時(shí)隔263天，國(guó)產(chǎn)游戲版號(hào)終于重新恢復(fù)核發(fā)。

4月11日晚，國(guó)家新聞出版署發(fā)放4月游戲版號(hào)，共45款國(guó)產(chǎn)游戲獲得版號(hào)。當(dāng)夜美股嗶哩嗶哩一度漲超13%，網(wǎng)易、虎牙一度漲超8%。

4月12日，港股游戲股拉升走高。截至發(fā)稿，指尖躍動(dòng)漲超10%，嗶哩嗶哩漲超9%；中手游漲5.61%，網(wǎng)易漲4.49%，騰訊、心動(dòng)公司漲逾3%，創(chuàng)夢(mèng)天地跟漲。

行情來源：華盛證券

一、版號(hào)恢復(fù)核發(fā)，游戲公司困局將解？

游戲版號(hào)是相關(guān)監(jiān)管部門同意游戲出版運(yùn)營(yíng)的批準(zhǔn)文件，沒有獲得新的游戲版號(hào)，也就意味著游戲項(xiàng)目無法上線運(yùn)行。但值得注意的是，游戲版號(hào)并非申請(qǐng)就會(huì)下發(fā)，中間有一個(gè)數(shù)月乃至一年的等待期。

事實(shí)上，在游戲版號(hào)核發(fā)“凍結(jié)”的八個(gè)月中，游戲公司經(jīng)歷著項(xiàng)目砍半、裁員降本、股價(jià)觸底等風(fēng)波。

游戲大廠多數(shù)只能依靠此前上線游戲支撐營(yíng)收，這不僅會(huì)限制其未來想象空間，而且會(huì)一再壓縮其現(xiàn)階段市場(chǎng)議價(jià)能力。有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2021年7月至2022年2月，游戲相關(guān)企業(yè)注銷約2000家，其中注冊(cè)資本在100萬以下的企業(yè)占比3.16%。

而在本次版號(hào)重啟核發(fā)之后，游戲公司又能否突破困局，吹響“沖鋒號(hào)”呢？

二、利好背后是更激烈的版號(hào)“爭(zhēng)奪戰(zhàn)”，出?；虺善凭址较?/h2>

在業(yè)內(nèi)人士看來，本次游戲版號(hào)恢復(fù)核發(fā)，將進(jìn)一步激發(fā)游戲市場(chǎng)的活力，但恢復(fù)審批后的版號(hào)競(jìng)爭(zhēng)也將更為激烈。

從此前2018年3月-12月版號(hào)停發(fā)的結(jié)果來看，政策導(dǎo)向?yàn)楣膭?lì)精品游戲，帶來的結(jié)果是游戲行業(yè)大幅出清，進(jìn)入重視產(chǎn)品質(zhì)量的精品化階段，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局更向頭部集中。

而本次2021年7月-2022年4月為期8個(gè)月的版號(hào)停發(fā)的重點(diǎn)則在，落實(shí)未成年人游戲監(jiān)管和鼓勵(lì)游戲出海。

版號(hào)停發(fā)期間，出海成為國(guó)內(nèi)中小游戲廠商的標(biāo)配型自救動(dòng)作，國(guó)產(chǎn)游戲整體出海收入規(guī)模快速增加。據(jù)《2021年中國(guó)游戲產(chǎn)業(yè)報(bào)告》顯示，2021年，中國(guó)自主研發(fā)游戲海外市場(chǎng)實(shí)際銷售收入達(dá)180.13億美元，同比增長(zhǎng)16.59%，且出海產(chǎn)品類型更加多元。

另外，從頭部游戲廠商2022年游戲產(chǎn)品儲(chǔ)備和進(jìn)度來看，騰訊共有12個(gè)產(chǎn)品儲(chǔ)備，網(wǎng)易游戲的出海進(jìn)度也在加快。有分析指，雖然這次游戲授權(quán)數(shù)量遠(yuǎn)低于2019年1月的164個(gè)及2021年每月平均約97個(gè)，騰訊與網(wǎng)易等頭部公司產(chǎn)品也并未在列。但從趨勢(shì)來看，恢復(fù)版號(hào)審批之后，利好行業(yè)整體，頭部游戲公司同樣值得期待。

三、版號(hào)重啟核發(fā)，游戲板塊有望迎來戴維斯雙擊

安信證券發(fā)研報(bào)指，當(dāng)前游戲板塊估值位于過去2-3年的低位水平，2021年8月游戲版號(hào)實(shí)質(zhì)性停發(fā)后一直處于估值壓制狀態(tài)，版號(hào)恢復(fù)后有望啟動(dòng)首輪反彈，逐步修復(fù)板塊估值水平。且游戲公司新產(chǎn)品上線節(jié)奏將加快，游戲行業(yè)有望迎來新一輪的業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)。

該行認(rèn)為，頭部?jī)?yōu)質(zhì)游戲公司產(chǎn)品儲(chǔ)備豐富，版號(hào)恢復(fù)發(fā)放進(jìn)一步增厚產(chǎn)品預(yù)期，推薦關(guān)注世紀(jì)華通、三七互娛、吉比特、完美世界、心動(dòng)公司、網(wǎng)易。

開源證券稱，此次游戲版號(hào)的重新發(fā)放有望提振行業(yè)整體估值。此外，各游戲廠商儲(chǔ)備精品游戲獲得版號(hào)后陸續(xù)上線，有望帶動(dòng)游戲行業(yè)整體增速提升。該行建議在當(dāng)前的估值低位加大游戲板塊配置力度，重點(diǎn)推薦吉比特、心動(dòng)公司、完美世界、創(chuàng)夢(mèng)天地，受益標(biāo)的包括三七互娛、騰訊控股、網(wǎng)易-S、世紀(jì)華通、湯姆貓、游族網(wǎng)絡(luò)等。

中信證券表示，版號(hào)重啟核發(fā)肯定了游戲行業(yè)過去8個(gè)月以來的整改效果，對(duì)于游戲行業(yè)政策導(dǎo)向，該行維持前期觀點(diǎn)，堅(jiān)持優(yōu)質(zhì)內(nèi)容向游戲和降低游戲成癮性戰(zhàn)略、加強(qiáng)未成年人保護(hù)、鼓勵(lì)出海將成為游戲行業(yè)未來長(zhǎng)期發(fā)展路徑。

隨著游戲版號(hào)恢復(fù)發(fā)放，游戲行業(yè)整體有望回暖。未來游戲行業(yè)將更傾向于高品質(zhì)內(nèi)容向游戲，研發(fā)能力強(qiáng)勁的頭部游戲公司有望維持競(jìng)爭(zhēng)力。建議積極配置估值處于低位的優(yōu)質(zhì)游戲公司，包括騰訊控股、網(wǎng)易、心動(dòng)公司、三七互娛、吉比特、完美世界、閱文集團(tuán)、嗶哩嗶哩等。

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