被主流消費(fèi)市場(chǎng)拋棄后，即便維維股份著眼下沉市場(chǎng)，還是沒(méi)能重回輝煌。

可能在很長(zhǎng)一段時(shí)間里，公司仍要為多年來(lái)激進(jìn)的多元化敗局買(mǎi)單。至于國(guó)資入主之后，能否再度崛起，還是個(gè)未知數(shù)。

誰(shuí)還在喝豆奶粉？

2021年，ST維維營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)分別實(shí)現(xiàn)45.68億元、2.23億元，同比分別下降4.81%和48.75%。

公司旗下固態(tài)沖調(diào)飲料業(yè)務(wù)板塊實(shí)現(xiàn)收入17.08億元，同比增長(zhǎng)2.49%，毛利率41.98%，較上年減少2.82個(gè)百分點(diǎn)。

其中，固態(tài)沖調(diào)業(yè)務(wù)板塊，僅華東、西南兩個(gè)區(qū)域?qū)崿F(xiàn)增長(zhǎng)，東北、華北、華中、西北及華南收入分別下降18.74%、5.17%、33.87%、38.01%和1.22%。

固態(tài)沖調(diào)飲料核心產(chǎn)品就是豆奶粉。上世紀(jì)90年代，徐州銅山碾米廠廠長(zhǎng)出身的崔桂亮一手開(kāi)創(chuàng)豆奶粉品類(lèi)。當(dāng)時(shí)，外觀類(lèi)似奶粉的小包裝沖泡型豆奶粉風(fēng)靡市場(chǎng)，一舉成為彼時(shí)豆奶行業(yè)的絕對(duì)龍頭。高峰時(shí)期，公司豆奶粉市場(chǎng)份額達(dá)到70%。

此后，無(wú)論公司怎么實(shí)施多元化擴(kuò)張戰(zhàn)略，這個(gè)業(yè)務(wù)板塊一直是公司收入的定心丸。

但是，靠豆奶粉并不是一勞永逸。國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)經(jīng)過(guò)20多年發(fā)展，消費(fèi)群體迭代、家用豆?jié){機(jī)普及和替代即飲產(chǎn)品盛行，維維豆奶粉在大型商超越來(lái)越少見(jiàn)到了，公司的豆奶粉銷(xiāo)量增長(zhǎng)幾近停滯。

2018年，豆奶粉年銷(xiāo)量首次突破9萬(wàn)噸，為9.17萬(wàn)噸，2019年、2020年分別實(shí)現(xiàn)9.36萬(wàn)噸和9.38萬(wàn)噸。去年，豆奶粉銷(xiāo)量跌破9萬(wàn)噸至8.99萬(wàn)噸。

公司的豆奶粉銷(xiāo)售主要靠經(jīng)銷(xiāo)商，其經(jīng)銷(xiāo)商數(shù)量從2018年的1549家增至2021年的1653家，來(lái)自經(jīng)銷(xiāo)渠道的收入規(guī)模從16.77億元降至16.30億元。

其中，2020年，公司較上年增加經(jīng)銷(xiāo)商167家，銷(xiāo)售量微增0.02萬(wàn)噸，收入規(guī)模下降0.33億元。

2021年，經(jīng)銷(xiāo)商渠道實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售量8.56萬(wàn)噸，較上年下降0.46萬(wàn)噸。

為什么掉隊(duì)？

一粒大豆催生了豆奶粉產(chǎn)業(yè)，ST維維搶到了先機(jī)。在豆奶業(yè)務(wù)由“粉”轉(zhuǎn)“奶”的過(guò)程中，公司動(dòng)作其實(shí)并不算慢。

據(jù)公開(kāi)報(bào)道，2015年10月，公司就推出瓶裝豆奶產(chǎn)品，兩年后推出鋁罐包裝豆奶產(chǎn)品，逐漸嘗試從固態(tài)豆奶粉向液態(tài)、即飲化升級(jí)。

客觀地說(shuō)，公司推出液態(tài)豆奶產(chǎn)品，遠(yuǎn)不如早期固體豆奶粉上央視勇拿廣告標(biāo)王的魄力，以至于液態(tài)豆奶產(chǎn)品在市場(chǎng)里表現(xiàn)平平。

斑馬消費(fèi)梳理發(fā)現(xiàn)，這一方面來(lái)自市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。當(dāng)時(shí)豆奶產(chǎn)品消費(fèi)升級(jí)機(jī)遇，已進(jìn)入不少食品飲料龍頭的視野。

2017年以來(lái)，伊利推出植選、北大荒集團(tuán)推出東北豆奶、達(dá)利集團(tuán)推出豆本豆，蒙牛也緊隨其后推出Silk美式豆奶、統(tǒng)一企業(yè)中國(guó)推出誠(chéng)實(shí)豆。

即飲豆奶企業(yè)維他奶國(guó)際從香港北上內(nèi)地，進(jìn)一步加劇了國(guó)內(nèi)即飲 豆奶市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)。 受益于國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)擴(kuò)張，2019財(cái)年，維他奶國(guó)際在內(nèi)地實(shí)現(xiàn)46億港元，占公司收入的61.49%。

維維股份在豆奶產(chǎn)品轉(zhuǎn)型過(guò)程中經(jīng)歷著不小的陣痛。

生產(chǎn)固體豆奶粉，工藝簡(jiǎn)單、包裝成本低，且公司還有成熟的渠道可用，毛利率基本維持在40%以上；介入液態(tài)豆奶產(chǎn)品，不僅投入大、工藝要求高，其毛利率遠(yuǎn)低于固態(tài)豆奶粉。2018年至2019年，公司包括液態(tài)豆奶產(chǎn)品在內(nèi)的動(dòng)植物蛋白飲料業(yè)務(wù)板塊毛利率水平維持在9-14%區(qū)間，收入規(guī)模在5億元左右。

而且，公司液態(tài)豆奶產(chǎn)品種類(lèi)不及友商。維他奶豆奶產(chǎn)品有20多種，從原味、麥香、巧克力口味到滿(mǎn)足低糖、低膽固醇人群需求，幾乎在國(guó)內(nèi)沒(méi)有敵手。

另外，在植物蛋白飲料劇烈競(jìng)爭(zhēng)的窗口期，公司業(yè)務(wù)重心或不在此。自2012年開(kāi)始投資白酒業(yè)務(wù)、收購(gòu)怡清源茶葉等，到頭來(lái)元?dú)獯髠?。其中?strong>投資貴州醇6年巨虧超過(guò)3億元，一度拖累主業(yè)。

除了豆奶，這一時(shí)期，在植物蛋白飲料行業(yè)，承德露露、六個(gè)核桃及海南椰汁等已經(jīng)崛起，維維豆奶早已落伍了。

能否再稱(chēng)王？

去年，新盛集團(tuán)正式入主ST維維，后者開(kāi)啟國(guó)資時(shí)代。依靠國(guó)資的政策、資金及資源等優(yōu)勢(shì)，樂(lè)觀，一時(shí)成為公司的主調(diào)。

在國(guó)資主導(dǎo)之后，為公司描繪出一幅藍(lán)圖：力爭(zhēng)5年左右實(shí)現(xiàn)糧食和食品飲料產(chǎn)業(yè)雙雙過(guò)百億規(guī)模，在徐州打造千億糧油食品產(chǎn)業(yè)集群。

這顯然是認(rèn)識(shí)到企業(yè)在糧食加工和固體飲料及植物蛋白方面的優(yōu)勢(shì)。豆奶業(yè)務(wù)固然重要，公司重心還是放在收入迅猛的糧食這一板塊。

2021年，公司旗下糧食初加工產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入21.38億元，雖然毛利率僅3.3%，已是公司第一大業(yè)務(wù)板塊。

同時(shí)，公司還在新業(yè)務(wù)方面開(kāi)始拓展。去年10月，公司和頤和園聯(lián)合開(kāi)啟奶茶店業(yè)務(wù)。公開(kāi)報(bào)道稱(chēng)，公司已在南京開(kāi)出第一家門(mén)店，并喊出口號(hào)要開(kāi)上萬(wàn)家門(mén)店。

當(dāng)娃哈哈、狗不理和中國(guó)郵政等紛紛試水奶茶或咖啡業(yè)務(wù)，尋找與Z世代溝通的渠道，維維開(kāi)奶茶店并沒(méi)有什么奇怪，因?yàn)樽陨砭褪嵌鼓?、茶葉的生產(chǎn)企業(yè)，有穩(wěn)定供給優(yōu)勢(shì)，只是維維股份還需要找對(duì)和新消費(fèi)群體一起歡樂(lè)開(kāi)懷的方式。

除了奶茶領(lǐng)域，公司也涉足健康管理領(lǐng)域。今年2月，公司設(shè)立維維健康科技，主要從事遠(yuǎn)程健康管理等業(yè)務(wù)。

3月5日，公司公告披露，擬出資5億元與新盛集團(tuán)、國(guó)聯(lián)投資設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金，旨在借助專(zhuān)業(yè)投資機(jī)構(gòu)尋找和儲(chǔ)備優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目資源。

國(guó)資主導(dǎo)之后，維維股份的畫(huà)風(fēng)徹底變了。

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