剛剛在債務(wù)上限危機(jī)中驚險“過關(guān)”，美國又在醞釀新一輪舉債。據(jù)美媒近日報道，美國財政部將在4個月內(nèi)發(fā)行8500億美元國債。摩根大通預(yù)計(jì)，到今年底，美國政府將需借入1.1萬億美元短期國債。有投資人擔(dān)憂，這將引發(fā)美國金融市場新一輪動蕩。

專家指出，美國日前通過的債務(wù)上限法案，不能從根本上解決債務(wù)上限危機(jī)。隨著美債“雪球”越滾越大，美國金融體系將繼續(xù)承壓，美國經(jīng)濟(jì)及美元信譽(yù)也將遭到進(jìn)一步?jīng)_擊。

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新的深層次風(fēng)險凸顯

近日，美國總統(tǒng)拜登簽署了一項(xiàng)關(guān)于聯(lián)邦政府債務(wù)上限和預(yù)算的法案。該法案暫緩債務(wù)上限生效至2025年年初，并對2024財年和2025財年的開支進(jìn)行限制。這是自二戰(zhàn)結(jié)束以來，美國第103次調(diào)整債務(wù)上限。

美債炸彈“引線”暫除，美國政府的下一輪動作引發(fā)外界關(guān)注。

據(jù)彭博社報道，在本輪債務(wù)上限危機(jī)期間，美國財政部現(xiàn)金儲備已跌至2015年低點(diǎn)。財政部希望在9月前能夠使一般賬戶恢復(fù)到約6000億美元的正常水平。有投資者認(rèn)為，這意味著財政部將大量發(fā)債，以充實(shí)自身“金庫”。

摩根大通的數(shù)據(jù)顯示，未來4個月內(nèi)，美國政府可能要發(fā)行8500億美元國債。到今年底，美國政府將需借入1.1萬億美元短期國債。業(yè)內(nèi)人士指出，除了2008年和2020年的“重大危機(jī)時刻”，“這將是美國國債發(fā)行歷史上規(guī)模最大的一次”。

“當(dāng)前美債違約風(fēng)險暫時解除，但新的深層次風(fēng)險逐漸凸顯。”美國耶魯大學(xué)訪問學(xué)者卞永祖在接受本報記者采訪時指出，當(dāng)前美國貨幣政策趨于緊縮，美聯(lián)儲已多次加息來抑制通脹，這會對美債發(fā)行造成一定阻力，美債利率將上漲，美國政府會面臨巨額利息支出壓力，債務(wù)壓力并未降低。同時，美聯(lián)儲激進(jìn)加息以來，多家中小銀行已“爆雷”關(guān)閉，民眾投資求穩(wěn)意識增加，美國財政部若通過高利率發(fā)債，將使資本市場的流動性進(jìn)一步趨緊，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將面臨新挑戰(zhàn)。此外，在當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)艱難復(fù)蘇的大背景下，美國一旦大規(guī)模發(fā)行國債，將對其他國家資金產(chǎn)生“虹吸效應(yīng)”，對其他國家經(jīng)濟(jì)造成沖擊。

《華爾街日報》援引分析師的話稱，貨幣市場基金可能會成為本輪債券發(fā)行的最大融資方。風(fēng)險在于，如果要吸引貨幣基金投資國債，其收益率至少要在5%以上，這意味著美國政府可能不得不以接近6%的利率舉債。彭博社則分析稱，國債發(fā)行量激增將可能迅速耗盡銀行業(yè)的流動性，提高短期融資利率，并在美國經(jīng)濟(jì)處于衰退邊緣之際收緊美國經(jīng)濟(jì)。

此外，債務(wù)上限和預(yù)算法案對2024財年和2025財年的開支進(jìn)行限制，也引發(fā)市場擔(dān)憂情緒。摩根大通經(jīng)濟(jì)學(xué)家邁克爾·費(fèi)羅利認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期之下，財政政策對經(jīng)濟(jì)增長的支持作用往往更大，法案導(dǎo)致財政支出減少，可能會對美國經(jīng)濟(jì)和就業(yè)產(chǎn)生更大影響。

“不負(fù)責(zé)任”的“寅吃卯糧”

“債務(wù)上限法案通過后，債務(wù)風(fēng)險只是推后而非消失。美國政府習(xí)慣‘寅吃卯糧’，債務(wù)規(guī)模會越積越大，未來面臨的風(fēng)險也會越推越高。”卞永祖說。

美國國會預(yù)算辦公室稱，僅2023年的聯(lián)邦預(yù)算赤字就預(yù)計(jì)為1.5萬億美元，到2033年將增加近一倍，達(dá)2.7萬億美元。據(jù)估計(jì)，美國未來10年的預(yù)算赤字將達(dá)到20.2萬億美元。此外，美國國債的償還成本也在大幅度增加。未來10年，僅利息支出一項(xiàng)就將花費(fèi)約10.5萬億美元。與美國經(jīng)濟(jì)規(guī)模相比較，利息支出預(yù)計(jì)將從2023財年占GDP的2.4%上升到2033財年的3.6%。

“債務(wù)利息和非利息赤字都在增長，債務(wù)問題成為美國政府揮之不去的陰影?！敝袊鐣茖W(xué)院美國研究所經(jīng)濟(jì)室主任羅振興向本報記者分析，美國債務(wù)上限危機(jī)頻繁發(fā)作，主要有三個原因：一是多年來美國大規(guī)模增加開支、實(shí)行減稅政策，造成收支失衡，財政赤字逐年增加導(dǎo)致債務(wù)累積；二是自2008年國際金融危機(jī)以來，美國經(jīng)濟(jì)增長不利，經(jīng)濟(jì)增速低于危機(jī)前水平，導(dǎo)致政府稅收減少；三是美國遭遇了幾次大的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，如2008年金融危機(jī)、2020年新冠疫情造成的經(jīng)濟(jì)衰退等，美國政府加大財政救助力度，導(dǎo)致政府支出增加，債務(wù)規(guī)模迅速擴(kuò)大。

卞永祖認(rèn)為，美國債務(wù)規(guī)模持續(xù)增長，是由美國國家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)決定的。“美國作為一個高度金融化的經(jīng)濟(jì)體，金融業(yè)在經(jīng)濟(jì)體系中占有重要比重。為配合金融體系的高強(qiáng)度運(yùn)轉(zhuǎn)，美國長期實(shí)行量化寬松政策，維持低利率的投資環(huán)境。政府、企業(yè)和個人的借貸規(guī)模都相當(dāng)大。在這種經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中，美國政府會長期維持大體量的債務(wù)規(guī)模，以保證金融業(yè)持續(xù)獲利?！?/p>

美國政府問責(zé)局5月公布年度“國家財政健康報告”時明確表示，聯(lián)邦政府正面臨不可持續(xù)的財政前景。如果政策不調(diào)整，債務(wù)規(guī)模將繼續(xù)以超過經(jīng)濟(jì)增長速度累積，債務(wù)上限風(fēng)險將持續(xù)困擾美國。

與此同時，圍繞債務(wù)上限的黨爭加劇，讓債務(wù)問題成為兩黨博弈的“政治游戲”，“暫時拖延”而非“徹底解決”，成為美國的應(yīng)對之道。

《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》評論稱，此次通過的債務(wù)上限法案雖然被稱為“財政責(zé)任法案”，卻沒有實(shí)質(zhì)性觸及美國財政“不負(fù)責(zé)任”的病根。在債務(wù)上限2025年年初重新生效之際，下一場圍繞債務(wù)上限的黨爭大戲幾乎肯定會上演。

美國“市場觀察”網(wǎng)站的評論文章直言，隨著債務(wù)上限從維持政府運(yùn)作的小事變成了“政治足球”，剛剛被化解的危機(jī)遲早會再次出現(xiàn)，那時它將更難處理。

“舉債成癮”的“可怕體系”

國際評級機(jī)構(gòu)惠譽(yù)日前表示，盡管美國通過了債務(wù)上限法案，但考慮到美國最近政治僵局的全部影響以及中期財政和債務(wù)走勢，美國的信用評級仍將被維持在“負(fù)面觀察”狀態(tài)。

英國《金融時報》首席經(jīng)濟(jì)評論員馬丁·沃爾夫指出，美國兩黨制造的荒誕鬧劇反復(fù)上演，嚴(yán)重沖擊美國信譽(yù)，也導(dǎo)致金融系統(tǒng)崩潰的可能性大增。

羅振興指出，隨著美國債務(wù)規(guī)模不斷增大、占GDP比重不斷提高，外界將會更關(guān)注美國能不能還上債、以何種方式還債、舉債成本是否會越來越高等關(guān)鍵問題，這會對投資者使用美元、持有美元資產(chǎn)的信心造成一定負(fù)面影響。

卞永祖也認(rèn)為，美國無限量發(fā)行債券，將推高自身面臨的經(jīng)濟(jì)及金融風(fēng)險。同時，債務(wù)累積也會導(dǎo)致美國政府及美元信譽(yù)下降，最終侵蝕美國的霸權(quán)地位。

黎巴嫩“廣場”電視臺網(wǎng)站日前指出，美國混亂的債務(wù)上限危機(jī)給所謂美國國債“無風(fēng)險”地位蒙上陰影，暴露出美元作為儲備貨幣的脆弱性。據(jù)美國消費(fèi)者新聞與商業(yè)頻道報道，國際貨幣基金組織統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，美元在全球官方黃金和外匯儲備中所占比重已從1999年的70%降至2022年第四季度的58%。

日本無限合同會社首席經(jīng)濟(jì)師田代秀敏認(rèn)為，美債問題的根源在于美元霸權(quán)，只要美國從外國借入的是美元，就可以通過大量印刷美元直接償還外債，稀釋外債負(fù)擔(dān)，“形成美國以極低成本借貸、舉債成癮的可怕體系”。他還指出，把債務(wù)上限作為黨爭工具，會對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生惡劣影響。短期內(nèi)，造成匯率與股價劇烈震蕩；長期看，將動搖世界對美債的信心。一旦大量持有者選擇拋售，美債價格必將大跌。

“一直以來，美國視美元霸權(quán)為本國核心利益，千方百計(jì)加以維護(hù)。每當(dāng)遭遇經(jīng)濟(jì)危機(jī)時，美國總是極力將風(fēng)險轉(zhuǎn)移至別國，維護(hù)美元地位。但是，隨著全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，尤其是發(fā)展中國家及新興經(jīng)濟(jì)體影響力不斷增大，美國對外轉(zhuǎn)移風(fēng)險和危機(jī)的成本也在提高，美國依靠原有手段維護(hù)自身金融霸權(quán)的難度也在增加。長期來看，美元的影響力將進(jìn)一步式微?！北逵雷嬲f。

本報記者 李嘉寶

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