(經(jīng)濟(jì)觀察)上調(diào)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期,不加息的美聯(lián)儲在考慮什么?
中新社北京9月21日電 一如市場預(yù)期,美聯(lián)儲9月不加息,其在北京時間21日凌晨宣布,將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在5.25%至5.5%的水平不變。
【資料圖】
此次議息會議釋放的信息和美聯(lián)儲主席鮑威爾的表態(tài),涉及到對美國經(jīng)濟(jì)的判斷,也有關(guān)未來美聯(lián)儲的政策操作。
貨幣政策例會后發(fā)表聲明的主要變化發(fā)生在經(jīng)濟(jì)預(yù)測和點(diǎn)陣圖方面。中金公司研究報告提出,從經(jīng)濟(jì)預(yù)測來看,與6月的概要相比,美聯(lián)儲將今年的實(shí)際國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增速預(yù)期中值上調(diào)了1.1個百分點(diǎn)至2.1%,將今年的通脹預(yù)期、核心個人消費(fèi)支出(PCE)價格指數(shù)中值下調(diào)了0.2個百分點(diǎn)至3.7%。
該報告認(rèn)為,當(dāng)前美國經(jīng)濟(jì)韌性超出大部分官員預(yù)期,上調(diào)GDP是必然結(jié)果。美聯(lián)儲還上調(diào)了對2024年四季度GDP同比增速的預(yù)測至1.5%(此前為1.1%),對核心PCE通脹的預(yù)測保持在2.6%不變。“盡管鮑威爾在記者會上不愿承認(rèn),但在我們看來,美聯(lián)儲或已將經(jīng)濟(jì)‘軟著陸’作為了基準(zhǔn)情形。”
工銀國際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家程實(shí)指出,2023年三季度,美國經(jīng)濟(jì)韌性持續(xù)好于預(yù)期,從分項(xiàng)指標(biāo)來看,當(dāng)前私人消費(fèi)高于預(yù)期,制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)伴隨著補(bǔ)庫存周期觸底反彈,支持美國三季度經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)向上。經(jīng)濟(jì)韌性超預(yù)期使得9月美聯(lián)儲大幅上調(diào)了美國2023年實(shí)際GDP增速預(yù)測。
關(guān)于核心PCE,程實(shí)提到,鮑威爾認(rèn)為服務(wù)通脹的回落軌跡已經(jīng)在美聯(lián)儲理想預(yù)期內(nèi),但美聯(lián)儲對非房租核心通脹的變化仍需保持高度警惕??紤]到房租通脹對核心通脹的走向中長期具有決定性影響。因此,隨著四季度房租通脹繼續(xù)見頂回落,扣除季節(jié)性影響,核心通脹繼續(xù)下行的可能性在增加。
“更令人擔(dān)心的是有關(guān)2024年底聯(lián)邦基金利率預(yù)測的變動。”景順亞太區(qū)(日本除外)全球市場策略師趙耀庭稱,6月份的點(diǎn)陣圖預(yù)測,2024年底聯(lián)邦基金利率將為4.6%,這意味著四次降息。而此次9月份的點(diǎn)陣圖預(yù)測,2024年底聯(lián)邦基金利率中位數(shù)將為5.1%,這意味著2024年僅會發(fā)生兩次降息。
在他看來,長遠(yuǎn)而言,聯(lián)邦基金利率保持相當(dāng)之高的水平,出乎市場意料。總體而言,這是一次美聯(lián)儲的“鷹派暫停”。
浙商證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李超表示,在對明年降息的預(yù)期方面,雖然本月官員利率預(yù)測中值指向2024年或有50個基點(diǎn)的降息空間,但實(shí)際點(diǎn)陣圖顯示官員對2024年的降息預(yù)期依然處于高度離散狀態(tài),暫未形成一致觀點(diǎn)。
程實(shí)也表示,這次答記者問中鮑威爾仍然對降息問題模糊應(yīng)對,如果年內(nèi)剩余的議息會議中,鮑威爾明確支持維持政策利率保持高位且持續(xù)模糊針對降息時間的討論,那么美債保持高位震蕩的時間或被延續(xù),美元保持強(qiáng)勢的周期可能被延長。
美聯(lián)儲未來會如何操作?李超認(rèn)為,未來的加息節(jié)奏,鮑威爾堅(jiān)持相機(jī)抉擇的原則,繼續(xù)保留11月加息的可能性;但在記者問答中多次提及“步伐謹(jǐn)慎”,意味著緊縮可能已到尾聲。
上述研究報告稱,從點(diǎn)陣圖來看,四季度加息的可能性被保留,但缺乏共識。盡管最近兩個月核心通脹有所放緩,但由于經(jīng)濟(jì)增長持續(xù)強(qiáng)于預(yù)期,加上油價反彈,使得美聯(lián)儲官員們對后續(xù)的通脹風(fēng)險仍然保持警惕。
具體看,在填寫點(diǎn)陣圖的19名官員中,有12人認(rèn)為四季度還需再加息一次,另外7人傾向不再加息,這一力量對比與6月時變化不大。對于四季度是否加息,鮑威爾在記者會上態(tài)度模棱兩可,直言需要依據(jù)數(shù)據(jù)行事。這表明美聯(lián)儲內(nèi)部對于加息沒有形成共識,對此市場只能耐心等待更多數(shù)據(jù)公布。
程實(shí)認(rèn)為,9月點(diǎn)陣圖顯示,美聯(lián)儲小幅上調(diào)點(diǎn)陣圖對政策利率的指引,年底聯(lián)邦基金利率終值的預(yù)測被上調(diào)至5.5%至5.75%區(qū)間,對應(yīng)美聯(lián)儲將再次加息25個基點(diǎn)。“因此,盡管鮑威爾強(qiáng)調(diào)是否再次加息要基于下一階段的數(shù)據(jù)信息確定,我們?nèi)灶A(yù)計(jì)12月美聯(lián)儲或?qū)⒃俅渭酉⒁淮巍?rdquo;(完)
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