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5月流動(dòng)性總量有望維持穩(wěn)定投放 節(jié)后首個(gè)交易日資金面延續(xù)寬松態(tài)勢 2022-05-09 14:40:16  來源:大眾證券報(bào)

節(jié)后首個(gè)交易日,資金面延續(xù)寬松態(tài)勢。5日,Shibor短端品種集體下行。其中,隔夜品種下行5.5bp報(bào)1.783%,7天期下行10.3bp報(bào)1.903%,14天期下行11.5bp報(bào)1.907%,1個(gè)月期下行0.9bp報(bào)2.116%。

受到資金面寬松影響,5日央行以利率招標(biāo)方式開展了100億元7天期逆回購操作,中標(biāo)利率2.10%。Wind數(shù)據(jù)顯示,5日公開市場有500億元逆回購到期,因此當(dāng)日凈回籠400億元。

值得一提的是,4月央行雖未降低公開市場操作利率,但資金利率中樞明顯下移,月度均值大幅低于此前各月,在隔夜市場表現(xiàn)尤為顯著。從市場角度而言,DR007低于7天逆回購利率的幅度達(dá)到2021年以來的新低。

那么,5月市場資金面會(huì)如何?“5月流動(dòng)性受到財(cái)政收入和政府發(fā)債提速的影響,存在一定的壓力,但考慮到央行公開市場操作和財(cái)政發(fā)力、減稅降費(fèi)等因素后,預(yù)計(jì)2022年5月流動(dòng)性壓力不會(huì)太大,超儲(chǔ)率升至1.5%左右。”國泰君安研究所宏觀首席分析師董琦分析認(rèn)為,通常5月財(cái)政收入處于全年各月份中上水平,但由于地緣沖突持續(xù)和疫情管控措施持續(xù)較強(qiáng),企業(yè)利潤和個(gè)人收入不及預(yù)期,預(yù)計(jì)財(cái)政收入或面臨一定程度下降。

此外,董琦表示,綜合現(xiàn)金漏損、外匯占款變動(dòng),財(cái)政存款變動(dòng)、繳準(zhǔn)壓力、公開市場到期量等因素,若央行不進(jìn)行任何公開市場對沖,5月流動(dòng)性缺口約為6460億元,環(huán)比明顯下降。“預(yù)計(jì)央行大概率會(huì)進(jìn)行MLF等額對沖,以及搭配逆回購每日續(xù)作100億元,則流動(dòng)性缺口可以彌合,小幅富余140億元。而若5月降準(zhǔn)落地,5月、6月MLF到期縮量的可能性較大,流動(dòng)性會(huì)有1萬億元的富余。”

天風(fēng)證券研究所副所長、固定收益首席分析師孫彬彬則指出,在不考慮央行投放的情況下,預(yù)估5月銀行體系資金增加約為350億元。

“5月預(yù)計(jì)央行在流動(dòng)性總量上繼續(xù)維持穩(wěn)定投放,維持流動(dòng)性合理充裕是政策起效的基礎(chǔ),也是應(yīng)有之義。當(dāng)然,從近期一系列政策安排觀察,5月央行降息的可能性仍在。”孫彬彬進(jìn)一步認(rèn)為,對比借鑒2020年,疫情明確拐點(diǎn),復(fù)工復(fù)產(chǎn)推進(jìn),政策形成合力,市場信心恢復(fù),則貨幣政策也會(huì)有所調(diào)整轉(zhuǎn)向穩(wěn)健。這時(shí)可能是資金面生變之時(shí)。

實(shí)際上,在外部加息節(jié)奏加快以及內(nèi)部物價(jià)有所制約下,5月貨幣政策基調(diào)仍偏松,將更著重結(jié)構(gòu)性工具。近期貨幣政策已經(jīng)陸續(xù)推進(jìn)頗多工具,除了傳統(tǒng)的降準(zhǔn)以外,還有2000億元科技創(chuàng)新再貸款、1000億元交通物流再貸款以及400億元普惠養(yǎng)老再貸款,這三類均為傳統(tǒng)支小支農(nóng)再貸款的基礎(chǔ)上的新創(chuàng)設(shè)工具。這類結(jié)構(gòu)性工具精準(zhǔn)靈活,采用“直達(dá)機(jī)制”,能夠在呵護(hù)銀行凈息差的同時(shí)提供低息貸款,將成為很好的貨幣政策工具的選擇。(記者 劉揚(yáng))

關(guān)鍵詞: 交易日資金面 短端品種 利率招標(biāo)方式 市場資金面

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