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天天信息:十大機(jī)構(gòu)論市:三重預(yù)期均處谷底 戰(zhàn)略布局時(shí)點(diǎn)或?qū)⒊霈F(xiàn) 2023-06-25 18:58:07  來源:東方財(cái)富研究中心

本周滬指下跌2.30%,深證成指下跌2.19%,創(chuàng)業(yè)板指下跌2.56%。下周A股將如何運(yùn)行?我們匯總了各大機(jī)構(gòu)的最新投資策略,供投資者參考。

中信策略:三重預(yù)期均處谷底 三大博弈日趨激烈

經(jīng)濟(jì)、政策、市場情緒三重預(yù)期均處谷底,主題、政策、調(diào)倉三大博弈日趨激烈,市場波動(dòng)依然較大,配置上繼續(xù)堅(jiān)守業(yè)績驅(qū)動(dòng),圍繞三大安全主線布局。一方面,三重預(yù)期均處谷底:首先經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能趨弱,工業(yè)景氣繼續(xù)下滑,出口持續(xù)承壓,地產(chǎn)和消費(fèi)復(fù)蘇斜率放緩;其次,政策預(yù)期重回低點(diǎn),近期穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策的廣度和力度弱于此前市場激進(jìn)預(yù)期,但政策仍處窗口期,增量政策還在研究,料定調(diào)還需等待7月政治局會(huì)議;最后,市場情緒仍處谷底,中美關(guān)系短暫止跌,但匯率波動(dòng)反映市場對(duì)地緣擾動(dòng)因素仍非常敏感,政策博弈和主題交易反復(fù)輪動(dòng),非熱點(diǎn)個(gè)股流動(dòng)性極其匱乏。另一方面,三大博弈日趨激烈:首先,主題交易在階段調(diào)整后可能會(huì)高切低重新升溫;其次,7月底政治局會(huì)議前,預(yù)計(jì)政策博弈也將在短暫退潮后卷土重來;最后,二季末疊加中報(bào)業(yè)績披露期臨近,機(jī)構(gòu)圍繞主題和業(yè)績驅(qū)動(dòng)之間的調(diào)倉博弈更為激烈。


【資料圖】

興證策略:戰(zhàn)略布局時(shí)點(diǎn)或?qū)⒊霈F(xiàn)

如果接下來一段時(shí)間市場風(fēng)險(xiǎn)偏好受到外部因素沖擊、指數(shù)出現(xiàn)動(dòng)蕩,那么或許我們將迎來年內(nèi)一個(gè)戰(zhàn)略布局時(shí)點(diǎn):首先,當(dāng)前市場本身已處在一個(gè)隱含風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)較高、多數(shù)行業(yè)擁擠度較低的位置。其次,未來一個(gè)階段仍將是政策加大力度呵護(hù)市場、提振信心的窗口。此外,三季度市場將進(jìn)入一個(gè)經(jīng)濟(jì)壓力的擔(dān)憂緩解、同時(shí)政策呵護(hù)力度提升的窗口。往后看,我們認(rèn)為,當(dāng)前“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”擁擠度尚未觸及過熱水平。短期動(dòng)蕩、消化后,“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”仍將是行情主線。除了“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”與“中特估”,其他板塊中我們也可從三個(gè)維度出發(fā),尋找景氣與股價(jià)背離、有望低位修復(fù)的α機(jī)會(huì)。

華安策略:政策預(yù)期有頂有底 無需過憂

展望后市,國內(nèi)宏觀政策預(yù)期和兌現(xiàn)的相對(duì)強(qiáng)度是近期市場呈現(xiàn)波動(dòng)的核心因素,然而市場對(duì)經(jīng)濟(jì)和政策的預(yù)期實(shí)際上一直面臨上有頂、下有底的格局,過度悲觀和過度樂觀都將面臨收斂,因此當(dāng)前市場重新反饋對(duì)經(jīng)濟(jì)和政策的悲觀預(yù)期,這種情況并不會(huì)持續(xù)悲觀下去。海外美聯(lián)儲(chǔ)6月暫停加息,但發(fā)聲維持鷹派,更多目的是引導(dǎo)市場預(yù)期和引導(dǎo)CPI持續(xù)下行,未來仍有可能呈現(xiàn)鴿派做法、鷹派聲調(diào)的組合,鷹派聲調(diào)對(duì)市場有可能形成短期海外風(fēng)險(xiǎn)偏好的抑制但并不會(huì)長久。海外更多需要關(guān)注的是7月初ISMPMI數(shù)據(jù)的邊際變化對(duì)美國經(jīng)濟(jì)的定性。當(dāng)前環(huán)境下,仍維持對(duì)市場繼續(xù)呈現(xiàn)震蕩的大格局判斷不變,近期的快速下跌慣性仍存但也將逐步減弱,市場回到前低附近也無需再悲觀。

華西策略:小長假期間全球大類資產(chǎn)波動(dòng)以及背后釋放的信號(hào)

震蕩中孕育機(jī)會(huì),靜待人民幣匯率企穩(wěn)。近期美聯(lián)儲(chǔ)頻頻釋放鷹派信號(hào)使得美元指數(shù)再度轉(zhuǎn)強(qiáng),人民幣匯率承壓貶值,市場避險(xiǎn)情緒升溫,全球主要股指普遍調(diào)整??陀^上,從估值、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)來看,A股處于配置性價(jià)比較高的區(qū)間,后續(xù)A股指數(shù)大幅下行的空間或有限。往后看,國內(nèi)流動(dòng)性環(huán)境將延續(xù)寬松,穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策也將陸續(xù)出臺(tái),A股結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)仍多。三季度而言,待美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束加息周期和國內(nèi)政策效果逐步顯現(xiàn),人民幣匯率也有望企穩(wěn)回升。

中泰策略:如何看待市場反彈動(dòng)力與力度

未來1個(gè)月,幾大關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)因素:出口或?qū)h(huán)比改善,地緣、就業(yè)、債務(wù)或仍處于僵局和穩(wěn)態(tài),或倒逼穩(wěn)增長政策加速出臺(tái),從而促使本輪反彈超此前預(yù)期。當(dāng)前,市場已經(jīng)開始沿著政策刺激空間的板塊展開布局,白酒、家電、新能源指數(shù)自6月以來已經(jīng)有所反應(yīng)。隨著市場對(duì)于政策博弈的強(qiáng)化,以及更多“一攬子”政策的陸續(xù)推出,相關(guān)板塊有望帶動(dòng)指數(shù)實(shí)現(xiàn)震蕩反彈。在中美關(guān)系緩和契機(jī)下,未來1個(gè)月左右,幾大關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)因素:出口或?qū)h(huán)比改善,地緣、就業(yè)、債務(wù)或仍處于僵局和穩(wěn)態(tài),都或使本輪反彈比我們此前預(yù)期的更強(qiáng),指數(shù)有望迎來區(qū)間震蕩反彈。

海通策略:走向業(yè)績驅(qū)動(dòng) 中期股市展望

去年底我們提出A股底部已現(xiàn)。今年一季度末我們提出,中期牛市格局未變,但二季度市場可能進(jìn)入階段性蓄勢(shì)期。市場表現(xiàn)基本驗(yàn)證了我們前期判斷。經(jīng)歷過前期的震蕩休整,從情緒、交易指標(biāo)看當(dāng)前A股性價(jià)比已經(jīng)較高。政策暖風(fēng)吹拂下,下半年宏觀經(jīng)濟(jì)和企業(yè)盈利有望回升,A股市場行情也將走向業(yè)績驅(qū)動(dòng)。回顧歷史,熊轉(zhuǎn)牛初期往往會(huì)存在上述基本面與股價(jià)背離的現(xiàn)象,但展望全年,我們預(yù)計(jì)宏觀經(jīng)濟(jì)和企業(yè)盈利依然向好,下半年投資主線將更加聚焦基本面。

國盛策略:A股中期展望 漸入佳境 小貝塔與大趨勢(shì)

熊牛周期進(jìn)入第二段。我們的周期與趨勢(shì)指標(biāo),均指向A股中期上行方向不變,下半年熊牛周期向第二階段邁進(jìn);這個(gè)階段的市場主要有3點(diǎn)特征:1、指數(shù)中樞逐級(jí)上移,2、波動(dòng)區(qū)間收窄,3、股價(jià)驅(qū)動(dòng)逐漸由估值轉(zhuǎn)向盈利;如果說預(yù)期驅(qū)動(dòng)的第一階段是大開大合式的攻防戰(zhàn),現(xiàn)實(shí)驅(qū)動(dòng)的第二階段就是焦灼僵持的拉鋸戰(zhàn)。Q2后段宏觀低波動(dòng)向下打破,賠率思維主導(dǎo)+價(jià)格底&情緒底+穩(wěn)增長窗口,年中前后預(yù)計(jì)迎來小貝塔交易的最佳時(shí)機(jī),前期超跌板塊(消費(fèi))有望引領(lǐng)反彈;待悲觀預(yù)期從極端位置修復(fù)后,紅利重估+TMT的趨勢(shì)行情有望接力;及至四季度,隨著內(nèi)外需求上行動(dòng)能的匯聚,布局重心可逐步往順周期方向轉(zhuǎn)移。

招商策略:業(yè)績改善可持續(xù)性探討 未來哪些行業(yè)有望迎來拐點(diǎn)?

地產(chǎn)鏈消費(fèi)業(yè)績修復(fù)節(jié)奏取決于增量需求變化。家電家居消費(fèi)建材等均具備庫存去化充分、新增產(chǎn)能有限的特征,且低基數(shù)將帶來半年報(bào)業(yè)績繼續(xù)高增。Q2以來竣工對(duì)其需求的拉動(dòng)空間或邊際收斂,而疫后換新、高溫天氣對(duì)家電帶來新的增長點(diǎn)。高景氣行業(yè)如傳媒、計(jì)算機(jī)業(yè)績或?qū)⒗^續(xù)改善,游戲版號(hào)常態(tài)化發(fā)放帶動(dòng)行業(yè)業(yè)績修復(fù),AI+應(yīng)用在游戲端落地的確定性強(qiáng)。另外保險(xiǎn)景氣修復(fù)也將帶來業(yè)績高增。未來哪些行業(yè)有望迎來業(yè)績拐點(diǎn)?電子和部分順周期行業(yè)景氣指標(biāo)觸底或小幅回暖,某些細(xì)分領(lǐng)域可能在中報(bào)或者三季報(bào)迎來業(yè)績拐點(diǎn)。綜合而言,可重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績高增(景氣具備進(jìn)一步修復(fù)空間、需求增量改善)、未來業(yè)績有望出現(xiàn)拐點(diǎn)的方向。

西部策略:外部擾動(dòng)無礙國內(nèi)需求修復(fù)

發(fā)展才是硬道理。雖然長假期間海外市場出現(xiàn)波動(dòng),全球經(jīng)濟(jì)與流動(dòng)性預(yù)期出現(xiàn)反復(fù),但是我們認(rèn)為影響市場的核心因素仍然是在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長。尤其是國際局勢(shì)風(fēng)云變幻,國內(nèi)政策導(dǎo)向?qū)⒏訉W⒂诤粚?shí)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。未來隨著穩(wěn)增長政策逐步落地,帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,疊加下半年庫存周期啟動(dòng),順周期行業(yè)有望迎來底部反轉(zhuǎn)。配置建議:地產(chǎn)后周期的家電,建材,輕工等行業(yè);與經(jīng)濟(jì)修復(fù)相關(guān)度較高的汽車(含新能源車)、食品飲料、交運(yùn);有望持續(xù)受益于“中特估”政策推進(jìn)的資源型行業(yè)央國企龍頭;醫(yī)藥中消費(fèi)屬性較強(qiáng)的中藥、藥房、消費(fèi)醫(yī)療、醫(yī)療器械等細(xì)分領(lǐng)域。

廣發(fā)策略:新范式下穩(wěn)增長交易有何不同

23年中期策略報(bào)告:新一輪投資范式,擁抱確定性!A股研判維持23年修復(fù)市判斷,當(dāng)前處于新一輪投資范式轉(zhuǎn)變初期:無風(fēng)險(xiǎn)利率下行、風(fēng)險(xiǎn)偏好降低,配置更加追逐“確定性溢價(jià)”。階段性戰(zhàn)術(shù)上穩(wěn)增長預(yù)期仍在前半段,但需要在新投資范式下思考本輪穩(wěn)增長周期的“同與不同”。1. 以歷史上典型的“政策感知→效果確認(rèn)”穩(wěn)增長周期來看,本輪穩(wěn)增長預(yù)期博弈或處于前半段;2. 本輪政策力度與形態(tài)尚存顯著不確定性,全球新一輪投資范式共振下,穩(wěn)增長線索應(yīng)當(dāng)基于“高股息/低杠桿/低估值”等確定性因子進(jìn)行優(yōu)選。當(dāng)前在穩(wěn)增長潛在受益方向中綜合評(píng)分居前為:家電(廚衛(wèi)電器/照明設(shè)備/白電)、汽車(商用車)等。

(文章來源:東方財(cái)富研究中心)

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