近日，各大豬企的1-2月經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)相繼出爐。

主打自繁自養(yǎng)模式的牧原股份，2022年1-2月份，公司銷(xiāo)售生豬783.1萬(wàn)頭（其中仔豬銷(xiāo)售28.2萬(wàn)頭），商品豬銷(xiāo)售均價(jià)12.38元/公斤，環(huán)比2021年12月份下降16.07%，當(dāng)期銷(xiāo)售收入101.62億元。

牧原股份近期經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，來(lái)源：公司公告

“公司+農(nóng)戶(hù)”模式的豬企龍頭溫氏股份除了雞產(chǎn)品銷(xiāo)售情況外，還披露了豬產(chǎn)品2月銷(xiāo)售情況。公告顯示，2022年2月溫氏股份銷(xiāo)售肉豬106.90萬(wàn)頭（含毛豬和鮮品），收入15.75億元，毛豬銷(xiāo)售均價(jià)12.55元/公斤，環(huán)比變動(dòng)分別為-29.02%、-36.26%、-10.93%，同比變動(dòng)分別為114.36%、-6.19%、-55.87%。據(jù)公司解釋?zhuān)杖氤霈F(xiàn)環(huán)比下滑是由于2月銷(xiāo)售天數(shù)較少以及國(guó)內(nèi)生豬市場(chǎng)行情變化的影響。

01 拐點(diǎn)何時(shí)到來(lái)？

一葉知秋，龍頭豬企的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)很大程度上代表了行業(yè)的現(xiàn)狀，整體來(lái)看，商品豬的價(jià)格出現(xiàn)下滑趨勢(shì)。而豬周期一般遵循如下的循環(huán)軌跡：豬肉價(jià)格上漲、能繁母豬存欄量增加、生豬供應(yīng)增加、豬肉價(jià)格下跌、能繁母豬產(chǎn)能去化、生豬供應(yīng)減少、豬肉價(jià)格新一輪上漲。

最新一輪的豬周期，從2018年持續(xù)至今。受非洲豬瘟的影響，2019年，我國(guó)生豬產(chǎn)能大幅銳減，全國(guó)生豬存欄3.1億頭，同比下降27.5%，出欄5.4億頭，同比下降21.6%。生豬出欄量銳減，由此推高了豬肉價(jià)格，帶來(lái)了一輪上行豬周期。2019年豬肉價(jià)格一度高達(dá)56元/公斤，與2018年豬周期開(kāi)始時(shí)相比，大漲220%，并帶動(dòng)牧原、新希望、溫氏等豬企的股價(jià)上漲。

與此同時(shí)，豬肉價(jià)格上漲還帶動(dòng)越來(lái)越多公司進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)充，增加能繁母豬存欄量。2019年9月后，國(guó)內(nèi)豬場(chǎng)二元母豬的存欄量陡然上升，增速一度高達(dá)22%，甚至出現(xiàn)了二元母豬存欄量高于發(fā)生非洲豬瘟前的情況。供過(guò)于求下，豬肉價(jià)格開(kāi)始下跌。

顯然，目前我國(guó)還處于豬肉價(jià)格下跌的階段。但是2021年年底開(kāi)始市場(chǎng)中出現(xiàn)“豬周期拐點(diǎn)將至”的聲音，眾多分析認(rèn)為，國(guó)內(nèi)豬肉價(jià)格已觸底，并且很多豬企開(kāi)始對(duì)母豬存欄量進(jìn)行去化，也就是我們常說(shuō)的去產(chǎn)能，豬肉的供需關(guān)系似乎開(kāi)始出現(xiàn)改善。

2021年11月-12月，在收儲(chǔ)政策施行、年底消費(fèi)需求提前等因素的影響下，豬肉的價(jià)格確實(shí)有所上升，而2月豬價(jià)出現(xiàn)明顯回落，主要是因?yàn)榇汗?jié)后是豬肉消費(fèi)的傳統(tǒng)需求淡季，疊加供應(yīng)端豬企過(guò)剩的出欄計(jì)劃。

02 痛苦磨底

不少券商認(rèn)為，能繁母豬存欄量已經(jīng)開(kāi)始下降，并不能夠簡(jiǎn)單地佐證周期拐點(diǎn)到來(lái)。因?yàn)槟芊蹦肛i存欄與生豬出欄尚有10個(gè)月的時(shí)間差，加之豬價(jià)上漲，不少豬企開(kāi)始增加冷凍肉的庫(kù)存，可以說(shuō)供給目前來(lái)看仍然過(guò)剩。春節(jié)后，居民對(duì)豬肉的需求回落，能繁母豬將進(jìn)一步去化，豬周期的拐點(diǎn)將會(huì)在今年年中到來(lái)。

但現(xiàn)在，豬企們還在痛苦的磨底過(guò)程中，疫情以來(lái)，全球供應(yīng)鏈緊張，大宗商品價(jià)格飛漲，豬飼料也不例外，特別是在俄烏沖突爆發(fā)，全球地緣政治興起的背景下，大宗農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格強(qiáng)勢(shì)上漲，很大程度的提高了豬企的養(yǎng)殖成本，越來(lái)越高的成本和走低的豬價(jià)，兩頭擠壓下許多豬企都出現(xiàn)了大幅的虧損。

過(guò)年前，牧原股份曾發(fā)布過(guò)2021年業(yè)績(jī)預(yù)告，凈利大減七成，預(yù)計(jì)2021年歸母凈利潤(rùn)在65億元至80億元之間，比去年同期下降70.86%至76.32%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)在70億元至85億元之間，比上年同期下降71.90% 至76.86%。財(cái)報(bào)顯示，牧原股份2021年三季度歸母凈利潤(rùn)為87.04億元，按業(yè)績(jī)預(yù)告推算，牧原股份2021年四季度歸母凈利潤(rùn)將虧損7.04億元至22.04億元。

溫氏股份近日也發(fā)布了2021年業(yè)績(jī)快報(bào)，2021年溫氏股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入為 649.63 億元，利潤(rùn)總額 -130.83 億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-133.37 億元。公司歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比下降 279.61%。業(yè)績(jī)下跌的情況比牧原股份有過(guò)之而無(wú)不及。

兩大龍頭都如此，更別提其他規(guī)模較小的養(yǎng)殖豬企了。

03 結(jié)語(yǔ)

在豬周期下行的寒冬中，各家豬企都做出了不同的發(fā)展規(guī)劃。

由于生豬的養(yǎng)殖周期較長(zhǎng)，再加上我國(guó)豬肉養(yǎng)殖行業(yè)比較分散，規(guī)模化程度遠(yuǎn)不及歐美發(fā)達(dá)國(guó)家，各地養(yǎng)殖戶(hù)都希望能減少豬價(jià)波動(dòng)帶來(lái)的負(fù)面影響，所以在下行周期中，大多數(shù)的豬企都選擇順應(yīng)市場(chǎng)規(guī)律，去化產(chǎn)能。

但也有豬企反其道而行，以“自繁自養(yǎng)”模式聞名的牧原股份在下行周期中，逆勢(shì)擴(kuò)張。從牧原股份的在建工程就可窺得公司的野心，2021年豬價(jià)顯著下滑，但牧原股份2021年前三季度的在建規(guī)模高達(dá)146.93億元，遠(yuǎn)超往年同期。

不可否認(rèn)，牧原股份在養(yǎng)殖成本和養(yǎng)殖模式上較其他豬企具備一定的優(yōu)勢(shì)，能讓公司的毛利率和對(duì)豬瘟的控制能力高于其他豬企，讓牧原更有底氣擴(kuò)張，如果牧原能熬過(guò)如今的寒冬，待拐點(diǎn)到來(lái)后，業(yè)績(jī)有望得到釋放，但是，豬價(jià)拐點(diǎn)出現(xiàn)的時(shí)間具有不確定性，若拐點(diǎn)比預(yù)期來(lái)的晚，對(duì)牧原來(lái)說(shuō)將是巨大的考驗(yàn)，近期針對(duì)牧原財(cái)務(wù)問(wèn)題的質(zhì)疑并不罕見(jiàn)。

高回報(bào)必然伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)，牧原逆勢(shì)擴(kuò)張和其他豬企的隨波逐流孰優(yōu)孰劣還有待時(shí)間的考驗(yàn)。

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