隨著凈利率創(chuàng)下0.67%的歷史新低,有“油茅”之稱的金龍魚(300999),在營收微降的同時,其2023年上半年的凈利潤也僅有9.66億元,同比下降51%,創(chuàng)公司2020年上市以來同期新低;扣非凈利潤0.14億元,同比下降99%。
而且,公司二季度凈利潤僅為1.12億元,為上市以來單季新低,同比下降94%、環(huán)比下降87%。
(資料圖片僅供參考)
自2020年10月上市至今,在2021年1月創(chuàng)下145.36元的歷史最高價之后,金龍魚股價就持續(xù)下行,至今最大跌幅達71.7%。
目前,金龍魚的股價為41.2元,總市值為2234億元。
值得注意的是,2023年10月,金龍魚還將有48.79億股、占比約90%的股份全部解禁;屆時,股價恐將面臨更大壓力。
上半年凈利大跌51%
凈利率僅0.67%,創(chuàng)歷史新低
8月11日晚,金龍魚發(fā)布的2023年半年報顯示,報告期內(nèi),公司實現(xiàn)營業(yè)收入1187.14億元,同比下降0.64%;凈利潤9.66億元,同比下降51.13%;扣非凈利潤0.14億元,同比下降99.4%;基本每股收益0.18元,較上年同期的0.36元大降50%。
自2020年10月上市以來,金龍魚凈利潤持續(xù)下跌,此次中報是其上市以來交出的最差的一份中報。但2023年上半年不一樣的是,在凈利潤下降的同時,其營業(yè)收入也在微降。
從公司兩大業(yè)務板塊產(chǎn)品銷量來看,2023年上半年增幅達12.79%,但公司營收卻微降0.64%,說明其產(chǎn)品價格總體呈下降趨勢。
與此同時,金龍魚的毛利率和凈利率也在持續(xù)下行,且跌至歷史低點,2023年上半年末毛利率僅為4.15%、凈利率僅為0.67%;相對于此前的高點,大幅下降。
二季度凈利僅1.12億,暴跌94%
為上市以來單季最低水平
值得注意的是,2023年一季度金龍魚的凈利潤為8.54億元;但到了二季度,其凈利潤卻僅為1.12億元,為上市以來單季最低,同比下降94%、環(huán)比下降87%。
從細分板塊看,上半年金龍魚廚房食品的整體利潤同比下降,飼料原料及油脂科技產(chǎn)品的利潤同比降幅較大。
對此,金龍魚的解釋是:油脂科技相關產(chǎn)品在行情下跌的影響下,利潤空間受到擠壓,使得利潤同比減少幅度較大;另外,上半年國內(nèi)大豆和菜籽壓榨量同比有所增長,但是大豆成本較高,再加上豆油價格下跌,導致壓榨虧損。
數(shù)據(jù)顯示,2023上半年,金龍魚的飼料原料及油脂科技產(chǎn)品毛利為-1.415億元,而去年同期為34億元;同期,該板塊業(yè)務收入增幅最大,達4.7%,但成本增幅更大,達14.22%,導致毛利率大降8.37%,是公司總體毛利率降幅的兩倍多。
期貨套保“維穩(wěn)”效果不佳
金龍魚的廚房食品和飼料原料的主要原材料之一為大豆,但國產(chǎn)大豆遠不能滿足國內(nèi)需求,對進口大豆依賴度較高,金龍魚的進口大豆占比也較高,且大量從其關聯(lián)方ADM采購,價格主要參照芝加哥期貨交易所大豆期貨的價格確定。
2016年-2018年,公司產(chǎn)品原材料成本占主營業(yè)務成本的比重分別為88.82%、88.99%、89.08%和88.77%,都接近90%。
對于金龍魚的此種生意模式,有投資者稱之為“銷售端低毛利、成本端沒有控制權”。
而為管理上游原材料價格風險,金龍魚會購買期貨、期權等商品衍生金融工具。
據(jù)招股書披露,2016年金龍魚商品衍生金融工具損失34.05億元,當年凈利因此暴跌至8.5億元。其主要原因是,受阿根廷洪水和交易型基金在期貨市場上的大量參與的共同影響,2016年二季度大豆期貨價格出現(xiàn)異常波動,公司為套期保值進行的期貨交易,恰逢在價格快速、異常波動的時點上,從而導致了重大虧損。
但在接下來的2017年,公司商品衍生金融工具投資收益達28億元、投資收益總計達34.76億元,當年凈利因此飆升至52.8億元,投資收益占凈利潤的比重達65.78%。其主要原因是,2017年CBOT大豆合約價格總體呈現(xiàn)下降趨勢,公司為套保進行的期貨交易收益較大。
2018年-2019年,金龍魚包括商品期貨和金融期貨在內(nèi)的投資收益金額分別為9.48億元、10.13億元,占當年凈利潤的比重分別為17.18%、18.2%。
但在此后三年,金龍魚的期貨業(yè)務又陷入虧損。2020年的投資收益和公允價值變動損益總計為-35.49億元,2021年為-8.43億元、2022年為-2.44億元。
從上述情況來看,在金龍魚的某些年份,原本期望可以用來對沖市場風險的期貨套保業(yè)務,并沒有發(fā)揮好平滑業(yè)績的作用,“維穩(wěn)”效果欠佳,甚至助力暴跌。在2021年-2022年,在公司毛利率持續(xù)大幅暴跌的情況下,金龍魚的期貨套保業(yè)務也發(fā)生較大虧損,使其經(jīng)營業(yè)績雪上加霜。
(文章來源:中國基金報)
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