價何時能真正筑底。

關(guān)鍵詞: 在線廣告 第一季度 網(wǎng)絡(luò)廣告

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