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公募再出手!基金自購真能賺錢嗎?十年四次關鍵歷史數據揭秘 2023-08-23 12:11:31  來源:證券時報

繼華夏、易方達等公募發(fā)起自購后,鵬華基金、工銀瑞信、國泰、華商基金等繼續(xù)跟進(其中華安基金8月22日宣布將使用不低于5000萬元固有資金投資旗下股票和混合公募基金),再次扛起穩(wěn)定市場信心重任。


(資料圖)

這引出了一個基民普遍關心的問題:基金自購之時是市場底部嗎?自購基金的賺錢能力會更強嗎?從2012年至2022年底十年間數據來看,市場共有過六波自購潮。在自購潮后,市場大部分情況也會迎來轉折。

更為具體的,過去十年尤其從2015年7-8月、2018年底、2020年2月、2022年初這四次自購潮時點買入測算結果來看,在市場還沒跌透情況下跟隨自購基金抄底,存在短期被套風險。但如果是在持續(xù)調整行情下出現(xiàn)的自購,跟隨抄底基本都能賺錢。另外,如果把周期拉長至5年以上,基金賺錢概率也會大幅提升,大多會實現(xiàn)超越滬深300指數的超額收益。

老牌公募自購行為較頻繁

自1998年誕生以來,公募基金行業(yè)在發(fā)展壯大過程中,逐漸成為資本市場重要的機構投資者。一個最為明顯的表現(xiàn),就是近年來每逢市場大波動時,多家基金公司同時的出手自購,為市場注入“強心劑”。

以2012年至2022年底這段時間為統(tǒng)計對象,華寶證券研報指出,該區(qū)間基金業(yè)共有過六波較大的自購潮,分別發(fā)生在2012年經濟遇下行壓力階段、2015年高杠桿下的股市大幅回落階段、2018年貿易戰(zhàn)事件沖擊A股階段、2020年疫情影響階段和2022年強預期與弱現(xiàn)實下的兩波自購潮。

以2022年為例,當年行情一波三折,前三個季度中基金公司自購相關指標均維持在較高水平。華寶證券研報具體分析到,當年3月市場大跌,共有71家公司申購自家產品,下半年行情再度急速下跌時,基金經理個人也加入自購行列,7月被基金公司凈申購的基金數量為12只,凈申購金額達到141.05億元。8月和9月,這兩組數據分別為138只和125.35億元、171只和154.86億元。

(來源:華寶證券研報)

從具體公司和自購產品來看,這段時間內共有152家基金公司進行過自購,涉及2958只基金。華寶證券研報顯示,自購行為較頻繁的公司大多成立時間較早,具備相對豐富的管理經驗,且超過一半的公司以固收類基金為主要布局。累計自購次數居前的是平安基金、華富基金和中信保誠基金,分別申購2463 次、2292次和1941次;合計基金數量居前的是廣發(fā)基金、南方基金和嘉實基金,而中信保誠基金、景順長城基金和華富基金等公司盡管自購頻繁,但對個基的投資集中度更高。

市場人士指出,從上述數據來看,基金公司密集自購并非偶然現(xiàn)象,而是近年來呈現(xiàn)出的持續(xù)性、階段性現(xiàn)象。通過多年長期自購之后,逐漸形成了一個普遍性的行業(yè)現(xiàn)象。同時,某公募內部人士說到,基金公司一般是用固有資金展開自購,自購額度需要經過股東批準。個別基金公司沒有加入到本次自購中來,是因為之前審批的適用額度使用完了,新額度需要重新申請。

持有體驗和持有時間密切相關

那么,這么多年以來,自購基金都買了哪些基金?這些基金都成功抄底了嗎?

華寶證券研報指出,從基金類型看,在上述統(tǒng)計時間段內,基金公司自購了較多數量的權益型基金,但安全邊際高的偏債型基金通常獲得更龐大的自購資金流入,同時基金公司更傾向于成立年限已有一定時間、運營比較成熟的標的。從規(guī)模角度,不同于以往偏好規(guī)模居前的特征,2022年基金公司自購更青睞規(guī)??亢蟮幕?。且從權益型基金自購組合的回測結果看,每波自購潮中權益基金組合表現(xiàn)明顯好于比較基準,具備超額收益優(yōu)勢。

(來源:華寶證券研報)

據數據,自2021年年初至今公募基金共有1209次自購行為,累計自購金額約為174.52億元。在1209次自購行為中有802次自購發(fā)起式產品,涉及金額約為96.37億元。從投資類型看,自購資金更偏好偏股混合型基金、被動指數型基金、中長期純債型基金和養(yǎng)老目標FOF。但由于近兩年市場行情不佳,基金公司自購的偏股混合基金盈利比例并不高。2021年至今涉及自購的259只產品中只約有20只盈利,概率不到8%。其中,丘棟榮管理的中庚價值品質一年持有盈利超過40%,恒越品質生活虧損幅度則超過60%。

從更長維度看,有統(tǒng)計以2015年7-8月、2018年底、2020年2月、2022年初這四次自購潮為統(tǒng)計對象,分別選擇在這4個時間點買入,以萬得普通股票型基金指數(885000)、萬得偏股混合型基金指數(885001)作為主動權益基金代表,測算了持有1年、3年、5年和持有至今年8月20日的基金收益情況:

一是在2015年8月1日買入相關自購基金,持有1年無一正收益;持有3年業(yè)績依然不佳,但明顯跑贏各大指數。具體看,期間滬深300下跌近10%,中證500、創(chuàng)業(yè)板指等指數均跌逾30%,但持有的普通股票型基金卻實現(xiàn)了0.46%的正收益,偏股混合基金收益率則為-1.58%。持有5年這兩類基金則分別獲得76.64%和69.79%的收益率。

二是在2018年12月1日買入相關基金,持有體驗卻出現(xiàn)明顯提升,持有相關主動權益基金1年的平均收益率超30%,持有3年的收益率超過120%,大幅跑贏同期滬深300指數。

三是2020年2月1日買入相關基金,持有1年的平均收益率接近60%,持有3年的收益率約為40%,均大幅跑贏同期滬深300指數。

四是在2022年1月15日買入相關基金,由于截至目前時間較短,持有體驗并不好。具體看,持有1年的虧損幅度約為12%,持有至今年8月20日,虧損幅度則超過20%。

自購潮后市場大多會迎來轉折

針對自購基金和業(yè)績之間的關系,財信證券研報指出,市場行情與基金自購規(guī)模無直接關系,是否為自購品種與基金業(yè)績表現(xiàn)亦無直接關系,基金自購對行情、基金業(yè)績影響有限。同時有分析人士指出,基金公司每次的自購潮并不一定代表市場大底隨之出現(xiàn)。在市場還沒跌透情況下跟隨自購基金抄底,存在短期被套風險。但如果是在持續(xù)調整行情下出現(xiàn)的自購,跟隨抄底基本都能賺錢。另外,如果把周期拉長至5年以上,基金賺錢概率也會大幅提升,大多會實現(xiàn)超越滬深300指數的超額收益。

華夏基金的基金經理許利明則指出,自購基金有時候先于市場底部購入,有時候晚于市場底部購入。但把時間周期拉長一點就可以看出,基金自購潮往往發(fā)生在市場下跌的情況下,通常出現(xiàn)在市場的階段性低位,比如2022年3月、2020年2月和2018年12月,這與普通投資者的申贖操作存在較為明顯的反向相關關系。在自購潮后,市場大部分情況也會迎來轉折。

(來源:華夏基金)

許利明分析指出,2022年是近幾年中股票市場非常艱難的一年,全部股票只有一個行業(yè)實現(xiàn)了正收益,主動權益基金錄得-20%左右的虧損。在這樣的市場環(huán)境下,雖然大部分股票都便宜到歷史最低估值附近,但公募基金發(fā)行規(guī)模只有2020年和2021年市場高位時的五分之一左右。

許利明說到,在當時時點參考偏股混合型基金指數過往數據,本來持有人有機會獲得年化15%左右的收益率。但公募基金持有人在2019、2020、2021年三年賺到的錢,大部分被2022年一年回撤消耗殆盡。因為在市場高位,大家不愿意贖回,在市場低位,大家不愿意申購。很多投資者的愿望是成為市場的先知先覺者,但實際操作卻往往做反了方向?!胺从^基金公司,在2022年里多次積極申購自家基金。他們可能不是市場的先知先覺者,但他們的自購行為或許給普通投資者帶來成為后知后覺者的機會?!?/p>

(文章來源:證券時報)

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