港交所今天正式推出“港幣-人民幣雙柜臺(tái)模式”,為發(fā)行人和投資者提供港幣和人民幣計(jì)價(jià)股票的選擇。
目前已獲批的雙柜臺(tái)證券共24只,其港幣柜臺(tái)成交占香港市場日均成交量約4成,其中不乏騰訊、阿里巴巴、友邦保險(xiǎn)、百度、京東等大藍(lán)籌。香港財(cái)經(jīng)事務(wù)及庫務(wù)局局長許正宇形容,優(yōu)化機(jī)制只是“配菜”,“主菜”是優(yōu)質(zhì)的人民幣計(jì)價(jià)股票,“它們的參與為在港人民幣證券的發(fā)展投下信心一票。”
(資料圖片僅供參考)
除許正宇外,香港金融業(yè)界的多位高管也紛紛為雙柜臺(tái)交易模式的啟動(dòng)發(fā)聲。金管局總裁余偉文表示,這是香港發(fā)展多元化人民幣計(jì)價(jià)產(chǎn)品的重要一步,鞏固香港作為主要離岸人民幣業(yè)務(wù)樞紐的角色。香港財(cái)政司司長陳茂波預(yù)計(jì),在可見的將來,國際上對使用人民幣的各種需求只會(huì)不斷增加,提供更豐富、更具深度的市場產(chǎn)品以及深化互聯(lián)互通機(jī)制,將讓香港在人民幣國際化這盤大棋局中發(fā)揮獨(dú)特的“棋眼”作用。
雙柜臺(tái)交易模式今天正式推出
備受矚目的“港幣-人民幣雙柜臺(tái)模式”于今天正式推出。香港交易所聯(lián)席營運(yùn)總監(jiān)及股本證券主管姚嘉仁介紹,雙柜臺(tái)模式就是同一只股票分別有港幣和人民幣柜臺(tái),投資者可自由選擇交易任何一個(gè)柜臺(tái)。“換種說法,對于雙柜臺(tái)交易模式下港股上市公司股票,投資者是可以用港幣交易,也可以用人民幣交易?!?/p>
“雙柜臺(tái)模式最大的特點(diǎn)是莊家機(jī)制。莊家機(jī)制其實(shí)是雙柜臺(tái)一起推行的,意思是我們會(huì)邀請一些大型的市場參與者,為人民幣柜臺(tái)擔(dān)當(dāng)莊家,我們也叫它為做市商,為雙邊買賣提供報(bào)價(jià)服務(wù)。市場莊家的好處是收窄雙柜臺(tái)之間的價(jià)差,并且為人民幣柜臺(tái)提供持續(xù)的流動(dòng)量,讓投資者有買賣的對象?!币稳收f。
日前許正宇在網(wǎng)上專欄發(fā)表文章表示,雙柜臺(tái)交易模式的推出,對于港股市場投資者來說絕對是雙贏局面。一方面,持有港股的投資者,如果希望持有或增持人民幣,可直接在人民幣交易柜臺(tái)套現(xiàn)股票取得; 另一方面,持有離岸人民幣又希望投資港股的投資者,亦無須先兌換港幣才進(jìn)行交易,變相減省匯兌成本及風(fēng)險(xiǎn)。
許正宇介紹,本屆政府上任后一直積極推動(dòng)人民幣證券的發(fā)行及交易,以期更好發(fā)揮人民幣在證券市場的使用潛力。第一步是促成監(jiān)管和市場機(jī)構(gòu)組成專責(zé)工作小組,就鼓勵(lì)人民幣在證券市場的使用和解決人民幣柜臺(tái)流動(dòng)性問題作出深入研究。工作小組建議從優(yōu)化雙柜臺(tái)股票交易機(jī)制著手,包括設(shè)立“雙柜臺(tái)莊家計(jì)劃”,透過在人民幣柜臺(tái)提供買賣雙邊報(bào)價(jià),增加流動(dòng)性,從而提升人民幣股票的價(jià)格效益,讓投資者有信心以心目中的價(jià)格買賣; 同時(shí),市場莊家亦可進(jìn)行同一股票在雙幣柜臺(tái)之間的套戥交易,進(jìn)而實(shí)現(xiàn)兩個(gè)柜臺(tái)之間價(jià)差的最小化。政府隨即展開為莊家的特定交易提供印花稅豁免的相關(guān)修例工作,并成功爭取立法會(huì)在今年1月通過有關(guān)法例,為有關(guān)莊家計(jì)劃的推出創(chuàng)造有利條件。
目前已有9個(gè)交易所參與者獲授雙柜臺(tái)莊家執(zhí)照,可于雙柜臺(tái)模式推出后于相應(yīng)的雙柜臺(tái)證券進(jìn)行莊家活動(dòng)或提供流通量活動(dòng),包括中銀國際證券、中金香港、中信里昂、國泰君安香港等。
在許正宇看來,優(yōu)化機(jī)制只是“配菜”,“主菜”亦要具相當(dāng)吸引力——市場必須有優(yōu)質(zhì)的人民幣計(jì)價(jià)股票供投資者交易。因此,第二步是鼓勵(lì)上市發(fā)行人增設(shè)人民幣交易柜臺(tái)。就這方面,政府和港交所一直與上市發(fā)行人進(jìn)行直接緊密的溝通,解釋雙柜臺(tái)背后的策略意義和對發(fā)行人的實(shí)質(zhì)益處,同時(shí)了解他們的需要并提供協(xié)助。
目前已獲批的雙柜臺(tái)證券共24只,包括恒生銀行、新鴻基地產(chǎn)、商湯-W、吉利汽車、華潤啤酒、香港交易所、騰訊控股、中國海洋石油、中國移動(dòng)、聯(lián)想集團(tuán)、快手-W、友邦保險(xiǎn)、小米集團(tuán)-W、安踏體育、李寧、中銀香港、美團(tuán)-W、京東健康、京東集團(tuán)-SW、百度集團(tuán)-SW、阿里巴巴-SW、比亞迪、中國平安和長城汽車,涵蓋科網(wǎng)、金融、地產(chǎn)及消費(fèi)類業(yè)務(wù)。
“大部分都是交易活躍的恒生指數(shù)成份股,占香港市場股本證券日均總成交約四成,它們的參與為在港人民幣證券的發(fā)展投下信心一票?!痹S正宇說。
下一步,納入港股通
據(jù)介紹,港股雙柜臺(tái)模式將分階段推行,6月19日落地后,港股市場參與者可開始應(yīng)用雙柜臺(tái)進(jìn)行交易,但內(nèi)地投資者暫時(shí)無法通過港股通參與雙柜臺(tái)模式。對此,香港金融業(yè)界的高管們分別在不同場合表態(tài),希望積極推動(dòng)雙柜臺(tái)模式納入港股通交易。
香港行政長官李家超日前在一個(gè)公開論壇上表示,香港會(huì)繼續(xù)與內(nèi)地推動(dòng)各項(xiàng)互聯(lián)互通計(jì)劃的擴(kuò)容和優(yōu)化安排,包括研究允許在港股通增加人民幣股票交易柜臺(tái)等,為境外投資者提供更多風(fēng)險(xiǎn)管理產(chǎn)品,推動(dòng)內(nèi)地金融市場進(jìn)一步開放,同時(shí)為香港資本市場持續(xù)注入新動(dòng)力。
陳茂波也在網(wǎng)志中表示,下一步,將會(huì)推動(dòng)以人民幣計(jì)價(jià)的證券納入“南向通(港股通)”,讓內(nèi)地投資者可以直接用在岸人民幣資金買賣港股,降低他們的資金南下時(shí)可能面對的匯兌風(fēng)險(xiǎn)。
陳茂波表示,事實(shí)上,自2014年“滬港通”開通以來,整個(gè)互聯(lián)互通安排便一直增量擴(kuò)容,逐步擴(kuò)展到“深港通”、“債券通”、“大灣區(qū)跨境理財(cái)通”、“ETF通”、“互換通”等,在閉環(huán)模式管理、確保資金外流風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下,開拓及擴(kuò)闊資金雙向流通的渠道,“我們一直不斷發(fā)展和擴(kuò)大的互聯(lián)互通機(jī)制,過去一年也取得了不少成果和進(jìn)展。例如,去年7月ETF(交易所買賣基金)正式被納入滬深港通,為境內(nèi)外投資者提供更多元化的資產(chǎn)配置選擇,項(xiàng)目自開通至今廣受投資者歡迎,今年4月北向交易的平均每日交易額為2.4億元人民幣,較推出首月上升超過11倍;南向交易的平均每日交易額為19.6億港元,較推出首月上升超過8倍?!?/p>
陳茂波強(qiáng)調(diào),只要市場對多元化人民幣投資產(chǎn)品的需求不斷增加,未來雙柜臺(tái)模式的交易體量一定會(huì)逐步提升和擴(kuò)大。
許正宇認(rèn)為,作為一項(xiàng)新的交易模式,人民幣計(jì)價(jià)的成交在初始階段占整體市場的比例未必十分顯著。這次推出雙柜臺(tái)模式最主要的目標(biāo)是達(dá)至平穩(wěn)運(yùn)行,為在港人民幣股票的發(fā)行、交易、莊家機(jī)制及結(jié)算等關(guān)鍵環(huán)節(jié)累積更多經(jīng)驗(yàn),推動(dòng)市場參與者為未來進(jìn)一步在港發(fā)展人民幣證券業(yè)務(wù)做好準(zhǔn)備,“我們會(huì)繼續(xù)在推動(dòng)離岸人民幣業(yè)務(wù)的各個(gè)層面多下功夫,包括聯(lián)同監(jiān)管機(jī)構(gòu)加緊籌備將人民幣柜臺(tái)納入港股通,以期早日落實(shí)有關(guān)措施,為在港人民幣股票的發(fā)行和交易帶來新的催化劑?!?/p>
對此,中信證券預(yù)計(jì),在人民幣柜臺(tái)可納入港股通交易機(jī)制下,境內(nèi)投資者買賣人民幣計(jì)價(jià)的港股便可規(guī)避換匯成本和匯兌損益風(fēng)險(xiǎn),更為利好南向高頻交易者。整體來看,預(yù)計(jì)設(shè)有人民幣雙柜臺(tái)的個(gè)股短期將受益于新增的離岸人民幣流動(dòng)性。而在未來若納入港股通交易體系,也將受益于境內(nèi)資金的流入,中長期維度,將有效緩解港股流動(dòng)性不足的問題,推動(dòng)優(yōu)質(zhì)公司的估值修復(fù)。不過,中信證券提醒,港股通納入交易范疇的方案仍在研究規(guī)劃階段,此外目前二次上市標(biāo)的尚不能納入港股通,即便未來此類標(biāo)的可以使用人民幣交易,是否能納入港股通尚不可知。
博大資本國際總裁溫天納也認(rèn)為,人民幣柜臺(tái)有待向內(nèi)地投資者的港股通通道開放。目前,A股及港股市場依然無法類似“紐倫港”三地上市公司那樣相互套利交易,預(yù)計(jì)兩地價(jià)差依然尚未能明顯縮窄,因此目前雙柜臺(tái)模式對于收窄AH股差價(jià)僅存在心理因素。而在未來政策持續(xù)放松的情況下,南下資金將有機(jī)會(huì)不需要兌換港元進(jìn)行交易,兩個(gè)市場相互融合將加速。
構(gòu)建蓬勃的離岸人民幣生態(tài)圈
對于雙柜臺(tái)模式對推進(jìn)人民幣國際化的作用,姚嘉仁介紹,雙柜臺(tái)模式為投資者提供人民幣計(jì)價(jià)股票的選擇,促進(jìn)人民幣在港股交易中的使用,開拓人民幣流通的新潛在渠道。未來將會(huì)有更多人民幣資產(chǎn)在香港這個(gè)國際市場定價(jià),為推進(jìn)人民幣國際化打下良好的基礎(chǔ)。未來如果人民幣交易柜臺(tái)接入港股通,更有助于港股通投資者減少日內(nèi)匯率波幅的這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)。
在許正宇看來,香港是全球最大的離岸人民幣樞紐,全球的離岸人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)約有75%在港進(jìn)行。香港有良好的市場基礎(chǔ)以進(jìn)一步強(qiáng)化離岸人民幣業(yè)務(wù),在此時(shí)推出雙柜臺(tái)模式的條件亦比以往更為成熟,“我們推廣人民幣股票的工作不會(huì)就此停步?!?/p>
“有關(guān)措施將便利人民幣在港股市場交易中的使用,拓寬人民幣投資產(chǎn)品范圍,從而鞏固香港作為主要離岸人民幣業(yè)務(wù)樞紐的角色?!庇鄠ノ谋硎?,金管局一直與香港證監(jiān)會(huì)、香港交易所緊密合作,推動(dòng)人民幣計(jì)價(jià)證券在港發(fā)行和交易。未來金管局將繼續(xù)與香港及內(nèi)地相關(guān)監(jiān)管部門及市場參與者共同推動(dòng)香港離岸人民幣市場的發(fā)展,包括增加離岸人民幣流動(dòng)性、豐富離岸人民幣產(chǎn)品種類及優(yōu)化香港的金融基建。
陳茂波表示,香港要不斷提升離岸人民幣業(yè)務(wù)市場的豐富度和便利度,這除了有助于人民幣國際化,也符合近年因國際政經(jīng)格局變化引發(fā)的需要。特別是近年地緣政治日趨復(fù)雜,美國近月銀行業(yè)動(dòng)蕩、政府長期受債務(wù)問題困擾、又把巨額財(cái)赤“貨幣化”,以至肆意凍結(jié)甚至沒收其他國家的資產(chǎn),均損害國際社會(huì)對美元的信心,亦驅(qū)使不少國家將外匯儲(chǔ)備投資多元化。另一邊,雖然我國的經(jīng)濟(jì)體量正繼續(xù)穩(wěn)步增長,同時(shí)也是全球最大貿(mào)易國,占全球貿(mào)易總額約13.5%,但人民幣在環(huán)球銀行金融電信協(xié)會(huì)(SWIFT)跨境支付結(jié)算以及作為儲(chǔ)備貨幣,目前在全球的占比均不到3%,相信未來還有很大的增長空間。
陳茂波透露,證監(jiān)會(huì)、港交所和金管局正與內(nèi)地有關(guān)機(jī)構(gòu)開展商討在香港推出國債期貨,并進(jìn)一步完善離岸市場的人民幣金融基建,提升其承載力,支持香港離岸人民幣市場的長遠(yuǎn)發(fā)展,“展望未來,我們會(huì)繼續(xù)與業(yè)界和內(nèi)地相關(guān)機(jī)構(gòu)探討進(jìn)一步擴(kuò)大跨境人民幣資金雙向流通的渠道,提供更多的投資和風(fēng)險(xiǎn)管理產(chǎn)品,構(gòu)建更蓬勃的離岸人民幣生態(tài)圈?!?/p>
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(文章來源:證券時(shí)報(bào))
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