全球體外診斷行業(yè)持續(xù)穩(wěn)步發(fā)展 菲鵬生物2021年凈利潤增長133%

隨著《新冠病毒抗原檢測應(yīng)用方案（試行）》的推出，國內(nèi)抗原檢測的市場需求逐步釋放，對產(chǎn)業(yè)上下游來說，想象空間瞬時拉漲，生命科學(xué)基礎(chǔ)研究的生物試劑逐漸形成高壁壘、高附加值、高毛利的成長性賽道。去年納微、百普賽斯相繼上市，“高價新股”成為這一特殊時期生命科學(xué)板塊的代名詞，極容易成為資本追捧的大肉簽新股。

3月30日晚，菲鵬生物本月二次提交了招股說明書注冊稿（以下簡稱招股書）。作為國內(nèi)最有代表性的IVD原料公司，菲鵬生物早在2019年國內(nèi)體外診斷原料市場的國產(chǎn)品牌中其約占29.7%的市場份額，目前排名第一。本次招股書吸引著諸多打新股民的關(guān)注，增量藍(lán)海是否如想象中那么藍(lán)？

一、招股書亮點(diǎn)

公司的基本面數(shù)據(jù)不得不謂之優(yōu)秀，招股書披露數(shù)據(jù)顯示報(bào)告期內(nèi)，營業(yè)收入23.32億，同比增長118%；扣非歸母凈利潤13.61億，同比增長114%。

菲鵬生物3.30招股書截圖

來源：創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市審核信息公開網(wǎng)站

在現(xiàn)疫情防控下，菲鵬生物的新冠類銷售增幅比預(yù)料確實(shí)要更好一些，但是值得注意的是，菲鵬生物本次披露信息顯示，其非新冠業(yè)績增長快速，非新冠產(chǎn)品收入7.2億，同比增長96%，這意味著菲鵬生物的多元化業(yè)務(wù)矩陣生長態(tài)勢迅速。業(yè)務(wù)線具有長久可持續(xù)發(fā)展，保障了新冠肺炎疫情帶來的業(yè)績大幅增長之后，未來公司經(jīng)營的高增長率的維持。

菲鵬生物3.30招股書截圖

來源：創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市審核信息公開網(wǎng)站

無論是從增長幅度，還是業(yè)務(wù)分區(qū)來看，菲鵬生物都是一家值得期待的績優(yōu)股。

二、行業(yè)龍頭 業(yè)務(wù)矩陣豐滿

菲鵬生物成立于2001年8月，長期以來聚集體外診斷領(lǐng)域，在IVD試劑原料、儀器解決方案、試劑解決方案三大業(yè)務(wù)協(xié)同配合，高速發(fā)展。截至2021年末，菲鵬生物擁有原料超1,300類，領(lǐng)先國內(nèi)診斷試劑核心原料領(lǐng)域。此外，公司實(shí)現(xiàn)了實(shí)現(xiàn)了原料、試劑、儀器全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋，2020、2021年化學(xué)發(fā)光儀器銷量183臺、1,088臺；桌面型中低通量基因測序儀（SeqQ 100）功能樣機(jī)完成研發(fā)，目前正進(jìn)行商業(yè)化階段beta機(jī)型的測試和優(yōu)化；化學(xué)試劑解決方案儲備超40項(xiàng)；分子診斷試劑解決方案目前有9項(xiàng)產(chǎn)品；生化試劑解決方案儲備項(xiàng)目超20項(xiàng)。

在近年熱度攀升的分子POCT領(lǐng)域有別于傳統(tǒng)免疫類POCT，屬于前沿科技發(fā)展，起步較晚，但從資料看來，菲鵬生物卻早有布局該方面。報(bào)告顯示，菲鵬生物POCT儀器三大平臺主要產(chǎn)品：iCATCH-2000全自動核酸檢測分析系統(tǒng)、P810-DX超快速熒光定量PCR分析儀和INTEGRA全自動腫瘤突變檢測分析系統(tǒng)，所處階段分別為啟動注冊檢驗(yàn)、完成注冊檢驗(yàn)并待獲批注冊證、完成功能樣機(jī)驗(yàn)證。作為分子診斷前沿領(lǐng)域，POCT產(chǎn)品具備快速便捷的優(yōu)勢，在基層、海關(guān)、邊防等場景擁有廣闊的應(yīng)用價值，國家也出臺相應(yīng)政策鼓勵快速核酸檢測的加速發(fā)展，菲鵬生物落子在該方面，也將極大提升其體外診斷產(chǎn)品線豐富性。

技術(shù)創(chuàng)新與商業(yè)模式創(chuàng)新，雙輪驅(qū)動

隨著國家雙循環(huán)戰(zhàn)略提出，產(chǎn)業(yè)升級與國產(chǎn)替代讓破局者們找到了制勝的機(jī)會。

菲鵬生物第一個采用開放模式運(yùn)營化學(xué)發(fā)光儀器平臺，“創(chuàng)新”兩個字在菲鵬生物的過往材料中提及頗多，這也奠定了其在整體診斷解決方案層面先行者的地位。

招股書資料顯示，公司截至2021年末，境內(nèi)外專利申請超520件，發(fā)明專利占比80%以上，已授權(quán)近160件。在報(bào)告期每年研發(fā)投入均超1億元，2021年研發(fā)投入1.9億元；公司員工接近40%（超380人）是研發(fā)人員，可見菲鵬生物在技術(shù)創(chuàng)新層面的投入之大，已讓公司擁有更為完善的技術(shù)布局。

除此之外，公司打破了外資品牌在上游診斷原料領(lǐng)域長期以來的壟斷地位，實(shí)現(xiàn)了診斷原料的本土化規(guī)模供應(yīng)以及向歐美發(fā)達(dá)地區(qū)的出口銷售，公司診斷原料銷售規(guī)模在行業(yè)內(nèi)位居前列。在商業(yè)模式方面，菲鵬生物采取較為靈活的整體解決方案經(jīng)營模式，且化學(xué)發(fā)光儀器適應(yīng)不同發(fā)光檢測體系，有利于拓展IVD工業(yè)客戶，滿足其多樣化需求。

完善的技術(shù)布局以及國內(nèi)外營銷體系建設(shè)，都將會最大程度確保公司產(chǎn)品的市場覆蓋率。

三、國內(nèi)外抗原檢測業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛，平臺優(yōu)勢激發(fā)業(yè)績持續(xù)性發(fā)展

目前國內(nèi)外新冠抗原檢測行業(yè)市場機(jī)會與挑戰(zhàn)并存，菲鵬生物長期搭建的技術(shù)與理化質(zhì)控平臺，可支撐新冠產(chǎn)品持續(xù)迭代以及性能不斷提升，在新冠抗體原料、底層生物技術(shù)平臺、技術(shù)服務(wù)及供貨能力方面，其后發(fā)優(yōu)勢被彰顯到極致。

該項(xiàng)技術(shù)提升了菲鵬生物在全球范圍的競爭力，而戰(zhàn)績也非常靚麗，招股書披露數(shù)據(jù)顯示：試劑原料和試劑半成品的出口增幅——2021年境外收入超8億，占比約35%，2020年4.1億，占比約39%；2019-2021年海外收入復(fù)合增長率超220%。數(shù)據(jù)背后呈現(xiàn)的是品牌全球化覆蓋，為業(yè)績持續(xù)提升帶來極大受益。

菲鵬生物初步測算，預(yù)計(jì)2022年1月至3月營業(yè)收入9.5億元至11.5元，同比增長56.28%至89.19%；歸母凈利潤6億元至7億元，同比增長36.60%至59.37%；扣非后凈利潤6億元至7億元，同比增長37.47%至60.38%。

據(jù)了解，菲鵬生物是市場上最早推出新冠抗體的原料企業(yè)之一，是全球較早推出新冠突變株（Ahpha株）鑒別檢測膠體金解決方案的原料企業(yè)。資料顯示該公司已上市的抗原和診斷酶共296種，抗體69種，目前公司新冠抗體已升級至第四代產(chǎn)品，引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展。

目前，菲鵬生物的業(yè)務(wù)覆蓋全球六大洲約40個國家和地區(qū)，擁有全球超千家體外診斷企業(yè)和研究機(jī)構(gòu)客戶。而在國內(nèi)，菲鵬生物覆蓋了絕大多數(shù)體外診斷工業(yè)客戶，其中包括邁瑞醫(yī)療、華大基因、圣湘生物、新產(chǎn)業(yè)、安圖生物、邁克生物、萬泰生物、萬孚生物、東方生物、九強(qiáng)生物、迪安診斷等在內(nèi)的國內(nèi)體外診斷上市公司。

總結(jié)

對于新冠抗原檢測海量的潛在市場，有研究認(rèn)為，在長期視角下，新冠抗原檢測市場規(guī)模可能超過千億元，這其中包括由居家新冠抗原自測形成的靜態(tài)市場，和由實(shí)現(xiàn)大規(guī)模新冠排查形成的動態(tài)市場。

作為行業(yè)龍頭，菲鵬生物的業(yè)績表現(xiàn)實(shí)打?qū)嵉尿?yàn)證了該市場的廣闊性，招股書披露數(shù)據(jù)顯示報(bào)告期內(nèi)，近兩年菲鵬生物試劑原料業(yè)務(wù)同比增幅均超100%，營業(yè)收入與凈利潤均保持快速增長。

總體來講，從最新招股說明書披露內(nèi)容來看，菲鵬在2020年高增長基礎(chǔ)上穩(wěn)步推進(jìn)，2021年業(yè)績依然亮眼。根據(jù)菲鵬生物掌握的核心技術(shù)及其2022年第一季度的基本測算，2022年公司的業(yè)績幾乎是確定高增長的。需求養(yǎng)育市場，在數(shù)據(jù)層面增量藍(lán)海存在具有合理性。但看企業(yè)能否長久發(fā)展，除了業(yè)績也要看看發(fā)心，希望菲鵬生物內(nèi)外兼修，為生命科學(xué)的長久發(fā)展真正的帶來一些貢獻(xiàn)，不要陷于資本漩渦之中。

圖片來源菲鵬生物官網(wǎng)截圖

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