3月21日，東航一架波音737客機(jī)在執(zhí)行昆明——廣州航班任務(wù)時，于梧州上空失聯(lián)。中國民航局已確認(rèn)該飛機(jī)墜毀。

民航局稱，機(jī)上人員共132人，其中旅客123人、機(jī)組9人，并已啟動應(yīng)急機(jī)制，派出工作組趕赴現(xiàn)場。據(jù)悉，該航班由B-1791，波音737-800（NG）執(zhí)行，機(jī)齡6.8年，2015年6月22日交付東航云南，客艙布局為J12Y150。

消息曝出后，短短幾分鐘，東航港股21日尾盤直線下滑，一度跌超8%，收盤跌6.46%，東航美股盤前則跌超15%，波音美股盤前跌超7%。

01 “不死鳥”？

2014年3月馬航事發(fā)后，馬航股價一度跌幅超過16%，創(chuàng)公司歷史最低股價，甚至讓共享航班的南航股價也下跌了3%，而波音當(dāng)日收盤僅下跌1.28%，報125美元。

隨后一年時間內(nèi)，波音股價波動上漲至152.4美元。因此，不少投資者將“大而不倒”的波音看作“不死鳥”。

此后，從2014年3月開始，波音股價從125美元一路走到2019年446元高點，5年翻了近4倍。在這期間，波音“現(xiàn)金?！?37MAX遭遇了滑鐵盧，但對只認(rèn)利益的二級市場而言，這并不是公司價值的“致命威脅”。

從2018年10月到2019年3月，波音737 MAX系列飛機(jī)在5個月內(nèi)發(fā)生印尼獅航和埃塞俄比亞航空兩次墜機(jī)事故，共導(dǎo)致346人死亡。

兩起空難均與飛機(jī)上的自動防失速軟件被錯誤激活有關(guān)，該機(jī)型隨后在全球范圍內(nèi)遭到停飛，并面臨內(nèi)部和航空安全監(jiān)管機(jī)構(gòu)審查。

該機(jī)型質(zhì)量問題一直未被根除。2020年4月，波音發(fā)言人稱，自2019年11月以來，公司陸續(xù)發(fā)現(xiàn)有工人錯誤地將物件遺留在飛機(jī)油缸或其他內(nèi)部空間，涉及大約一半MAX型號飛機(jī)。

因質(zhì)量問題無法交付，2020年全年787MAX客機(jī)產(chǎn)量降至每月僅兩架左右，損失高達(dá)10億美元。2020年2月初，波音公司發(fā)布報告稱，公司1月未收到任何新的商用飛機(jī)訂單。

然而，事故、質(zhì)量、訂單問題都沒能影響市場對波音的估值邏輯。737MAX兩起事故后，該段時間波音股價依舊堅挺保持在350美元左右。

直到疫情加重，市場預(yù)期開始起了變化。

國際航空運(yùn)輸協(xié)會（IATA）發(fā)布分析報告顯示，受新冠肺炎疫情影響，航空旅行需求直線下降，約有2500萬人可能會面臨失業(yè)。數(shù)據(jù)顯示，2020年上半年，美國共有超過3000架商用航空公司飛機(jī)機(jī)體閑置，占到整體數(shù)量51%。

2020年3月一個月內(nèi)，波音股價從289美元，一度最低拉低至89美元。

3月16日，波音當(dāng)日暴跌23.85%，特朗普第二天緊急表態(tài)：“我們會盡可能保護(hù)波音，當(dāng)航空業(yè)轉(zhuǎn)好，波音的業(yè)績也會有起色，我們一定會援助波音?！钡词乖谔乩势照九_的背景下，波音股價在當(dāng)天仍舊下跌4.22%。

彼時媒體紛紛猜測，“波音命運(yùn)止于2020”、“波音會不會倒閉”。

02 關(guān)鍵路口

2020年年底的瑞信投資會議上，波音CFO Greg Smith表示，未來幾個月，波音的重點將是償還610億美元（約合人民幣3982億元）的巨額債務(wù)，這成為懸在波音頭上的達(dá)摩克利斯之劍。

波音公司首席財務(wù)官Greg Smith當(dāng)時曾表示，由于新冠疫情影響國際旅行需求，該公司已將787 Dreamliner的產(chǎn)量目標(biāo)從每月6架進(jìn)一步下調(diào)至2021年年中每月5架。

去年2月，波音公司發(fā)行了總額達(dá)98億美元的債券，用于償還現(xiàn)有債務(wù)。證券文件顯示，該次發(fā)行的98億美元包括2023年到期的13.25億美元、2024年到期的30億美元和2026年到期的55億美元。

甚至，波音去年已經(jīng)“賣房”維生。據(jù)《西雅圖時報》報道，波音出售的房產(chǎn)有：位于貝爾維尤的七棟辦公大樓，售價1.39億美元、制造工廠旁一塊310英畝未使用的土地，售價2億美元、商用飛機(jī)總部園區(qū)，售價1億美元等。

節(jié)流之外，開源不順直接影響了波音的恢復(fù)進(jìn)度。

波音公司首席執(zhí)行官David Calhoun曾在去年的投資者推介會上表示，中國市場是該公司面臨的一個主要問題，他將中國市場、737MAX客機(jī)停飛和新冠大流行并稱為波音需要克服的“三座大山”。

2017年以來，直接來自中國買家的訂單持續(xù)下降，只占波音公司新訂單的1%，但中國已經(jīng)是世界最大的飛機(jī)采購市場，據(jù)估計，中國未來10年的采購量將占到全球商業(yè)飛機(jī)銷售量的1/4。

財報顯示，波音去年全年凈虧損42.9億美元，相比最糟糕的2020年，已經(jīng)大幅縮減超一半虧損。只是對經(jīng)營現(xiàn)金流的巨大窟窿而言，仍舊是杯水車薪。財報顯示，波音去年凈現(xiàn)金流為-43.96億美元。比較來看，另一航空巨頭空客去年實現(xiàn)凈利潤48.65億歐元。

另一方面，盡管軍工業(yè)務(wù)對波音估值有很強(qiáng)的支撐，但“遠(yuǎn)水解不了近渴”。

據(jù)福布斯報道，過去幾年里，波音公司的國防業(yè)務(wù)遭遇了一系列挫折，比如新型空中加油機(jī)的成本超支、下一代轟炸機(jī)競爭的失敗，以及退出下一代洲際彈道導(dǎo)彈的競標(biāo)。而這三條產(chǎn)品線都是波音公司防務(wù)領(lǐng)域的核心。

此外，軍工合約需要前期大量資本投入，是長線投資項目，目前現(xiàn)金流受到巨大沖擊的波音，已經(jīng)很難承接軍工訂單。

實際上，不只波音，整個航空業(yè)在真正復(fù)蘇之前，都將持續(xù)如履薄冰。有投資者表示，“在波音完成交付其停飛期間生產(chǎn)的737機(jī)型積壓量，以及疫情在全球完全塵埃落定之前，公司的財報不會穩(wěn)定。疫情和質(zhì)量問題仍然是投資者面臨的挑戰(zhàn)?！?/p>

目前，東航已經(jīng)停飛旗下所有失事機(jī)型波音737-800客機(jī)，其他航司暫未跟進(jìn)。該機(jī)型是我國民航主流機(jī)型，多達(dá)1189架：東航109架，而南航多達(dá)163架。

有民航專家表示，在沒有證明事故是機(jī)型問題之前，不會要求全停。2018年和2019年波音737MAX兩次空難后，中國是首個暫停運(yùn)行該機(jī)型的國家，直到今天，波音737MAX還未能完全回歸。

在132條生命面前，一家公司的困境渺小而微不足道，籠罩在波音身上的陰霾更加凝重了。

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