在8月金融數據表現明顯強于季節(jié)規(guī)律后，綜合多家機構的觀點，市場預計，由于9月票據利率整體走高，信貸投放力度仍較強。

談及信貸投放，央行貨幣政策委員會2023年第三季度例會指出，要加大已出臺貨幣政策實施力度，保持流動性合理充裕，保持信貸合理增長、節(jié)奏平穩(wěn)，保持貨幣供應量和社會融資規(guī)模增速同名義經濟增速基本匹配。

安信證券首席固定收益分析師池光勝在研報中預計，9月預計新增信貸規(guī)模(社融口徑)在2.4-2.5萬億附近，略低于去年同期的2.59萬億。

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“今年7月信貸增量超預期下滑，8月以來，隨著貨幣、財政、房地產等一攬子政策集中發(fā)力，一定程度上提振了市場信心，信貸投放有所改善，且9月以來存量按揭利率的下調料將減少提前還貸，居民新增中長期貸款也有望回升，9月中下旬票據利率的持續(xù)上行或也反映了9月信貸投放料將進一步發(fā)力，但考慮到當前經濟動能整體仍偏弱，預計9月信貸投放同比高于去年同期2.59萬億的高基數的可能性不大。”上述報告指出。

民生證券金融工程團隊則預計，9月新增人民幣信貸約為2.68萬億元，同比增加0.11萬億元，其中居民中長貸新增0.11萬億元，企業(yè)貸款和居民短貸新增2.42萬億元。大中城市商品房銷售未出現明顯改善，預計居民中長期貸款難有起色;PMI連續(xù)四個月持續(xù)上行，且重回榮枯線以上，預計企業(yè)貸款將迎來一波修復。

浙商證券預計9月金融數據大超預期，其中人民幣貸款新增2.8萬億元，同比多增約3300億元。

“9月是信貸大月，銀行有較強的訴求增加信貸投放，從經濟形勢看，當前我國經濟延續(xù)修復態(tài)勢，除了地產產業(yè)鏈是主要拖累項之外，消費、制造業(yè)投資、出口等變量在逐漸好轉，從政策面看，9月寬信用政策延續(xù)，央行降準+防止資金空轉，強化信貸支持實體經濟，因此我們預計9月信貸或大超預期。結構上，同比多增或主要來自居民和企業(yè)中長期貸款，預計居民中長期貸款大幅改善，地產銷售9月高頻已較8月略有回暖，9月各銀行紛紛落地執(zhí)行存量首套房貸利率下調政策，預計將明顯減緩居民提前還貸，對按揭貸款數據有維穩(wěn)效果;企業(yè)端，去年8月起中長期貸款持續(xù)走高，形成高基數，但今年政策繼續(xù)積極發(fā)力，預計本項目也有望同比多增。”浙商證券指出。

在表內貸款的支撐下，9月社融增速有望回升。8月末社會融資規(guī)模存量同比增長9%。

招商證券宏觀團隊預計，9月社融新增約3.5萬億，增速9.2%左右。其中，政府債券凈融資當月新增約9500億，遠超上年同期(約5000億)，反映出財政發(fā)力;企業(yè)直接融資規(guī)模縮減，其中企業(yè)債券凈融資約-1300億元(上年同期約-800億元)，股票融資約500億元(上年同期約1500億元)。

民生證券金融工程團隊則預計2023年9月新增社融約為3.93萬億元，同比增加0.39萬億元;社融存量同比增速約為9.36%。政府債券凈融資約1.08萬億元，同比增加0.52萬億元;企業(yè)債券凈融資約-0.02萬億元，同比減少0.06萬億元。從結構來看，新增社融在去年同期較高基數的基礎上，預期繼續(xù)同比多增，一方面源自信貸的復蘇對社融起到了較大的支撐作用，另一方面則是政府債券的多增。專項債發(fā)行節(jié)奏的影響下，新增政府債券相較去年同期明顯增加;企業(yè)債券融資有著明顯的季節(jié)性回落。

M2增速或繼續(xù)回落。

浙商證券指出，9月信貸較強對M2數據有支撐，但政府債發(fā)行加速可能拖累M2，在去年基數走低的情況下，預計M2增速較前值回落0.2個百分點至10.4%，存款結構中，預計居民超額儲蓄繼續(xù)積累。對于M1，9月地產銷售略有改善，居民消費活躍度或在節(jié)前回暖，預計9月M1增速將較前值小幅提高0.1個百分點至2.4%。

關鍵詞： 信貸 增速 融資 債券