“一節(jié)更比六節(jié)強(qiáng)”的南孚或?qū)⒂瓉?lái)上市曙光？

據(jù)報(bào)道顯示，2021年9月，A股上市公司安德利披露公司擬收購(gòu)寧波亞豐持有的亞錦科技共計(jì)36%的股權(quán)，而亞錦科技的核心資產(chǎn)是南孚電池。

據(jù)消息細(xì)節(jié)透露，本次交易價(jià)格暫定為24.56億元，通過(guò)本次重大資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)，安德利將控制亞錦科技51%的表決權(quán)，這也就意味著南孚或能借殼上市，實(shí)現(xiàn)多年上市夢(mèng)想。

在股權(quán)旁落外資的這些年，南孚不僅被蓄意雪藏錯(cuò)失國(guó)際市場(chǎng)，創(chuàng)始人失去控制權(quán)暗淡退場(chǎng)，曾經(jīng)家喻戶(hù)曉的電池巨頭，依舊“蜷縮”在小電池賽道中，艱難前行。

即使安德利的收購(gòu)好似看到了南孚翻身的曙光，但二級(jí)市場(chǎng)卻異常冷靜，在發(fā)布消息后的連續(xù)兩個(gè)交易日?qǐng)?bào)跌。

這個(gè)在堿性電池市場(chǎng)份額超85%，連續(xù)29年中國(guó)銷(xiāo)量領(lǐng)先的南孚究竟發(fā)生了什么？此次被收購(gòu)有多少上市可能？南孚會(huì)搭上新能源電池這趟快車(chē)嗎？

且看下文！

1 從國(guó)產(chǎn)之光到委身外資

南孚的前身可以追溯到1954年的南平電池廠，剛開(kāi)始為一個(gè)僅7個(gè)人的小作坊。

創(chuàng)辦之后的20年南平電池廠一直保持勉強(qiáng)維持的狀態(tài)，直到1976年，福建師范大學(xué)化學(xué)系畢業(yè)生陳來(lái)茂來(lái)到南平電池廠，后成為電池廠廠長(zhǎng)。

陳來(lái)茂采取與大電池廠聯(lián)營(yíng)等方式，借牌加工，但依舊屬于小打小鬧。1986年，最重要的兩個(gè)客戶(hù)離開(kāi)，南平電池廠遂陷入生存危機(jī)。

1988年，南平電池廠引進(jìn)多方資本成立南孚電池公司，引進(jìn)方包括香港華潤(rùn)集團(tuán)旗下百孚（基地公司在香港的窗口企業(yè)）占25%、基地（中國(guó)出 口商品基地建設(shè)福建分公司）占20%、興業(yè)銀行占10%，建陽(yáng)外貿(mào)5%的股份（后轉(zhuǎn)讓給興業(yè)銀行）。

初期較為復(fù)雜的股權(quán)關(guān)系也給后來(lái)的南孚創(chuàng)始人失去控制權(quán)埋下伏筆。

資金入場(chǎng)，南孚電池一馬當(dāng)先，迅速占領(lǐng)國(guó)內(nèi)堿性電池的過(guò)半市場(chǎng)份額。

隨著上世紀(jì)末bp機(jī)的風(fēng)靡，堿性電池需求量大增，南孚電池賺的盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)，1997年，南孚榮獲了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)同類(lèi)產(chǎn)品銷(xiāo)量的第一名。南孚在國(guó)內(nèi)幾乎已無(wú)對(duì)手，這也就催生了下一步戰(zhàn)略--上市。

而在南孚成立合資公司時(shí)較為粗放的股權(quán)分配留下的隱患也逐漸浮出。

2 多次易主：二十年浮沉錄

南孚電池在拿下國(guó)內(nèi)第一之后，想要繼續(xù)前進(jìn)，就打上了上市的主意。

1999年，南孚得到新加坡政府投資1000萬(wàn)美元、摩根士丹利400萬(wàn)美元、河南國(guó)家投資銀行與中金共100萬(wàn)美元，轉(zhuǎn)而成立中國(guó)電池公司的全資子公司，其中中外占股比例為51:49。

此時(shí)的南孚希望實(shí)現(xiàn)合資上市，讓國(guó)有資本保值退出。

合資之后，摩根士丹利的操作就開(kāi)始了，首先是拿下香港百孚手中的8.25%股份；2001年，南孚的外資股東提出以中國(guó)電池名義收購(gòu)雙鹿電池并實(shí)現(xiàn)增資擴(kuò)股，外資比例進(jìn)一步擴(kuò)大。

2002年，摩根士丹利以1500萬(wàn)美元的價(jià)格買(mǎi)下基地子公司持有的20%股權(quán)。

隨著摩根士丹利的控股權(quán)越來(lái)越高，南孚在香港上市的計(jì)劃被無(wú)限期擱置（摩根士丹利希望南孚在海外上市），后上市無(wú)望之后，摩根士丹利將南孚賣(mài)出。

南孚的第一站則是美國(guó)吉列，這也是南孚徹底賣(mài)身外資的開(kāi)始。

2003年，吉列買(mǎi)下了除中方控股之外的所有股權(quán)，進(jìn)而控股南孚電池，摩根士丹利因此凈賺5000多萬(wàn)美元。作為曾經(jīng)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，吉列控股后，不斷壓縮南孚的生產(chǎn)線(xiàn)和產(chǎn)品研發(fā)費(fèi)。

但很快到2005年，寶潔收購(gòu)吉列，也一并帶走了南孚電池。換了新東家之后，南孚進(jìn)一步被壓制，品牌輸出和定價(jià)受到了嚴(yán)格的控制，南孚淪為代加工廠。

2008年，鼎暉開(kāi)始收購(gòu)持有南孚電池股權(quán)5.53%的大豐電池，曲線(xiàn)進(jìn)入南孚股東名單，并且發(fā)動(dòng)競(jìng)業(yè)斗爭(zhēng)，將原吉列電池品牌金霸王與南孚銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)脫鉤，后以損害股東利益狀告寶潔。

多年“拉扯”之后，寶潔將手里持有的78.775%的南孚電池股份作價(jià)5.8億美元專(zhuān)轉(zhuǎn)給鼎暉，民族品牌得以回歸。

回歸的南孚依舊在資本的“腳下”滾來(lái)滾去。

2015年，收購(gòu)南孚之后面臨巨額債務(wù)的鼎暉依靠運(yùn)作，將大豐電池所持有的60%南孚電池賣(mài)給亞錦科技，南孚借殼亞錦科技成功上市新三板，市值超100億。

隨后，南孚意圖借殼鵬博士在A股上市，于是亞錦科技于2018年3月宣布，向鵬博實(shí)業(yè)增資15億元，取得該公司40%股權(quán)，但最終借殼上市失敗。

2015年，在鼎暉的運(yùn)作下，亞錦科技以發(fā)行股份的方式購(gòu)買(mǎi)大豐電器持有的南孚電池60%股權(quán)，南孚借殼亞錦科技成功上市新三板，一躍成為市值超過(guò)100億的巨無(wú)霸，亞錦科技控股股東為鼎暉。

隨后，亞錦科技于2018年3月宣布，向鵬博實(shí)業(yè)增資15億元，取得該公司40%股權(quán)，這一舉動(dòng)被市場(chǎng)解讀為南孚電池意圖計(jì)劃借殼鵬博士登陸A股。不過(guò)最后由于種種原因，借殼鵬博士也以失敗告終。

而本次的“殼”安德利早已于2016年8月在上交所上市，主要業(yè)務(wù)為安徽省內(nèi)三四線(xiàn)城市運(yùn)營(yíng)商超，市值約為40億。

上市之后，安德利業(yè)績(jī)直線(xiàn)下滑，更是在2020年迎來(lái)虧損。

公司實(shí)控人陳學(xué)高在業(yè)績(jī)提振無(wú)力之后，頻頻套現(xiàn)累計(jì)近9億。為了將“殼”的作用發(fā)揮到極致，安德利主動(dòng)接洽南孚，一方急需轉(zhuǎn)型，一方急需更大資本平臺(tái)，于是就有了這場(chǎng)最新的收購(gòu)事件。

如果借殼上市成功，南孚即擁有了更高的靈活性，用以在政策、資金等方面得到更多的關(guān)注。

只是，南孚還有可能嗎？

3南孚：強(qiáng)勢(shì)也不失尷尬的想象力

南孚即使經(jīng)歷多次易主，也面臨著品牌萎縮的遭遇，但近年來(lái)經(jīng)營(yíng)一直較為穩(wěn)健。

據(jù)天眼查數(shù)據(jù)顯示，南孚電池在2018年-2020年?duì)I收分別為27.6億元、28億元、33億元，凈利潤(rùn)分別為5億元、5.5億元、6.4億元。2021年上半年南孚電池實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18.8億元，凈利潤(rùn)4.56億元。

在堿性電池領(lǐng)域市場(chǎng)，南孚電池的份額已超85%，并且連續(xù)29年中國(guó)銷(xiāo)量領(lǐng)先，榮登2021年中國(guó)品牌力指數(shù)快消品排行榜第二。

在2020年，南孚與全國(guó)多所重點(diǎn)大學(xué)、中科院研究所合作成立多個(gè)新型能源研究中心，全面進(jìn)軍小型化智能穿戴鋰電池市場(chǎng)。

毫無(wú)疑問(wèn)，南孚電池的干電池業(yè)務(wù)依舊穩(wěn)健。

但尷尬的是，除了”一節(jié)更比六節(jié)強(qiáng)“，已經(jīng)很難再找到南孚電池的產(chǎn)品賣(mài)點(diǎn)。

在鋰電池風(fēng)靡，電池技術(shù)進(jìn)一步發(fā)展的當(dāng)下，干電池的市場(chǎng)需求也在不斷下降。

錯(cuò)過(guò)了鋰電池風(fēng)口之后，南孚電池如今的體量并不足以支撐當(dāng)下的新能源電池的風(fēng)口，在寧德時(shí)代、比亞迪之下，南孚電池只能退守民用小電池賽道中以度日。

不僅如此，此次安德利收購(gòu)南孚背后還另有文章。亞錦科技此前借鵬博士上市失敗之后，為此付出了10億元債務(wù)的代價(jià)，其持有的南孚電池82.18%的股權(quán)已經(jīng)被凍結(jié)，收購(gòu)事件中來(lái)自監(jiān)管側(cè)的壓力并不小。

從二級(jí)市場(chǎng)的遇冷來(lái)看，即使有民族品牌的光環(huán)加持，南孚上市之后的情況依舊不甚明朗，但對(duì)南孚來(lái)說(shuō)，這可能是距離A股最近的一次了。

或許樂(lè)觀點(diǎn)，民族情懷應(yīng)該能值不少錢(qián)

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關(guān)鍵詞： 南孚 五次易主