距離三巽集團2021年7月19日登陸港交所，已過去252天，之后再沒有中資房企赴港闖關成功。

放眼全球資本市場，中資房企似乎尤其熱衷港股。

“赴港上市可以打通中國香港資本市場，進而拓寬企業(yè)股權融資、海外債等融資途徑?！敝T葛找房數(shù)據(jù)研究中心分析師關榮雪在接受《證券日報》記者采訪時表示，同時，赴港上市對于企業(yè)品牌影響力也有較大的提升作用，企業(yè)展示與發(fā)揮的平臺更大，市場機會隨之增多。

中資房企赴港上市啞火

伴隨著房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展，中資房企曾掀起過三波登陸港交所的熱潮。2005年至2007年，受益于股市和房地產(chǎn)市場向好，房企估值普遍較高，也正得益于此，第一波登陸港交所的綠城中國、遠洋集團、中國金茂等房企實現(xiàn)發(fā)展壯大；2009年至2010年，房企估值再度高企，第二波中資房企抓住時機成功上市，其中頗具代表的有龍湖集團、中國恒大、寶龍地產(chǎn)等。2018年至2020年，盡管房地產(chǎn)市場發(fā)生周期性波動，但快速成長起來的中小型房企還是掀起了第三波赴港上市的熱潮。

在第三波浪潮過后，中資房企成功赴港上市數(shù)量銳減。截至2022年3月28日，中資房企已有252天未能登陸港交所實現(xiàn)融資。

針對252天里，中資房企赴港上市全面啞火，匯生國際資本總裁黃立沖在接受《證券日報》記者采訪時表示，這首先是由于房企在港股的估值進一步降低，且投資人對2021年下半年以來的地產(chǎn)行業(yè)表現(xiàn)心有余悸，導致地產(chǎn)企業(yè)在港股發(fā)行股票，往往會遭遇認購不足；第二，新力控股等房企上市不久后就發(fā)生違約，促使監(jiān)管審批更加謹慎，同時，房企整體經(jīng)營指標下滑，也顯著增加了獲批難度。

“從大環(huán)境來看，受新冠肺炎疫情、通貨膨脹等多重因素影響，港股大盤震蕩走弱，港交所整體新股上市數(shù)量也有所回落?！敝兄秆芯吭浩髽I(yè)事業(yè)部研究負責人劉水向《證券日報》記者表示，同時，當前遞表企業(yè)多數(shù)是規(guī)模較小、經(jīng)營穩(wěn)定性不足的中小房企，其中不少存在資產(chǎn)負債率過高、布局集中度較高、融資成本高、盈利性較弱等問題，因此通過港交所材料審核難度較高。

此外，黃立沖認為，各行業(yè)往往處在上升期時，所屬企業(yè)才能享有獲得相對高估值并更容易上市融資的窗口期。而目前的地產(chǎn)行業(yè)尚未恢復元氣。加之去年10月份以來，多家“千億元級房企”接連出現(xiàn)債務違約，國際評級機構紛紛下調(diào)中資房企信用評級，這一影響較為深遠，并不會短期扭轉。

劉水也表示，多起債務違約事件不僅動搖了境內(nèi)外債券市場的信心，觸發(fā)了海外評級機構下調(diào)房企信用評級和展望，還對其他同類企業(yè)債券價格產(chǎn)生了影響，而這也拖累了一些房企的再融資能力，加劇了其流動性風險。

經(jīng)營狀況決定IPO成敗

也應看到，目前樓市基本面有望恢復后，那么，中資房企赴港上市的熱情能否重燃？而港股市場對中資房企又是否會重拾信心？

對此，受訪業(yè)內(nèi)人士觀點各有不同。黃立沖認為，雖然去年以來多部門陸續(xù)推出穩(wěn)定樓市政策，但考慮今年疫情反彈等因素，地產(chǎn)行業(yè)面臨的潛在風險仍亟待化解。

據(jù)不完全統(tǒng)計，今年以來，全國范圍內(nèi)已有超過50個城市或地區(qū)發(fā)布了有關樓市新政，其中包括降低首付比例、提高貸款額度上限、取消認房又認貸等維護樓市健康發(fā)展的內(nèi)容。

“穩(wěn)定樓市政策會起到一定的支持作用，或許能給樓市帶來一個小陽春?！秉S立沖進一步表示，但房地產(chǎn)行業(yè)真正全面回暖，還需要房地產(chǎn)公司業(yè)績明顯改善、投資者重拾信心等基本面的支撐。“屆時。相信港股市場將再度敞開懷抱，歡迎中資房企赴港IPO?！?/p>

國際新經(jīng)濟研究院副院長鄭磊在接受《證券日報》記者采訪時同樣表示，在地產(chǎn)調(diào)控的大背景下，房企赴港上市仍然會面臨不小的壓力，這一切的根本扭轉，還需行業(yè)環(huán)境整體轉好。

劉水認為，當前地產(chǎn)行業(yè)處于加速出清、優(yōu)勝劣汰階段，本輪洗牌后，行業(yè)集中度有望繼續(xù)提升?！半m然目前中小房企發(fā)展不易，但其中的佼佼者仍有機會脫穎而出，實現(xiàn)上市。”

易居研究院智庫中心研究總監(jiān)嚴躍進則直言，目前來看，中資房企很難闖關上市，原因在于行業(yè)環(huán)境和融資環(huán)境已經(jīng)發(fā)生了根本改變?！安贿^，雖然大型開發(fā)類房企赴港上市較為困難，一些積極布局業(yè)務轉型，比如以物管、保障性住房等細分業(yè)務見長的房企，仍然有機會贏得市場青睞?！?/p>

關鍵詞： 地產(chǎn)行業(yè)