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興許上市游戲公司的洗牌期會(huì)持續(xù)很久。

2010年游戲行業(yè)快速發(fā)展，不少上市公司都宣布高溢價(jià)收購(gòu)游戲公司。

2018年版號(hào)停發(fā)之后，多家上市公司的泡沫被戳破，元力股份、富控互動(dòng)等上市公司都宣布變賣(mài)游戲業(yè)務(wù)以求自保。即使咬住牙堅(jiān)持的公司也有幾家終于在近兩年泄了氣，連大廠也有所調(diào)整。

天神娛樂(lè)避「重」就「輕」

天神娛樂(lè)在2015~2017年的游戲資本熱潮中一口氣收購(gòu)了9家公司，但單靠收購(gòu)回來(lái)的標(biāo)的公司沒(méi)能一直在重度游戲市場(chǎng)立足。

2016年天神娛樂(lè)以34.1億元收購(gòu)幻想悅游93.54%的股權(quán)，另外還有妙趣橫生、雷尚科技、一花科技等公司陸續(xù)并表天神娛樂(lè)。隨著游戲業(yè)務(wù)的加入，天神娛樂(lè)的市值一路高漲。在百億俱樂(lè)部中堅(jiān)持了3年，終于在2018年被打回原形。

天神娛樂(lè)歷史市值-億牛網(wǎng)

幻想悅游基本只做海外發(fā)行業(yè)務(wù)，沒(méi)有研發(fā)能力的公司自然成為了天神娛樂(lè)首個(gè)被割舍的對(duì)象。2018年版號(hào)暫停推動(dòng)了更多大廠加入出海競(jìng)爭(zhēng)中，靠買(mǎi)量獲客的幻想悅游過(guò)得更加艱難。

最終幻想悅游沒(méi)能完成第三年（2018年）的對(duì)賭，三年僅達(dá)到承諾值的74%，之后兩年更是累計(jì)虧損4.9億。2021年公司已經(jīng)沒(méi)有儲(chǔ)備的未發(fā)行游戲版權(quán)，更重要的是主要管理層及核心人員的競(jìng)業(yè)禁止協(xié)議將在2022年失效，對(duì)天神娛樂(lè)來(lái)說(shuō)這個(gè)定時(shí)炸彈勢(shì)必要盡快拋出。

2021年天神娛樂(lè)折價(jià)3.7折，以9億的價(jià)格出售了幻想悅游。重度游戲的獲客成本高、投資回收周期長(zhǎng)，已經(jīng)讓天神娛樂(lè)心生后怕，未來(lái)打算以棋牌等休閑競(jìng)技游戲作為重點(diǎn)發(fā)展方向。

富春股份自斷一臂

富春股份踏入游戲領(lǐng)域之后前后腳收購(gòu)了兩家公司，能轉(zhuǎn)型出海的被留了下來(lái)，無(wú)力轉(zhuǎn)型的則從上市公司中剝離開(kāi)來(lái)。

2015年富春股份收購(gòu)了上海駿夢(mèng)，游戲業(yè)務(wù)新成為了主營(yíng)業(yè)務(wù)之一。當(dāng)年游戲業(yè)務(wù)占總收入近四成，總營(yíng)業(yè)利潤(rùn)近八成，公司市值也逐漸飆升到頂峰。受到鼓舞的富春股份在2016年底繼續(xù)加碼游戲業(yè)務(wù)，以8.8億收購(gòu)了摩奇卡卡100%的股權(quán)，可才一年出頭就遭遇行業(yè)劇變。

富春股份歷史市值-億牛網(wǎng)

2018年行業(yè)政策出現(xiàn)變化，游戲版號(hào)暫停審批，摩奇卡卡旗下自研的《三分天下》《SNH48》 《校花夢(mèng)工廠 2》以及代理的《我叫 MT之天天冒險(xiǎn)》《Luna》都停止研發(fā)或測(cè)試。再后來(lái)二次開(kāi)發(fā)的《?；ǖ馁N身高手》《射雕三部曲》《大主宰》《仙劍單機(jī)版》都已經(jīng)陸續(xù)停服。

2018年開(kāi)始摩奇卡卡凈利潤(rùn)大幅下滑，次年開(kāi)始出現(xiàn)虧損，投出去的錢(qián)再?zèng)]收回來(lái)。

這時(shí)候公司的「左膀」上海駿夢(mèng)通過(guò)《仙境傳說(shuō)》IP瞄準(zhǔn)海外市場(chǎng)，直到2020年富春股份的游戲收入同比下降10%，其中國(guó)內(nèi)收入下降43%，而海外收入上升51%?！赣冶邸鼓ζ婵ㄖ荒荛_(kāi)始擺爛，2020年富春股份將其以4250萬(wàn)元出售給母公司富春投資，將重點(diǎn)放到開(kāi)發(fā)海外市場(chǎng)上。

中文在線沒(méi)啃下二次元

中文在線預(yù)料到如今快速擴(kuò)張的二次元市場(chǎng)，但能預(yù)見(jiàn)和順利從市場(chǎng)中獲利是兩回事。

中文在線主營(yíng)文化和教育兩大業(yè)務(wù)板塊，其中文化業(yè)務(wù)涵蓋了數(shù)字閱讀、IP、游戲等業(yè)務(wù)。對(duì)于想做泛娛樂(lè)的中文在線來(lái)說(shuō)，游戲是文娛業(yè)務(wù)之一，而2016年時(shí)中文在線認(rèn)為二次元市場(chǎng)是未來(lái)最具想象力的領(lǐng)域之一。

在2016年底中文在線分別以2.5億元戰(zhàn)略投資二次元門(mén)戶網(wǎng)AcFun和二次元手游發(fā)行商兼社區(qū)晨之科，三方基于「內(nèi)容+宣發(fā)+變現(xiàn)」形成協(xié)同。隨后中文在線成為了A站的第二大股東，在2017年又以共計(jì)17.2億元收購(gòu)了晨之科的全部股份。

結(jié)果二次元的確是好市場(chǎng)，但交易標(biāo)的卻不是好對(duì)象。同樣是二次元彈幕網(wǎng)站的A站被B站壓了一大頭；只做發(fā)行業(yè)務(wù)的晨之科在2018年版號(hào)停發(fā)之后一整年都沒(méi)有在國(guó)內(nèi)上線新游戲，轉(zhuǎn)戰(zhàn)海外也因?yàn)楂@客成本大而未曾盈利。

最終晨之科在2018年就虧了8000萬(wàn)，第二年的虧損持續(xù)擴(kuò)大，旗下發(fā)行的游戲陸續(xù)停服。2019年中文在線試圖以3.24億出售無(wú)果，最終在2020年才以4567萬(wàn)順利出售。面對(duì)這么龐大的市場(chǎng)，中文在線最終還是只能擦身而過(guò)。

杭州高新從一個(gè)坑跳進(jìn)另一個(gè)

杭州高新上市之后試圖通過(guò)收購(gòu)來(lái)拓展業(yè)務(wù)板塊，結(jié)果毫無(wú)經(jīng)驗(yàn)地跳進(jìn)了游戲的甜蜜陷阱。

杭州高新原本主業(yè)是高分子線纜材料，上市之后因?yàn)槊蔬B年下滑，第一次公司尋求轉(zhuǎn)型收購(gòu)了奧能電源。該公司主要業(yè)務(wù)是新能源充電樁，賬面營(yíng)收不錯(cuò)但只能計(jì)入應(yīng)收賬款，最后索款無(wú)果后又在2018年原價(jià)賣(mài)了回去。

公司第二次轉(zhuǎn)型選擇了游戲行業(yè)。這時(shí)候版號(hào)停發(fā)的影響已經(jīng)顯露出來(lái)，另外一方面的原因可能是杭州高新這次吸取了上次轉(zhuǎn)型的教訓(xùn)。原本計(jì)劃在2019年以2.5億元全資收購(gòu)快游科技，最后只花了7700萬(wàn)收購(gòu)了其35%的股份。

快游科技2017年末、 2018年9月底的應(yīng)收賬款金額分別為2864萬(wàn)元、6571萬(wàn)元，占同期收入的比重為93%、154%。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是同樣的戲碼可能又將再次上演。

不出意外地又出了意外，2020年快游科技因?yàn)閮?nèi)控薄弱無(wú)法開(kāi)具發(fā)票，導(dǎo)致應(yīng)收賬款無(wú)法收回，整體經(jīng)營(yíng)異常。這時(shí)快游科技還處在對(duì)賭期的第二年，已經(jīng)出現(xiàn)了1000萬(wàn)的虧損。杭州高新眼見(jiàn)不妙，按照協(xié)議要求承諾方支付股權(quán)轉(zhuǎn)讓款7700萬(wàn)元并回購(gòu)股份。

看似美妙的游戲業(yè)務(wù)結(jié)果成為另外一個(gè)坑，2021年前三季度杭州高新止住了虧損，但扣非凈利潤(rùn)仍是負(fù)數(shù)。游戲板塊沒(méi)能拉上市公司一把，公司仍處在水深火熱之中。

長(zhǎng)城動(dòng)漫擬1元賤賣(mài)已經(jīng)歇業(yè)的游戲業(yè)務(wù)

長(zhǎng)城動(dòng)漫花大價(jià)錢(qián)收購(gòu)頁(yè)游公司，最終卻慘淡出售。

2014年上市公司四川圣達(dá)更名為長(zhǎng)城動(dòng)漫，宣布從焦炭行業(yè)轉(zhuǎn)型動(dòng)漫游戲行業(yè)，隨后花了10億一連收購(gòu)了5家動(dòng)漫及衍生品公司和2家頁(yè)游公司，北京新娛兄弟就是其中一家。

當(dāng)時(shí)長(zhǎng)城動(dòng)漫作價(jià)5億全資收購(gòu)北京新娛，收購(gòu)價(jià)幾乎是剩余6家公司的總和?；ㄟ@樣的大價(jià)錢(qián)得益于公司創(chuàng)始人的背書(shū)。北京新娛的創(chuàng)始人劉陽(yáng)曾經(jīng)任職金山軟件的市場(chǎng)總監(jiān)、品牌部總監(jiān)，負(fù)責(zé)過(guò)《劍仙情緣online》等網(wǎng)游的市場(chǎng)和運(yùn)營(yíng)工作，后來(lái)在2007年出來(lái)創(chuàng)業(yè)。

劉陽(yáng)

多年過(guò)去之后網(wǎng)頁(yè)游戲的市場(chǎng)已經(jīng)持續(xù)萎縮。從軟著權(quán)的注冊(cè)來(lái)看，被收購(gòu)之后曾打算過(guò)轉(zhuǎn)型手游領(lǐng)域，不過(guò)兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)都沒(méi)做出什么成績(jī)。從2018年開(kāi)始新娛兄弟連續(xù)三年虧損，2020年虧損已經(jīng)高達(dá)2億元，并且公司已經(jīng)因?yàn)閭鶆?wù)過(guò)大、人員全部離職而基本歇業(yè)。

可以說(shuō)公司已經(jīng)空有一具外殼，2021年擬以1元的價(jià)格出售其100%的股權(quán)給關(guān)聯(lián)方福建省大洲文化旅游投資有限公司。

任子行借款拆彈

游戲新知在前段時(shí)間報(bào)道過(guò)任子行剝離游戲業(yè)務(wù)。

2014年任子行先是以6.03億元、接近七倍的溢價(jià)率收購(gòu)唐人數(shù)碼，又在2016年以4.1億元收購(gòu)了深圳泡椒思志100%股權(quán)。屆時(shí)任子行的市值一度從20億飆升到159億的歷史最高點(diǎn)，之后一段時(shí)間保持在90億。

游戲業(yè)務(wù)為拔起市值貢獻(xiàn)不少，長(zhǎng)線營(yíng)收卻相當(dāng)慘淡。

唐人游戲主營(yíng)棋牌游戲，2018年之后因?yàn)榘嫣?hào)的限制下架了15款違規(guī)運(yùn)營(yíng)的游戲，僅2019年違規(guī)運(yùn)營(yíng)的游戲收入就占總收入的52%。

泡椒思志憑借旗下銀狐游戲的買(mǎi)量發(fā)行業(yè)務(wù)曾在2016年崛起，隨后買(mǎi)量市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈也就逐漸沒(méi)落。泡椒思志被收購(gòu)之后凈利潤(rùn)一路下滑，從一開(kāi)始就沒(méi)能完成對(duì)賭協(xié)議。

任子行自身扣非凈利潤(rùn)始終是負(fù)數(shù)，眼看手中的游戲業(yè)務(wù)已經(jīng)優(yōu)勢(shì)盡失。2021年任子行確定以2200萬(wàn)出售唐人游戲、5140萬(wàn)出售泡椒思志，甚至任子行的最大股東還借了3000萬(wàn)給接手公司以完成出售。

巨人網(wǎng)絡(luò)揮別棋牌

巨人網(wǎng)絡(luò)CEO吳萌曾在內(nèi)部信中提到，公司過(guò)去十七年花了100億投入游戲業(yè)務(wù)，結(jié)果爆款寥寥無(wú)幾，最出色的《征途》和《球球大作戰(zhàn)》反而沒(méi)占用什么資源。

爆款的不確定性一度讓巨人網(wǎng)絡(luò)變得手足無(wú)措，而這種不自信又加重了它在投資層面的大方。棋牌游戲的暴利讓諸多資本趨之若鶩，巨人網(wǎng)絡(luò)也不例外。

2016年巨人網(wǎng)絡(luò)就開(kāi)始推動(dòng)收購(gòu)棋牌游戲公司Playtika，這場(chǎng)蛇吞象的舉動(dòng)屢次嘗試都以失敗告終。地方性棋牌公司合肥靈犀就是這期間被巨人網(wǎng)絡(luò)收入囊中的。

2018年上海巨人以6.5億元的對(duì)價(jià)全資收購(gòu)合肥靈犀，已支付金額為4.55億元。合肥靈犀在2019年?duì)I收1.52億、凈利潤(rùn)1.1億；2020年上半年?duì)I收5933萬(wàn)，凈利潤(rùn)3574萬(wàn)。雖然公司還在盈利，不過(guò)監(jiān)管問(wèn)題始終是懸在棋牌頭上，巨人網(wǎng)絡(luò)結(jié)合其運(yùn)營(yíng)情況推斷，未來(lái)5年的現(xiàn)金流量增長(zhǎng)率為0%，已經(jīng)對(duì)棋牌業(yè)務(wù)萌生退意。

2019年之后巨人網(wǎng)絡(luò)放棄了直接收購(gòu)Playtika，并在第二年以4.75億的價(jià)格出售合肥靈犀，剩余1.95億的收購(gòu)價(jià)也轉(zhuǎn)移出去，一來(lái)一回巨人網(wǎng)絡(luò)算是毫發(fā)無(wú)損。

終于死心的巨人網(wǎng)絡(luò)實(shí)施了全新的戰(zhàn)略規(guī)劃，將目光放到《征途》和《球球大作戰(zhàn)》兩個(gè)IP、以及泛二次元、放置、UE4等重點(diǎn)賽道。比起藏雷的棋牌，巨人網(wǎng)絡(luò)還是寧愿將賭注押在自研的游戲業(yè)務(wù)上。

完美世界調(diào)整海外業(yè)務(wù)

完美世界曾經(jīng)是國(guó)內(nèi)最早關(guān)注到游戲出海業(yè)務(wù)的上市公司之一，如今在出海潮的競(jìng)爭(zhēng)中希望重新優(yōu)化游戲出海的路徑。

早在2006年公司旗下的旗艦產(chǎn)品《完美世界》就進(jìn)入到日韓和東南亞市場(chǎng)。為了進(jìn)一步擴(kuò)展市場(chǎng)，2007年成立了子公司Perfect World North America Corporation（以下簡(jiǎn)稱“PWNA”），主要負(fù)責(zé)歐美地區(qū)的PC和主機(jī)游戲發(fā)行業(yè)務(wù)。

在之后幾年里，滿懷雄心的完美世界收購(gòu)了美國(guó)Runic Games大部分股權(quán)、美國(guó)Cryptic Studios、日本C&C Media，把《星際迷航》《無(wú)冬之夜》《火炬之光》等人氣IP一并收入囊中。2019年完美世界為了進(jìn)一步輔佐歐美市場(chǎng)的游戲發(fā)行業(yè)務(wù)，又成立了Perfect World Publishing B.V.（以下簡(jiǎn)稱“PWP B.V.”）。

PWP B.V.和PWNA兩家公司在2020年盈利7700萬(wàn)，到了2021年1~9月就虧損了1.82億，其中虧損的原本有大部分要?dú)w咎于完美世界關(guān)停了不符合預(yù)期的游戲（包含《萬(wàn)智牌：傳奇》等），產(chǎn)生了一次性虧損2.1億元。最終在今年以1.25億美元的價(jià)格賣(mài)給了Embracer Group。

流血也要出售海外發(fā)行團(tuán)隊(duì)，最大的根源是完美世界業(yè)務(wù)調(diào)整的需求。完美世界表示未來(lái)公司希望將重心放在移動(dòng)游戲和單機(jī)游戲上，而且要將海外團(tuán)隊(duì)的數(shù)量濃縮到加拿大等更具備優(yōu)勢(shì)的地區(qū)，可以猜測(cè)未來(lái)在蒙特利爾也會(huì)有完美世界的身影。

固然PC和主機(jī)游戲在歐美市場(chǎng)有較大空間，但在移動(dòng)游戲市場(chǎng)面前，完美世界當(dāng)然選擇更大的蛋糕。

結(jié)語(yǔ)

無(wú)論是老牌大廠進(jìn)一步擴(kuò)張，還是上市公司跨界踏足游戲行業(yè)，游戲業(yè)務(wù)都曾給與上市公司美好的希望。隨著行業(yè)環(huán)境變化，讓不少游戲公司原形畢露，當(dāng)初想搭上游戲這輛快車(chē)的公司自然也都變得無(wú)所適從。

潮水退去，自然看清了誰(shuí)在裸泳。

本文來(lái)自微信公眾號(hào) “游戲新知”（ID：youxixinzhi），作者：鰻魚(yú)，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

關(guān)鍵詞： 上市公司 業(yè)務(wù) 游戲