今日(6月14日)滬深兩市全線高開，盤初股指反復(fù)震蕩，一度有拉升翻紅表現(xiàn)，又震蕩回落；午后三大股指先是出現(xiàn)一波上攻，隨后再度走低，整體走勢(shì)呈現(xiàn)震蕩調(diào)整格局。

【資料圖】

從盤面上來(lái)看，大消費(fèi)王者歸來(lái)，其余行業(yè)與概念板塊漲多跌少，局部賺錢效應(yīng)突出。行業(yè)方面，飲料制造、通信設(shè)備、醫(yī)藥商業(yè)、酒店及餐飲、零售等板塊表現(xiàn)突出；題材方面，CPO、白酒概念、預(yù)制菜、凈水概念等板塊漲幅靠前。

就此，尋找當(dāng)前市場(chǎng)風(fēng)口，國(guó)海證券表示，白酒板塊處于布局最佳窗口期，靜待基本面改善催化；中銀國(guó)際證券指出，關(guān)注小而美的公司，長(zhǎng)期看好速凍食品和低溫白奶的成長(zhǎng)空間；萬(wàn)聯(lián)證券認(rèn)為，“618”傳遞積極信號(hào)，端午小旺季來(lái)臨，高端白酒穩(wěn)占市場(chǎng)。

國(guó)海證券：白酒板塊處于布局最佳窗口期 靜待基本面改善催化

投資策略：白酒板塊處于布局最佳窗口期，靜待基本面改善催化。1）當(dāng)前板塊處于情緒和預(yù)期低位，但回調(diào)主要受自上而下情緒的擔(dān)憂，而非針對(duì)白酒，在消費(fèi)品中白酒韌性仍強(qiáng)。

2）板塊基本面最差時(shí)點(diǎn)已過(guò)，一季度板塊韌性凸顯，疊加去年基數(shù)較低，后續(xù)板塊動(dòng)銷預(yù)計(jì)將逐季向好。行業(yè)當(dāng)前處于淡季，終端調(diào)研反饋基本面變化意義不大；同時(shí)，2023 年端午節(jié)相較2022 年時(shí)間靠后，同比之下回款備貨均有所下滑是正?，F(xiàn)象。近期各龍頭酒企召開股東大會(huì)并與資本市場(chǎng)展開交流，各龍頭酒企整體反饋良好，信心充足，五一后宴席需求環(huán)比恢復(fù)，核心大單品批價(jià)企穩(wěn)回升。

3）經(jīng)過(guò)前期回調(diào)，頭部酒企估值也已處于相對(duì)低位，情緒消化到位。未來(lái)一段時(shí)間仍是各酒企公開業(yè)績(jī)交流和股東大會(huì)的密集召開期，調(diào)研信息、市場(chǎng)風(fēng)格輪動(dòng)等均會(huì)催化板塊走勢(shì)。白酒板塊經(jīng)過(guò)近期震蕩已基本回調(diào)到位，板塊向上趨勢(shì)明確，當(dāng)前位置建議布局，繼續(xù)看好茅臺(tái)+區(qū)域次高端龍頭。

華安證券：當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)白酒整體情緒較為謹(jǐn)慎 重視悲觀情緒釋放下的布局機(jī)會(huì)

投資策略：當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)白酒整體情緒較為謹(jǐn)慎，建議重視悲觀情緒釋放下的布局機(jī)會(huì)。

1）基本面角度，從近期的調(diào)研反饋來(lái)看，龍頭酒企回款節(jié)奏仍舊在控制之中，端午備貨仍有10%左右的空間可以期待，中秋國(guó)慶預(yù)計(jì)高端酒及地產(chǎn)酒龍頭可完成70%以上回款目標(biāo)，全年業(yè)績(jī)層面無(wú)需過(guò)多擔(dān)憂，真正需要關(guān)注的是需求修復(fù)和渠道庫(kù)存、以及二者作用下對(duì)于明年行業(yè)基本面的擾動(dòng)，白酒行業(yè)及消費(fèi)整體復(fù)蘇方向并未發(fā)生改變，僅是節(jié)奏上需要給予更多的容錯(cuò)空間，半年以上時(shí)間維度下，可以更加樂(lè)觀看待需求恢復(fù)及庫(kù)存問(wèn)題；

2）估值角度來(lái)看，當(dāng)前五糧液回落至20xPE 附近，汾酒、古井等前期PE 較高標(biāo)的僅24x和31x，整體估值性價(jià)比逐步提升，建議逐步布局。標(biāo)的上推薦首選基本面穩(wěn)定的古井、茅臺(tái)、五糧液、老窖，彈性標(biāo)的推薦舍得酒業(yè)，長(zhǎng)期α標(biāo)的建議關(guān)注金種子酒。

中銀國(guó)際證券：關(guān)注小而美的公司！長(zhǎng)期看好速凍食品和低溫白奶的成長(zhǎng)空間

投資策略：關(guān)注小而美的公司，長(zhǎng)期看好速凍食品和低溫白奶的成長(zhǎng)空間。（1）大眾品方面，隨著消費(fèi)能力的恢復(fù)，需求將逐步回暖，2023年下半年有望重拾升級(jí)的邏輯。1季度部分子行業(yè)利潤(rùn)率已經(jīng)回升，部分子行業(yè)短期仍受原料成本波動(dòng)的影響。弱復(fù)蘇的背景之下，上市公司普遍提高費(fèi)用投放效率，1季度銷售費(fèi)用率同比均有下降。預(yù)計(jì)未來(lái)三個(gè)季度毛利率上行、銷售費(fèi)用率下行，盈利持續(xù)改善可期。

（2）關(guān)注小而美的大眾品公司。隨著渠道模式和消費(fèi)者偏好的變化，小而美的公司有望通過(guò)聚焦細(xì)分領(lǐng)域的特色中高端產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)逆襲，包括軟飲料中的承德露露，乳業(yè)的新乳業(yè)、天潤(rùn)乳業(yè)，調(diào)味品的千禾味業(yè)等。

（3）啤酒：短期增速受基數(shù)波動(dòng)的影響較大，長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)升級(jí)趨勢(shì)不改。隨著95 后、00 后成為核心消費(fèi)人群，個(gè)性化和高端化產(chǎn)品占比提升，價(jià)格中樞將持續(xù)上升。

（4）速凍食品：行業(yè)還有較大的成長(zhǎng)空間，當(dāng)前龍頭企業(yè)市占率較低，長(zhǎng)期看好安井食品。

萬(wàn)聯(lián)證券：“618”傳遞積極信號(hào)！端午小旺季來(lái)臨 高端白酒穩(wěn)占市場(chǎng)

市場(chǎng)背景：天貓618第一波酒類銷售榜出爐，在食品銷售榜中，茅臺(tái)、五糧液分別位居第一和第五的位置。

啤酒方面，青島啤酒可再生能源電力使用占比達(dá)71%，60萬(wàn)千升搬遷擴(kuò)建項(xiàng)目啟動(dòng)，聚焦綠色化發(fā)展方向。京東超市618開門紅28小時(shí)，精釀和鮮啤成交額同比增長(zhǎng)160%，青島啤酒皮爾森同比增長(zhǎng)8倍。

大眾食品方面，三只松鼠自有品牌社區(qū)零食店開啟內(nèi)測(cè)，娃哈哈多家公司安裝分布式光伏發(fā)電裝置，安井食品擬7億元投建年產(chǎn)10萬(wàn)噸速凍食品生產(chǎn)線。

投資策略：1）白酒：端午小旺季宴請(qǐng)、送禮場(chǎng)景逐步恢復(fù)，高端白酒穩(wěn)占市場(chǎng)，次高端白酒成長(zhǎng)空間大，建議關(guān)注高端、次高端白酒配置機(jī)會(huì)；

2）啤酒：夏季高溫推動(dòng)啤酒進(jìn)入銷售旺季，啤酒發(fā)展高端化、規(guī)范化進(jìn)程持續(xù)推進(jìn)，長(zhǎng)期向好趨勢(shì)明確，建議關(guān)注高端化啤酒龍頭；

3）大眾品：大眾食品需求剛性較強(qiáng)，業(yè)績(jī)分化比較明顯，建議關(guān)注業(yè)績(jī)表現(xiàn)較好的速凍食品、保健品、調(diào)味品、軟飲料、乳制品、休閑零食等大眾品行業(yè)龍頭。

平安證券：現(xiàn)飲場(chǎng)景復(fù)蘇和全球高溫預(yù)期 旺季啤酒有望實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升

投資策略：二季度以來(lái)大眾品需求復(fù)蘇力度不強(qiáng)，但近期社零數(shù)據(jù)體現(xiàn)出復(fù)蘇趨勢(shì)持續(xù)。同時(shí)成本端由于農(nóng)產(chǎn)品原料與包材進(jìn)入下行通道，板塊成本壓力緩解。需求改善和成本下降的共同作用下，企業(yè)盈利能力或?qū)⒏纳疲煞甑筒季窒嚓P(guān)細(xì)分行業(yè)。

啤酒：高端化趨勢(shì)持續(xù)，疊加2022年低基數(shù)、現(xiàn)飲場(chǎng)景復(fù)蘇和全球高溫預(yù)期，旺季啤酒有望實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升。

速凍食品、預(yù)制菜、冷凍烘焙：行業(yè)空間廣闊，長(zhǎng)期邏輯清晰，伴隨下游餐飲行業(yè)景氣度逐漸改善，具有規(guī)模優(yōu)勢(shì)的龍頭企業(yè)有望快速搶占市場(chǎng)份額，通過(guò)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化和精細(xì)化費(fèi)用管理改善盈利能力。

乳制品：原奶價(jià)格持續(xù)回落，競(jìng)爭(zhēng)趨緩，盈利能力將得到修復(fù)，看好全國(guó)性乳企估值修復(fù)和區(qū)域性乳企彈性釋放。

調(diào)味品：復(fù)蘇斜率相對(duì)平緩，隨著后續(xù)餐飲渠道修復(fù)加速、庫(kù)存消化和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善，板塊業(yè)績(jī)有望逐季改善。

公司股票池：餐飲產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)蘇、成本回落將作為大眾品主線，推薦安井食品、千味央廚和寶立食品，建議關(guān)注青島啤酒、燕京啤酒。

國(guó)金證券：首推確定性高的零食板塊 近期估值調(diào)整具備性價(jià)比

白酒板塊：近期渠道反饋平穩(wěn)，端午臨近備貨節(jié)奏有所加速，但對(duì)小旺季的預(yù)期并不強(qiáng)，預(yù)計(jì)仍會(huì)平穩(wěn)中度過(guò)。短期市場(chǎng)對(duì)次高端預(yù)期較為承壓，主要系估值回調(diào)過(guò)程中由于自上而下的擔(dān)憂，對(duì)于業(yè)績(jī)的置信度預(yù)期有所調(diào)低。

當(dāng)前板塊需求實(shí)質(zhì)上處于穩(wěn)步恢復(fù)的過(guò)程中，板塊估值底部的認(rèn)知均較強(qiáng)，低預(yù)期下情緒反轉(zhuǎn)可期。當(dāng)前優(yōu)選確定性高端以及賽道龍頭，關(guān)注彈性標(biāo)的下半年的勢(shì)能。

大眾品板塊：首推確定性高的零食板塊，近期估值調(diào)整具備性價(jià)比。受益于新渠道和新產(chǎn)品放量，小零食4-5月延續(xù)Q1 高增態(tài)勢(shì)，且月銷環(huán)比逐漸改善。零食專營(yíng)業(yè)態(tài)外埠市場(chǎng)進(jìn)展順利，門店擴(kuò)張符合預(yù)期。

從4月起，鴨副價(jià)格環(huán)比下降+單店模型逐步接近2019年同期水平，基本面已有改善。但消費(fèi)力仍處于弱復(fù)蘇狀態(tài)疊加市場(chǎng)對(duì)于主業(yè)天花板的擔(dān)憂，短期仍處于磨底狀態(tài)，仍需等待成本拐點(diǎn)。

光大證券：白酒渠道經(jīng)營(yíng)平穩(wěn) 關(guān)注鹵制品企業(yè)盈利彈性釋放

配置思路：（1）場(chǎng)景的修復(fù)、經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇是確定的，但是經(jīng)濟(jì)完全恢復(fù)到疫情前的時(shí)間周期是不確定性的。建議投資者圍繞需求最穩(wěn)定、抗風(fēng)險(xiǎn)能力最強(qiáng)、競(jìng)爭(zhēng)格局最優(yōu)的賽道布局，首選高端白酒貴州茅臺(tái)、五糧液和瀘州老窖；

（2）場(chǎng)景的恢復(fù)提供較大的經(jīng)營(yíng)彈性，重點(diǎn)關(guān)注次高端白酒，首推標(biāo)的為舍得酒業(yè)；

（3）消費(fèi)場(chǎng)景逐步恢復(fù)的預(yù)期下，大眾品依然可圍繞門店+供應(yīng)鏈展開，核心推薦標(biāo)的是絕味食品、安井食品、立高食品；另外建議關(guān)注業(yè)績(jī)穩(wěn)健、估值合理的細(xì)分龍頭，推薦伊利股份以及洽洽食品。

開源證券：白酒中高端白酒與地產(chǎn)酒全年業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)！估值已在低位 具備布局吸引力

投資策略：當(dāng)前行業(yè)處于弱復(fù)蘇階段，預(yù)期也由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱，并且體現(xiàn)在股價(jià)中。復(fù)蘇曲線斜率平緩，二季度應(yīng)是行業(yè)低點(diǎn)，板塊當(dāng)前催化因素不明顯，短期以防守為主。下半年宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期向好，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)改善可能帶動(dòng)可能會(huì)帶動(dòng)板塊回暖。

看好方向：1）消費(fèi)K字型復(fù)蘇，白酒中高端白酒與地產(chǎn)酒全年業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)，估值已在低位，具備布局吸引力。

2）啤酒中長(zhǎng)期邏輯清晰，大眾消費(fèi)受經(jīng)濟(jì)影響不大，且年內(nèi)高溫天氣大概率對(duì)啤酒銷量產(chǎn)生催化。

3）乳制品行業(yè)回暖，二季度動(dòng)銷表現(xiàn)好于一季度，龍頭可做防守型配置。經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇背景下零食量販連鎖店模式以高性價(jià)比產(chǎn)品為抓手，行業(yè)仍處紅利期，相關(guān)企業(yè)均可受益。

(本文不構(gòu)成任何投資建議，投資者據(jù)此操作，一切后果自負(fù)。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。)

（文章來(lái)源：東方財(cái)富研究中心）

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