將“含稅銷售額100億元”作為2023年戰(zhàn)略目標的洽洽食品（002557.SZ），于4月12日交出2021年成績單。當期，公司營收同比增長13.15%，凈利潤同比增長15.35%。

相對于良品鋪子（603719.SH）2021年營收增長18.11%、凈利潤下滑18.06%的表現(xiàn)，當期洽洽食品凈利潤表現(xiàn)相對較好。2021年前三季度，洽洽食品凈利潤金額高于三只松鼠（300783.SZ），但公司的12.17%凈利潤增速，低于后者67.35%的增速表現(xiàn)。

雖然2021年洽洽食品凈利潤仍保持雙位數(shù)增長，但也創(chuàng)下2018年以來新低。

數(shù)據(jù)來源：Wind

“公司利潤增速下滑，主要因為公司對產品提價前，瓜子原料、包材等費用上升，對利潤有明顯影響。”奶酪基金經(jīng)理莊宏東告訴《財經(jīng)》記者，隨著不同產品線提價，公司利潤會提高。

作為曾經(jīng)的堅果龍頭，洽洽食品在2015年營收規(guī)模仍位居行業(yè)頭部地位。但隨著三只松鼠、良品鋪子等公司迅速崛起，公司在2016年營收規(guī)模已被上述兩家公司超越。2021年，洽洽食品收入59.85億元，后兩者營收遠超這一數(shù)據(jù)，其中良品鋪子當期營收93億元，三只松鼠當年前三季度營收已破70億元。

“洽洽作為瓜子品類第一品牌，瓜子的市場規(guī)模相對較小，單價不高，即使一直保持相對穩(wěn)定增長，但規(guī)模天花板始終比較明顯?！?/strong>有機構人士指出，相對于三只松鼠等公司，洽洽堅果類產品起步較晚，公司休閑食品類尚未成氣候，所以從規(guī)模上來看處于被動局面。

洽洽食品對堅果類產品抱有較高期望。公司管理層在2022年3月投資者交流會上表示，堅果品類的目標，是未來2年至3年把每日堅果細分品類做到市場絕對第一。上述機構人士指出，公司實現(xiàn)上述目標可能比較難，消費者口味多變，洽洽要抓住未來消費趨勢看起來比較難?！斑@個賽道洽洽還處于追趕階段，其他公司也在不斷增長，競爭壓力比較大?！?/p>

業(yè)績大幅波動

雖然2021年洽洽食品營收增幅重回兩位數(shù)，但公司凈利潤增速出現(xiàn)明顯下滑，且季度業(yè)績表現(xiàn)出現(xiàn)大幅波動。

2021年二季度，公司營業(yè)收入同比下滑12.72%，低于一季度20.22%營收增速。三季度，雖然公司營收同比增速回升至10.71%，但當季度公司扣非后凈利潤同比增速僅為4.42%。

2020年二季度期瓜子收入基數(shù)較高，以及2021年二季度大賣場人流下降影響公司南方市場銷售，拖累了瓜子收入，進而影響了洽洽食品2021年二季度營收。

三季度，公司營業(yè)成本同比約17%的增速，高于當期營收增速，拖累了洽洽食品當期扣非后凈利潤表現(xiàn)。

在此情況下，洽洽食品宣布，自2021年10月22日起，公司對旗下葵花子系列產品以及南瓜子、小而香西瓜子產品進行出廠價格調整，提價幅度為8%-18%不等。財報顯示，葵花子類產品是洽洽食品主要產品，產品收入占比65.89%，堅果類位列其后，占比22.83%。

洽洽食品管理層在同年11月4日的投資者交流會上表示，本次提價主要是由于公司預判在新的采購季原料價格會有所上漲，經(jīng)典系列瓜子的品質提升同樣會帶來成本端的提升。

有投資者擔憂，在弱消費背景下公司對產品提價，會對銷售造成沖擊。

“公司提價首先會考慮對銷量的影響，公司2013年和2018年的提價，對公司的銷量影響較小，總體來說公司也要考慮CPI指數(shù)上漲等因素?！鼻⑶⑹称饭芾韺舆M一步指出，公司經(jīng)典系列瓜子克單價不是很高。

公司上次對產品提價為2018年。彼時洽洽食品對香瓜子、原香瓜子、小而香西瓜子等八個品類的產品進行幅度為6%-14.5%不等的價格調整。提價當年，公司營業(yè)收入、歸母凈利潤同比增速分別為16.5%、35.58%。

從2021年四季度數(shù)據(jù)來看，洽洽食品上述提價措施，效果已顯現(xiàn)。當季度，公司營收21.03億元，同比增長28.33%，歸母凈利潤3.4億元，同比增長21.97%，環(huán)比加速增長。

“公司的產品提價一般需要1個-2個月的時間傳導到終端和賣場。”洽洽食品管理層曾指出。

在山西證券看來，提價刺激渠道備貨加快是洽洽食品2021年四季度業(yè)績增速提升的原因之一，另一個原因是今年春節(jié)提前，旺季備貨周期提前。

海通國際認為，公司2021年四季度良好的業(yè)績或反映出公司提價進程順利，并繼續(xù)期待產品提價紅利在2022年全年釋放。

數(shù)據(jù)來源：《財經(jīng)》記者根據(jù)公開資料整理。

作為洽洽食品第一大收入來源，葵花子2023年的含稅銷售額目標為約60億元。雖然該產品在2021年收入出現(xiàn)增長，但距離前述目標，還有約20億元的差距。

堅果類產品能否扛起大旗？

近年來，隨著銷售放量，堅果類產品已成為洽洽食品第二收入來源。公司在2023年百億元營收目標（含稅）規(guī)劃中，確立堅果品類目標銷售額約30億元。

基于更高的收入增速，洽洽食品2021年堅果類收入占比升至22.83%。不過，相對于三只松鼠和良品鋪子，公司這一領域布局較晚。

2016年度，國葵、焙烤、堅果等事業(yè)部均有大量新品涌現(xiàn)。也是在這一年，公司將戰(zhàn)略思路從堅果炒貨領先品牌，轉向休閑食品領先品牌。

次年4月、5月份，公司的堅果系列新品“每日堅果”投放市場。當年，公司堅果類產品收入同比增長129.2%至2.47億元，收入占比升至6.86%。

在洽洽食品向休閑食品轉向的同時，行業(yè)內三只松鼠、良品鋪子、百草味等企業(yè)已經(jīng)崛起。2017年，洽洽食品收入為36.03億元，低于三只松鼠、良品鋪子當期55.54億元、54.24億元的營收規(guī)模。

隨后兩年，洽洽食品堅果類產品收入持續(xù)增長。2020年度，公司堅果類產品收入為9.5億元，占比提升至17.96%，但同比增速降至15.14%。

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2021年，洽洽食品堅果類實現(xiàn)收入13.66億元，同比增速提升至43.82%；對比來看，良品鋪子堅果炒貨類產品收入16.09億元，同比增速20.8%。雖然公司該產品收入增速較大，但距離良品鋪子還有一些差距。

“與三只松鼠、良品鋪子相比，洽洽在經(jīng)銷商規(guī)模、終端覆蓋數(shù)量、線下分銷體系管控等方面都具備優(yōu)勢?！鼻f宏東對《財經(jīng)》記者分析，洽洽食品主要劣勢在于堅果類的品牌優(yōu)勢比其他家弱，上述兩家公司入局較早，品牌影響力較大，目前提到洽洽食品，大部分人還無法聯(lián)想到堅果。

洽洽食品管理層表示，由于價格競爭激烈以及消費者對產品品質要求提升，每日堅果的行業(yè)集中度會有所提升，未來競爭格局會有利于頭部企業(yè)。

在莊宏東看來，堅果類行業(yè)競爭方興未艾，不認為洽洽食品一定能夠做到頭部，至少目前看起來還比較難。

為促進公司堅果產品發(fā)展，洽洽食品不僅在組織方面進行變革，還加大自產。

組織方面，洽洽食品線下銷售團隊，由之前的一個團隊運營，分為堅果鐵軍和國葵鐵軍，獨立運營。

“堅果品類公司也需要發(fā)展新場景新渠道的經(jīng)銷商。”公司管理層坦言，堅果禮盒在逐步向三四線城市、縣城滲透，目前滲透率仍不高，公司會加大布局。

洽洽食品旗下公司種植堅果，如夏威夷果、碧根果等。其中，公司在廣西種植夏威夷果，目前逐步進入豐產狀態(tài)，未來會逐步替代進口。公司預計未來豐產后，會替代公司10%-20%堅果的供應量。

有機構人士對《財經(jīng)》記者表示，洽洽食品堅果類未來收入增量，主要來自對空白市場的覆蓋、加大對低線產品的替代和低線城市的滲透，以及單人消費頻次的提高。