2022年4月5日起，國內部分航空公司再次上調國內航班調整燃油附加費，征收價格較2022年3月5日的價格翻倍，800公里（含）以下每位旅客收取50元，800公里以上為100元。

近期，受國內疫情影響，航空出行需求受到顯著抑制，4月4日-4月17日，航空客流維持低位，國內客流不足2019年兩成。

受疫情、高油價、情緒等諸多因素擾動，一季度大部分航空公司及相關產業(yè)企業(yè)均面臨較大的經營壓力，航空業(yè)正處于至暗時刻，航空板塊年初至今的大幅調整即反映了這一情況。

然而，3月末，航空板塊迎來一輪明顯的觸底反彈，賣方普遍認為：航空業(yè)韌勁仍在，隨著國內外形勢的好轉，二季度航空業(yè)基本面有望得到改善，且將迎來供需反轉的新局面。

圖一：萬得航空指數(shù)（886026）走勢 wind，36氪

丨券商策略

1.申萬宏源

核心觀點：復蘇前夜，布局航空正當時（買入）

1）由于疫情、春運返鄉(xiāng)需求不及預期、空難、油價等因素，Q1航空公司經營壓力較大；

2）隨著疫情逐漸控制，航空市場逐步恢復，預計Q2航空市場將呈現(xiàn)前低后高走勢，個別公司有望在六月之后盈利；

3）建議持續(xù)關注航空市場2022年的復蘇機會。

建議關注：中國國航（601111）、吉祥航空（603885）、南方航空（600029）、春秋航空（601021）

2.中信建投

核心觀點：持續(xù)關注國際航線政策，供需結構有望反轉（強于大市，維持）

1）國際航線開放的國際旅客恢復，帶動整體旅客運輸需求恢復；

2）疫情下飛機引進大幅減少，供給端低于需求增速；

3）票價市場化改革范圍持續(xù)擴大，盈利彈性增加。

3.招商證券

核心觀點：國內需求韌性足，期待基本面修復（推薦，維持）

1）目前行業(yè)處于低需求+低預期+高油價帶來的低點，但國內需求韌性足，歷經四次探底后均能迅速回升；

2）航空業(yè)的轉折點在于國際線的開放，預計在四季度或以后開放；

3）中期來看，隨著疫情緩解、出行管制放松，供需均將快速修復，但供給增速將不及需求增速；

4）供需逆轉疊加票價提升，航空業(yè)基本面將大幅好轉。

建議關注：中國國航（601111）、南方航空（600029）、春秋航空（601021）

4.國泰君安

核心觀點：短期經營壓力大，關注逆向時機（增持，維持）

1）受國內疫情影響，航空出行受到限制，2022Q1航空客流不足2019年五成，與2020Q1基本持平，不到2021Q1八成；

2）機隊低周轉疊加油價高企，預計2022Q1行業(yè)虧損仍較大，Q2經營壓力仍高；

3）待疫情控制之后，基本面有望超預期恢復，隨著疫情防治增強，未來兩年復蘇增長趨勢確定，長期前景樂觀。

建議關注：中國國航（601111）、中國民航信息網絡（0696.HK）、南方航空（600029）、中國東航（600115）、春秋航空（601021）

圖二：36氪財經

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