【浩方創(chuàng)投·視角】

近幾年隨著科技的進(jìn)步、消費(fèi)需求的升級以及社交媒體的更迭，科技消費(fèi)領(lǐng)域可以說是百花齊放，持續(xù)出現(xiàn)耀眼的獨(dú)角獸企業(yè)，新賽道、新品類、新品牌機(jī)會層出不窮，使得科技消費(fèi)趨勢逐漸成為投資人不得不重點(diǎn)關(guān)注的話題。

浩方創(chuàng)投自2015年開始一直深耕科技消費(fèi)領(lǐng)域的早期投資，多年來積累了一套獨(dú)有的投資邏輯和市場視角，接下來希望以系列文章的形式和大家交流討論科技消費(fèi)領(lǐng)域的趨勢和機(jī)會。

“新能源+”系列（一）E-bike

作為近兩年資本市場最熱的方向，新能源賽道吸引了無數(shù)投資人的關(guān)注，同時也出現(xiàn)了多家估值暴增的企業(yè)，2022年我們會投入更多的精力在“新能源+”賽道，分析新能源賽道的突起為科技消費(fèi)行業(yè)帶來了哪些機(jī)會。新能源汽車已被大家所熟知，同樣在出行領(lǐng)域，兩輪出行產(chǎn)品近兩年在海外的增速也十分明顯，電動化、智能化已經(jīng)成為了自行車行業(yè)重要的發(fā)展方向，本期我們主要介紹助力電動自行車（E-bike）行業(yè)。

圖示：Velotric E-bike

E-bike，又稱助力電動自行車，與我們平時常見的外賣、快遞小哥所騎的電動兩輪車不是一個物種。電動兩輪車在中國的年銷量超過3,000萬臺，主要用于送貨與通勤，技術(shù)含量與單價較低；助力電動自行車是技術(shù)含量更高，實(shí)現(xiàn)了人力和電力的混合輸出，在歐美市場更加流行。

圖1：E-bike與兩輪電動車對比

01市場規(guī)模：百億美金市場規(guī)模，超20%增速

隨著人們消費(fèi)水平的提高和對健康生活的追求，以助力電動自行車為代表的高端自行車品類銷量迅速提升。目前歐洲是E-bike最大的市場，德國、荷蘭等歐洲國家近兩年E-bike增速超過了30%，荷蘭的E-bike已經(jīng)占據(jù)了40%的自行車市場份額，其中就誕生了高瓴投資的Van Moof。根據(jù)CONEBI、WEF以及CIE的預(yù)測，2025年歐洲E-bike市場規(guī)模有望突破銷量1,200萬輛。

圖2：E-bike出貨量及預(yù)測

圖3:日本市場助力自行車銷量、增速與滲透率

圖4:歐洲市場助力自行車銷量、增速與滲透率

02行業(yè)拐點(diǎn)：技術(shù)進(jìn)步、政策支持、疫情驅(qū)動增長

自行車電氣化進(jìn)程的演變，離不開技術(shù)的進(jìn)步，政府補(bǔ)貼與疫情對于用戶行為的改變也起到了推波助瀾的作用。

1）技術(shù)進(jìn)步

隨著鋰離子電池技術(shù)的進(jìn)步，其單價的下降與容量的提升，使得其在續(xù)航里程上的表現(xiàn)遠(yuǎn)超鉛酸電池，而其兩倍于鉛酸電池的循環(huán)壽命，也加速了鋰電池替換鉛酸電池的進(jìn)程。在電動自行車市場上堅(jiān)持鋰電池路線的龍頭廠商繼續(xù)擴(kuò)大版圖，新能源汽車領(lǐng)域的資深鋰電池公司跑步入場，共同推動鋰電池市占率的快速提升。其中，2019年3月，億緯鋰能決定將3.5GWh三元圓柱轉(zhuǎn)到消費(fèi)電子領(lǐng)域，其中一部分轉(zhuǎn)向電動自行車市場；星恒電源的輕型車鋰電池出貨量連續(xù)多年占據(jù)全球第一的位置，采取錳酸鋰的技術(shù)路線，截止到2020年3月，星恒電源已累計(jì)為滴滴出行旗下青桔電單車配套100萬組鋰電池。

2）政府補(bǔ)貼

2021年11月19日，美國眾議院通過《重建美好未來法案》，根據(jù)法案，購買兩輪電動車的國民，可以拿到新車購買價格30%的稅收抵免。相較于美國，歐洲各國更早就推出了E-bike的補(bǔ)貼政策，2018年1月開始，巴黎等法國十幾個城市為了對抗城市污染，為購買電動自行“貨車”提供幾百到上千歐元的補(bǔ)貼，整個歐洲包括德國、荷蘭、意大利和比利時等十幾個國家都有啟動了類似的補(bǔ)貼政策。

圖5:E-bike政府補(bǔ)貼政策

3）疫情驅(qū)動

近兩年的疫情原因，使得民眾對于公共交通的使用大幅下降，E-bike因?yàn)槠淇焖?、舒適、方便且零污染的特性，越來越多地被居民作為新的代步工具首選。VanMoof 2020年在歐美主要市場的銷售額增長十分明顯，包括德國（增長 226%)、英國（增長 184%)、荷蘭（增長 140%)、美國（增長 138%)和法國（增長 92%)。

03競爭格局：品牌百花齊放，線下主要戰(zhàn)場

E-bike作為自行車品類的延伸，目前其主流渠道還是以線下門店為主。用戶購買決策的影響因子主要還是體驗(yàn)、配置參數(shù)以及售后成本等硬性指標(biāo)。以people for bikes(www.peopleforbikes.org/)數(shù)據(jù)來看，北美市場在2020年IBD(independent bicycle dealer )和商超市場的銷量占了55%（300K/550K），DTC占了32%(180K/550K)左右。售價從300-10000美金不等，產(chǎn)品性能差異巨大。

圖6:各價格帶E-bike品牌

從Amazon 美國數(shù)據(jù)來看，E-bike在亞馬遜上的主流銷售價格在400-2000美金之間，前五大品牌的市場份額總計(jì)達(dá)39.3%。

圖7:亞馬遜E-bike競爭格局分析

04技術(shù)分析：核心三大件技術(shù)分析

E-bike核心三大件有電池、電機(jī)和控制器。

1）電池

因?yàn)镋-bike對車輛的重量和設(shè)計(jì)要求比較高，又對不同溫度下的出行適應(yīng)性要求高，所以一般都會采用能量密度高、溫度范圍大、易造型的18650/21700的圓柱電芯來構(gòu)建pack。

BMS電池系統(tǒng)俗稱之為電池保姆或電池管家，主要就是為了智能化管理及維護(hù)各個電池單元，防止電池出現(xiàn)過充電和過放電，延長電池的使用壽命，監(jiān)控電池的狀態(tài)。BMS電池管理系統(tǒng)單元包括BMS電池管理系統(tǒng)、控制模組、顯示模組。在BMS的選擇上，低端產(chǎn)品主要采用硬件版BMS，功能較少，SOC精度差，安全度高。中高端產(chǎn)品一般選用軟件智能BMS，功能多，SOC精度高，不過對軟件能力要求高，如果出現(xiàn)bug，會影響電池的安全性

2）電機(jī)

目前主流E-bike主要采用的是中置電機(jī)或者輪轂電機(jī)。

中置電機(jī)因裝于車輛中間位置而得名，其集成了控制器、力矩傳感器、電機(jī)等車輛動力相關(guān)的部件，在此基礎(chǔ)上加上電池&儀表，即可組成一套高集成度，高性能，高價格的完整Ebike電氣系統(tǒng)，另因中置電機(jī)結(jié)構(gòu)原因（電機(jī)本身減速輪系可以設(shè)計(jì)2-3階），可以提供很高的減速比，電機(jī)扭矩都比較大，最高可以達(dá)到120N.m左右，常被用于高端車型或是對動力有要求的戶外運(yùn)動車輛上面。

直流無刷輪轂電機(jī)結(jié)構(gòu)簡單可靠，運(yùn)行噪音小效率高，材料成本與制造成本均比較低，在二輪電動車輛使用非常廣泛，為適應(yīng)不同的應(yīng)用場景，輪轂電機(jī)衍生出無刷直驅(qū)電機(jī)與無刷減速電機(jī)二大類，其中E-bike主要使用減速電機(jī)（同等扭矩下體積小，重量輕），功率范圍可以在250W-1,000W間，在城市車應(yīng)用領(lǐng)域，因受限于重量與體積，一般使用500W及以下功率的電機(jī)，電機(jī)扭矩通常低于50N.m, 在一般的城市與常規(guī)的鋪裝道路使用問題不大，但如果應(yīng)用在戶外山地/雪地/沙灘等特殊的戶外運(yùn)動場合方面則需要高于500W的電機(jī)。

3）控制器

E-bike控制器除部分低端產(chǎn)品外，大多數(shù)采用的是矢量正弦波的控制方案，方案的能力主要體現(xiàn)在軟件可靠性（根據(jù)不同場景和各種極限邊界條件的處理方法）、硬件可靠性和穩(wěn)定性（過壓過載的處理能力、低壓狀態(tài)下的處理能力......）、電流控制精度和響應(yīng)速度（決定了體驗(yàn)和功耗)，在現(xiàn)有方案下，未來創(chuàng)新的主要方向在于更好的軟硬件處理能力和可靠性（高性能功率器件、高算力CPU），更高質(zhì)量的通訊和控制方案。

05投資觀點(diǎn)

近兩年E-bike在資本市場熱度持續(xù)提升，多家品牌獲得投資，其中不乏高領(lǐng)、高榕等知名機(jī)構(gòu)。

1）機(jī)遇

北美市場E-bike的滲透率目前不足5%，由于綠色低碳生活方式的普及與疫情導(dǎo)致的人們對于健康生活的追求，E-bike在2025年北美市場的滲透率有望突破20%，歐洲市場E-bike滲透率有望從20%提升至50%，年復(fù)合增速超20%。

從Amazon美國數(shù)據(jù)來看，E-bike市場集中度較低，58%的品牌上架時間不超過1年，留給新品牌的機(jī)會不少。

2）挑戰(zhàn)

競爭加?。?/strong>市場規(guī)模的快速增長，伴隨著各路玩家的涌入，除了各創(chuàng)業(yè)公司外，小米、大疆以及各傳統(tǒng)自行車巨頭紛紛加入戰(zhàn)局，可以預(yù)見未來E-bike行業(yè)的競爭很快會進(jìn)入白熱化。

供應(yīng)鏈緊缺：受制于自行車各部分配件工廠的產(chǎn)能，快速增長的市場需求也帶來了供應(yīng)鏈緊缺的問題，包括電池、電機(jī)、變速器等多個零部件都已出現(xiàn)了供貨短缺的情況。同時海運(yùn)成本的大幅上升與運(yùn)輸時間的不確定性，也給品牌方順利交付產(chǎn)品增加了不少難度。

3）競爭力

作為消費(fèi)產(chǎn)品，E-bike創(chuàng)業(yè)者首要突出的優(yōu)勢應(yīng)在產(chǎn)品力層面。騎行舒適度、續(xù)航里程、車輛穩(wěn)定性、安全性（短路/過壓保護(hù)等）是消費(fèi)者最關(guān)注的硬性指標(biāo)。愉快的產(chǎn)品體驗(yàn)可以在迅速贏得消費(fèi)者口碑，進(jìn)而提升銷售。

在滿足大眾用戶基本騎行的體驗(yàn)后，更多智能化的功能可以獲得資深玩家的青睞。遠(yuǎn)程開鎖、GPS定位、多種騎行模式、多維度騎行數(shù)據(jù)分析、車輛報警、緊急通知等都會增加消費(fèi)者的使用欲望，更進(jìn)一層的完善用戶體驗(yàn)。

供應(yīng)鏈一直是消費(fèi)產(chǎn)品創(chuàng)業(yè)者不可忽視的一個環(huán)節(jié)。創(chuàng)業(yè)者需要根據(jù)銷售預(yù)測，盡早的做好供應(yīng)鏈備貨計(jì)劃，E-bike產(chǎn)品所需零部件數(shù)量過百，產(chǎn)品選型需要豐富的資源；整車組裝加工過程耗時超過30天，只有優(yōu)秀的整車交付經(jīng)驗(yàn)才能做到出品的速度與質(zhì)量共存。2021年諸多亞馬遜賣家受限于產(chǎn)能和海運(yùn)，未能及時在北美交付車輛，錯過了機(jī)會。

整體來看，我們認(rèn)為E-bike市場是一個高速增長，機(jī)遇大于挑戰(zhàn)的賽道，借助中國強(qiáng)大的供應(yīng)鏈優(yōu)勢，優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)有機(jī)會在全球化市場大展拳腳。如果您對“E-bike”或“消費(fèi)科技”也感興趣，歡迎與我們?nèi)〉寐?lián)系，crystal.tang@hofan.cn。期待您與我們一起探索消費(fèi)科技的新可能。