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作者：周周

來源：格隆匯IPO研究院

據(jù)格隆匯新股了解，近日，V3品牌亞洲有限公司、即OSIM按摩椅的母公司（以下簡稱“OSIM”）正式向港交所遞交招股說明書，擬主板掛牌上市，其聯(lián)席保薦人為高盛和中金公司。

此前，OSIM曾于2000年7月以傲勝國際的名義在新加坡證券交易所上市，但2016年8月已除牌。2017年4月，V3品牌向港交所提交上市申請，但未通過最終聆訊。

發(fā)行前，OSIM的控股股東為沈財福、V3 Group Limited 、V3 Brands Limited及Teo，其中，沈財福通過V3 Group Limited 、V3 Brands Limited間接控制OSIM的75.23%股份。

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毛利率超過70%

V3品牌是一家專注開發(fā)全方位健康生活體驗產(chǎn)品的公司，目前已深耕行業(yè)42年。公司旗下?lián)碛械腛SIM品牌，自2016年起成為亞洲市場份額第一的高端按摩椅產(chǎn)品品牌。

近年來，隨著消費者的購買力不斷增強以及對健康保健意識的提高，全球按摩產(chǎn)品市場自2016年的96億美元增至2020年的152億美元，預(yù)期將以復(fù)合年增長率9.8%進一步增長至2026年的267億美元。全球按摩產(chǎn)品市場的增長大部分來自亞洲，占2020年全球按摩產(chǎn)品銷售額的32.9%，并預(yù)期于2026年前增長至37.8%。

根據(jù)灼識咨詢，預(yù)計按摩產(chǎn)品亞洲市場將受亞洲新興市場推動增長，如大中華地區(qū)按摩產(chǎn)品市場規(guī)模由2016年的18億美元增至2020年的32億美元，復(fù)合年增長率為15.5%。

OSIM與其他四個品牌在亞洲高端按摩椅市場中2020年總市場份額的79.4%（按零售銷售額計算），亞洲地區(qū)其余高端按摩椅市場格局較為分散。

來源：OSIM商城

在亞洲高端按摩椅市場中，OSIM是2020年亞洲頂尖品牌，市場份額為26.4%（按零售銷售額計算）。

OSIM主要提供三類產(chǎn)品－養(yǎng)身椅及按摩椅、精致皇牌按摩產(chǎn)品及其他健康生活體驗產(chǎn)品。公司的收入主要來自養(yǎng)身椅及按摩椅產(chǎn)品，其零售價介于2200-10800新加坡元，報告期內(nèi)，此類產(chǎn)品收入占總收入比例分別為71.6%、71.4％及70.0%。

在2019年至2021年1-9月報告期，OSIM的營收分別為3.27億新加坡元、3.78億新加坡元和3.33億新加坡元；期間利潤分別為2731.2萬新加坡元、4339.8萬新加坡元和7273.8萬新加坡元。公司的盈利有較大增長，主要原因是近年來消費者對健康的意識及重視不斷加深，使得消費者對健康生活體驗產(chǎn)品的需求增加，另外公司的定向營銷及銷售活動增加，主打產(chǎn)品銷售情況較好。

報告期內(nèi)，OSIM分別有25.3%、29.0%及29.2%的顧客為回頭客，即他們在任何12個月內(nèi)曾在公司的自有門店購買超過一件產(chǎn)品，顧客的忠誠度較為穩(wěn)定。

從成本控制方面來看，公司的毛利率整體維持在較高水平，報告期內(nèi)，公司毛利率分別為73.6%、72.5％和71.6%。

但值得注意的是，報告期內(nèi)，OSIM的研發(fā)開支分別為70萬新加坡元、50萬新加坡元和60萬新加坡元，而公司的營銷費用卻高達1.47億新加坡元、1.5億新加坡元和1.2億新加坡元，分別占當期營業(yè)收入比重約為44.95%、39.71%和35.97%，近四成的收入都用于營銷，以致于公司的凈利率較低。

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依賴線下銷售

銷售渠道方面，由于按摩椅產(chǎn)品銷售講究體驗和服務(wù)，報告期內(nèi)，OSIM的線下渠道銷售貢獻了絕大比例的收入，分別占營收總額的91.8%、88.9%及90.3%。疫情期間，公司的線上銷售收入有所增長，2020年、2021年1-9月分別同比增長57.1%和24.6%，但占收益總額比例較低。

截至2021年9月30日，OSIM在全球22個市場、超90個城市設(shè)有338家自有門店以及115家特許經(jīng)營店。其中，在大中華區(qū)共有271家自有門店，并計劃接下來在中國大陸一、二線城市開設(shè)更多自有門店。

除了自有門店，公司的其他銷售渠道還包括企業(yè)顧客，主要是金融機構(gòu)、酒店、物業(yè)開發(fā)商、汽車經(jīng)銷商及其他企業(yè)公司，另外，公司還會有一些產(chǎn)品發(fā)布活動，例如在百貨公司及購物中心舉辦展銷會，展示公司最新的產(chǎn)品。

值得注意的是，由于OSIM絕大部分收益均來自于零售銷售，2019年至2021年1-9月報告期，公司的貿(mào)易應(yīng)收款項總額分別為2387.6萬新加坡元、3219.1萬新加坡元及2709.4萬新加坡元，其中7.0%、12.9%及15.3%已逾期，3.8%、2.4%及2.8%作呆賬撥備。

未來公司若在收回貿(mào)易應(yīng)收款項時遇到任何嚴重延遲或拖欠，可能對公司的現(xiàn)金流及營運資金構(gòu)成壓力，并減少可用財務(wù)資源，繼而可能對公司的業(yè)務(wù)、財務(wù)狀況及經(jīng)營業(yè)績造成重大不利影響。

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結(jié)語

整體來看，OSIM目前的盈利情況有所好轉(zhuǎn)，前期公司在營銷方面也做了充足的鋪墊和投入，但高端按摩椅市場最終還是要看產(chǎn)品的質(zhì)量和創(chuàng)新，公司想要長遠發(fā)展、進一步滲透中國市場，需要投入更多的研發(fā)，給消費者創(chuàng)造更多優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和服務(wù)。

關(guān)注公眾號，回復(fù)“OSIM”獲得最新招股書

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