保利發(fā)展（SH.600048）公布了2021年財報并舉辦了業(yè)績發(fā)布會。作為最大的央企地產(chǎn)開發(fā)商，保利也面臨毛利率下降的挑戰(zhàn)。

2021年保利的銷售排名位列行業(yè)第四，沒有實現(xiàn)進三爭一的目標，不過在4月21日的業(yè)績會上，保利董事長劉平稱，對這個目標依然有著信心和底氣，但并不簡單追求規(guī)模上的排名。

報告期內(nèi)，保利營實現(xiàn)營業(yè)收入2850億元，同比增長17.19%；歸母凈利潤273.88億元，同比下降5.39%；扣除非經(jīng)產(chǎn)性損益的凈利潤為268.3億元，同比下降4.87%。

保利發(fā)展

值得注意的是，歸母凈利潤及扣非凈利潤，均是保利自2004年上市公開披露業(yè)績以來，首次出現(xiàn)同比下滑。

保利在公告中表示，報告期內(nèi)公司收入取得一定增長主要源于公司已銷售的房地產(chǎn)項目在年內(nèi)竣工交付并結(jié)轉(zhuǎn)收入，同時由于結(jié)轉(zhuǎn)項目毛利率下降，所以營業(yè)利潤出現(xiàn)一定下降。

36氪梳理數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，2021年保利凈利率及毛利率同比下滑的幅度，已創(chuàng)下其上市以來的最大跌幅。2021年保利發(fā)展毛利率為26.78%，同比下降17.75%。凈利率為13.05%，同比下降20.77%。

明顯下滑的毛利率，與近年來保利高價拿地導(dǎo)致營業(yè)成本大增密切相關(guān)。

2021年，保利房地產(chǎn)銷售業(yè)務(wù)毛利率下滑最明顯，同比減少了6.35個百分點。同期，該業(yè)務(wù)的營收成本同比增長26.17%，而收入同比增長15.19%。

其中，2021年土地成本增速明顯，約為836.71億元，占總成本的40.13%，同比增長28.59%；開發(fā)建設(shè)及其他成本約為1063.39億元，占總成本的51%，同比增速也高達24.33%。

國君證券研報指出，2021年保利拿地金額/銷售金額為35%，雖然不及2020年的47%，但在權(quán)益拿地/銷售金額40%的限制下，公司已經(jīng)保持較高強度。

另外，保利在去年「撿漏」集中供地，平均樓面價同比下降8%至6821元/平方米。綜合歷史數(shù)據(jù)來看，自2017-2020年，保利新增土地儲備均價每平米分別為6118元、6186元、5802元、7388元。國君證券研報顯示，未來隨著高地價項目的持續(xù)結(jié)算，毛利率仍將持續(xù)下滑。

值得注意的是，保利的分紅方案依舊引發(fā)了投資者爭議。財報顯示，2021年，保利擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利5.80元（含稅），合計擬派發(fā)現(xiàn)金紅利69.43億元（含稅），分紅率約為25%，較過去5年不低于30%的分紅率有所下降。同樣凈利潤下滑的萬科，將分紅率從35%提高到50%，以保證每股分紅水平的穩(wěn)定。

2021年保利曾發(fā)布《2021-2023年股東回報規(guī)劃》，稱未來三年分紅率下調(diào)為不低于25%。業(yè)績會上，劉平回答36氪稱公司將嚴格按照規(guī)劃執(zhí)行，既考慮了股東回報需求，也保障公司資金儲備以應(yīng)對市場變化。目前保利股東人數(shù)為13萬人，相比去年6月底下降50%。

此外，保利管理層在業(yè)績會上稱收并購一直是公司項目拓展的重要來源之一，今年全年投資計劃是3650億元，對各種拓展方式持開放態(tài)度：

「公司不簡單追求收并購的金額或數(shù)量目標，而是從補充優(yōu)質(zhì)資源儲備的角度開展項目投資，嚴格按照項目立項標準對各類項目機會進行研判?！?/p>

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