養(yǎng)豬暴富的神話在2021年破滅，豬企集體血虧。特別是溫氏股份和正邦科技，虧損超百億元，幾乎把前幾年賺的錢全吐了出來。

全行業(yè)不太景氣背景下，豬價下降、飼料上漲，豬企遭遇雙重夾擊。豬價進(jìn)入磨底階段，千呼萬喚的行業(yè)拐點遙遙無期。

3月1日，A股生豬養(yǎng)殖板塊全線飄紅，昨日又集體回調(diào)，多空博弈持續(xù)。

集體血虧

豬價高，老百姓的紅燒肉自由成為奢望；豬價走低，養(yǎng)豬企業(yè)慘叫一片。數(shù)輪豬周期里，這一幕循環(huán)往復(fù)。

2021年，正是豬企的噩夢。

A股有25家企業(yè)布局了養(yǎng)豬業(yè)務(wù)，23家已披露業(yè)績預(yù)告，19家業(yè)績同比大幅下滑，其中14家虧損合計487.76億元，僅溫氏股份、新希望、天邦股份、正邦科技4家合計最少虧損436.37億元，正邦和溫氏虧損均在百億以上。

據(jù)公開報道，2021年每賣一頭豬，正邦科技、溫氏股份和新希望分別虧損1269元、1013元和912元。就連豬王牧原股份也挺不住了，2020年每頭豬可賺1500元以上，去年頭均利潤僅剩160-200元。

這輪豬周期自2018年下半年非洲豬瘟后漸起，2019年生豬價格進(jìn)入新一輪上漲周期，國內(nèi)生豬、能繁母豬存欄量進(jìn)入歷史低位，供需失衡推動豬價飆升。

在高利潤的誘惑之下，業(yè)外資本紛紛跳進(jìn)進(jìn)入養(yǎng)豬藍(lán)海。新希望董事長劉永好曾透露，2020年從地產(chǎn)跨界到養(yǎng)豬的企業(yè)過千家，其中不乏高調(diào)養(yǎng)豬的萬科、恒大和萬達(dá)等。

正邦科技在當(dāng)時養(yǎng)豬陣營里，本不算大，隨著豬周期的推動，公司積極擴(kuò)張，股價在二級市場大受追捧。從2018年8月至2020年8月，股價從3元左右升至26元左右。

這也撐大了公司擴(kuò)張的膽量和野心。公司2007年上市之初，公司以飼料業(yè)務(wù)為主，副業(yè)生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)收入貢獻(xiàn)不足10%， 2013年出欄量剛過百萬頭，到2021年出欄量飆升至1492.67萬頭，成為行業(yè)老二。

規(guī)模不斷膨脹，正邦科技遭遇行業(yè)寒冬難以自渡。據(jù)業(yè)績預(yù)告，去年歸母凈利潤預(yù)計虧損182億元至197億元，同比下降416.84%至442.96%。相當(dāng)于把上市以來所賺利潤虧完。

2021年是養(yǎng)豬行業(yè)不折不扣的行業(yè)寒冬，生豬出欄價格從年初最高36.34元/公斤跌至最低10.78元/公斤，接近75%的跌幅。即便是擅長抵御周期的牧原股份，去年也僅預(yù)盈65億元至80億元，同比下降70.86%-76.32%。

豬價下行

從2002年至，國內(nèi)已經(jīng)完整經(jīng)歷了5輪豬周期，基本規(guī)律是豬價高導(dǎo)致母豬存欄量增加，生豬供應(yīng)量增加致豬價大跌，大量淘汰母豬后又導(dǎo)致生豬供應(yīng)量少，推動豬肉價格上漲。

無論是養(yǎng)殖散戶還是養(yǎng)豬大企業(yè)，都逃不出這個周期性魔咒。2018年下半年至今的豬周期，因為2020年疫情，生豬供應(yīng)鏈?zhǔn)茏璧纫蛩赜绊懀瑢?dǎo)致豬價在高位長達(dá)13個月，誕生了一個超級豬周期。

據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)能繁母豬存欄量自去年6月攀升至4564萬頭，當(dāng)年末存欄量仍有4329萬頭，與2014年4300萬頭存欄量持平，仍處于歷史高位。

這意味著很長一段時間里，市場將維持充足的生豬供應(yīng)，豬價難回高位。即便如此，豬企也只能加大出貨量，以減少在養(yǎng)殖環(huán)節(jié)的虧損。

斑馬消費(fèi)綜合各大豬企數(shù)據(jù)，大多數(shù)企業(yè)今年銷量大增。1月份銷量增速最大的是傲農(nóng)生物，銷售量38.08萬頭，同比增長139.59%。同月，正邦科技、溫氏股份、新希望分別銷售生豬95.87萬頭、150.61萬頭、129.26萬頭，同比分別增長21.86%、50.01%和76.61%。

銷量大，并不意味著收入高。今年1月，正邦科技、溫氏股份、新希望銷售均價分別為12.92元/公斤（扣除仔豬），14.09元/公斤和13.06元/公斤，較2021年同期分別下降60.43%、58.79%和57.21%。

盡管春節(jié)前后豬價有過小幅上漲，但下行趨勢難擋。中國養(yǎng)豬網(wǎng)豬價系統(tǒng)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截至2月28日，全國外三元生豬均價為12.76元/公斤，較2021年同期下降116%。全國農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)市場豬肉平均價格為18.54元/公斤，較去年同期下降52.56%。

盡管國家有關(guān)部門啟動儲備肉收儲行動，短期內(nèi)可促進(jìn)豬價上揚(yáng)，也只能止一時之癢。

另外，飼料價格上漲成為養(yǎng)殖企業(yè)的痛點之一。春節(jié)之后，豆粕、玉米每噸上漲幅度在600元、100元左右，每噸飼料價格上漲在100元左右。

據(jù)公開數(shù)據(jù)，今年2月，國內(nèi)飼料價格漲幅明顯，當(dāng)月育肥配合料 3.66 元/公斤，同比上漲 7.9%。而飼料成本在養(yǎng)豬企業(yè)中的養(yǎng)殖成本占比接近6成。

在豬肉價格下跌、飼料價格上漲的雙重作用下，豬企養(yǎng)殖虧損日益加劇，行業(yè)產(chǎn)能去化就此形成。截至今年1月，國內(nèi)能繁母豬存欄量4290萬頭，同比下降3.7%，這是本輪豬周期以來存欄量同比首次下降。

逆勢調(diào)高出欄量

據(jù)華安證券研報分析，今年養(yǎng)豬行業(yè)將經(jīng)歷磨底階段，豬價有望在2023年進(jìn)入上行周期。

豬企們也有自己的判斷，溫氏股份樂觀預(yù)計豬價最快在今年三季度、最遲在明年進(jìn)入上行通道；牧原股份有關(guān)人士認(rèn)為要在2023年第二季度之后，市場供需關(guān)系將會逐漸好轉(zhuǎn)。

隨著從今年2-3月，數(shù)百家機(jī)構(gòu)陸續(xù)密集調(diào)研頭部豬企來看，豬價上漲預(yù)期正在強(qiáng)化。

在這輪艱難的低谷期，不少豬企正在內(nèi)部降本增效。

溫氏股份的豬飼料已基本實現(xiàn)自給自足，飼料原材料采購鎖定中遠(yuǎn)期合約，提前鎖定價格，預(yù)計2022年養(yǎng)豬綜合成本（含淘汰母豬等其他盈虧）目標(biāo)為8-8.5元/斤。

溫氏股份在去年巨虧133.37億元，其生豬養(yǎng)殖成本降幅較大，從2021Q1自15元/斤降至8.8-9元/斤，據(jù)國海證券研報預(yù)計，其養(yǎng)殖成本今年或降至7.8元/斤。

新希望在接受機(jī)構(gòu)調(diào)研時披露，不含苗種成本，其生豬養(yǎng)殖成本在13元/公斤左右，同時，暫時不會對種豬場大規(guī)模投資，也不會開工新項目。

近期，牧原股份傳出降薪傳聞，公司回應(yīng)不存在普遍降薪，而是對各區(qū)域充分放權(quán)，以內(nèi)部考核激勵來保證經(jīng)營層面風(fēng)險可控。

江西豬王正邦科技巨虧之后資金壓力巨大，目前除了通過變現(xiàn)資產(chǎn)回籠資金，正與江西國資旗下企業(yè)接洽，尋求融資渠道通暢。

即便內(nèi)外困難重重，這些上市豬企紛紛調(diào)高今年生豬出欄量。

溫氏股份、天邦股份、新希望、唐人神等為1800萬頭至2000萬頭、600萬頭、200萬頭。

牧原將新一年生豬銷售增長率目標(biāo)設(shè)定不低于25%，參考去年數(shù)據(jù)測算將不少于5000萬頭。

本文來自微信公眾號 “斑馬消費(fèi)”（ID：banmaxiaofei），作者：沈庹，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

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