造車新勢(shì)力“蔚小理”正面臨新一輪的角逐。

緊隨理想汽車和蔚來(lái)之后，小鵬汽車也終于披露了2021年四季度及全年財(cái)報(bào)，至此三家頭部造車新勢(shì)力均交出了2021年的成績(jī)單。

綜合來(lái)看，“蔚小理”的總營(yíng)收都再創(chuàng)新高，其中，蔚來(lái)一馬當(dāng)先，總營(yíng)收達(dá)到了361.36億元，理想汽車以270.1億元的總營(yíng)收位列第二名，相比之下，小鵬汽車則以209.9億元的總營(yíng)收排在第三名。不過(guò)，虧損依然是“蔚小理”的主旋律，其中，小鵬汽車的凈虧損最多，達(dá)到了48.63億元，蔚來(lái)和理想汽車則分別虧損了40.16億元和3.22億元。

如果單純從營(yíng)收規(guī)模來(lái)看，三家頭部造車新勢(shì)力的排名為“蔚理小”，但如果從交付量來(lái)看，其排名則為“小理蔚”。根據(jù)3月份交付量數(shù)據(jù)，蔚來(lái)、小鵬汽車和理想汽車分別交付了9985輛、15414輛和11034輛，其中，小鵬汽車以絕對(duì)實(shí)力當(dāng)選第一名，并且還將月度交付量拉升至1.5萬(wàn)輛大關(guān)。

不僅如此，小鵬汽車還取得了階段性勝利。2022年一季度，蔚來(lái)、小鵬汽車和理想汽車的交付量分別為25768輛、34561輛和31716輛。值得一提的是，蔚來(lái)依舊沒(méi)有走出寒冬期，2021年，三者的年度交付量分別為91429輛、98155輛和90491輛，蔚來(lái)不僅痛失銷冠，并且還遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于小鵬汽車，和理想汽車的差距僅不足1000輛。

對(duì)于三家頭部造車新勢(shì)力，資本市場(chǎng)也釋放出了積極信號(hào)。截至小鵬汽車財(cái)報(bào)發(fā)布后的當(dāng)日美股收盤，蔚來(lái)股價(jià)上漲3.16%至21.88美元，小鵬汽車股價(jià)上漲3.94%至28.2美元，而理想汽車股價(jià)則上漲0.45%至26.6美元，三者的總市值分別為370.27億美元、241.51億美元和274.74億美元。

小鵬、理想業(yè)績(jī)亮眼，蔚來(lái)出現(xiàn)掉隊(duì)跡象

在三家頭部造車新勢(shì)力中，小鵬汽車的財(cái)報(bào)有不少可圈可點(diǎn)的地方：除了年度交付量領(lǐng)先蔚來(lái)和理想汽車外，其2021年總營(yíng)收首次突破200億元。

根據(jù)財(cái)報(bào)，小鵬汽車的總營(yíng)收為209.9億元，同比增長(zhǎng)259.1%，其中，四季度的營(yíng)收為85.6億元，同比增長(zhǎng)200.1%。

理想汽車的財(cái)報(bào)也頗為亮眼。根據(jù)2021年財(cái)報(bào)，理想汽車的總營(yíng)收270.1億元，同比增長(zhǎng)185.6%，其中，四季度營(yíng)收為106.2億元，同比增加156.1%。

而作為曾經(jīng)的銷量“領(lǐng)頭羊”，蔚來(lái)在2021年不僅沒(méi)能守住銷冠的名號(hào)，其同比增速也墊了底。根據(jù)財(cái)報(bào)，蔚來(lái)的總營(yíng)收為361.4億元，同比增長(zhǎng)122.3%，其中，四季度營(yíng)收為99.0億元，同比增長(zhǎng)49.1%。

事實(shí)上，蔚來(lái)的掉隊(duì)跡象早已存在。在2021年三季度，蔚來(lái)的營(yíng)收為98.1億元，小鵬汽車的營(yíng)收為57.2億元，理想汽車的營(yíng)收為77.8億元。如果從營(yíng)收角度來(lái)看，蔚來(lái)仍依舊處于領(lǐng)先地位，但如果從同比增速角度來(lái)看，蔚來(lái)的情況并不樂(lè)觀。2021年三季度，三者的同比增速分別為116.6%、187.4%和209.7%，而在四季度，同比增速分別為49.1%、200.1%和156.1%。綜合來(lái)看，蔚來(lái)已遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于小鵬汽車和理想汽車。

具體到車輛銷售收入上，蔚來(lái)為331.7億元，同比增加118.5%；小鵬汽車為200億元，同比增長(zhǎng)261.3%；理想汽車為261.3億元，同比增加181.5%，蔚來(lái)仍然處于墊底的位置。

不過(guò)，得益于年度交付量提升和車輛銷售收入提升，2021年，三家頭部造車新勢(shì)力的毛利率均創(chuàng)下了新高。

根據(jù)財(cái)報(bào)，蔚來(lái)的整車毛利率達(dá)到了20.1%，較2020年上漲7.4個(gè)百分點(diǎn)；小鵬汽車的整車毛利率為11.5%，上漲了8個(gè)百分點(diǎn)；理想汽車的整車毛利率達(dá)到了20.6%，上漲了4.2個(gè)百分點(diǎn)。相比之下，小鵬汽車的整車毛利率與蔚來(lái)和理想汽車相差不少。

不僅如此，在綜合毛利率上，小鵬汽車也處于低位。財(cái)報(bào)顯示，2021年，蔚來(lái)的綜合毛利率為18.9%，小鵬汽車的綜合毛利率僅為12.5%，而理想汽車的綜合毛利率最高，為21.3%。

年度交付量屢創(chuàng)新高帶動(dòng)了營(yíng)收規(guī)模飆升，但真正的賺錢能力反而最弱，小鵬汽車也意識(shí)到了問(wèn)題的嚴(yán)重性，在財(cái)報(bào)發(fā)布后的電話會(huì)議上，小鵬汽車董事長(zhǎng)、CEO何小鵬表示，將通過(guò)一系列先進(jìn)制造技術(shù)實(shí)現(xiàn)更好的成本控制，今年三季度上市發(fā)售的中大型SUVG9，會(huì)進(jìn)入更高的價(jià)格區(qū)間，提升整體毛利率，G9之后，2023年小鵬汽車還將推出兩個(gè)全新車型平臺(tái)及基于此的兩款車型，“中長(zhǎng)期目標(biāo)是將公司的整體毛利率提高到25%以上?！?/p>

同樣通過(guò)中大型SUV進(jìn)入更高價(jià)格區(qū)間的還有理想汽車。3月3日，理想汽車發(fā)布公告稱，將在北京車展期間發(fā)布為家庭打造的全球智能旗艦SUV，產(chǎn)品正式命名為理想L9。據(jù)悉，理想L9采用第二代增程平臺(tái)打造，預(yù)估售價(jià)在50萬(wàn)左右，將于今年三季度開啟交付。

此外，基于蔚來(lái)技術(shù)平臺(tái)2.0打造的車型蔚來(lái)ET7，已經(jīng)在3月28日開始交付，而被寄予厚望的ET5，預(yù)計(jì)于今年9月開啟交付。值得一提的是，蔚來(lái)還將發(fā)布基于蔚來(lái)第二代技術(shù)平臺(tái)NT2的首款SUV車型ES7，蔚來(lái)ES7定位中大型高端五座SUV，計(jì)劃于今年三季度開啟交付。不過(guò)，三家頭部造車新勢(shì)力的新車型能否為其帶來(lái)增量，仍需要經(jīng)過(guò)時(shí)間和市場(chǎng)的雙重檢驗(yàn)。

造血能力差，“蔚小理”仍未走到盈利臨界點(diǎn)

2021年，三家頭部造車新勢(shì)力仍陷于虧損泥沼之中。

根據(jù)財(cái)報(bào)，蔚來(lái)的凈虧損為40.2億元，同比收窄24.3%，其中，四季度凈虧損為21.43億元，同比擴(kuò)大54.4%，同一時(shí)期，小鵬汽車的凈虧損為48.6億元，同比擴(kuò)大78%。其中，四季度凈虧損為12.9億元，同比擴(kuò)大63.5%。表現(xiàn)最為亮眼的是理想汽車，其凈虧損為3.215億元，較2020年1.517億元的凈虧損擴(kuò)大了111.9%，但在四季度，凈利潤(rùn)為2.96億元，較2020年同期的1.075億元增長(zhǎng)174.9%，很可能成為“蔚小理”中最先實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為正的造車新勢(shì)力。

對(duì)于蔚來(lái)持續(xù)虧損一事，蔚來(lái)董事長(zhǎng)李斌表示，主要是因?yàn)樵谘邪l(fā)上長(zhǎng)期投入。財(cái)報(bào)顯示，2021年蔚來(lái)的研發(fā)支出為45.91億元，相比2020年增幅達(dá)84.6%，占總營(yíng)收的比例為12.7%。

“我們的研發(fā)投入中有很多是長(zhǎng)期技術(shù)的研發(fā)投入，包括對(duì)明年上市新車型的研發(fā)，也包括進(jìn)入全球市場(chǎng)的一些車型的適配。今年年底預(yù)計(jì)研發(fā)人員會(huì)（增加）到9000人的規(guī)模?！崩畋箢A(yù)計(jì)，蔚來(lái)將在2024年實(shí)現(xiàn)盈利。

除了研發(fā)投入，蔚來(lái)在營(yíng)銷和基礎(chǔ)設(shè)施方面的投入也水漲船高。財(cái)報(bào)顯示，2021年，蔚來(lái)的銷售及管理費(fèi)用為68.78億元，同比增長(zhǎng)74.9%。另?yè)?jù)官方數(shù)據(jù)顯示，2021年，蔚來(lái)新建了15座NIO House，補(bǔ)能體系方面，新增換電站606座，超充站505座。

盡管賺錢能力遜于蔚來(lái)，但在研發(fā)投入方面，小鵬汽車也毫不含糊。根據(jù)財(cái)報(bào)，2021年，小鵬汽車在研發(fā)支出為41.14 億元，同比增長(zhǎng)138.4%，占總營(yíng)收的比例高達(dá)19.6%。而銷售及管理費(fèi)用為53億元，同比增長(zhǎng)81.7%。

“小鵬汽車?yán)塾?jì)研發(fā)投入超過(guò)90億元，2022年單年的研發(fā)投入，將超過(guò)過(guò)去一兩年之和，這也意味著小鵬會(huì)帶來(lái)更多的產(chǎn)品和技術(shù)?！焙涡※i在電話會(huì)議上如是表示。官方數(shù)據(jù)顯示，截至2021年12月31日，小鵬汽車在廣州、肇慶、武漢三地均設(shè)有智能制造基地，并且已布局357個(gè)銷售店，覆蓋129座城市，其中包括209個(gè)直營(yíng)店和148個(gè)授權(quán)店。

相比蔚來(lái)和小鵬汽車，理想汽車的研發(fā)支出最少，為32.96億元，同比增加198.8%，占總營(yíng)收的比例為12.2%，而銷售及管理費(fèi)用則為34.92億元，同比增加212.1%，對(duì)于銷售及管理費(fèi)用的支出，理想汽車解釋稱，主要是由于雇員增加導(dǎo)致雇員薪酬增加，以及隨著公司銷售網(wǎng)絡(luò)的擴(kuò)大，營(yíng)銷及推廣活動(dòng)及租金支出增加。

事實(shí)上，理想汽車在研發(fā)上的支出離開是三家頭部造車新勢(shì)力中最少的，在2018-2020年，蔚來(lái)的研發(fā)投入分別為39.98億、44.29億和24.88億，小鵬汽車為10.51億、20.70億和17.26億，而理想汽車則為7.94億、11.69億和11.00億。對(duì)于理想汽車而言，節(jié)省研發(fā)支出固然可以提振業(yè)績(jī)，但對(duì)于提升長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力卻并非益事。

造車新勢(shì)力第二梯隊(duì)正埋頭追趕

此前，哪吒汽車、零跑汽車和威馬汽車被視為造車新勢(shì)力第二梯隊(duì)。但現(xiàn)在，哪吒汽車和零跑汽車的交付量持續(xù)增長(zhǎng)，已漸漸逼近甚至超越“蔚小理”。

“哪威零”在2021年的年度交付量則分別為69672輛、44157輛和43121輛，雖然第二梯隊(duì)與“蔚小理”有著較大差距，但從同比增速來(lái)看，第二梯隊(duì)的潛力不容小覷。

2021年，“蔚小理”交付量的同比增速分別為109.1%、263%和177.4%，作為對(duì)比，“哪威零”的同比增速分別為362%、96.3%和320.04%，除威馬汽車外，哪吒汽車和零跑汽車的同比增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于第一梯隊(duì)。

值得一提的是哪吒汽車，在2022年2月和3月，哪吒汽車的交付量始終穩(wěn)定在第二名，僅次于小鵬汽車。尤其是在3月，哪吒汽車的交付量為12026輛，同比增長(zhǎng)270%，超越了理想汽車和蔚來(lái)，2022年一季度，其季度交付量高達(dá)30152輛，同比增長(zhǎng)305%。

零跑汽車也當(dāng)仁不讓。2022年3月，其月度交付量首次突破萬(wàn)輛，達(dá)到了10059輛，同比增速連續(xù)12個(gè)月超過(guò)200%，2022年一季度，零跑汽車的季度交付量達(dá)到了21579輛，同比增長(zhǎng)410%，勢(shì)頭最猛。

3月17日，零跑汽車向港交所提交了上市申請(qǐng)書。聯(lián)席保薦人為中金公司、花旗、摩根大通、建銀國(guó)際。零跑汽車是繼“蔚小理”之后第四家上市的造車新勢(shì)力，同時(shí)也是二梯隊(duì)中首家上市的造車新勢(shì)力。

根據(jù)招股書，零跑汽車在2021年的總營(yíng)收為31.32億元，同比增長(zhǎng)396.4%，而凈虧損為28.46億元，同比擴(kuò)大158.7%。從2019年-2021年，其毛利率分別為-95.7%、-50.6%、-44.3%，這意味著零跑汽車目前的毛利率水平離轉(zhuǎn)正比較遙遠(yuǎn)，盈利仍然遙遙無(wú)期。

在招股書中，零跑汽車還表示將于2025年底前推出8款新車型，在此期間每年都將推出1-3款新車型，其中中大型轎車C01將于今年第二季度推出，并于第三季度開啟交付。

目前，無(wú)論是“蔚小理”，還是“哪威零”，其車型規(guī)模依舊有限，盈利來(lái)源比較單一，并且未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)還將處于持續(xù)的高投入期，短期內(nèi)凈虧損的局面或?qū)⒉粫?huì)得到改善，不過(guò)，可以預(yù)見(jiàn)的是，2022年造車新勢(shì)力之間的燒錢大戰(zhàn)還將繼續(xù)進(jìn)行。

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