周四（4月21日），特斯拉(TSLA)公布了2022年一季度財報，營收和利潤均超出預(yù)期。財報顯示，特斯拉當(dāng)季總營收為188億美元，同比激增81%，創(chuàng)下有史以來最高水平，高于華爾街預(yù)計的180億美元，每股收益達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的3.22美元，高于預(yù)期的2.26美元；營業(yè)利潤也達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的36億美元，高于預(yù)期的26億美元左右。

周四盤中，特斯拉一度上漲12%，收盤時漲幅因大盤下跌收窄至3.2%，報1008.78美元。

在發(fā)布一季度財報的同時，特斯拉還公布了接下來的業(yè)績指引。馬斯克電話會議上說：“2022年汽車產(chǎn)量將比2021年增長50%，我們?nèi)詫Υ顺錆M信心，甚至有可能實(shí)現(xiàn)60%的增長?！?/p>

在特斯拉上海工廠3月底因疫情關(guān)閉、復(fù)工后情況依然不穩(wěn)定之際，馬斯克的這一表態(tài)可能有助于安撫擔(dān)心產(chǎn)量的投資者。按照馬斯克給出的50%-60%區(qū)間中點(diǎn)55%的產(chǎn)量增幅計算，2022年特斯拉將交付約145萬輛汽車，接近華爾街的預(yù)期。

1華爾街大呼意外，看跌人士也紛紛上調(diào)目標(biāo)價

一季度特斯拉汽車業(yè)務(wù)的毛利率達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的32.9%，而分析師原本預(yù)計通脹壓力將導(dǎo)致這一業(yè)務(wù)的利潤會較去年四季度的29%左右出現(xiàn)下滑。

New Street Research分析師皮埃爾·費(fèi)拉居(Pierre Ferragu)說：“雖然通脹導(dǎo)致原材料價格上漲，但特斯拉汽車業(yè)務(wù)的毛利率依然上升了，這真是太令人驚訝了?！辟M(fèi)拉居對特斯拉的評級為“買入”，目標(biāo)價1580美元。

成本下降和汽車平均售價上升是汽車業(yè)務(wù)毛利率意外增長的主要原因。

一季度特斯拉每輛車的制造成本有所下降，原因之一是該公司購買電池和原材材使用的是長期合同，可以延緩現(xiàn)貨價格飆升帶來的影響，另一個原因是一季度出貨的汽車中約有一半配備的是不含成本較高的鎳或鈷的磷酸鐵電池。

此外，過去一年特斯拉Model 3和Model Y的平均價格漲幅在20%以上。伯恩斯坦(Bernstein)的數(shù)據(jù)顯示，截至3月，部分Model Y的售價漲幅達(dá)30%。

Wedbush分析師丹·艾夫斯(Dan Ives)對特斯拉的評級也為“買入”，目標(biāo)價1400美元。艾夫斯稱，在殘酷的供應(yīng)鏈背景下，特斯拉逆勢交出了一份漂亮的成績單。

“木頭姐”凱西·伍德(Cathy Wood)旗下的方舟投資(Ark Invest)繼續(xù)看漲特斯拉，認(rèn)為該公司股價將在2026年達(dá)到4600美元。

就連并不看漲特斯拉的分析師也對該公司的表現(xiàn)給予了肯定，其中一些分析師還上調(diào)了目標(biāo)價。

Cowen分析師杰弗里·奧斯本(Jeffrey Osborne)也特斯拉業(yè)務(wù)執(zhí)行得非常好，他說：“雖然供應(yīng)鏈面臨阻力，但特斯拉仍稱今年產(chǎn)量至少能增長50%?！眾W斯本不是特斯拉多頭，他給出的評級為“持有”，目標(biāo)價為790美元，他認(rèn)為特斯拉的毛利潤率可能已經(jīng)見頂，因此從當(dāng)前的估值水平來看該股的吸引力不大。

給出“賣出”評級的摩根大通(J.P. Morgan)分析師瑞恩·布林克曼(Ryan Brinkman)稱贊特斯拉業(yè)績表現(xiàn)強(qiáng)勁，但他認(rèn)為原因之一是監(jiān)管積分銷售收入超出預(yù)期。一季度特斯拉的這部分額外收入為6.79億美元，高于華爾街預(yù)計的3.12億美元。但布林克曼把目標(biāo)價從330美元上調(diào)到了395美元。

另一位給出“賣出”評級的分析師是花旗(Citigroup)的伊泰·米凱利(Itay Michaeli)，他和奧斯本一樣對特斯拉一季度的業(yè)績和管理層的執(zhí)行能力表示贊賞，但由于估值問題，他對該股仍持謹(jǐn)慎態(tài)度。不過他也把目標(biāo)價從313美元上調(diào)到了375美元。

2諸多“副業(yè)”可能讓馬斯克分心，特斯拉會成為下一個奈飛嗎？

除了核心的汽車業(yè)務(wù)，特斯拉還在開展一系列由汽車業(yè)務(wù)帶來的資金支持的其他業(yè)務(wù)，該公司正在成為一個“副業(yè)之王”。

看漲特斯拉的人認(rèn)為擁有其他業(yè)務(wù)是一件好事，但看跌人士則持懷疑態(tài)度?！栋蛡愔芸氛J(rèn)為，只要特斯拉的核心業(yè)務(wù)保持健康發(fā)展，這兩種看法誰對誰錯對股價的影響并沒有那么大，不過如果馬斯克把更多資金和時間投向“副業(yè)”就說不準(zhǔn)了。

馬斯克近期宣布計劃專門為自動駕駛技術(shù)制造一款新車——Robotaxi機(jī)器人出租車，這似乎與特斯拉目前的自動駕駛計劃背道而馳，因?yàn)樵摴疽恢睂Ｗ⒂谕ㄟ^現(xiàn)有車輛配置的硬件實(shí)現(xiàn)完全自動駕駛能力。此外，馬斯克還在開發(fā)Optimus人形機(jī)器人項目。

馬斯克甚至在特斯拉去年四季度財報電話會議上說：“富有洞察力或善于傾聽的人會明白，Optimus的價值最終將超過汽車業(yè)務(wù)和自動駕駛業(yè)務(wù)?！?/p>

但有分析人士認(rèn)為這些“副業(yè)”讓馬斯克偏離了他本應(yīng)專注的事情，在特斯拉應(yīng)該開發(fā)一款低價新車型的時候卻專注于機(jī)器人出租車是在犯錯。

伯恩斯坦(Bernstein)分析師托尼·薩克納吉(Toni Sacconagi)稱，特斯拉只靠Model 3和Model Y兩款價格較低的車型來推動年銷量增長50%的做法是在冒險，如果特斯拉沒能盡早推出新款價格較低的電動汽車，就給了競爭對手追趕特斯拉的機(jī)會。

福特、通用和大眾都在爭奪美國電動汽車市場的主導(dǎo)地位，特斯拉目前在該市場的市占率超過80%。但特斯拉在歐洲和中國的市占率要比美國市場低很多，原因有二，首先，歐洲和中國市場有更多的電動車車型待售；其次，特斯拉目前的生產(chǎn)能力還不夠，比如說一輛Model Y可能需要九個月的時間才能交付。

其他公司正在努力追趕，福特和通用計劃在當(dāng)前十年的中期到來前每年銷售數(shù)百萬輛電動汽車，大眾的電動汽車銷量也在擴(kuò)大，今年一季度大眾電動汽車在全球的銷量約為10萬輛，特斯拉為31萬輛。

流媒體巨頭奈飛(NFLX)股價近日因競爭加劇、用戶流失出現(xiàn)暴跌。派拉蒙環(huán)球、迪士尼、 Hulu和亞馬遜等進(jìn)軍流媒體市場后，奈飛的增長開始放慢。有分析人士認(rèn)為激烈的競爭這給特斯拉敲響了警鐘，因?yàn)樘厮估谑袌龅母偁幰卜浅＜ち摇?/p>

GLJ Research分析師戈登·約翰遜(Gordon Johnson)認(rèn)為特斯拉和奈飛有相似之處。他認(rèn)為，隨著增長放緩，特斯拉的估值將大幅下降。約翰遜一直對特斯拉持懷疑態(tài)度，他給出的目標(biāo)價僅為67美元。

約翰遜周四在研報中寫道：“和奈飛一樣，特斯拉也過了高速增長的階段。他認(rèn)為，由于供應(yīng)鏈問題會給特斯拉的產(chǎn)量帶來限制，今年二季度該公司的營收將環(huán)比持平或下降。

Global X ETFs研究主管佩德羅·帕蘭德拉尼(Pedro Palandrani)說：“隨著電動汽車在新車銷售中的滲透放緩，所有汽車公司都將不得不爭奪市場份額，不是每家公司都能贏?！彼ㄗh投資者對沖特斯拉可能面臨的奈飛那樣的風(fēng)險，相比持有一只股票，持有一籃子電動汽車股更安全。

（本文僅供讀者參考，并不構(gòu)成提供或賴以作為投資、會計、法律或稅務(wù)建議。）

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