“百年老字號”云南白藥（000538.SZ）陷入了增收不增利的窘境。

3月25日晚，云南白藥發(fā)布2021年度報告，2021年全年實現(xiàn)營收363.74億元，同比增長11.09%；歸屬于上市公司股東的凈利潤28.03億元，同比減少49.17%。這一數(shù)據(jù)僅比2015年業(yè)績高出0.33億元，這也是近10年來唯一一次負增長。

在證券投資業(yè)務(wù)上的失利，是導(dǎo)致云南白藥過去一年業(yè)績承壓、凈利潤大幅下滑的主要原因。

財報數(shù)據(jù)顯示，2021年，云南白藥處置了部分權(quán)益工具投資，交易性金融資產(chǎn)比重下降11.23%至47.2億元，但因持有的證券、基金單位凈值變化仍產(chǎn)生公允價值變動損失19.29億元。扣除非經(jīng)常性損益后，云南白藥凈利潤為33.39億元，同比增長15.17%。

年報顯示，2021年，云南白藥共投資了包括小米集團、騰訊控股、伊利股份、恒瑞醫(yī)藥、通威股份等在內(nèi)的9只股票，均有不同程度的虧損，其中投資小米集團虧逾14億元、騰訊控股虧1.34億元、恒瑞醫(yī)藥虧2.2億元、伊利股份虧1.26億元。

早在2019年上半年，云南白藥就開始了證券投資。財報數(shù)據(jù)顯示，2020年，證券投資業(yè)務(wù)給云南白藥帶來了公允價值變動收益22.4億元，占據(jù)當(dāng)期利潤總額的32.94%。

本是中藥行業(yè)的龍頭企業(yè)，卻沉迷股市做了韭菜。去年10月27日發(fā)布2021年三季報時，云南白藥就因炒股虧了15億登上熱搜。

炒股巨虧后，今年1月，云南白藥在機構(gòu)調(diào)研時表示，公司充分聽取廣大投資者對公司發(fā)展的意見和建議，在原有的風(fēng)險控制措施基礎(chǔ)上，嚴(yán)格控制二級市場投資規(guī)模，2022年，在董事會審批的額度范圍內(nèi)，公司將逐步減倉，不繼續(xù)增持。

相比過于激進的證券投資，云南白藥在主業(yè)方面的表現(xiàn)則十分平淡。目前，公司明星產(chǎn)品云南白藥牙膏、云南白藥氣霧劑、云南白藥膏貼劑依舊是云南白藥工業(yè)產(chǎn)品收入和利潤的主要貢獻者，尤其是牙膏業(yè)務(wù)。但財報數(shù)據(jù)顯示，2021年，以云南白藥牙膏為核心的健康品子公司實現(xiàn)營收59.1億元，同比增長9.7%，增速較上年進一步放緩。

云南白藥也意圖通過多元化發(fā)展來開辟新的增長曲線。

財報數(shù)據(jù)顯示，2021年，云南白藥研發(fā)費用同比大增82.99%至3.31億元。這對于多年來研發(fā)投入不高的云南白藥來說實屬罕見。2017-2020年，云南白藥的研發(fā)費用分別為8403.54萬元、1.12億元、1.74億元和1.81億元，分別占當(dāng)期營業(yè)收入的0.35%、0.41%、0.59%和0.55%。

對于研發(fā)費用增長的原因，云南白藥在年報中稱，主要是新增特醫(yī)食品研發(fā)注冊及采之汲生物醫(yī)學(xué)護膚品研究開發(fā)等研發(fā)項目。公司希望通過此豐富特醫(yī)食品相關(guān)的產(chǎn)品管線和醫(yī)學(xué)護膚產(chǎn)品族群，從而打造新的業(yè)績增長點。

云南白藥在2021年12月30日發(fā)布公告稱，擬向公司下屬的云臻公司增資5億元，推進醫(yī)美產(chǎn)業(yè)鏈的布局。云臻公司將作為云南白藥皮膚綜合解決方案醫(yī)學(xué)中心的設(shè)置單位，計劃于2022年12月前，在北京、上海開設(shè)8家醫(yī)療門診部機構(gòu)。

在2021年年報發(fā)布當(dāng)天，云南白藥還發(fā)布公告，披露了戰(zhàn)略投資上海醫(yī)藥（601607.SH）一事的最新進展。公告顯示，3月23日，云南白藥收到上海醫(yī)藥《進展告知函》（以下簡稱“《告知函》”），《告知函》表明上海醫(yī)藥于同日收到中國證監(jiān)會出具的《關(guān)于核準(zhǔn)上海醫(yī)藥集團股份有限公司非公開發(fā)行股票的批復(fù)》（證監(jiān)許可[2022]584號），核準(zhǔn)上海醫(yī)藥非公開發(fā)行不超過8.5億股新股。

2021年5月，云南白藥發(fā)布公告，擬作為戰(zhàn)略投資者以自有資金認購上海醫(yī)藥非公開發(fā)行A股股票6.66億股，認購資金總額不超過112.29億元。此次非公開發(fā)行完成后，云南白藥將持有上海醫(yī)藥18.02%的股份，成為上海醫(yī)藥第二大股東。

云南白藥稱，將與上海醫(yī)藥在產(chǎn)品、資源和渠道上協(xié)同互補，在中藥及大健康領(lǐng)域形成戰(zhàn)略協(xié)同。

云南白藥投資不利，自身股價也一路下跌。Wind數(shù)據(jù)顯示，自2022年1月12日以來，云南白藥股價呈下跌態(tài)勢。在1月12日至3月25日的48個交易日中，云南白藥股價跌幅達25.97%。3月25日，云南白藥報收81.06元/股，微跌0.90%，總市值約1040億元。這一數(shù)據(jù)相較2021年2月的歷史最高點159.38元/股，幾近腰斬。

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