據(jù)IPO早知道消息，達(dá)勢股份有限公司于3月28日正式向港交所遞交招股說明書，擬主板掛牌上市，美銀擔(dān)任獨(dú)家保薦人。

這里需要指出的一點(diǎn)是，本次上市的主體即達(dá)美樂比薩在中國大陸、中國香港和中國澳門的獨(dú)家總特許經(jīng)營商（以下簡稱“達(dá)美樂中國”）。

按2020年全球零售銷售額計算，達(dá)美樂是全球最大的比薩公司，截至2022年1月2日在全球90多個市場擁有超過18,800家門店。

截至最后實(shí)際可行日期，達(dá)美樂中國在中國大陸的10個城市擁有485家直營門店。根據(jù)弗若斯特沙利文的報告，達(dá)美樂中國已成為中國前五大比薩品牌中增長最快的公司，同時也是中國第三大比薩公司（按2020年銷售收入計算）。

中國比薩市場仍服務(wù)不足，今明兩年計劃累計開設(shè)300家新店

達(dá)美樂中國在招股書中強(qiáng)調(diào)，長遠(yuǎn)而言其目標(biāo)成為中國第一的比薩公司。

當(dāng)然，這在一定程度上也源于中國比薩市場正處于快速增長、而又相對早期的發(fā)展階段。

根據(jù)弗若斯特沙利文的報告，2020年中國比薩市場規(guī)模為305億元，預(yù)期在2025年前將增長一倍至623億元，復(fù)合年增長率為15.4%。此外，與其他東亞市場相比，中國比薩市場仍服務(wù)不足——2020年，在中國每百萬人僅有9.8家比薩門店，而日本和韓國分別為28.4家和28.9家。

其中，外送比薩市場的增速將更多——2020年的外送銷售額為157億元，占整個中國比薩市場的51.5%。根據(jù)弗若斯特沙利文報告，預(yù)計比薩外送市場在2020年至2025年期間將按19.0%的復(fù)合年增長率增長，并在2025年增至374億元，占整個中國比薩市場的60.0%。

達(dá)美樂中國指出，其計劃在2022年和2023年分別新開120家和180家新店；而從2019年1月1日至2021年12月31日，達(dá)美樂中國門店數(shù)已從188家以35.53%的復(fù)合年增長率增至468家。其中，截至2021年12月31日，約57%的門店位于北京和上海。

至于未來。在一線城市，達(dá)美樂中國一方面將增加門店的絕對數(shù)量，另一方面亦將開發(fā)僅提供外帶和外送服務(wù)的新門店模式；在新一線和二線城市，達(dá)美樂中國則計劃入駐更多城市。根據(jù)弗若斯特沙利文的報告，預(yù)計2020年至2025年中國新一線和二線城市的比薩市場將以15.4%和17.5%的復(fù)合年增長率增長，超過同期中國一線城市的增長。

擁有約610萬會員，自有在線渠道收入占比約一半

回到業(yè)務(wù)本身。

首先、在菜單上，達(dá)美樂中國的菜單兼具全球和本地特色，并提供比薩餅底以及意面、焗飯、配菜、甜點(diǎn)、飲料、湯類。為滿足中國消費(fèi)者不斷變化的口味，達(dá)美樂中國自2018年起已推出超過100種新菜式，例如受到高度好評的金沙咸蛋黃嫩雞比薩。

其次、同達(dá)美樂全球一致，外賣是達(dá)美樂中國的核心亮點(diǎn)之一——其向客戶提供30分鐘必達(dá)承諾，若未能于下單后30分鐘內(nèi)送達(dá)，則為客戶贈送優(yōu)惠券，并使用專職于達(dá)美樂的外送騎手隊伍，以更為及時可靠地派送食品。

根據(jù)弗若斯特沙利文的報告，達(dá)美樂中國是中國唯一在所有銷售渠道承諾提供30分鐘必達(dá)服務(wù)的比薩公司。2021年，達(dá)美樂中國實(shí)現(xiàn)超過91%外送訂單的送達(dá)承諾，平均訂單完成時間為23分鐘。

此外，達(dá)美樂中國戰(zhàn)略性規(guī)劃門店網(wǎng)絡(luò)，使門店配送區(qū)域覆蓋高密度的住宅和商業(yè)區(qū)，并優(yōu)化門店配送半徑。在門店內(nèi)，達(dá)美樂中國設(shè)計簡化的廚房設(shè)計和備餐程序以將效率最大化，且讓騎手可通過專門的店內(nèi)訂單收集區(qū)無縫提取外送訂單。

基于上述服務(wù)，2021年達(dá)美樂中國超過73%的收入來自外送訂單，遠(yuǎn)高于約49%的行業(yè)平均。

從另一個側(cè)面來看，達(dá)美樂中國外送業(yè)務(wù)的成功亦源于其智能訂單調(diào)度系統(tǒng)，在一定程度上同樣能反映出達(dá)美樂中國技術(shù)優(yōu)勢。根據(jù)弗若斯特沙利文的報告，達(dá)美樂中國在業(yè)內(nèi)擁有最高的在線訂單貢獻(xiàn)之一，2021年約95%的外送、外帶和堂食通過在線渠道完成，遠(yuǎn)高于不到70%的行業(yè)平均。

值得注意的是，鑒于達(dá)美樂中國的在線訂購平臺不僅向客戶提供已離店訂單的實(shí)時追蹤，同時還允許客戶可以追蹤訂單從在廚房準(zhǔn)備、到烤箱烤制時間、到騎手取餐以及最終送達(dá)客戶時的狀態(tài)，自2019年至2021年，達(dá)美樂中國來自自有在線渠道的收入占比從約三分之一增至約二分之一。

截至2019年、2020年和2021年12月31日，達(dá)美樂中國的會員數(shù)分別約為240萬、400萬和610萬，三年的復(fù)合年增長率為60.0%。

2021年收入同比增長45.9%，每筆訂單平均銷售金額90.5元

財務(wù)數(shù)據(jù)方面。2019年至2021年，達(dá)美樂中國的收入分別為8.37億元、11.04億元和16.11億元，其中2021年45.9%的同比增速高于2020年32.0%的同比增速。

2019年至2021年，達(dá)美樂中國的凈虧損分別為1.82億元、2.74億元和4.71億元，經(jīng)調(diào)整凈虧損分別為1.68億元、2.00億元和1.43億元。

非國際財務(wù)報告準(zhǔn)則下，2019年和2020年達(dá)美樂中國的經(jīng)調(diào)整EBITDA分別為虧損0.26億元和虧損0.35億元，2021年的經(jīng)調(diào)整EBITDA則為盈利0.58億元。

從單店來看，2019年至2021年，北京與上海門店的平均日銷售額分別為12009元、12122元和12781元；新成長型市場（深圳、廣州、杭州、天津、南京、蘇州、無錫、寧波）的平均日銷售額則分別為5892元、6002元和7617元。

2019年至2021年，北京與上海門店的平均每日訂單量分別為147單、140單和138單；新成長型市場的平均每日訂單量則分別為79單、75單和89單。

2019年至2021年，北京與上海門店每筆訂單的平均銷售金額分別為81.6元、86.6元和92.6元；新成長型市場門店每筆訂單的平均銷售金額分別為74.5元、80.0元和85.6元；所有市場每筆訂單的平均銷售金額則分別為80.4元、85.1元和90.5元。

2019年至2021年，達(dá)美樂中國門店層面的經(jīng)營利潤率分別為4.4%、4.0%和9.2%；非國際財務(wù)報告準(zhǔn)則下的門店EBITDA利潤率則分別為10.6%、10.6%和15.0%。

從同店增長來看，2019年至2021年，達(dá)美樂中國的同店銷售增長分別為7.3%、9.0%和18.7%的同店銷售增長。其中，2020年和2021年，北京與上海的同店銷售增長分別為7.7%和14.2%，而新成長型市場的同店銷售增長分別為18.0%和37.7%。

值得一提的是，自2017年起，達(dá)美樂中國的門店數(shù)翻了三番，且各季度保持同店銷售正增長以及盈利能力的持續(xù)改善，而2017年和2018年正是現(xiàn)有核心管理團(tuán)隊加入達(dá)美樂中國的時間點(diǎn)——尤以首席執(zhí)行官王怡（Aileen Wang）為代表。2017年5月，王怡加入達(dá)美樂中國。在此之前于麥當(dāng)勞中國任職8年，先后擔(dān)任上海區(qū)域總經(jīng)理（管理超100家門店）、華中地區(qū)副總裁兼總經(jīng)理（管理超500家門店）以及擔(dān)任特許經(jīng)營副總裁，負(fù)責(zé)制定特許經(jīng)營系統(tǒng)和監(jiān)管特許經(jīng)營商。

達(dá)美樂中國在招股書中表示，IPO募集所得資金凈額將主要用于擴(kuò)張門店網(wǎng)絡(luò)，在需要時裝修現(xiàn)有門店并提高中央廚房的利用率；用于提升技術(shù)能力，從而進(jìn)一步改善經(jīng)營效率與服務(wù)能力；以及用作一般企業(yè)用途。

關(guān)鍵詞： 銷售金額