在市場(chǎng)普遍降低預(yù)期、避險(xiǎn)情緒升溫的背景下，固收類基金又一次扛起基金發(fā)行大旗。

雖然2020年下半年基金發(fā)行市場(chǎng)較上半年有明顯降溫，但依舊出現(xiàn)了多只一日結(jié)束募集的基金。從發(fā)行類型來看，大部分屬于固收類基金。

在業(yè)內(nèi)人士看來，當(dāng)前銀行理財(cái)產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型，打破剛兌，無法做到保本保收益，加之純債產(chǎn)品收益率持續(xù)下行，投資者希望找到一種有一定收益率同時(shí)整體風(fēng)險(xiǎn)較低的產(chǎn)品。在這種情況下，具有穩(wěn)健增長(zhǎng)、回撤小特點(diǎn)的產(chǎn)品受到青睞。

多家公司年底集中發(fā)行

為了應(yīng)對(duì)股票市場(chǎng)波動(dòng)，大部分資金更傾向于黃金、債券等避險(xiǎn)資產(chǎn)。數(shù)據(jù)顯示，基金發(fā)行市場(chǎng)的天平開始傾向固收類產(chǎn)品，基金行業(yè)頭部公司的“固收+”產(chǎn)品更是受到追捧，多只純債型、指數(shù)型債券、偏債型基金發(fā)行份額占據(jù)市場(chǎng)前列。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2020年10月以來，共發(fā)行72只債券基金，總募集份額突破6401億份，其中24只基金募集超過50億份;發(fā)行偏債混合基金44只，總募集份額突破6479億份，其中5只基金募集超過50億份。

2020年12月4日華夏鼎清債券基金成立，首募規(guī)模達(dá)106.40億元。該基金原定發(fā)行時(shí)間是11月25日至12月8日，最后于12月1日提前結(jié)束募集。此外，2020年11月2日進(jìn)入發(fā)行的匯添富穩(wěn)健匯盈一年持有混合基金受到市場(chǎng)歡迎，這只“固收+”產(chǎn)品一天吸引資金達(dá)到171億元，實(shí)現(xiàn)“一日售罄”。

債券迎來趨勢(shì)機(jī)會(huì)

展望未來，光大保德信首席宏觀策略分析師鄒強(qiáng)認(rèn)為，從大類資產(chǎn)配置角度來看，不管是從絕對(duì)估值還是相對(duì)估值的角度來看，目前債券都開始進(jìn)入有價(jià)值的狀態(tài)。展望2021年上半年，經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)改善，貨幣政策保持穩(wěn)健中性，通脹在合理區(qū)間震蕩。總體來看，仍然看好風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，利率或?qū)⒂瓉韺ろ斶^程。

短期來看，鄒強(qiáng)認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)上行趨勢(shì)明顯，海外經(jīng)濟(jì)將受益于疫苗對(duì)疫情的抑制，利率上行風(fēng)險(xiǎn)更大。中期來看，目前利率配置的價(jià)值非常明顯，今年下半年仍可能有債券的趨勢(shì)機(jī)會(huì)。對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)更加謹(jǐn)慎，一方面存量的債務(wù)問題尚待出清，另一方面社融增速回落，融資環(huán)境邊際走弱，信用風(fēng)險(xiǎn)需謹(jǐn)慎防范。

興業(yè)基金經(jīng)理唐丁祥認(rèn)為，債券對(duì)基本面修復(fù)與貨幣政策回歸反映已較為充分，估值已修復(fù)至近三年歷史中樞附近，債券收益率正在筑頂階段，供需關(guān)系改善，債券配置價(jià)值顯著提升。其中，中高等級(jí)信用利差雖壓縮至低位，但在債務(wù)置換的政策紅利以及企業(yè)盈利弱企穩(wěn)的背景下，中短久期的風(fēng)險(xiǎn)可控的中低評(píng)級(jí)有望獲得超額收益。

此外，在鄒強(qiáng)看來，轉(zhuǎn)債資產(chǎn)具備獨(dú)立的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，簡(jiǎn)而言之就是類似于期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)收益特征。當(dāng)下，可轉(zhuǎn)債發(fā)行主體行業(yè)分布更加均衡，可轉(zhuǎn)債擇券空間大幅拓展，風(fēng)險(xiǎn)收益匹配度更高，可轉(zhuǎn)債的可投資性大大增強(qiáng)。今年風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資需要降低預(yù)期收益水平，防范政策邊際收斂的風(fēng)險(xiǎn)，轉(zhuǎn)債作為內(nèi)含期權(quán)的資產(chǎn)，進(jìn)可攻退可守，值得在需要防范回撤風(fēng)險(xiǎn)的環(huán)境中重點(diǎn)持有。

關(guān)鍵詞： 2020年下半年