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編者按：做創(chuàng)業(yè)和風(fēng)投的幾乎無(wú)人不知AngelList，但它是什么大家卻未必有統(tǒng)一的定義。一家基金？基金的基金？這是個(gè)招聘平臺(tái)嗎？還是資本管理服務(wù)？ 或者融資工具？如果你要向從來都沒聽說過AngelList的人介紹它的話，你會(huì)怎么去解釋它的復(fù)雜性？這篇文章試圖去弄清楚這些問題。文章來自編譯，篇幅關(guān)系，我們分五部分刊出，此為第二部分。

創(chuàng)造獨(dú)角獸的獨(dú)角獸：AngelList（一）

進(jìn)化

AngelList不是一家單體企業(yè)?？茨阍趺纯矗憧吹降囊苍S是六個(gè)實(shí)體，或者其實(shí)是十幾個(gè)。要了解它究竟是怎么變成這樣的，我們得畫出母公司的演進(jìn)圖。

在社交媒體等領(lǐng)域的實(shí)驗(yàn)

Ravikant 說：“我們一開始的愿景是去幫助公司獲得融資?！彪m說AngelList在 2010 年可能已經(jīng)展示了它的潛力，但這項(xiàng)任務(wù)并不像看上去的那么容易，需要時(shí)間才能真正做到這一點(diǎn)。在自我定位為newsletter和網(wǎng)頁(yè)之后， AngelList開始發(fā)展成一個(gè)垂直化的社交網(wǎng)絡(luò)。創(chuàng)業(yè)者可以看投資者的資料，包括 “投資案例”、投資標(biāo)準(zhǔn)以及關(guān)鍵關(guān)系等。

2011 年初， AngelList為這項(xiàng)匹配功能添加了動(dòng)態(tài)消息（feed），上面會(huì)展示投資者和創(chuàng)始人關(guān)注哪些主題和檔案，并進(jìn)行了介紹。在隨后的幾年里，公司開始在信息展示上修修補(bǔ)補(bǔ)，根據(jù) Kevin Laws 的說法，雖然他們還“不知道”怎么才能靠頭腦份額獲利。

第二年他們又進(jìn)行了一系列的活動(dòng)和實(shí)驗(yàn)。2012 年這一整年的時(shí)間里， AngelList試驗(yàn)了用一種工具來創(chuàng)建標(biāo)準(zhǔn)化的pitch deck、一個(gè)供加速器管理應(yīng)用的平臺(tái)、供融資用的標(biāo)準(zhǔn)化法律文件（AngelList Docs）、招聘門戶網(wǎng)站（ AngelList Talent），以及供守信投資者參與初創(chuàng)企業(yè)融資的手段（ AngelList Invest）。

并不是所有的試驗(yàn)都有效。被問及AngelList 犯過哪些錯(cuò)誤時(shí)，Ravikant回答說：“哦，我們犯過太多錯(cuò)誤了……這一路上我們經(jīng)歷過一大堆的失敗?！北M管如此，還是有些做成了。

時(shí)至今日， AngelList 一個(gè)明顯的優(yōu)勢(shì)是能消化復(fù)雜的法律操作——這個(gè)優(yōu)勢(shì)可以追溯到AngelList Docs?；蛟S更重要的是， AngelList Talent 與AngelList Invest 將發(fā)展成為它的主要支柱。

跟AngelList本身一樣，Talent 一開始也只是個(gè)郵件列表，他們的想法是把某些令人印象深刻的經(jīng)營(yíng)者發(fā)給風(fēng)投看，讓投資者把這些人才推薦給旗下的投資組合公司。Ravikant說： “他們對(duì)此欣喜若狂?！比缓笱a(bǔ)充道，“也就是在這個(gè)時(shí)候我們發(fā)現(xiàn)其實(shí)他們非常懶。他們甚至連轉(zhuǎn)發(fā)電子郵件都不愿意?！痹俅蔚?，他們又建了一個(gè)平臺(tái)來促進(jìn)更好的匹配。

《促進(jìn)新興企業(yè)法案》與Syndicates

AngelList Invest 的成立代表著公司首次在該平臺(tái)上涉足投資。受信投資者可以通過該平臺(tái)投資那些很火的初創(chuàng)企業(yè)，而且投資門檻最低只需1000 美元，對(duì)現(xiàn)狀來說這是一次重大轉(zhuǎn)變。

包括這次改進(jìn)在內(nèi)的其他舉措讓他們?nèi)〉昧肆钊搜刍潄y的增長(zhǎng)。據(jù)報(bào)道，截至 2012 年底， 入駐AngelList的公司就達(dá)到了100000 家，受信投資者達(dá)5000 名。不過，決定未來增長(zhǎng)的不僅僅只有產(chǎn)品創(chuàng)新。從那一年開始， AngelList開始游說，推動(dòng)通過《促進(jìn)新興企業(yè)法案》（ JOBS Act ），牽頭的是 Ravikant和 Laws 兩人。

他們的第一個(gè)重大突破是在 2013 年通過了 Title II條例，初創(chuàng)企業(yè)從此可以公開給自己的融資打廣告——只要他們采取了“合理的步驟”，確保投資者是受認(rèn)可的。這項(xiàng)政策的改變讓AngelList受益良多，令該公司成為大家進(jìn)行公開融資的場(chǎng)所，尤其是在它負(fù)責(zé)資格審查的情況下。通過增加新產(chǎn)品，AngelList后續(xù)還會(huì)進(jìn)一步的資本化。

在美國(guó)證券交易委員會(huì)允許進(jìn)行“一般性勸誘”（general solicitation）的第一天， AngelList一下子就推出了 12 個(gè)辛迪加， Tim Ferriss與 Naval Ravikant 是其中的組織者之二。眾所周知，這種結(jié)構(gòu)允許投資者協(xié)商對(duì)初創(chuàng)企業(yè)的投資額，然后接受共同投資者的加入。 Ravikant指出，辛迪加是首批顯示出“特定產(chǎn)品市場(chǎng)匹配”的形式之一。而且這種評(píng)價(jià)可能還低估了它。在Nivi 的回憶中，辛迪加的推出“對(duì)公司來說就像挨了一記重拳”，對(duì)整個(gè)投資體系造成了猛烈的沖擊，因?yàn)樵谕瞥龊蟮娜鞎r(shí)間里，感覺全世界都“在推特上面談?wù)摯耸隆Ｃ课宸昼娋蜁?huì)來一次?！?/p>

在AngelList開放這項(xiàng)功能的同時(shí)，公司宣布自己也要進(jìn)行融資： Atlas 與 Google Ventures 投了 2400 萬(wàn)美元，令公司估值達(dá)到 1.5 億美元。

除了追加的 210 萬(wàn)美元小額融資外， AngelList此后再也沒有公布過進(jìn)一步融資的消息，直到今天。 Ravikant指出，該公司在那期間還曾進(jìn)行過融資，在本輪融資之前，總共已籌集了 8600 萬(wàn)美元。

資本供應(yīng)的自力更生

在接下來的兩年時(shí)間里，公司的Talent 與 Venture兩大業(yè)務(wù)繼續(xù)發(fā)展壯大。 AngelList開始推出自己的風(fēng)投工具來支撐自己的投資工作。 2014 年，該公司推出了 Maiden Lane，目的是用這個(gè)融資了2500 萬(wàn)美元的工具去資助平臺(tái)上的辛迪加以及知名天使投資人。AngelList找到了一項(xiàng)屢試不爽的策略，而Maiden Lane就是這種策略的開端：通過資金供應(yīng)的自舉來增加AngelList平臺(tái)的價(jià)值。

當(dāng)AngelList與中科招商集團(tuán)（CSC Venture Capital）開始合作時(shí)，這種做法的又一個(gè)版本出現(xiàn)了。這家中國(guó)基金承諾投資 4 億美元，用于在該平臺(tái)上面的早期交易，《華爾街日?qǐng)?bào)》稱這筆資金是“有史以來專注早期創(chuàng)業(yè)公司最大的單一來源資金池”。

2016年， AngelList的團(tuán)隊(duì)又成立了注冊(cè)投資顧問公司SAX Capital。一開始的時(shí)候，SAX 的用途似乎是購(gòu)買平臺(tái)上的二級(jí)股票——為初創(chuàng)公司的員工和創(chuàng)始人變現(xiàn)股權(quán)價(jià)值提供一種手段。但后來隨著AngelList最終變成全方位的風(fēng)投資金之家（不僅僅是辛迪加），SAX 似乎扮演了另一種角色。從AngelList 的文檔來看，似乎 SAX 想專門做專注于“不合格”投資的工具的“顧問”。通過它，機(jī)構(gòu)可以去投資其他的基金或購(gòu)買二級(jí)股票、加密貨幣或債務(wù)工具。

近年來，這個(gè)手段已經(jīng)得到了很好的利用。2020年，AngelList先人一步推出了“Access Fund”，為平臺(tái)的投資者提供支持。這個(gè)東西其實(shí)是基金的基金，用戶一張支票就可以建立一個(gè)初創(chuàng)企業(yè)指數(shù)。由于有了 SAX Capital，這個(gè)產(chǎn)品已成為可能。

膨脹，拆分

從 2016 年開始， AngelList開始突破自身結(jié)構(gòu)的邊界，不斷添加新組件，并開展最有前途的實(shí)驗(yàn)。

監(jiān)管的變化又一次催化了公司的擴(kuò)張。 2016 年春，《促進(jìn)新興企業(yè)法案》的Title III開始生效，非受信投資人的眾籌行為開始合法化，最高額度可達(dá) 100 萬(wàn)美元。也許沒有一家公司能像他們這樣對(duì)這種轉(zhuǎn)變做好了萬(wàn)全準(zhǔn)備，AngelList不僅為這項(xiàng)法案的通過做出了積極貢獻(xiàn)，而且也已經(jīng)理解透徹，并建好了基礎(chǔ)設(shè)施，隨時(shí)可以采取行動(dòng)。

當(dāng)年7 月，Republic 開始運(yùn)營(yíng)。在這個(gè)眾籌平臺(tái)究竟是怎么開花結(jié)果的問題上，似乎大家還存在一些分歧。在創(chuàng)立Republic之前，Kendrick Nguyen 曾在AngelList擔(dān)任律師。在我們的交談中，Nguyen 指出自己是在意識(shí)到前雇主的局限性后獨(dú)自出來干的。他說： “我知道AngelList沒法用當(dāng)前的基礎(chǔ)設(shè)施來做這個(gè)?！睋?jù)他估計(jì)，像Republic 這樣的企業(yè)需要一支更強(qiáng)大的法律與商業(yè)團(tuán)隊(duì)，而不是像AngelList那種專注工程的團(tuán)隊(duì)。

其他的消息來源則表明它的誕生跟AngelList的關(guān)系更大， 這個(gè)觀點(diǎn)得到了Ravikant的證實(shí)。作為證明，他提到在后來的資本重組之前， AngelList一開始擁有Republic“約 70%”的股份。但不管究竟是怎么起源的，Republic在資金和專業(yè)知識(shí)方面都有賴于AngelList的支持。熬過了一開始的困難之后，公司開始蓬勃發(fā)展，吸引到了 2.14 億美元的風(fēng)險(xiǎn)融資。 Ravikant認(rèn)同，這家公司的成功是公司創(chuàng)始人能力的體現(xiàn)，而不是其始祖公司。 他說：“那不是一家AngelList公司。那是 Kendrick 的公司?！?/p>

幾個(gè)月后， AngelList又增加了一個(gè)新成員，以 2000 萬(wàn)美元收購(gòu)了 Product Hunt。正如Ryan Hoover在我們的討論中所提到的那樣，此次出售是出于對(duì)AngelList的尊重以及對(duì)Ravikant打算放手的做法的贊賞。談到AngelList當(dāng)時(shí)的那位首席執(zhí)行官，Hoover說：“我覺得他確實(shí)了解我們正在打造社區(qū)方面的努力?！?/p>

雖然剛開始的時(shí)候， Ravikant和 Hoover 感覺這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)之間可能會(huì)存在協(xié)同效應(yīng)，但很顯然，二者捆綁得太緊可能會(huì)導(dǎo)致問題。在描述雙方是如何看待這段關(guān)系時(shí)，Hoover說：“大家還有一個(gè)很強(qiáng)烈的理念，那就是不要相互搞砸對(duì)方。” AngelList試過讓自己的Talent與 Product Hunt 建立更緊密的聯(lián)系，但似乎并沒有收到太大效果。最終， Ravikant覺得，在協(xié)同效應(yīng)方面，“打破這種關(guān)系并沒有太多壞處。”這個(gè)看法最終導(dǎo)致 Product Hunt 在 2020 年底拆分出來。

不過，在那之前，還有另外兩個(gè)實(shí)體出現(xiàn)。隨著 2017 年加密貨幣在 ICO 的浪潮中脫穎而出， Protocol Labs 開始與AngelList接洽，尋求成立一家合資企業(yè)。Ravikant說： “其實(shí)整件事都是他們的主意?！?Protocol Labs 提議建立一個(gè)專注于加密貨幣領(lǐng)域的AngelList，用戶不是投資傳統(tǒng)的初創(chuàng)企業(yè)，而是購(gòu)買代幣，然后等到在Coinbase或Binance等交易所上市后變現(xiàn)。

Ravikant很看好這個(gè)想法的前景，開始把團(tuán)隊(duì)和軟件投入到這個(gè)行動(dòng)計(jì)劃上——新公司的名字叫做CoinList，顯然是AngelList 這個(gè)品牌的即興重復(fù)。這個(gè)項(xiàng)目就拿 Protocol Lab 自己的項(xiàng)目Filecoin 作為開始。這個(gè)去中心化的存儲(chǔ)網(wǎng)絡(luò)在 2017 年 8 月進(jìn)行ICO。誰(shuí)要是有幸參與購(gòu)買了這個(gè)項(xiàng)目的代幣那就賺發(fā)了，因?yàn)镮CO后其估值漲幅達(dá)到了令人瞠目結(jié)舌的 2100%。

根據(jù) Nguyen 的說法，一開始是他負(fù)責(zé) CoinList 的管理，同時(shí)還負(fù)責(zé)Republic的運(yùn)營(yíng)。慢慢地，CoinList的領(lǐng)導(dǎo)權(quán)被移交給AngelList前員工 Brian Tubergen與 Graham Jenkin 。 CoinList迄今已籌集了 1.19 億美元的外部資金。

次年，AngelList 最后一個(gè)重要的衍生產(chǎn)品出現(xiàn)了。多年來，客戶一直要求為印度市場(chǎng)提供類似的產(chǎn)品。 Ravikant 說：“他們一直在不停地催?！钡饲暗囊淮藢?shí)驗(yàn)令公司對(duì)類似的遠(yuǎn)征持謹(jǐn)慎態(tài)度。 2014 年， AngelList推出了“ AngelList Europe”，這項(xiàng)賭注充滿了野心，但未能收獲回報(bào)。歐洲的監(jiān)管、語(yǔ)言以及文化的異質(zhì)性，這些導(dǎo)致想設(shè)計(jì)一個(gè)統(tǒng)一、內(nèi)聚的系統(tǒng)變得很困難，從而妨礙了公司其中一些最有用的功能的應(yīng)用。雖然用戶可以通過AngelList建立關(guān)系和連接，但組建辛迪加以及推出其他投資產(chǎn)品依然很復(fù)雜。

如果不是因?yàn)閁tsav Somani的創(chuàng)業(yè)努力， AngelList 就不大可能在印度開展業(yè)務(wù)。 2016 年，在聽到了Ravikant對(duì) Tim Ferriss播客的討論之后，這位天使投資人與他取得了聯(lián)系。兩人建立了友誼，并開始討論到印度開展業(yè)務(wù)的可能性。在接下來的一年半里， Somani與當(dāng)?shù)乇O(jiān)管機(jī)構(gòu)合作，為AngelList India 掃清了道路。 2018年AngelList India登臺(tái)亮相；從那以后，這家子公司就利用AngelList 的軟件不斷發(fā)展壯大。

成熟

在大部分的時(shí)間里， AngelList似乎都是個(gè)富有成效的不穩(wěn)定實(shí)體。當(dāng)暴露在新元素之下時(shí)，它會(huì)發(fā)生反應(yīng)、變形、分裂、變化。在過去四年的時(shí)間里，解決方案似乎已經(jīng)穩(wěn)定下來。雖然這家公司還沒有失去創(chuàng)業(yè)精神，但最近的創(chuàng)新基本上都是基于現(xiàn)有的資產(chǎn)。

從某種程度來說，這似乎是由于領(lǐng)導(dǎo)層的變動(dòng)。 2017 年，Naval Ravikant辭去 CEO 一職，把大權(quán)交給當(dāng)時(shí)的COO Kevin Laws。這一舉動(dòng)十分大膽——雖說AngelList在硅谷已是家喻戶曉的名字，但公司還沒有真正發(fā)展成熟。在被問到為什么要退居幕后時(shí)，Ravikant回顧了自己的歷程，談到了自己是從哪里開始的，原先只是做個(gè)簡(jiǎn)單的郵件列表，以及自己做這趟旅程中所付出的代價(jià)。 他說：“純粹是因?yàn)槔哿恕Ｎ乙呀钇ＡΡM。我是個(gè)思考者，是個(gè)投資者?！?CEO 角色的日常要求已經(jīng)超出了他擅長(zhǎng)的領(lǐng)域，迫使他去扮演經(jīng)理、啦啦隊(duì)長(zhǎng)以及心理治療師的角色。 他告訴我說：“我對(duì)公司來說是個(gè)阻礙。我已經(jīng)不再有創(chuàng)造力了?！?/p>

Ravikant 對(duì)自己的認(rèn)知對(duì)AngelList是有利的。 Laws 掌舵后做得很好，而Ravikant則用了一些時(shí)間為AngelList Venture 物色到新的領(lǐng)袖： Avlok Kohli。 AngelList 的領(lǐng)導(dǎo)層在“很多很多場(chǎng)合”都試圖說服Kohli接受這個(gè)機(jī)會(huì)。 “很顯然，這里可以做點(diǎn)非常獨(dú)特的東西，” Kohli指出。這是一次振奮人心的選擇。作為兩次成功退出的創(chuàng)始人， Kohli重振了AngelList Venture。 Nivi說：“這次轉(zhuǎn)型是他來領(lǐng)導(dǎo)的，而且這不是……產(chǎn)品轉(zhuǎn)型。這是一次在強(qiáng)度、速度以及效能上的轉(zhuǎn)型。公司得以復(fù)興?！?/p>

擺脫了需要親自動(dòng)手的管理后，Ravikant又回到了自己最擅長(zhǎng)的事情上：構(gòu)思新想法。 Ravikant說， CoinList部分就是這種閑暇時(shí)間的產(chǎn)物。建立二級(jí)市場(chǎng)的想法也是如此，雖然后來沒有做成。 2019 年的一個(gè)早晨，在洗澡的時(shí)候， Ravikant想出了自己最具影響力的作品之一：Rolling Funds。 （順便說一句：Ravikant 說做 Syndicates 的想法也是他在洗澡的時(shí)候想出來的，這就引出了一個(gè)問題——為什么要把他從浴室中放出來？）

2020年2月，這個(gè)顛覆性的新的創(chuàng)投模式登場(chǎng)了，然后迅速火了一把。Rolling Funds自此成為AngelList 的標(biāo)志性產(chǎn)品之一。一年之后，隨著 Roll Up Vehicles（RUV）的推出，他們又發(fā)布了一個(gè)階躍功能。這種結(jié)構(gòu)可讓創(chuàng)始人輕松地將多達(dá) 250 個(gè)天使的投資整合到一個(gè)實(shí)體之中。

AngelList Talent 也推出了自己的計(jì)劃，重點(diǎn)是遠(yuǎn)程友好的工具。今年，他們推出了“Remote by AngelList Talent”，這是一套專為全球化招聘而設(shè)計(jì)的功能。

除了從一支煥然一新的領(lǐng)導(dǎo)團(tuán)隊(duì)中得到了回報(bào)以外， AngelList似乎還受益于重點(diǎn)更加聚焦。 2020 年把 Product Hunt 拆分出來后，AngelList不再需要為潛在的協(xié)同效應(yīng)煩惱，從而給了新的所有者提升公司價(jià)值的機(jī)會(huì)。 Republic、 CoinList和AngelList India 已經(jīng)發(fā)展成熟到了 AngelList可以像任何其他投資者一樣運(yùn)作它們的階段，從而讓它們可以釋放出更多的帶寬。綜上所述， AngelList看起來已經(jīng)進(jìn)入了成熟階段，因?yàn)樵缙诘内A家加強(qiáng)了他們的優(yōu)勢(shì)，最近的賭注也用自己的方式取得了成功，并且還有一支充滿活力的團(tuán)隊(duì)引領(lǐng)大家前進(jìn)。

譯者：boxi

關(guān)鍵詞： AngelList