百果園為“上市”這事兒，前前后后忙活了不下兩年。

事實(shí)上，拿了天圖投資等機(jī)構(gòu)上億元融資的百果園早已確立上市目標(biāo)，尤其2015年后資本的瘋狂加碼注定了百果園“上市”的必然性，而問題僅在于何時上市、在哪兒上市，怎么把故事講得更動聽（拿更多的錢）。

于是，近幾年百果園變得冒進(jìn)、瘋狂，不斷加快融資、開店、并購步伐，為了彌補(bǔ)單一的水果零售業(yè)務(wù)還進(jìn)軍大生鮮等領(lǐng)域，開啟多元業(yè)務(wù)布局。

2020年6月至今，百果園僅上市地點(diǎn)就在紐交所、港交所和深交所之間轉(zhuǎn)換多次。

今年3月以來，百果園已敲定將于深交所創(chuàng)業(yè)板掛牌上市、百果園預(yù)計(jì)4月正式向港交所遞交招股說明書擬主板掛牌上市等消息接連傳出。

如今的百果園，似乎離“上市”僅一步之遙。

高端水果為何不再“高端”？

創(chuàng)業(yè)早期，百果園的經(jīng)營理念與海底撈類似，注重產(chǎn)品、服務(wù)、人才，并將這三點(diǎn)做到極致。憑借先進(jìn)的經(jīng)營模式與加盟制度，百果園用7年時間完成了1到100家店的突破。當(dāng)然，高速擴(kuò)店帶來了加盟店以次充好的亂象。

在發(fā)展的第一個十年，百果園迎來第一個轉(zhuǎn)折點(diǎn)——完成加盟門店回購，將加盟門店轉(zhuǎn)為直營模式。百果園在“連鎖”標(biāo)準(zhǔn)上的大跨步，一度令其實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，避免了消費(fèi)者口碑、品牌利潤的下滑。

百果園在2015年步入千店時代，“高端水果”的品牌調(diào)性讓它區(qū)別于街邊的水果店，差異化競爭能力漸顯。然而，過重的直營模式讓百果園資金吃緊，余惠勇開始尋求機(jī)構(gòu)的援手。這一年，百果園拿到4億元A輪融資，創(chuàng)下水果行業(yè)史上最大A輪融資。于是，“財(cái)大氣粗”的百果園開啟并購、收購之路，同時著力推進(jìn)線上線下一體化進(jìn)程。2016年，百果園上線App、推出“三無退貨”政策。

此后幾年，百果園備受資本青睞，僅2018年就獲得了4輪融資?？上У氖牵俟麍@沒有選擇加固品牌護(hù)城河，反而偏離本業(yè)、做起了水果之外的生意，除了在一線城市投放“無人貨架”外，百果園開始從水果向果蔬蛋奶等大生鮮品類進(jìn)軍。

皆知術(shù)業(yè)有專攻，擴(kuò)大產(chǎn)品品類能避免品牌陷入單一業(yè)務(wù)線的窘境，但試圖扎進(jìn)生鮮深海區(qū)的百果園，講出了新故事，也碰到了新難題。

按照“大生鮮戰(zhàn)略”布局，百果園欲打造生鮮領(lǐng)域的“嚴(yán)選+付費(fèi)會員”模式，隨著“只針對付費(fèi)會員銷售”向“任何消費(fèi)者均可購買”的策略轉(zhuǎn)變，很明顯百果園的“生鮮會員店”計(jì)劃失敗了。

恰如沒有會員的會員店，一旦會員購買門檻的降低，迫于成本壓力，企業(yè)無法支撐“嚴(yán)選”落地，那么“嚴(yán)選”只能變成“普選”，商品品質(zhì)、服務(wù)質(zhì)量、消費(fèi)者口碑的下降成為近兩年懸在百果園頭頂?shù)囊话牙麆Α?/p>

截至3月17日，黑貓投訴平臺有關(guān)于百果園的投訴量多達(dá)1198條。

榴蓮腐敗吃出活蟲和蟲卵、用于慰問抗疫英雄的高檔水果涉嫌走私、商家承諾退款卻無法提現(xiàn)、平臺App隨意封號……“爛果”、“差斤少兩”等為投訴高頻詞，“不予賠付、單據(jù)處理不當(dāng)”等則直指“三無退貨”服務(wù)的套路。

我們很難將以上劣跡與“高端精品水果”百果園劃等號，更何況它還是一家屢獲資本青睞、坐擁7000+萬會員、銷售規(guī)模百億、摩拳擦掌欲上市的鮮果巨頭。

插上資本的羽翼，百果園顯然有些好高騖遠(yuǎn)、急于求成，從水果到生鮮再到食品的野心漸顯，殊不知，一旦本業(yè)不精、基本盤不穩(wěn)，等待它的將是全面潰敗。

當(dāng)“三無退貨”成為行業(yè)共識，百果園優(yōu)勢何在？

消費(fèi)者在無實(shí)物、無小票、無理由的情況下，如果覺得水果不好吃，可以到店或者APP上直接退款。

“三無退貨”政策讓“高端水果”的品牌調(diào)性愈發(fā)凸顯，也成為百果園為消費(fèi)者打造的最核心、最具價值的品牌記憶點(diǎn)。

若在鄉(xiāng)土社會，商家一般碰到鄰里鄰居反饋商品問題會及時處理解決，畢竟他們重名聲、重口碑。而在陌生人社會里，打一槍就跑、撈一把就走的商販多了，消費(fèi)者與商家之間的信任崩塌，“三無退貨”似乎成為了新商業(yè)文明下的奢侈，與錢大媽晚間時段打折的吸睛操作如出一轍。

事實(shí)上，商品不好就該退、商品臨期就該便宜賣，百果園、錢大媽只是喚醒了被無良商家壓抑已久的消費(fèi)需求，遵循商業(yè)最本質(zhì)的規(guī)律而已。

從這個角度看，百果園“三無退貨”看似提高了行業(yè)服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，其實(shí)只是美化了誠信經(jīng)營的底線，畢竟許多商家還做不到誠信經(jīng)營。

多重壓力下，百果園“三無退貨”戰(zhàn)略明顯收縮，利他的外表下多了些套路，最終成了利己。

除了“退款不能提現(xiàn)”外，2021年315期間，百果園多次被顧客投訴“申請退款會封號”。而黑貓投訴平臺上，斥責(zé)百果園虛假宣傳的用戶不在少數(shù)。此前也有媒體報道消費(fèi)者在百果園申請退貨，卻被員工發(fā)短信辱罵恐嚇的事件。

在“三無退貨”這件事兒上，百果園口號喊得響，但執(zhí)行層面的小心思頗多。

針對封號問題，百果園認(rèn)定是用戶觸發(fā)了系統(tǒng)反欺詐機(jī)制，“只要是正常的消費(fèi)的顧客，消費(fèi)權(quán)益都是受到保護(hù)的?！辈环裾J(rèn)社會中存在愛鉆空子、貪小便宜的人，但其反欺詐機(jī)制是否會誤傷那些手氣差、點(diǎn)背，卻熱衷于在百果園消費(fèi)、且標(biāo)準(zhǔn)高的客群？換句話說，但如何定義誰是“正常消費(fèi)的顧客”？

2019年，百果園發(fā)布業(yè)內(nèi)首份退款數(shù)據(jù)報告，報告顯示“三無退貨”訂單數(shù)、退貨金額占比始終保持在0.5%上下浮動。百果園不是慈善機(jī)構(gòu)，0.5%的損耗一定會被有效控制。

據(jù)了解，根據(jù)百果園公司規(guī)定，“三無退貨”的損失由門店和公司各承擔(dān)50%，如果退貨多了，門店的利潤會受到直接影響。在“惡意退款”面前，門店端也很難保持淡定。

在守信與失信標(biāo)準(zhǔn)并不完全統(tǒng)一的社會環(huán)境下，很難說百果園有沒有對消費(fèi)者做到百分百的完全“信任”，但其口碑的下降或許就從那一批忠粉的失望開始。

當(dāng)然，“三無退貨”也給那些沉默的大多數(shù)消費(fèi)者提供了一個“貴得其所”的理由，那些吐槽百果園水果貴的人，就像吐槽五星級酒店收費(fèi)高一樣。

殊不知，五星級酒店里寬敞明亮的接待大廳、舒適干凈的免費(fèi)洗手間……每一項(xiàng)看似免費(fèi)的配套服務(wù)實(shí)則都是“付費(fèi)”的。

每一位在百果園消費(fèi)的用戶，實(shí)際上都購買了“免費(fèi)的售后險”，而免費(fèi)的才是最貴的，正常購物的大多數(shù)在一定程度上承擔(dān)著小部分發(fā)聲者的“賠付”，恰如羊毛出在羊身上的道理。

欲戴“水果連鎖第一股”王冠

在買水果這事兒上，百果園雖然在商品品質(zhì)上與靈活多變的夫妻店做了差異化競爭，但居民“砍價”的生活方式仍與標(biāo)準(zhǔn)計(jì)價有所出入，身處社區(qū)商圈的百果園將一部分追求物美價廉的消費(fèi)者擋在了門外，畢竟不少人對百果園的第一印象就是“貴”，尤其在三、四線下沉城市，定位中高端市場的百果園簡直格格不入。

加之易腐性、運(yùn)輸成本高昂，水果行業(yè)自身屬性決定了這并不是一門好做的生意，而百果園高標(biāo)準(zhǔn)、“三無退貨”則進(jìn)一步壓縮了利潤空間。

以2019年共計(jì)131億營收數(shù)據(jù)來看，百果園單店單日營業(yè)額為8219元，這個數(shù)據(jù)并不亮眼。從凈利潤推測，百果園的總利潤不會超過收入的5個點(diǎn)，其利潤很薄，雖然規(guī)模極大但經(jīng)濟(jì)效應(yīng)并不具備優(yōu)勢。

百果園急于融資就是為了有充裕的資金儲備。而主動擁抱資本的余惠勇在拿到天圖資本A輪融資時就為百果園描繪好了上市藍(lán)圖，“到2020年，百果園門店數(shù)過萬，年銷售額超過400億，線上銷售100億，利潤總額達(dá)到40億，并將在主板市場，成功上市?！?015年，資方也喊出了要在3-5年內(nèi)打造“中國水果連鎖第一股”的口號。

回看2020年，萬店計(jì)劃落空，上市進(jìn)程遲緩，市場環(huán)境、政策變化讓百果園措手不及。

疫情之下，整個社區(qū)環(huán)境發(fā)生了大改變，百果園作為社區(qū)商業(yè)的業(yè)態(tài)之一，面對的是互聯(lián)網(wǎng)巨頭入局社區(qū)電商的“降維打擊”，想突出重圍，實(shí)現(xiàn)門店和品類的雙重?cái)U(kuò)張，就必須要在資本、技術(shù)、線上等劣勢領(lǐng)域進(jìn)行巨額的持續(xù)投入。

百果園的預(yù)備上市若不是為爭搶“水果連鎖第一股”的名頭，那么就是迫于嚴(yán)峻的生存考驗(yàn)而不得不上市，只有資金補(bǔ)血才能使其快速擴(kuò)張的模式持續(xù)下去。另外，還需要在資本市場上變現(xiàn)以滿足投資人的回報要求，畢竟近20家VC/PE滿懷期待。

回歸百果園自身，拋開社區(qū)團(tuán)購大戰(zhàn)帶來的變數(shù)，在整體消費(fèi)升級的大趨勢當(dāng)中，高品質(zhì)、高定價的水果，始終還是屬于小部分人群。百果園的成敗似乎都繞不開“垂直”二字，品牌壁壘也成軟肋。

專注賣水果，百果園積累了強(qiáng)大的供應(yīng)鏈能力，對上游水果生產(chǎn)、中游物流運(yùn)輸都有豐富的經(jīng)驗(yàn)和強(qiáng)大的把控能力，這種能力體現(xiàn)在百果園的商品力，也就是水果質(zhì)量上。在消費(fèi)者心中，百果園貴與好吃并存。

僅限于賣水果，百果園缺乏來自其他業(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng)，這使得水果零售中諸多問題帶來的成本難以被覆蓋或轉(zhuǎn)嫁，零售是一門流量生意，在巨頭的組合拳面前，百果園頗顯被動，也給自身用戶群體擴(kuò)張限制了天花板。而百果園不乏在買菜、社區(qū)團(tuán)購方面的嘗試，但均以落敗告終。

回歸本質(zhì)，百果園只是做了一門好水果生意，即使它的終極邏輯是從好水果逐漸拓展到關(guān)聯(lián)品類、全品類，最終跨越到綜合生鮮平臺，成為“生鮮亞馬遜”。

然而，在第一步擴(kuò)展品類（好蔬菜、好糧油、好食品）的過程中，百果園便感受到了現(xiàn)實(shí)的殘酷，每一個“好”的背后都是需要深耕的行業(yè)，也許它很難被同行超越，但卻可以被新模式繞過、新巨頭碾壓。至于將水果店變?yōu)槿奉惿r倉的設(shè)想，似乎有些脫離現(xiàn)實(shí)了。

在百果園創(chuàng)始人余惠勇的認(rèn)知里，生鮮事業(yè)要么有巨額資本支持，要么有足夠的時間投入。一時間，上市成為百果園化解所有危機(jī)的“窄門”。

自2021年2月民生證券發(fā)布百果園上市輔導(dǎo)報告以來，這家估值超600億的水果連鎖品牌在時間、資本萬事俱備之際，卻始終等不來吹向它的那股東風(fēng)。

最初選擇美股上市，是因?yàn)槠駷橹怪袊闶蹣I(yè)還沒長出一家上市公司，美股市場愛聽這樣的故事，也更有機(jī)會借此拿到高估值。而如今，無論港股還是A股，百果園能否成功登陸資本市場，仍是未知之?dāng)?shù)。

一方面，橫亙在百果園面前的生存難題懸而未決，而火熱的生鮮賽道極大地壓縮了投資者的想象空間；再者，上市成功并不意味著百果園從此便能高枕無憂，即使敲開資本新手樂園的大門，百果園依然面臨著供應(yīng)鏈、品類延伸和平臺化三大難題。

“供應(yīng)鏈?zhǔn)巧r零售行業(yè)最大的痛點(diǎn)，也是公司未來持續(xù)解決的難題”，余惠勇曾表示。

百果園欲戴“水果連鎖第一股”王冠，必承其重，且看上市后的百果園能跑得有多快了。

參考資料

1.互聯(lián)網(wǎng)新鮮事《“水果界茅臺”百果園，年入120億，依然焦慮！》

2.風(fēng)云資本界《百果園沖刺“水果零售第一股”，服務(wù)質(zhì)量“拖后腿”？》

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