鋰電池行業(yè)再現(xiàn)巨額融資，這次輪到了500億人民幣市值杉杉股份旗下的杉杉鋰電。

4月19日晚間，杉杉股份發(fā)布公告稱(chēng)，擬通過(guò)全資子公司寧波杉杉新能源技術(shù)發(fā)展有限公司（下稱(chēng)“寧波杉杉新能源”）與四位戰(zhàn)略投資人——寧波梅山保稅港區(qū)問(wèn)鼎投資有限公司、比亞迪、寧德新能源科技有限公司、中國(guó)石油集團(tuán)昆侖資本有限公司（以下分別稱(chēng)“問(wèn)鼎投資”“比亞迪”“寧德新能源”“昆侖資本”）對(duì)公司控股子公司上海杉杉鋰電材料科技有限公司（下稱(chēng)“上海杉杉鋰電”）進(jìn)行增資。

據(jù)介紹，本次增資金額合計(jì)30.5億元，認(rèn)購(gòu)上海杉杉鋰電新增注冊(cè)資本合計(jì)3.05億元，增資款將全部用于上海杉杉鋰電及其下屬子公司的日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，為負(fù)極材料業(yè)務(wù)擴(kuò)張?zhí)峁┵Y金保障。

本次增資完成后，上海杉杉鋰電的注冊(cè)資本將由原來(lái)的8.77億元變更為11.82億元。杉杉股份對(duì)上海杉杉鋰電的持股比例將由原來(lái)的89.99%變更為87.08%，上海杉杉鋰電仍為公司控股子公司。

值得關(guān)注的是，這是一樁由比亞迪和寧德時(shí)代合作投資的項(xiàng)目，背后的原因耐人尋味。

戰(zhàn)投引進(jìn)與利潤(rùn)大漲

具體來(lái)看，本次，寧波杉杉新能源增資24億元，認(rèn)購(gòu)上海杉杉鋰電新增注冊(cè)資本2.4億元，占據(jù)了大比例的增資出資。

四位戰(zhàn)略投資人——問(wèn)鼎投資、比亞迪、寧德新能源、昆侖資本則分別增資3億元、1.5億元、1億元、1億元，分別認(rèn)購(gòu)上海杉杉鋰電新增注冊(cè)資本3000萬(wàn)元、1500萬(wàn)元、1000萬(wàn)元、1000萬(wàn)元。

另天眼查顯示，問(wèn)鼎投資由寧德時(shí)代100%控制，也就是說(shuō)在四位戰(zhàn)略投資中，寧德系出資最多，為4億元。

從公告來(lái)看，本次引入的增資方均為上下游企業(yè)，其中，問(wèn)鼎投資出資人寧德時(shí)代、比亞迪、寧德新能源均為杉杉股份負(fù)極材料業(yè)務(wù)下游客戶，昆侖資本大股東中國(guó)石油的下屬成員為負(fù)極材料業(yè)務(wù)上游原材料供應(yīng)商。

此外，杉杉鋰電在此次增資后，董事會(huì)由7名董事組成，杉杉新能源和上海杉翮商務(wù)咨詢(xún)等有權(quán)向杉杉鋰電委派6名董事，問(wèn)鼎投資有權(quán)向杉杉鋰電委派1名董事，比亞迪和昆侖資本有權(quán)分別向杉杉鋰電委派1名董事會(huì)觀察員。

在披露該項(xiàng)融資的同時(shí)，杉杉股份也發(fā)布了了2021年報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，2021年杉杉股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)收207億元，同比增長(zhǎng)152%，凈利潤(rùn)33.4億元，同比增長(zhǎng)2320%。

對(duì)于營(yíng)收利潤(rùn)雙雙暴漲的原因，杉杉股份表示：“2021年新能源汽車(chē)行業(yè)景氣度持續(xù)提升，下游客戶需求旺盛，公司充分抓住市場(chǎng)機(jī)遇，加速推進(jìn)鋰電池材料業(yè)務(wù)產(chǎn)能釋放，鋰電池材料業(yè)務(wù)整體銷(xiāo)量和盈利水平同比大幅提升?！?/p>

據(jù)悉，杉杉股份是國(guó)內(nèi)唯一涵蓋正極、負(fù)極和電解液三大鋰電材料的生產(chǎn)企業(yè)，這意味著杉杉股份可以提供動(dòng)力電池四大原料中的三種。

報(bào)告期鋰電池負(fù)極材料、電解液、正極材料分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.25億元、3.68億元、3.04億元。同時(shí)，期內(nèi)新增偏光片業(yè)務(wù)并表帶來(lái)較大業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)11.97億元。

從收入結(jié)構(gòu)來(lái)看，偏光片也是杉杉營(yíng)業(yè)收入的主要來(lái)源，該產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入99.44億元，毛利率為24.59%。負(fù)極材料營(yíng)收為41.40億元，同比增加64.42%，毛利率為28.62%。正極材料營(yíng)收為36.15億元，毛利率為17.88%。電解液實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.70億元，同比增加149.59%，毛利率為47.55%，同比大漲37.02%。

同時(shí)，此次公告中，杉杉股份表示，2022年將持續(xù)聚焦鋰電池負(fù)極材料和偏光片兩大核心主業(yè)，并將對(duì)其他業(yè)務(wù)進(jìn)行剝離。

為什么是杉杉？

一邊是積極向好的業(yè)績(jī)，一邊是產(chǎn)業(yè)鏈頂級(jí)公司的入股，杉杉股份緣何受到追捧？

公開(kāi)資料顯示，杉杉股份成立于1992年，1996年在上交所上市，1999年開(kāi)始從服裝業(yè)轉(zhuǎn)型新能源產(chǎn)業(yè)，先后布局正極材料和電解液等鋰電材料，并已成為國(guó)內(nèi)鋰電池材料、光電顯示材料的行業(yè)龍頭。

根據(jù)鑫欏鋰電數(shù)據(jù)，去年杉杉股份負(fù)極材料出貨量排名全球第二，人造石墨出貨量排名全球第一，人造石墨為鋰離子電池負(fù)極材料。

作為杉杉股份的兩大主營(yíng)業(yè)務(wù)之一，負(fù)極材料在2021年產(chǎn)量高達(dá)10.1765萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)65.74%，銷(xiāo)售量達(dá)到10.1008萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)71.27%，基本上實(shí)現(xiàn)滿產(chǎn)滿銷(xiāo)。

與此同時(shí)，在限電和能耗雙控的大背景下，負(fù)極行業(yè)石墨化供應(yīng)緊缺并不斷加劇，價(jià)格上漲。數(shù)據(jù)顯示，2020年石墨化價(jià)格在1.3萬(wàn)~1.5萬(wàn)元/噸，2021年8月份則達(dá)到2萬(wàn)元/噸，2021年末，進(jìn)一步提升至2.5萬(wàn)元/噸。

市場(chǎng)需求噴涌而出，杉杉股份也在持續(xù)擴(kuò)張產(chǎn)能。

據(jù)介紹，目前公司正在加速推進(jìn)內(nèi)蒙古包頭二期和四川眉山一體化基地的擴(kuò)產(chǎn)。其中內(nèi)蒙古包頭二期一體化產(chǎn)線設(shè)計(jì)產(chǎn)能6萬(wàn)噸，石墨化產(chǎn)能配套5.2萬(wàn)噸，已于2021年末試產(chǎn)，預(yù)計(jì)2022年第三季度可以實(shí)現(xiàn)達(dá)產(chǎn)；四川眉山一體化基地設(shè)計(jì)產(chǎn)能20萬(wàn)噸，分兩期建設(shè)，一期10萬(wàn)噸計(jì)劃2022年底前實(shí)現(xiàn)投試產(chǎn)。

截至2021年底，杉杉股份負(fù)極材料成品產(chǎn)能12萬(wàn)噸，石墨化產(chǎn)能4.2萬(wàn)噸。另按照上述項(xiàng)目投產(chǎn)計(jì)劃，2022-2023年，杉杉股份預(yù)計(jì)形成負(fù)極材料產(chǎn)能20萬(wàn)噸和32萬(wàn)噸，同比分別增長(zhǎng)66%和40%。

而擴(kuò)充產(chǎn)能最緊迫的就是資金支撐，但從去年10月至今，杉杉股份累計(jì)最大跌幅已達(dá)47.65%。

為了緩解資金壓力，3月18日，杉杉股份曾發(fā)布公告稱(chēng)，為拓展公司國(guó)際融資渠道，滿足公司海內(nèi)外業(yè)務(wù)發(fā)展需求，提升公司國(guó)際化品牌和企業(yè)形象，公司擬籌劃境外發(fā)行GDR并在瑞士證券交易所上市。

杉杉股份表示，隨著全球新能源汽車(chē)銷(xiāo)量持續(xù)增長(zhǎng)，公司將持續(xù)加大海外市場(chǎng)資源投入，建立面向全球市場(chǎng)的產(chǎn)品創(chuàng)新研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售體系，進(jìn)一步提升公司全球競(jìng)爭(zhēng)力。

通過(guò)赴瑞士上市，杉杉股份希望充分利用資本市場(chǎng)支持，與境外資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)直接對(duì)接，拓寬海外金融融資能力。此外，杉杉還可以引入境外專(zhuān)業(yè)投資機(jī)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)投資者，進(jìn)一步優(yōu)化杉杉股權(quán)結(jié)構(gòu)。

此次引入戰(zhàn)略投資也是考慮到鋰電池負(fù)極材料市場(chǎng)需求出現(xiàn)快速增長(zhǎng)，為了順利完成產(chǎn)能擴(kuò)張導(dǎo)致的。

避不開(kāi)的產(chǎn)能焦慮

不可否認(rèn)，國(guó)內(nèi)外新能源汽車(chē)滲透率仍呈快速提升大趨勢(shì)，疊加消費(fèi)電子受物聯(lián)網(wǎng)、智能家居拉動(dòng)，負(fù)極材料需求高增。

行業(yè)人士指出，2021年負(fù)極材料受下游石墨電極漲價(jià)和部分負(fù)極材料產(chǎn)地產(chǎn)能受限等影響，天然石墨、人造石墨價(jià)格漲勢(shì)迅速，負(fù)極材料一度供不應(yīng)求。

杉杉股份相關(guān)負(fù)責(zé)人表示：“2021年公司多措并舉，不斷優(yōu)化供應(yīng)鏈體系，達(dá)到滿負(fù)荷生產(chǎn)，但市場(chǎng)訂單需求仍舊遠(yuǎn)超公司供應(yīng)能力。”

關(guān)于此次接受四家戰(zhàn)略投資者的加入，除了獲得在資金方面的支持，杉杉股份在財(cái)報(bào)會(huì)議上表示，寧德時(shí)代、比亞迪都是公司核心客戶，在貢獻(xiàn)營(yíng)收方面本來(lái)就占比很大，此次入股是為了進(jìn)一步綁定合作。

而與中國(guó)石油的深度綁定，則是為了進(jìn)一步保障原材料供應(yīng)的穩(wěn)定和品質(zhì)，有利于公司創(chuàng)新產(chǎn)品和降低成本，也保證了負(fù)極產(chǎn)品的按時(shí)交付，從而實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)量的大幅提升。

如此一來(lái)，產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)能夠延伸自己的產(chǎn)業(yè)鏈和保障供應(yīng)鏈，形成一體化戰(zhàn)略協(xié)作發(fā)展趨勢(shì)。

此外可以預(yù)見(jiàn)，在未來(lái)鋰電池負(fù)極材料供不應(yīng)求的情況還很大可能將繼續(xù)持續(xù)。

東吳證券在研報(bào)中表示，預(yù)計(jì)2022年全球負(fù)極材料需求為62.1萬(wàn)噸，同比增54%，其中國(guó)內(nèi)需求38.3萬(wàn)噸(考慮損耗)。遠(yuǎn)期來(lái)看，預(yù)計(jì)2025年全球負(fù)極需求可達(dá)161.3萬(wàn)噸，三年復(fù)合增速達(dá)37.5%。

而更為樂(lè)觀中銀證券在研報(bào)中給出了更激進(jìn)的數(shù)字：預(yù)計(jì)2022年負(fù)極材料總需求約為83萬(wàn)噸，2025年需求將達(dá)到183萬(wàn)噸。

在此背景下，包括杉杉股份在內(nèi)的負(fù)極材料廠紛紛加入擴(kuò)產(chǎn)大軍。而除了鋰電池材料廠商，下游的電池客戶也紛紛安奈不住，開(kāi)始向上游輸送資源和資金。有分析稱(chēng)，負(fù)極材料作為鋰電池的四大主材之一，其性能、價(jià)格、產(chǎn)品供應(yīng)的穩(wěn)定性等對(duì)于鋰電池廠家來(lái)說(shuō)至關(guān)重要，下游企業(yè)積極參股，能夠確保其在第一時(shí)間拿到產(chǎn)品。

特別地，我們注意到像比亞迪、寧德時(shí)代這樣的電池龍頭廠商，并非首次入股鋰電池材料企業(yè)。僅從今年來(lái)看，兩家在鋰電池材料領(lǐng)域的投資動(dòng)作頻頻，大有你追我趕之勢(shì)。

比亞迪方面，3月22日，盛新鋰能公告稱(chēng)，比亞迪擬戰(zhàn)略投資上游原材料供應(yīng)商盛新鋰能，該公司以鋰礦采選及鋰產(chǎn)品生產(chǎn)銷(xiāo)售為主營(yíng)業(yè)務(wù)。此次增資后，盛新鋰能承諾，同等條件下優(yōu)先保障比亞迪的鋰鹽加工產(chǎn)能。在今年2月，比亞迪還入股了電子銅箔生產(chǎn)商銅博科技，獲得后者6.44%的股份，位居第七大股東。

同樣，寧德時(shí)代也沒(méi)有停下自己的腳步。今年一月，為了保障后期六氟磷酸鋰以及新型鋰鹽的穩(wěn)定供應(yīng)，其成為了永太科技控股子公司永太高新的股東。同月，又通過(guò)子公司成為了東恒新能源的股東，而東恒新能源主要從事于高性能鋰離子電池碳負(fù)極材料及碳納米管導(dǎo)電劑、導(dǎo)電漿料的生產(chǎn)。

而這熱鬧的背后，是被旺盛需求與資源短缺支配的鋰電池材料軍備賽的悄然開(kāi)始。

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