“比爾·蓋茨私訪中國(guó)時(shí)，會(huì)見(jiàn)的第一家創(chuàng)業(yè)公司就是我們?！?/strong>

這句曾用在格靈深瞳招聘文章中的話，一語(yǔ)點(diǎn)明了格靈深瞳當(dāng)時(shí)的高光時(shí)刻。彼時(shí)，被真格基金創(chuàng)始人徐小平和紅杉中國(guó)創(chuàng)始及執(zhí)行合伙人沈南鵬商定的高達(dá)3000億美元（1.9萬(wàn)億元）的估值也環(huán)繞在格靈深瞳的頭上。

格靈深瞳的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)、投資機(jī)構(gòu)都在證明其曾經(jīng)是AI行業(yè)里的“香餑餑”。

但八年過(guò)去，今非昔比，格靈深瞳正陷入流血上市、估值縮水的困境之中。

3月7日，格靈深瞳正式啟動(dòng)申購(gòu)，發(fā)行價(jià)為39.49元/股，按本次發(fā)行價(jià)和新股發(fā)行數(shù)量，預(yù)計(jì)募集資金10億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后，預(yù)計(jì)募集資金凈額約16.7億元，較原計(jì)劃超募6.7億。

圖源格靈深瞳微信公眾號(hào)

值得注意的是，格靈深瞳披露的公告顯示，本次上市時(shí)市值為73.05億元，這與曾經(jīng)的估值相差近300倍，格靈深瞳的光環(huán)早已不再。

事實(shí)上，從備受追捧到估值縮水，格靈深瞳變化的背后是AI行業(yè)的集體困境。企業(yè)盈利是終極命題，現(xiàn)在的AI行業(yè)似乎已經(jīng)攻破了技術(shù)難題，但只有活下去的公司才算得上成功。

三年半虧6.28億，格靈深瞳流血上市

從估值萬(wàn)億，到市值縮水近300倍，格靈深瞳過(guò)得怎么樣，或許招股書可以給出答案。

格靈深瞳招股書顯示，2018年、2019年、2020年以及2021年上半年，格靈深瞳營(yíng)業(yè)收入分別為0.52億元、0.71億元、2.43億元、0.72億元。

格靈深瞳營(yíng)收情況，圖源格靈深瞳招股書

據(jù)招股書披露，格靈深瞳的營(yíng)收主要來(lái)自于城市管理、智慧金融、商業(yè)零售三大領(lǐng)域。其中，城市管理領(lǐng)域撐起了格靈深瞳營(yíng)收的半邊天。從2018到2021年上半年，該領(lǐng)域營(yíng)收占總營(yíng)收比例為79.30%、51.73%、51.50%、66.17%。

可以看到，格靈深瞳營(yíng)收確實(shí)在逐年增長(zhǎng)，但遺憾的是凈利潤(rùn)一直處于持續(xù)虧損狀態(tài)。

從2018-2021年上半年，格靈深瞳凈利潤(rùn)分別為-0.75億元、-4.18億元、-0.78億元、-0.57億元。這也表明，雖然格靈深瞳虧損幅度在減小，但離盈利依然還有距離。

格靈深瞳凈利潤(rùn)情況，圖源格靈深瞳招股書

對(duì)于連續(xù)虧損的原因，格靈深瞳在招股書中表示，營(yíng)收整體規(guī)模較小，研發(fā)投入較高，加上中間實(shí)施了多輪股權(quán)激勵(lì)。其中，2019年的股份支出費(fèi)用為3.01億元，為報(bào)告期內(nèi)最高，這或許也是其2019年虧損數(shù)額最多的原因。

總體來(lái)看，報(bào)告期內(nèi)，格靈深瞳營(yíng)業(yè)收入合計(jì)為4.38億元，而凈虧損額合計(jì)為6.28億元，還遠(yuǎn)沒(méi)到盈利的階段。

值得注意的是，格靈深瞳在技術(shù)上的投入很高。

2019-2021年上半年格靈深瞳研發(fā)投入分別為0.96億元、1.14億元及1.21億元，占當(dāng)期營(yíng)收的比例分別為135%、46.9%及41%。格靈深瞳還表明，報(bào)告期內(nèi)公司累計(jì)研發(fā)投入3.38億元，占營(yíng)業(yè)收入的比重為77.23%。

不斷增加的研發(fā)收入給格靈深瞳鞏固了技術(shù)護(hù)城河，但硬幣的另一面是，收入規(guī)模沒(méi)上去，導(dǎo)致格靈深瞳持續(xù)虧損。

格靈深瞳在招股書中指出，公司尚未盈利且存在累計(jì)未彌補(bǔ)虧損-10051.88萬(wàn)元，主要原因系前期研發(fā)投入大但收入規(guī)模較小，以及實(shí)施股權(quán)激勵(lì)產(chǎn)生大額股份支付費(fèi)用所致。

而如果無(wú)法保證一定時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)盈利，那么格靈深瞳即使上市，也依然危險(xiǎn)。這一點(diǎn)在格靈深瞳的招股書中也提到：“未來(lái)幾年將存在持續(xù)的研發(fā)投入和股份支付費(fèi)用，上市后未盈利狀態(tài)可能持續(xù)存在且累計(jì)未彌補(bǔ)虧損可能繼續(xù)擴(kuò)大。”

而在毛利率方面，2018年到2021年上半年，格靈深瞳的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為62.60%、53.13%、61.57%和72.37%。對(duì)此，格靈深瞳表示公司銷售的產(chǎn)品主要通過(guò)純軟件或軟硬一體形式交付，純軟件產(chǎn)品毛利率始終較高，軟硬一體產(chǎn)品的毛利率存在波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

但從格靈深瞳現(xiàn)金流上看，2018-2020年格靈深瞳經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-1.1億元、-1.1億元、3508萬(wàn)元。可以看到，格靈深瞳在2020年實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流的由負(fù)轉(zhuǎn)正。對(duì)此，格靈深瞳表示是由于公司營(yíng)收規(guī)模的擴(kuò)大和營(yíng)運(yùn)效率的提升。

但好景不長(zhǎng)，到了2021年上半年，其現(xiàn)金流量?jī)纛~為-0.44億元，再次轉(zhuǎn)為負(fù)數(shù)。對(duì)此，格靈深瞳表示是由于公司雙光溫測(cè)智能識(shí)別設(shè)備銷售收入減少，導(dǎo)致現(xiàn)金回收比例下降。與此同時(shí)，格靈深瞳的第一大客戶農(nóng)業(yè)銀行的回款周期長(zhǎng)也是導(dǎo)致現(xiàn)金流變?yōu)樨?fù)數(shù)的重要原因。

不能忽視的是，至今融資七輪的格靈深瞳仍面臨著資金風(fēng)險(xiǎn)。正如格靈深瞳在招股書中指出，目前公司運(yùn)營(yíng)所需資金主要來(lái)源于股東出資與銀行貸款，融資渠道較為單一，資金實(shí)力相對(duì)不足，成為影響公司持續(xù)較快發(fā)展的重要因素。

橫向?qū)Ρ葋?lái)看，“AI四小龍”中僅商湯科技登陸港股，云從科技則在去年通過(guò)了科創(chuàng)板上市委審議，其他AI科技公司仍未見(jiàn)到上市曙光。今后隨著監(jiān)管和審核的難度越來(lái)越大，啟動(dòng)上市申購(gòu)無(wú)疑對(duì)格靈深瞳是一個(gè)好消息。

但尷尬的境地在于，失去光環(huán)的格靈深瞳無(wú)論是營(yíng)收還是利潤(rùn)都跌出了AI行業(yè)的第一梯隊(duì)。即便成功上市，格靈深瞳想要在勁敵中突圍，還需要面臨更多市場(chǎng)考驗(yàn)。

從備受追捧到估值大縮水，格靈深瞳早已掉隊(duì)

如今的格靈深瞳，早已風(fēng)光不再。

回看當(dāng)年，格靈深瞳憑借光鮮的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)和AI風(fēng)口的紅利，一度被稱為“天才AI公司”。緊接著，格靈深瞳便成為了資本的香餑餑。

天眼查顯示，2013年和2014年，格靈深瞳先后拿到了真格基金、紅杉資本等數(shù)千萬(wàn)元的融資，彼時(shí)還一度被徐小平和沈南鵬認(rèn)為公司未來(lái)市值將達(dá)3000億美元，也就是1.9萬(wàn)億元。

事實(shí)上，外界對(duì)格靈深瞳有如此高的估值并不意外，彼時(shí)的格靈深瞳的確有底氣。

從其創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)來(lái)看，便堪稱頂級(jí)。一邊是Google Glass 的七位設(shè)計(jì)者之一趙勇，一邊是曾擔(dān)任多家外資上市公司高管的何搏飛。

格靈深瞳創(chuàng)始人趙勇，圖源格靈深瞳微信公眾號(hào)

“何搏飛和趙勇可以分別創(chuàng)建一個(gè)成功的公司，但他倆一起干，可以創(chuàng)建一個(gè)偉大的公司?！毙煨∑竭@個(gè)評(píng)價(jià)出現(xiàn)在多篇格靈深瞳的創(chuàng)業(yè)記錄里。

可以說(shuō)，技術(shù)背景、科研實(shí)力是格靈深瞳的護(hù)城河，但風(fēng)口之后AI公司比拼的便是商業(yè)化能力。這期間，一旦選錯(cuò)賽道，便是最為致命的。

成立之初，趙勇寄希望于實(shí)體零售行業(yè)，殊不知實(shí)體零售被O2O嚴(yán)重沖擊，格靈深瞳的發(fā)展之路并非一帆風(fēng)順。

據(jù)36氪報(bào)道，前土豆網(wǎng)架構(gòu)師劉曉明在加入格靈深瞳一年后便公開(kāi)發(fā)文指出，格靈深瞳存在團(tuán)隊(duì)結(jié)構(gòu)方面的問(wèn)題：學(xué)術(shù)范太濃重，研發(fā)部門有太多的Researcher（研究員），而工程師則嚴(yán)重不足。

決策失誤后帶來(lái)的連鎖反應(yīng)便是管理層動(dòng)蕩，業(yè)務(wù)方向調(diào)整。2017年，原CEO何搏飛離職，趙勇接任CEO，百度深度學(xué)習(xí)研究院資深科學(xué)家鄧亞峰接任CTO，格靈深瞳的業(yè)務(wù)方向隨之轉(zhuǎn)為安防場(chǎng)景。

但格靈深瞳選了個(gè)成本高、難度大的技術(shù)方向。

以視覺(jué)識(shí)別技術(shù)為例，格靈深瞳選擇了一步到位的三維視覺(jué)技術(shù)，但商湯、曠視等公司大多選擇用打標(biāo)注、灌算法的模式逐漸讓計(jì)算機(jī)學(xué)會(huì)識(shí)別人臉。

現(xiàn)實(shí)情況是，這種三維視覺(jué)技術(shù)雖然超前，但落地難度很大，不僅需要借助傳感器發(fā)射紅外線以此識(shí)別物體行動(dòng)軌跡，同時(shí)對(duì)傳感器的精度要求很高，這都無(wú)形之中增加了格靈深瞳的研發(fā)成本。

這一點(diǎn)，在格靈深瞳的招股書中也有所體現(xiàn)。據(jù)其招股書披露，公司與同行業(yè)公司相比，實(shí)現(xiàn)商業(yè)化的時(shí)間較晚，主要原因系公司前期研發(fā)方向以三維視覺(jué)技術(shù)形成的行為識(shí)別產(chǎn)品為主。

壞消息不止于此，彼時(shí)格靈深瞳已經(jīng)兩年沒(méi)獲得一筆融資的注入。CEO趙勇在接受36氪采訪時(shí)坦言，“賬上的錢只夠撐幾個(gè)月”。

而此時(shí)的同行們則是好消息不斷?！癆I四小龍”之一的商湯科技僅2017年一年便融資三輪，格靈深瞳三年才獲得一輪投資。

資本的信號(hào)表明了潮水的方向，格靈深瞳的掉隊(duì)成為不爭(zhēng)的事實(shí)。

以營(yíng)收為例，如上文所述格靈深瞳的營(yíng)收逐年增長(zhǎng)，但實(shí)際上數(shù)額并不算大。要知道，2020年格靈深瞳的營(yíng)收不僅遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于行業(yè)第一梯隊(duì)曠視科技的13.9億元和云從科技的7.55億元，還低于同類企業(yè)當(dāng)虹科技的3.66億元和虹軟科技的6.83億元。

多家AI獨(dú)角獸各項(xiàng)情況對(duì)比，圖源格靈深瞳招股書

更重要的是，在格靈深瞳掉隊(duì)的幾年里，對(duì)手們已經(jīng)在悄然地調(diào)整業(yè)務(wù)方向，尋求盈利機(jī)會(huì)，“AI四小龍”應(yīng)運(yùn)而生。而這其中，成立時(shí)間晚于格靈深瞳的云從和曠視也后來(lái)者居上，占據(jù)第一梯隊(duì)。

實(shí)際上，不僅是商業(yè)化時(shí)間較晚，客戶結(jié)構(gòu)單一也是困擾格靈深瞳的難題。

招股書顯示，2018-2020年，前五大客戶銷售收入合計(jì)占該公司當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為78.23%、67.55%和57.57%。其中，農(nóng)業(yè)銀行在2019年至2021年上半年，均為第一大客戶。

公司業(yè)務(wù)過(guò)度依賴某個(gè)客戶，這個(gè)模式顯然是不健康的，不僅會(huì)讓公司處于被動(dòng)地位，公司擴(kuò)展業(yè)務(wù)的能力也會(huì)隨之下降。

對(duì)此，格靈深瞳在招股書中提到，公司的營(yíng)銷服務(wù)體系有待完善，同時(shí)會(huì)從募集資金中拿出2億元用于營(yíng)銷服務(wù)體系的升級(jí)建設(shè)。招股書顯示，除了繼續(xù)拓展原有業(yè)務(wù)市場(chǎng)，格靈深瞳投資了1.56億元開(kāi)拓體育健康、軌交運(yùn)維等新項(xiàng)目。

需要明白的是，一旦格靈深瞳出現(xiàn)相關(guān)技術(shù)研發(fā)進(jìn)展滯后、交付能力不足、推廣進(jìn)度較弱等情況，新產(chǎn)品的規(guī)?；蜕虡I(yè)化都將成為新的難題。

從天才公司，到跌入谷底，造成格靈深瞳境遇的原因既有創(chuàng)始人決策的失誤，也有行業(yè)的激烈競(jìng)爭(zhēng)。在行業(yè)紅海中，如何破除虧損困局，重拾資本信心，是格靈深瞳首要解決的問(wèn)題。

AI獨(dú)角獸陷集體困境，格靈深瞳未來(lái)怎么突圍？

成功上市或許是一針強(qiáng)心劑，但AI獨(dú)角獸們的難題遠(yuǎn)不止于此。

“我特別想傳遞一個(gè)忠告：企業(yè)從技術(shù)切入沒(méi)問(wèn)題，但如果只是空有技術(shù)，或者技術(shù)瞄準(zhǔn)的方向跟市場(chǎng)有很遠(yuǎn)的距離，那注定會(huì)失敗?！?/strong>趙勇曾對(duì)36氪直言，這甚至?xí)莼蓯盒匝h(huán)，即使融資很多，但估值也不合理，會(huì)處在巨大的風(fēng)險(xiǎn)之中。

顯然，這是在格靈深瞳經(jīng)歷2016年低谷之后，趙勇的經(jīng)驗(yàn)之談。

實(shí)際上，陷入困境的格靈深瞳只是AI獨(dú)角獸的一個(gè)縮影，落地難、高投入、持續(xù)虧損始終是AI行業(yè)的標(biāo)簽。

即便是已經(jīng)上市的商湯科技，也尚未實(shí)現(xiàn)盈利。據(jù)商湯科技招股書披露，其報(bào)告期內(nèi)累計(jì)虧損243億元，而“AI四小龍”另一家公司曠視科技也虧損165億元。

更關(guān)鍵的是，AI企業(yè)還面臨付款周期長(zhǎng)，回款慢的挑戰(zhàn)。以格靈深瞳為例，2018、2019、2020年及2021年上半年，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為1.58、1.27、3.98及0.91，除了2020年外，應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率較低。

格靈深瞳應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，圖源格靈深瞳招股書

值得一提的是，雖然云從、依圖等企業(yè)的應(yīng)收款周轉(zhuǎn)率比格靈深瞳高，但他們的回款周期也并不樂(lè)觀。

壞消息不止于此，去年315晚會(huì)曝光了人臉識(shí)別侵犯隱私的亂象，行業(yè)合規(guī)問(wèn)題再次提上日程?！癆I四小龍”云從和曠視在上交所的問(wèn)詢函當(dāng)中，都被問(wèn)及數(shù)據(jù)合規(guī)和倫理風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。而2019年，格靈深瞳的人臉識(shí)別分析技術(shù)還曾獲得500萬(wàn)美元融資。而該技術(shù)可以在1秒內(nèi)從50米外的10億人中正確識(shí)別目標(biāo)人物的臉。

此外，擺在AI獨(dú)角獸們面前的問(wèn)題是落地場(chǎng)景單一，大多集中在城市管理領(lǐng)域。場(chǎng)景有限，玩家眾多，行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)激烈程度可想而知。

城市管理業(yè)務(wù)，圖源格靈深瞳官網(wǎng)

一面是競(jìng)爭(zhēng)加大、長(zhǎng)期虧損，一面是行業(yè)監(jiān)管加強(qiáng)，AI獨(dú)角獸們不得不四處尋找出路。

此時(shí)，AI都獨(dú)角獸們不約而同把眼光投向了正處于風(fēng)口的自動(dòng)駕駛。自動(dòng)駕駛是與AI企業(yè)聯(lián)系最為密切的行業(yè)之一，更重要的是自動(dòng)駕駛已經(jīng)吸引大量熱錢涌入。

去年，據(jù)鈦媒體報(bào)道，依圖科技在終止科創(chuàng)板IPO后瞄準(zhǔn)自動(dòng)駕駛賽道，已設(shè)立上海依行機(jī)器人科技有限公司。

無(wú)獨(dú)有偶，格靈深瞳與清華大學(xué)共同承擔(dān)了北京科學(xué)技術(shù)委員會(huì)“新一代人工智能技術(shù)培育”科研項(xiàng)目中的“基于人-車-環(huán)境協(xié)同理解的自動(dòng)駕駛監(jiān)測(cè)系統(tǒng)研發(fā)”課題研究。但顯然這仍處于課題研究階段，何時(shí)落地尚不可知。

可以看到，為了尋求商業(yè)化落地，AI獨(dú)角獸們都在各自努力，但仍處于嘗試階段。

圖源格靈深瞳微信公眾號(hào)

第三方數(shù)據(jù)分析公司Gartner發(fā)布的《2021年AI成熟度曲線》顯示，AI市場(chǎng)處于進(jìn)化狀態(tài)，大部分AI應(yīng)用仍處于技術(shù)萌芽期與期望膨脹期，僅有智能聊天機(jī)器人趨近于成熟，市場(chǎng)所尋求的能力超出了目前AI應(yīng)用所具備的能力。

需要明白的是，在同質(zhì)化嚴(yán)重的AI領(lǐng)域，技術(shù)和模式仍是AI獨(dú)角獸們的比拼關(guān)鍵。只有技術(shù)過(guò)硬，才能講出不同的故事，打出差異化。

如果說(shuō)當(dāng)年的風(fēng)口之下，AI企業(yè)們靠PTT就能吸引真金白銀，那如今資本看重的則是他們的盈利能力。當(dāng)風(fēng)口歸于平靜，泡沫破裂，AI獨(dú)角獸們迎來(lái)了必須自我造血的階段，這是最重要的一步，也是資本市場(chǎng)最看重的。

（本文頭圖來(lái)源于格靈深瞳微信公眾號(hào)。）