“從這一刻開始我不再是董事長，我是創(chuàng)始人”，在京東方2019年的一場短暫的媒體見面會上，62歲的王東升宣布正式不再擔(dān)任董事長，將手中的接力棒交與了并肩作戰(zhàn)20多年的陳炎順。

曾經(jīng)，王東升帶著京東方從國內(nèi)一家籍籍無名的電子管廠變成“面板之王”，改寫全球顯示產(chǎn)業(yè)格局。陳炎順上任后，在眾人注目中正帶領(lǐng)公司全面轉(zhuǎn)型物聯(lián)網(wǎng)，尋找更多的變現(xiàn)途徑。

如果王東升時(shí)期的京東方是在打天下，奠定江湖地位，那么繼任的陳炎順就應(yīng)該是做創(chuàng)收，爭取產(chǎn)業(yè)附加值，將蛋糕做大。

近日，京東方發(fā)布了一份異常爭氣的的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)：2021年全年，京東方利潤總額為 347億元，較上年同期增長468.79%。這份數(shù)據(jù)不僅刷新了公司紀(jì)錄，而且去年單年的歸母凈利潤基本相當(dāng)于其2013年至2020年期間的歸母凈利潤之和。

這份成績單似乎顯示著陳炎順繼位后的有力措施。 要知道，曾經(jīng)的京東方因?yàn)榫揞~的投入在財(cái)務(wù)上嚴(yán)重依賴國家補(bǔ)貼和外部融資，并獲得了“虧損大戶”、“吞金獸”的稱號。 如今這份亮眼的財(cái)報(bào)，是否能代表京東方走出陰霾？

最強(qiáng)財(cái)年的喜與憂

陳炎順繼任董事長三年，迎來了京東方近十年來最強(qiáng)財(cái)年。

根據(jù)京東方近日公布的2021年業(yè)績快報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入約2194億元，較上年同期增長61.89%；京東方利潤總額為 347億元，較上年同期增長468.79%。

前年，京東方歸母凈利潤達(dá)到50.36億元，而2021年一季度就盈利51.82億元。也就是說，去年一季度賺了前年一年的錢。

其實(shí)去年對京東方來說也是一個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，京東方在這一年扭轉(zhuǎn)了過去十個(gè)季度連續(xù)同比下滑的趨勢，而且是去年利潤的四倍，也是過去7年之和。

歡呼之際，快報(bào)也解釋了業(yè)績增長的主要原因，主要在四個(gè)方面：

首先是行業(yè)變化影響。2021年，半導(dǎo)體顯示行業(yè)在上半年延續(xù)了史上最長的景氣周期；三季度以來，隨著需求端出現(xiàn)調(diào)整，行業(yè)產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性回調(diào)，全年行業(yè)整體景氣度較去年相對較高。經(jīng)營業(yè)績同比大幅提升。

在LCD 方面，面對產(chǎn)品價(jià)格結(jié)構(gòu)性調(diào)整，京東方積極調(diào)整產(chǎn)品組合，仍保持較好的盈利水平。在柔性 OLED 方面，出貨量快速提升，業(yè)務(wù)發(fā)展取得重要突破，2021 年 12 月單月出貨量首次突破千萬級。最后是“屏之物聯(lián)”戰(zhàn)略得到深化。

京東方脫胎于一家電子管廠。1992年，該廠連續(xù)虧損7年，35歲的王東升臨危受命，擔(dān)任該廠廠長；1993年，王東升帶領(lǐng)員工自籌650萬元種子基金進(jìn)行股份制改造，創(chuàng)立京東方，王東升擔(dān)任董事長兼CEO，開啟市場化、國際化、專業(yè)化的發(fā)展之路；1997年，公司在深圳B股上市，用時(shí)五年實(shí)現(xiàn)涅槃重生。2003年，京東方收購韓國現(xiàn)代集團(tuán)從事液晶顯示器業(yè)務(wù)至今。目前其已在多個(gè)細(xì)分市場保持全球領(lǐng)先，首次躋身Brand Finance全球品牌價(jià)值500強(qiáng)。

當(dāng)前的京東方已經(jīng)構(gòu)建了以顯示事業(yè)為核心，MLED、傳感器及解決方案、智慧系統(tǒng)創(chuàng)新、智慧醫(yī)工等事業(yè)融合發(fā)展的 "1+4+N" 事業(yè)群，還向智慧車聯(lián)、智慧零售、智慧金融、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、智慧園區(qū)、數(shù)字藝術(shù)等各個(gè)物聯(lián)網(wǎng)細(xì)分領(lǐng)域拓展。

其中，顯示事業(yè)是其核心。2021年上半年，該業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了97.57%的收入和95.16%的利潤。

這份亮眼的財(cái)報(bào)，蘋果公司在其中功不可沒。

2020年末，京東方成功進(jìn)入蘋果供應(yīng)鏈，向蘋果公司提供OLED 屏幕面板，應(yīng)用于iPhone13系列機(jī)型。京東方在供貨的產(chǎn)能方面大約是在1500萬塊以上，占蘋果使用總量的10%左右。

為了接下蘋果公司的訂單，京東方在2021年將旗下的B7、B12、B11工廠進(jìn)行改造，專為蘋果生產(chǎn)OLED 屏幕面板。

另有數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)京東方2022年會向蘋果供貨5000萬塊OLED 屏幕，和韓國LG公司的7000萬塊OLED 屏幕已經(jīng)拉近了距離。

不過，成為比重日益增長的“果鏈”，也藏有隱憂。如若將自身出貨量高度依靠蘋果，這樣的境況或難持久。

以曾經(jīng)的知名的果鏈“歐菲光”為例，去年3月，歐菲光突然被蘋果通知終止合作，取而代之的是與聞泰科技在半個(gè)月之后簽署合作協(xié)議。 這一事件說明，成為果鏈就可能要隨時(shí)承擔(dān)著流失蘋果訂單，財(cái)務(wù)將受巨大打擊的風(fēng)險(xiǎn)。

因此，除了蘋果外，京東方也需要其他產(chǎn)品線上獲得有力支撐點(diǎn)。當(dāng)前京東方更為詳細(xì)的財(cái)報(bào)未出。

“虧損大戶”與“吞金獸”

京東方的國際地位在日益加強(qiáng)。

根據(jù)市場研究機(jī)構(gòu)Omdia數(shù)據(jù)，2020年三星顯示器公司在中小尺寸 OLED 市場的份額最大，占據(jù)市場份額的73.1%，其次是LG Display占據(jù)12.3%和京東方占比為8.7%。

Omdia預(yù)測，2022年三星顯示器公司的市場份額將小幅下降至65%，但京東方的份額將超過10%，有望超越LG來到全球第二的位置。

但吊詭的是，盡管國際份額不斷攀升，又迎來了最強(qiáng)財(cái)年，京東方的股價(jià)似乎也沒有應(yīng)聲大漲，反而是持續(xù)回落，已經(jīng)從至高點(diǎn)每股7.5元下滑至4.36元。

來源：券商

為何投資人不買賬？

除了國內(nèi)股市行情較為魔幻之外，其實(shí)京東方一直是個(gè)不折不扣的“虧損大戶”。

2006年由于市場業(yè)績出現(xiàn)大幅虧損,決定取消原定到香港上市發(fā)行H股計(jì)劃。2005至2006年，京東方扣非凈利潤分別虧損15.7億元與17.4億。

2008至2011年，京東方連續(xù)5年扣非凈利潤虧損，虧損額分別為10.19億元、11.89億元、20.75億元、38.71億元。2013年之后時(shí)有盈利，時(shí)有巨虧。

下圖為京東方2012年至2021年近十年來的凈利潤。

來源：獵云網(wǎng)

值得注意的是，以上凈利潤并未扣除非經(jīng)常性損益。在非經(jīng)常損益中，一個(gè)重要的因素是計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助。

以下為京東方2010年至2019年之間每年的政府補(bǔ)貼。這十年間京東方所獲政府補(bǔ)貼高達(dá)119.73億元。扣除掉政府補(bǔ)貼，京東方在這十年的凈利潤時(shí)有虧損。

來源：獵云網(wǎng)

政府在京東方的發(fā)展進(jìn)程中，起到了關(guān)鍵性作用。行業(yè)特殊的經(jīng)營模式，導(dǎo)致其政商關(guān)系遠(yuǎn)比其他行業(yè)更為緊密。來自地方政府的土地與資本供養(yǎng)了京東方的崛起，京東方相對成功的經(jīng)營發(fā)展，也沒有辜負(fù)地方政府的投資。

比如合肥市政府除了吸引到京東方落戶之外，還獲得了超預(yù)期的產(chǎn)業(yè)集群回報(bào)：吸引十多家配套企業(yè)落戶合肥。

此后，京東方又相繼建成了合肥8.5代線、鄂爾多斯5.5代AM-OLED生產(chǎn)線、重慶8.5代線、全球最高世代的合肥10.5代線、武漢10.5代線。

為了吸引京東方進(jìn)駐，鄂爾多斯市甚至劃給了京東方一座煤礦。這個(gè)與主業(yè)毫不相關(guān)的資產(chǎn)最終被京東方賣掉了。

京東方還有過超常規(guī)的融資規(guī)模。據(jù)歷年財(cái)報(bào)，上市以來，京東方累計(jì)募資額高達(dá)2038億元。而截止目前京東方A的總市值是1707億元，融資額遠(yuǎn)超市值。

京東方化身成為一只“吞金獸”，這都源于京東方有著巨大的資金缺口。這個(gè)缺口和液晶周期這個(gè)行業(yè)特性密切相關(guān)。

液晶周期，即一批先驅(qū)企業(yè)開拓了液晶顯示產(chǎn)品的應(yīng)用，創(chuàng)造出液晶顯示的市場需求。當(dāng)產(chǎn)品被市場接受后，一時(shí)供不應(yīng)求，價(jià)格上漲，從而吸引新投資、新玩家進(jìn)入；產(chǎn)能過大又導(dǎo)致了生產(chǎn)過剩、價(jià)格下降，造成產(chǎn)業(yè)衰退。

但價(jià)格下降同時(shí)也導(dǎo)致了需求擴(kuò)大——成本下降吸引更多需要顯示器的工業(yè)品開始采用“便宜了”的液晶面板，液晶應(yīng)用范圍擴(kuò)大。于是再次出現(xiàn)產(chǎn)能不足，引發(fā)新一輪投資和企業(yè)進(jìn)入。

曾經(jīng)，京東方就是在產(chǎn)業(yè)衰退期獲得入場券而突然闖入液晶顯示行業(yè)。

在2001至2003年這個(gè)產(chǎn)業(yè)低潮期，韓國現(xiàn)代集團(tuán)的液晶顯示器業(yè)務(wù)（HYDIS公司）因負(fù)債過重?zé)o法支撐而被出售，京東方抓住了這個(gè)絕佳機(jī)會，擬出資3.8億美元收購其生產(chǎn)線和全部技術(shù)，創(chuàng)下當(dāng)時(shí)中國海外高科技收購的最大案例紀(jì)錄。隨后，京東方利用HYDIS的技術(shù)資源，建設(shè)了5代線，并于2005年10月開始量產(chǎn)。

在反周期進(jìn)入行業(yè)，京東方緊接著經(jīng)歷了巨額虧損，這條線的主打產(chǎn)品17英寸顯示屏，其市場價(jià)格在動(dòng)工建線時(shí)是每片300美元，但到量產(chǎn)時(shí)，已經(jīng)跌到了150美元。京東方全年虧損近16億元。

緊接著，由2008年金融危機(jī)引發(fā)的新一輪產(chǎn)業(yè)衰退期持續(xù)到2011年。在這一液晶周期衰退階段，京東方繼續(xù)反周期投資。而由于液晶生產(chǎn)線本身就動(dòng)輒投資數(shù)百億，再加上此次周期持續(xù)時(shí)間長，京東方的資金缺口在中國工業(yè)史上前所未見。

生產(chǎn)新一代產(chǎn)品就要重建一條生產(chǎn)線，這個(gè)成本無疑是巨大的，投資者無法輕易豪賭。 就在去年12月28日，京東方還宣布，總投資465億元的重慶第六代OLED柔性生產(chǎn)線正式量產(chǎn)，這些量產(chǎn)的產(chǎn)品將會廣泛應(yīng)用在下一代柔性智能手機(jī)、可折疊筆記本等下一代的高端產(chǎn)品。

在這樣的行業(yè)特性疊加巨大的投入下，一時(shí)的亮眼財(cái)報(bào)確實(shí)恐難說服投資者。

兩只手抓創(chuàng)收

沒有投資人愿意為京東方的最強(qiáng)財(cái)年買單，這對企業(yè)來說無疑是一種消極信號，這也從另一個(gè)側(cè)面說明，京東方并沒有脫離危險(xiǎn)境地。

“我將密切關(guān)注京東方的發(fā)展?！蓖鯑|升卸任后，他如此說道。盡管京東方已經(jīng)成為中國的驕傲，但是它仍舊對創(chuàng)收有著刻不容緩的需求。

王東升作為京東方的靈魂人物，苦苦經(jīng)營20多年，一手將京東方從國內(nèi)一家瀕臨破產(chǎn)的電子管廠變成“面板之王”，改寫了全球顯示產(chǎn)業(yè)格局。京東方的市場份額在過去十年間不斷上升，2018年其顯示屏出貨量已高居全球第一。

如果王東升時(shí)期的京東方是在打天下，奠定顯示江湖的地位，那么2019年繼任的陳炎順就是在做創(chuàng)收，爭取產(chǎn)業(yè)附加值，將蛋糕做大。

陳炎順加入京東方28年，是創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)成員之一，親歷了京東方從無到有自建生產(chǎn)線、打破日韓對面板產(chǎn)業(yè)壟斷的突圍之路，以及帶領(lǐng)中國打破了少屏困境。

2019年繼任后，他在眾人注目中帶領(lǐng)公司全面轉(zhuǎn)型物聯(lián)網(wǎng)，而能否邁出“王東升時(shí)代”進(jìn)入“陳炎順時(shí)代”關(guān)鍵一戰(zhàn)在于，其附加值收入占比能否在行業(yè)低迷期頂上來。

作為王東升最中意的候選人，陳炎順給京東方制定的戰(zhàn)略是兩手抓：一只手鞏固其LCD領(lǐng)域的龍頭地位，同時(shí)更多聚焦OLED以及新興的Mini LED和Micro LED等領(lǐng)域，另一只手將拓展物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)。

這個(gè)策略是基于面板行業(yè)面臨的巨大挑戰(zhàn)。據(jù)群智咨詢的研報(bào)，今年3月大部分液晶面板價(jià)格仍延續(xù)跌勢，跌幅在2美元至6美元之間，只有32英寸液晶面板價(jià)格止跌。

受俄烏戰(zhàn)爭局勢及其連帶影響，群智咨詢認(rèn)為，從需求側(cè)看，小尺寸LCD電視面板需求短期維持強(qiáng)勁，但難以持續(xù)；從供應(yīng)側(cè)看，LCD電視面板投片持續(xù)維持高位。

傳統(tǒng)液晶面板賺錢難了，要鞏固自身的龍頭地位，擴(kuò)張Mini LED和OLED等高附加值產(chǎn)品業(yè)務(wù)變得勢在必行。

3月9日晚，同為面板龍頭企業(yè)的TCL電子也發(fā)布了Mini LED電視新品，覆蓋65、75、85、98英寸，售價(jià)均在萬元以上，這將拉動(dòng)TCL華星大尺寸Mini LED背光液晶面板的出貨。

此外，最新消息稱，在OLED方面，京東方也正與榮耀談判制造雙層串聯(lián)結(jié)構(gòu)的OLED面板，以用于今年晚些時(shí)候?qū)⑼瞥龅闹悄苁謾C(jī)，該技術(shù)可使智能手機(jī)的功耗降低約30%。

至于進(jìn)軍物聯(lián)網(wǎng)，陳炎順用更生動(dòng)的比喻來描述這個(gè)戰(zhàn)略：“做美食”。

他表示，京東方目前的顯示主業(yè)就像是稻子和大米，轉(zhuǎn)型物聯(lián)網(wǎng)，則是將大米加工為米花、米酒、壽司等多形態(tài)產(chǎn)品，從而增加其附加值，并延伸到市場更廣泛的應(yīng)用中去。

“把顯示領(lǐng)域千億級投資積累的顯示、傳感、人工智能和大數(shù)據(jù)等技術(shù)，更多運(yùn)用到物聯(lián)網(wǎng)體系里，獲得更大的市場應(yīng)用新空間。”他說。

如何在這條賽道起步？

陳炎順介紹，物聯(lián)網(wǎng)顯示的細(xì)分市場無處不在，他們選出市場規(guī)模潛力大，能更好發(fā)揮京東方底層技術(shù)優(yōu)勢，以及更適合京東方進(jìn)入的幾十個(gè)方向，以顯示技術(shù)為基礎(chǔ)進(jìn)行應(yīng)用場景賦能。

目前，在智慧金融領(lǐng)域，京東方為全國2000余家銀行網(wǎng)點(diǎn)提供智慧金融解決方案；在智慧交通上，已經(jīng)有11個(gè)城市地鐵線路有京東方的解決方案；京東方還為20余個(gè)城市的園區(qū)提供智慧園區(qū)解決方案；還有智慧屏、以及智慧能源操作系統(tǒng)等。

至于該戰(zhàn)略將取得什么樣的成績，還將拭目以待京東方更多的業(yè)績披露。

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